剖析后金融危機(jī)時(shí)代購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論再造論文

導(dǎo)語(yǔ)：剖析后金融危機(jī)時(shí)代購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論再造論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：本文以對(duì)巴拉薩—薩繆爾森命題的內(nèi)涵、性質(zhì)與國(guó)際上對(duì)該命題的討論、檢驗(yàn)為基礎(chǔ)，重點(diǎn)討論了巴拉薩—薩繆爾森命題與購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論中的一些相關(guān)概念，探討了兩種理論的矛盾性與一致性。在此基礎(chǔ)上本文進(jìn)一步分析了國(guó)際研究存在的對(duì)該理論理解上的偏差和現(xiàn)有購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)方程存在的不足，給出了可以更好地體現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)思想并符合現(xiàn)實(shí)的新的修正方程，并采用相應(yīng)結(jié)論探討了人民幣匯率問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)；巴拉薩—薩繆爾森關(guān)系；勞動(dòng)生產(chǎn)率

購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是關(guān)于匯率決定的最具影響力的一個(gè)理論，也是在對(duì)各國(guó)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)比較時(shí)應(yīng)用得最為廣泛的一種匯率理論。在近年來(lái)發(fā)展起來(lái)的許多檢驗(yàn)方法面前，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是否成立受到了質(zhì)疑。特別是巴拉薩—薩繆爾森命題（Balassa-SamuelsonThesis）被提出之后，國(guó)際理論界普遍認(rèn)為購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論受到了嚴(yán)重的沖擊與挑戰(zhàn)。但仔細(xì)研究購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論及巴拉薩—薩繆爾森命題的內(nèi)核，我們發(fā)現(xiàn)二者在一定程度上的互補(bǔ)性和一致性。本文將在分析巴拉薩—薩繆爾森命題的基礎(chǔ)上，討論并給出我們對(duì)于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的新的理解與新的解釋。

一、巴拉薩—薩繆爾森命題及其基本含義辨析

巴拉薩—薩繆爾森命題的第一個(gè)含義（以下簡(jiǎn)稱命題1）是，在采用傳統(tǒng)意義上的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間的匯率時(shí)，其雙邊名義匯率和實(shí)際匯率之間會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差。

巴拉薩、薩繆爾森在對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論進(jìn)行分析時(shí)，采取了如下假設(shè)條件：（1）采用絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)形式，即St=Pt/P*t。其中，St為t期的名義匯率，Pt和P*t分別為國(guó)內(nèi)外t期的價(jià)格水平（這里假設(shè)本國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，外國(guó)是發(fā)達(dá)國(guó)家）。（2）均衡匯率是由可貿(mào)易商品的價(jià)格決定的，并主要受外匯供求的影響，這表現(xiàn)了一種收支平衡的觀點(diǎn)。（3）發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家都同時(shí)生產(chǎn)貿(mào)易品和非貿(mào)易品。（4）勞動(dòng)力可以在本國(guó)的部門(mén)間流動(dòng)（但不能在國(guó)家間自由流動(dòng)），而這種流動(dòng)會(huì)使得國(guó)內(nèi)的工資平均化。[1-2]巴拉薩和薩繆爾森分別注意到，發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易品生產(chǎn)部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率高于發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易品生產(chǎn)部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率；而它們的非貿(mào)易品生產(chǎn)部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率卻是很相近的。后兩個(gè)假設(shè)意味著，以相同的貨幣衡量，非貿(mào)易品的價(jià)格在發(fā)達(dá)國(guó)家比在發(fā)展中國(guó)家要高，而貿(mào)易品的價(jià)格卻相同。結(jié)果，貿(mào)易品和非貿(mào)易品藍(lán)子的加權(quán)平均價(jià)格在低工資國(guó)家（發(fā)展中國(guó)家）也會(huì)比較低。如果說(shuō)名義匯率被看作由貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格決定的，那么名義匯率和實(shí)際匯率之間會(huì)出現(xiàn)相對(duì)偏離。發(fā)展中國(guó)家貨幣的名義匯率相對(duì)于實(shí)際匯率被高估，即實(shí)際匯率相對(duì)于名義匯率貶值。其貨幣對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家包括非貿(mào)易品的廣義商品籃子的購(gòu)買(mǎi)力會(huì)小于對(duì)其僅含有貿(mào)易品的商品籃子的購(gòu)買(mǎi)力。由于在不發(fā)達(dá)國(guó)家的工資水平普遍較低，如果勞動(dòng)生產(chǎn)率不同，就會(huì)出現(xiàn)這種結(jié)果：

