人民幣升值問題初探論文

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[摘要]:近幾年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)以平均每年7.7％的速度穩(wěn)步增長(zhǎng)，在世界經(jīng)濟(jì)大調(diào)整的情況下，走出了一個(gè)與多數(shù)國(guó)家完全不同的經(jīng)濟(jì)周期。隨著國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，我國(guó)貨幣承受了巨大的升值壓力，不少國(guó)家紛紛要求中國(guó)調(diào)整匯率，逼迫人民幣升值。本文基于我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，從貨幣本身價(jià)值規(guī)律入手，利用國(guó)際通用的PPP法和以此調(diào)整的貨幣匯率，從偏差系數(shù)K的大小來分析人民幣幣值的上漲空間；并分析了人民幣升值在進(jìn)出口貿(mào)易。金融貨幣政策領(lǐng)域給我國(guó)帶來的收益和風(fēng)險(xiǎn)；探討了人民幣強(qiáng)勢(shì)時(shí)期的升值問題，及解決弊端的方案。指出目前人民幣升值帶來的負(fù)面影響表現(xiàn)明顯，應(yīng)適時(shí)調(diào)整匯率制度來應(yīng)對(duì)人民幣升值帶來的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

近幾年來，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)走出了一個(gè)與世界多數(shù)國(guó)家完全不同的經(jīng)濟(jì)周期，在世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入大調(diào)整的情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)卻保持了快速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值從1997年的7．4萬億元增加到2002年的10．2萬億元，按可比價(jià)格計(jì)算，平均每年增長(zhǎng)7．7％，速度令世界嘆服。而在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)不可抗拒的今天，國(guó)際間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，我國(guó)的人民幣匯率就面臨著越來越大的升值壓力，盯住美元制度也受到以日、美等國(guó)家越來越多的指責(zé)。從2002年末到2003年初，日本、美國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）紛紛要求中國(guó)政府“提高人民幣匯率，要么實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策，與美、日、歐并肩致力于全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。”國(guó)際社會(huì)的重重壓力，使人民幣升值問題成為我國(guó)政府必須面對(duì)的重大問題。下文將從人民幣自身價(jià)值規(guī)律入手，從幾個(gè)方面分析有關(guān)人民幣升值的一些問題。

一、人民幣自身的價(jià)值規(guī)律決定其幣值有上升空間

人民幣已實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換，資本市場(chǎng)也逐步開放，政府已不可能完全控制人民幣匯率。1994年以來，我國(guó)政府出臺(tái)的措施主要是為防止人民幣過快升值。盡管如此，我國(guó)的外貿(mào)順差仍有增無減。2002年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已增加到2864億美元，外貿(mào)進(jìn)出口總額也達(dá)到6208億美元，世界排名第5位，說明人民幣本身存在著強(qiáng)勁的升值動(dòng)力。為了說明1994年以后人民幣為什么升值，我們可按照貨幣購(gòu)買力平價(jià)法（亦稱PPP法）和按PPP法調(diào)整出的匯率計(jì)算出人民幣GNP（調(diào)整后匯率指世界銀行圖表集轉(zhuǎn)換系數(shù)），來計(jì)算出匯率與PPP的偏差系數(shù)K（K=調(diào)整后匯率／PPP系數(shù)=按PPP法計(jì)算的人均GNP／按匯率法計(jì)算的人均GNP）。K值越大，說明該國(guó)匯率與PPP系數(shù)差距越大，該國(guó)貨幣升值潛力就越大，當(dāng)某國(guó)貨幣升值時(shí)，該國(guó)的偏差系數(shù)K就會(huì)減小。偏差系數(shù)實(shí)際上體現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)技術(shù)水平。生產(chǎn)技術(shù)水平越高，K值越小，反之亦然。

