上市企業(yè)業(yè)績影響論文

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[摘要]本文在剖析出口退稅率下調(diào)背景及必要性的基礎(chǔ)上，分析了出口退稅在短期、中長期對上司企業(yè)業(yè)績的影響，得出短期內(nèi)相關(guān)上市企業(yè)股價(jià)加速下跌、中長期內(nèi)相關(guān)出口類上市企業(yè)業(yè)績下降、并且同行業(yè)非出口類企業(yè)業(yè)績也會(huì)下降等結(jié)論。并就此提出相應(yīng)的導(dǎo)向性建議。

[關(guān)鍵詞]退稅率匯率比價(jià)稅務(wù)籌劃

隨著我國對進(jìn)出口經(jīng)營權(quán)的開放，越來越多的企業(yè)取得了進(jìn)出口經(jīng)營權(quán)，把中國的進(jìn)出口貿(mào)易推向了一個(gè)新的發(fā)展階段。但與此同時(shí)，貿(mào)易順差持續(xù)攀升，外匯儲(chǔ)備也日益劇增，進(jìn)而導(dǎo)致人民幣流動(dòng)性過剩，伴之以國際貿(mào)易的爭端也日益增多。

此背景下，新一輪出口退稅調(diào)整政策也于2007年7月開始實(shí)施。如何應(yīng)對出口退稅率下調(diào)對相關(guān)上司企業(yè)的影響就成了一個(gè)極具現(xiàn)實(shí)意義的問題。

一、出口退稅調(diào)整政策的必要性

2007年上半年貿(mào)易順差達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1125.3億美元，同比增長83.1%，巨額貿(mào)易順差給我國帶來的流動(dòng)性過剩、資產(chǎn)市場泡沫橫飛、通貨膨脹壓力加劇等問題日趨嚴(yán)重，壓縮國際收支雙順差是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整的重頭戲。為了提高出口效益和改善國家宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，出臺(tái)新一輪出口退稅調(diào)整政策是極其必要的。

本次出口退稅下調(diào)不僅是促進(jìn)外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)變、推動(dòng)我國出口結(jié)構(gòu)升級、促使國內(nèi)產(chǎn)業(yè)由“數(shù)量增長”向“質(zhì)量增長”轉(zhuǎn)變的一個(gè)重要手段，但更重要的是為了平衡中國和其他國家之間不斷產(chǎn)生的貿(mào)易摩擦，利用最直接的政策手段來打壓與日俱增的貿(mào)易順差，進(jìn)而緩解由此帶來的人民幣升值、通貨膨脹等一系列國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力。

二、出口退稅率下調(diào)對上市企業(yè)業(yè)績的影響

1.短期影響

出口退稅率下調(diào)政策屬于緊縮財(cái)政政策的，股市會(huì)在消息公布前后集中得到反映。調(diào)整消息公布日6月19日至7月11日，滬市綜指下跌了8.32%。退稅率下調(diào)直接導(dǎo)致相關(guān)上市企業(yè)出口業(yè)務(wù)經(jīng)營成本增加。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)估算，出口退稅率每下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)，就相當(dāng)于增加出口成本一個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致出口商品的價(jià)格競爭優(yōu)勢下降。

根據(jù)這一預(yù)期，投資者會(huì)大量拋售受此影響較大的企業(yè)股票，而這必然會(huì)加速相關(guān)上市企業(yè)股價(jià)下跌。而出口營業(yè)收入占比較大的上市公司受到了出口退稅率下調(diào)影響，下跌幅度明顯高于股市總體水平。剔除停牌的包頭鋁業(yè)，其余披露公告的27家上市公司6月20日以來平均跌幅為18.28%。12家公司跌幅超過20%，占總數(shù)的44.44%，25家公司跌幅超過股市總體跌幅，占總數(shù)的92.59%。

出口退稅下調(diào)導(dǎo)致企業(yè)股價(jià)加速下跌，在短期內(nèi)大大降低企業(yè)價(jià)值。這也必然影響到企業(yè)在二級市場上的融資能力，使得企業(yè)面臨資金壓力，企業(yè)業(yè)績的影響也會(huì)在中長期體現(xiàn)出來。