方程（1）和（2）是從生產(chǎn)成本角度考慮的價(jià)格水平簡(jiǎn)單的微觀定義。其中，Wt是工資，Xt是平均勞動(dòng)生產(chǎn)率。方程（3）說(shuō)明，當(dāng)同質(zhì)勞動(dòng)可以在一國(guó)內(nèi)的各部門(mén)間完全自由流動(dòng)時(shí)，各部門(mén)的工資率也會(huì)相等。這里的關(guān)鍵性假設(shè)是XNTt=XNT*t，這是以許多非貿(mào)易品是服務(wù)且兩國(guó)間的勞動(dòng)生產(chǎn)率的差別不大為條件的。例如，各國(guó)的理發(fā)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率基本相同且保持不變。然而，XTt＜XT*t，這反映了發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易品生產(chǎn)部門(mén)(如制造業(yè)等)的勞動(dòng)生產(chǎn)率高。其中暗含著發(fā)達(dá)國(guó)家非貿(mào)易品與貿(mào)易品的價(jià)格比率高于發(fā)展中國(guó)家。Kravis和Lipsey1983年的實(shí)證檢驗(yàn)支持了該推導(dǎo)過(guò)程。為了進(jìn)一步討論,我們把所有的價(jià)格用一種貨幣表示，并用名義匯率St來(lái)進(jìn)行轉(zhuǎn)換。St是一單位外幣的本幣價(jià)格。在這種情況下，兩國(guó)（發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家）的價(jià)格指數(shù)為：

這里a是價(jià)格指數(shù)中貿(mào)易品的份額。為簡(jiǎn)便分析，假設(shè)兩國(guó)的a相同，并把方程（4）和（5）代入實(shí)際匯率方程Qt=SP*t/Pt，可得：

由于國(guó)際間商品套利的存在，PTt=StPT*t，并且由于發(fā)展中國(guó)家的工資比發(fā)達(dá)國(guó)家的工資要低(而非貿(mào)易品生產(chǎn)部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率相同),PNTt＜StPNT*t。因此在公式（6）中，Qt大于1。這可通過(guò)將一些數(shù)字代入公式（6）式得到證明。

例如，令Pt=StPT*t=10，PNTt=2，StPNT*t=6，a=1/2；則Qt=4/3。在命題1中假定了名義匯率由貿(mào)易品生產(chǎn)部門(mén)的商品套利決定的，即STt=PTt/PT*t。這其中暗含著Qt等于1的假設(shè)。但是從方程（6）可以發(fā)現(xiàn)，如果兩國(guó)貨幣對(duì)于包括貿(mào)易品和非貿(mào)易品的廣義商品籃子的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力相等，Qt就大于1。因此，由貿(mào)易品價(jià)格決定的名義匯率會(huì)低于實(shí)際匯率。