根據(jù)世界銀行提供的1993年的世界各國(guó)數(shù)據(jù)，對(duì)86個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的K值進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)隨著人均GNP的提高，K值呈逐步遞減的趨勢(shì)。根據(jù)計(jì)算，發(fā)現(xiàn)當(dāng)人均GNP在2000-14000美元之間時(shí)，K值與人均GNP呈明顯負(fù)線性關(guān)系。用經(jīng)濟(jì)計(jì)量法，得到偏差系數(shù)K的數(shù)字模型：

K＝3.69-0.0002Y2000≤Y≤14000單位：美元

K=0.9Y≥14000Y：人均GNP

該模型為世界不同發(fā)展程度國(guó)家偏差系數(shù)K值平均水平。當(dāng)某國(guó)K值大于模型值時(shí)，該國(guó)貨幣有被低估的可能，當(dāng)某國(guó)K值小于模型值時(shí)，該國(guó)貨幣就有被高估的可能。1994年以來發(fā)生貨幣貶值的一些國(guó)家的K值為：巴西1．83（5370＄）、俄羅斯2．16（5050＄）、韓國(guó)1．26（9630＄）、墨西哥1．89（6810＄），這幾國(guó)的K值明顯小于模型值，在一定程度上可以說這幾個(gè)國(guó)家的貨幣貶值也是其偏差系數(shù)向模型值回歸行為。

偏差值較大的依次是巴基斯坦5．05、中國(guó)4．76、印度4．06，其中我國(guó)的調(diào)整匯率是按1991-1993年官方匯率調(diào)整計(jì)算出來的。若按1994年初匯率1美元=8．7元人民幣計(jì)算，我國(guó)K值為6．79，其偏差系數(shù)缺口（即偏差系數(shù)實(shí)際值與模型值之間）為3．8，人民幣K值、缺口都遠(yuǎn)大于上述國(guó)家的任何一個(gè)，因而，1994年至今的人民幣升值是補(bǔ)缺口行為，是向本身價(jià)值的趨近，隨著近幾年人均GNP的增長(zhǎng)，我國(guó)的人民幣K值缺口逐漸彌補(bǔ)，但價(jià)值規(guī)律本身決定了人民幣的上行空間還很大，人民幣的升值潛力也很大。

二、人民幣升值，福禍難料

除日本指責(zé)中國(guó)因貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)加劇日本的通貨緊縮之外，美國(guó)、IMF等也都站到了逼迫人民幣升值的行列中，特別是美伊戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)，它帶給中國(guó)的最大的負(fù)面影響實(shí)際上還是增大了人民幣的升值壓力。若美伊開戰(zhàn)，歐美市場(chǎng)的安全性將相對(duì)減弱，出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要，越來越多的國(guó)際資本可能進(jìn)入中國(guó)，從而使我國(guó)的投資、工業(yè)和外貿(mào)出口增長(zhǎng)隨之加快，但隨著外資供給增多，人民幣會(huì)相對(duì)“緊缺”，人民幣升值這根“弦”勢(shì)必將繃得更緊。屆時(shí)，我們既不能突然讓人民幣與美元“脫鉤”，那樣的話，人民幣與美元的比率可能會(huì)升至到5：l至4：l之間，同時(shí)，又不能不考慮人民幣流通狀況，因?yàn)橐坏┤嗣駧趴覆蛔∈袌?chǎng)的壓力而被迫升值，帶來的動(dòng)蕩將更大，面對(duì)如此現(xiàn)狀，采取措施消除市場(chǎng)人民幣升值的預(yù)期和從放松外匯管理入手，調(diào)節(jié)人民幣的實(shí)際升值壓力，是政府應(yīng)當(dāng)考慮的一個(gè)重點(diǎn)問題。

三、人民幣升值對(duì)外貿(mào)領(lǐng)域的影響

從1994年1月1日的外匯管理體制改革以來，我國(guó)逐步實(shí)行人民幣匯率并軌，取消外匯分成，目前實(shí)行以市場(chǎng)供求為單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。加入世貿(mào)組織后，若政府對(duì)人民幣的干預(yù)程度降低，人民幣勢(shì)必不斷升值，其負(fù)面影響主要有：