2.中長期影響

出口退稅通過抵消應(yīng)交增值稅直接計(jì)入企業(yè)利潤，下調(diào)多少，企業(yè)利潤直接減少多少。為抵消成本增長帶來的部分壓力，出口企業(yè)尤其是低盈利企業(yè)將會(huì)提高外銷價(jià)格，這也勢必導(dǎo)致銷售額下降，進(jìn)而影響到企業(yè)出口銷售額和企業(yè)利潤。用公式簡單的表示：

企業(yè)出口利潤=（實(shí)收外匯-美元費(fèi)用）*外匯牌價(jià)+退稅-采購成本-其他費(fèi)用

其中：退稅=增值稅發(fā)票金額/（1+應(yīng)征稅率）*退稅率

從這個(gè)公式可以看出，退稅率直接影響到企業(yè)利潤，退稅率下降，企業(yè)利潤同退稅額等額下降；并且實(shí)收外匯（出口銷售額）和增值稅發(fā)票金額又同為外銷價(jià)格的函數(shù)，負(fù)相關(guān)，而退稅率下調(diào)，企業(yè)必將上調(diào)外銷價(jià)格，最終會(huì)影響收匯金額和開票金額下降，進(jìn)一步影響企業(yè)利潤。

退稅率下調(diào)也必然導(dǎo)致國內(nèi)銷售和國際銷售價(jià)格的比價(jià)降低，也就是出口匯率比價(jià)，用公式表示：

匯率比價(jià)=人民幣匯率/[1-（1-退稅率）*退稅率]

=人民幣匯率/[（退稅率-0.5）2+0.75]

其中，退稅率小于0.5，在此區(qū)間退稅率與匯率比價(jià)成正相關(guān)。當(dāng)退稅率下調(diào)，匯率比價(jià)就會(huì)變小，即出口條件環(huán)境越惡劣，相關(guān)出口類企業(yè)會(huì)增加國內(nèi)銷售，導(dǎo)致國內(nèi)現(xiàn)貨壓力大大增加，非出口或出口比重比較小的同行企業(yè)市場份額逐漸萎縮，最終會(huì)影響到同行業(yè)內(nèi)銷企業(yè)業(yè)績下降。當(dāng)退稅率減小到0甚至為負(fù)數(shù)，即出口退稅變?yōu)槌隹谡鞫悾话阆抻谫Y源型、高污染型和國家戰(zhàn)略型行業(yè)，匯率比價(jià)會(huì)低于人民幣匯率，該類行業(yè)更傾向于內(nèi)銷，導(dǎo)致同行業(yè)間的競爭更加激烈，業(yè)績下降。

三、上市企業(yè)應(yīng)對出口退稅率調(diào)整的措施

出口退稅下調(diào)對上市出口企業(yè)的成本和效益產(chǎn)生了一定的影響，短期來看，為了減輕出口退稅率下調(diào)對上市企業(yè)的影響，企業(yè)應(yīng)采取積極措施，包括有降本增效、降低成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量和擴(kuò)大產(chǎn)品銷量等多個(gè)方面，上市公司的這些措施將可以在短期降低出口退稅率調(diào)整對公司產(chǎn)生的不利影響。中長期來看，上市企業(yè)有必要采取一系列導(dǎo)向性措施：

1.上市企業(yè)應(yīng)積極實(shí)現(xiàn)由低價(jià)式、傾銷式競爭向品牌化、差異化的競爭方式轉(zhuǎn)型，開發(fā)高附加值、非配額的商品，并加快推進(jìn)專業(yè)化、系列化的步伐。品牌化不僅可適應(yīng)國際市場差異化競爭的大趨勢，加強(qiáng)對出口商品成本的控制力度，還可以享受到國家政策性照顧的優(yōu)惠措施。如浙江省就設(shè)立了相應(yīng)的“浙江省出口商品品牌發(fā)展資金”來鼓勵(lì)出口企業(yè)創(chuàng)品牌，以減輕出口成本上升的壓力。