（一）出口方面

1．出日減少勢(shì)必影響經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，并加深失業(yè)問題。

2．人民幣大幅升值，會(huì)使幾乎所有出口產(chǎn)業(yè)都遭受打擊。不過享有外銷低利貸款，外銷退稅，甚至以內(nèi)銷補(bǔ)貼外銷的產(chǎn)業(yè)較沒有受到此等優(yōu)惠的產(chǎn)業(yè)，所受沖擊相對(duì)較輕。享受優(yōu)惠者多為比較不具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)或地方政府為了爭(zhēng)取補(bǔ)貼收入，而極力維持生產(chǎn)，這些元競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)都可依靠補(bǔ)貼勉強(qiáng)存活。而未受優(yōu)惠者，則有不少是具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)，因無政府補(bǔ)貼而影響生產(chǎn)和出口，結(jié)果率先倒閉，造成反向淘汰，致使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨向惡化。

3．許多出口產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中造成污染，雖政府制訂法律，規(guī)定加以防治，但不守法的業(yè)者，沒有按規(guī)定進(jìn)行防治污染投資，所造成之污染推給社會(huì)承擔(dān)，因此，生產(chǎn)成本相對(duì)較低，即使在人民幣大幅升值后，這些企業(yè)的產(chǎn)品仍然可以出口。反之，守法的廠商因負(fù)擔(dān)了污染防治的處理成本，相對(duì)前者缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，在人民幣大幅升值后，無力出口而被迫倒閉，形成守法者遭受淘汰，違法者持續(xù)生存的不公平現(xiàn)象。

（二）在進(jìn)口方面：

在人民幣大幅升值后，進(jìn)口增加，對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)產(chǎn)生沖擊，但受政府保護(hù)與未受保護(hù)的產(chǎn)業(yè)，所遭受的沖擊程度不同。

1．進(jìn)口有管制的產(chǎn)業(yè)，即受政府保護(hù)的產(chǎn)業(yè)，在政府控制之下，不致因人民幣升值而增加進(jìn)口。因此，此類產(chǎn)業(yè)并未受到影響。

2．受高關(guān)稅保護(hù)的產(chǎn)業(yè)，因有高關(guān)稅保護(hù)，此類產(chǎn)業(yè)仍相對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力，所受影響相對(duì)也有限。

3．本地產(chǎn)業(yè)受影響最大者，是那些沒有進(jìn)口管制，亦無高關(guān)稅保護(hù)的產(chǎn)業(yè)，因進(jìn)口大量增加，加之人民幣大幅升值，進(jìn)口商品價(jià)格相對(duì)較低，當(dāng)?shù)赝惍a(chǎn)業(yè)無法與之競(jìng)爭(zhēng)而被擠垮。

由此可知，人民幣持續(xù)大幅升值，貿(mào)易失衡問題雖可獲解決，但對(duì)總體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極嚴(yán)重的傷害。在人民幣大幅升值后，低效率的當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)依賴政策保護(hù)，受沖擊小或沒受沖擊而大多繼續(xù)生存；高效率的產(chǎn)業(yè)，因缺乏保護(hù)，受打擊大反而被淘汰。亦即出現(xiàn)劣幣驅(qū)除良幣，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生逆調(diào)整，整體產(chǎn)業(yè)效率相對(duì)下降，失業(yè)增加的現(xiàn)象，不利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。

（三）金融方面

人民幣升值將導(dǎo)致投機(jī)盛行，金融秩序混亂。我國(guó)的出口額的相當(dāng)部分來自于加工貿(mào)易，所得只是微薄的加工費(fèi)。盡管加大了在半導(dǎo)體、通訊設(shè)備及其他先進(jìn)數(shù)碼設(shè)備上的出口，但我國(guó)出日的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，依然集中于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。重估人民幣會(huì)使我國(guó)的通貨緊縮狀況更加嚴(yán)重，并削弱國(guó)內(nèi)需求。并且我國(guó)存在大量剩余勞動(dòng)力，不得不通過降低名義工資來維持我國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)的貨幣升值不僅不會(huì)緩解東亞其他經(jīng)濟(jì)體的通貨緊縮壓力，反而會(huì)使東亞地區(qū)變得不穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)以美元表示的財(cái)富迅速增加，股市、房地產(chǎn)達(dá)到高潮，泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)展，兩極分化繼續(xù)，而通貨緊縮加劇；會(huì)導(dǎo)致財(cái)政危機(jī)、外匯危機(jī)和貨幣危機(jī)，那時(shí)通貨緊縮雖不能轉(zhuǎn)變?yōu)閻盒酝ㄘ浥蛎洠罱K可能導(dǎo)致人民幣大幅度貶值。

四、人民幣強(qiáng)勢(shì)時(shí)期的對(duì)策思考

人民幣升值的弊端給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來較大壓力，然而變壓力為動(dòng)力以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)更為健康發(fā)展才是當(dāng)前大計(jì)。在亞洲國(guó)家中，韓國(guó)、日本，都曾經(jīng)歷過本幣升值的困難時(shí)期。尤其是日元在1985-1986年間升值達(dá)45％，這給以出日為導(dǎo)向的日本經(jīng)濟(jì)沉重的打擊。日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度在此期間從4．9％下降到2．5％，然而日本通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改造，用幾年的時(shí)間逐步走出了本幣升值的陰影。日本銀行的投資調(diào)查顯示出口業(yè)的萎縮使國(guó)內(nèi)很大一部分資金投向高科技和高附加值產(chǎn)業(yè)。如計(jì)算機(jī)、通訊技術(shù)和電子產(chǎn)品等制造廠商不僅從出口市場(chǎng)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而且從制造業(yè)轉(zhuǎn)向非制造業(yè)，因而使第三產(chǎn)業(yè)得到了加強(qiáng)。從日本的發(fā)展經(jīng)歷可見貨幣升值具有雙重性，關(guān)鍵在于如何變不利因素為有利因素，人民幣升值事實(shí)上也為我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重組和升級(jí)提供了有利因素。利用貨幣升值的收入效應(yīng)，擴(kuò)大高科技產(chǎn)品進(jìn)口力度，以促成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。加大中國(guó)海外資本擴(kuò)張速度，美國(guó)在20世紀(jì)80年代初美元強(qiáng)勢(shì)時(shí)期，日本在80年代后半期及如年代日元大幅升值期，都采用海外資本擴(kuò)張的策略，我國(guó)應(yīng)借鑒美、日等國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)企業(yè)通過擴(kuò)大海外生產(chǎn)規(guī)模的方式來回避風(fēng)險(xiǎn)和降低生產(chǎn)成本，在擴(kuò)大內(nèi)需的同時(shí)，提高資金使用效率，促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加快海外投資的步伐。與此同時(shí)，我國(guó)還需要在人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可自由兌換的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下的自由兌換，主動(dòng)使人民幣成為世界貨幣。

人民幣升值當(dāng)前是政府面臨的重要問題之一，我國(guó)作為一個(gè)龐大而且快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體，如果一直實(shí)行一成不變的固定匯率政策，很可能意味著貨幣在逐漸偏離價(jià)值，所以對(duì)于人民幣的匯率應(yīng)增加其彈性，即擴(kuò)大匯率浮動(dòng)的范圍。在浮動(dòng)匯率制下，更應(yīng)防范國(guó)際投機(jī)家利用國(guó)外人民幣對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行沖擊，保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融的穩(wěn)定快速發(fā)展。加強(qiáng)調(diào)控國(guó)際市場(chǎng)上人民幣的流通，加速銀行體系改革，提高銀行體系的經(jīng)營(yíng)管理水平。人民銀行也應(yīng)利用監(jiān)督、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等多種手段，爭(zhēng)取調(diào)控人民幣匯率變動(dòng)的主動(dòng)權(quán)，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的前提下，使人民幣真正體現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值。