2.為應(yīng)對出口退稅率下調(diào)壓力，謀求企業(yè)生存和發(fā)展，相關(guān)上市企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況和經(jīng)營戰(zhàn)略方針，努力向高利潤、高回報(bào)率的生產(chǎn)或流通環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口企業(yè)面對愈演愈烈的反傾銷貿(mào)易壁壘，要通過“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，在國外設(shè)立直銷點(diǎn)或投資辦廠發(fā)展加工貿(mào)易，這樣無論是以獲取當(dāng)?shù)刭Y源拓展市場空間，還是獲取技術(shù)、轉(zhuǎn)移產(chǎn)能或帶動(dòng)國內(nèi)原材料、零部件、半成品出口為目的，只要是符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，能夠降低企業(yè)成本，提升企業(yè)競爭力，都不失為一個(gè)明智之舉。

3.進(jìn)行出口退稅稅務(wù)籌劃。上市生產(chǎn)出口型企業(yè)在國內(nèi)采購原材料、零部件上應(yīng)從小規(guī)模納稅人處購進(jìn)特準(zhǔn)退稅的貨物，由于征稅率均為6％，不產(chǎn)生對成本影響。而從一般納稅人企業(yè)進(jìn)貨，大部分商品的退稅率小于征稅率，從而產(chǎn)生自負(fù)部分稅款，增加成本，因此，企業(yè)應(yīng)盡可能從小規(guī)模納稅人處采購?fù)|(zhì)產(chǎn)品。

從國外進(jìn)口料件到加工分為進(jìn)料加工、來料加工、一般貿(mào)易項(xiàng)下進(jìn)口。國家對進(jìn)料加工復(fù)出口貨物采取“免、抵、退”管理方式，對來料加工的出口退稅政策是“不征不退”。所以，當(dāng)在出口貨物的退稅率小于征稅率時(shí)應(yīng)按下列方式選擇加工方式；當(dāng)加工復(fù)出口耗用的國內(nèi)料件比較多時(shí)，應(yīng)采用進(jìn)料加工方式。因來料加工方式下，對國內(nèi)耗料的進(jìn)項(xiàng)稅額不予退稅，而進(jìn)料加工可辦理出口退稅，雖然退稅率低一些，但當(dāng)國內(nèi)耗料額達(dá)到一定程度時(shí)，進(jìn)料加工的成本等于甚至小于來料加工的成本。反之，當(dāng)國內(nèi)耗料比較少的情況下，應(yīng)選擇來料加工方式。而當(dāng)出口貨物的退稅率等于征稅率時(shí)，則采用進(jìn)料加工比來料加工方式更合適。因?yàn)閮煞N方式對出口環(huán)節(jié)均不征稅，但采用進(jìn)料加工方式可以退還全部的進(jìn)項(xiàng)稅，而采用來料加工方式則要把消耗的國內(nèi)材料進(jìn)項(xiàng)稅額計(jì)入成本。

由于一般貿(mào)易項(xiàng)下進(jìn)口料件要交納進(jìn)口環(huán)節(jié)的增值稅、消費(fèi)稅及關(guān)稅，待加工復(fù)出口時(shí)再退還所征稅款。這種方式會(huì)占用企業(yè)的流動(dòng)資金，增加資金使用成本，因此應(yīng)盡量避免這種方式。

綜上所述，出口退稅下調(diào)對國內(nèi)上市企業(yè)的影響是深遠(yuǎn)的。上市企業(yè)應(yīng)積極面對，根據(jù)自身情況，制定相應(yīng)的應(yīng)對戰(zhàn)略措施，來化解因出口退稅率下調(diào)所引起的成本上升的壓力，進(jìn)而減小這一政策對企業(yè)業(yè)績的影響。

參考文獻(xiàn)：

翟志明:出口退稅對企業(yè)會(huì)計(jì)核算影響及其對策.國際商務(wù)研究2007年第一期