名義匯率和實(shí)際匯率間的這種相對(duì)偏離包含著這樣兩種含義：其一，若將一定量的人民幣（發(fā)展中國(guó)家貨幣）按名義匯率轉(zhuǎn)化成美元（假定美國(guó)是發(fā)達(dá)國(guó)家）在發(fā)達(dá)國(guó)家只能買(mǎi)到比本國(guó)少的商品與服務(wù)。這與購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的思想是相矛盾的，因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論認(rèn)為，人民幣按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)名義匯率轉(zhuǎn)化在兩國(guó)買(mǎi)到的商品和服務(wù)的數(shù)量是相等的。其二，比較人均收入的正確方法不應(yīng)是通過(guò)匯率轉(zhuǎn)換，因?yàn)槊x匯率不反映貨幣的真實(shí)實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力。人均收入應(yīng)該用實(shí)際匯率Qt進(jìn)行比較。因此，發(fā)展中國(guó)家價(jià)格指數(shù)所包含的商品和服務(wù)應(yīng)該用美元來(lái)定價(jià)，或者反過(guò)來(lái)，美國(guó)價(jià)格指數(shù)中的商品和服務(wù)應(yīng)該用發(fā)展中國(guó)家的價(jià)格指數(shù)進(jìn)行計(jì)算。

巴拉薩—薩繆爾森命題第二個(gè)含義（以下簡(jiǎn)稱命題2）是，勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)較快的國(guó)家的匯率包含著升值的可能性與趨勢(shì)。

根據(jù)巴拉薩—薩繆爾森命題第一含義的推導(dǎo)，如果發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率快于發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際匯率會(huì)相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家升值。發(fā)生這種現(xiàn)象的主要原因是發(fā)展中國(guó)家貿(mào)易品生產(chǎn)部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率有所增長(zhǎng)。如果把這個(gè)含義稍加推廣，就可以得出勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)較快的國(guó)家的貨幣會(huì)相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)較慢國(guó)家貨幣升值的結(jié)論。這就是巴拉薩—薩繆爾森命題第二個(gè)含義。圖1討論的就是這種情況。如圖1（a）所示，發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)可能性曲線以一種有偏的方式外移，即貿(mào)易品的增加快于非貿(mào)易品的增加，T2/N2＞T1/N1（T為貿(mào)易品，N為非貿(mào)易品）。這就會(huì)使圖1（b）所表示的均衡實(shí)際匯率均衡實(shí)際匯率有兩種表達(dá)方式：從宏觀均衡（內(nèi)外同時(shí)達(dá)到均衡）角度，Qt=StP*t/Pt；從微觀均衡（僅考慮內(nèi)部均衡，生產(chǎn)資料在貿(mào)易品部門(mén)和非貿(mào)易品部門(mén)最優(yōu)配置）角度，Q=PT/PN，它是對(duì)前者的一種簡(jiǎn)化。決定模型中的RR曲線右移，從而使實(shí)際匯率升值。

由生產(chǎn)可能性曲線移動(dòng)引起的收入效應(yīng)取決于實(shí)際收入的增加和收入對(duì)貿(mào)易品與非貿(mào)易品的彈性大小。CC函數(shù)會(huì)隨之移動(dòng),這也會(huì)影響匯率Q。如果收入對(duì)非貿(mào)易品的彈性大于對(duì)貿(mào)易品的彈性，CC左移，匯率升值就會(huì)放大。

二、國(guó)際上對(duì)巴拉薩—薩繆爾森命題的實(shí)證檢驗(yàn)——方法及結(jié)論

自巴拉薩—薩繆爾森命題被提出以來(lái)，已經(jīng)有很多的學(xué)者采用各種不同的方法檢驗(yàn)了實(shí)際匯率與相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率之間的關(guān)系，可以參考Hsieh(1982)，Marston(1990)，Micossi和Miles-Ferretti(1994)，DeGregario和Wolf(1994)。并且找到了顯著的巴拉薩—薩繆爾森關(guān)系。根據(jù)國(guó)際上對(duì)巴拉薩—薩繆爾森命題討論的總結(jié)，本文將勞動(dòng)生產(chǎn)率的差異對(duì)實(shí)際匯率造成影響稱作巴拉薩—薩繆爾森關(guān)系。

Faruqee、Strauss、MacDonald、Strauss、Chinn、Chinna和Johnston[8]、Canzoneri等[9]、Mark[10]采用協(xié)整的方法檢驗(yàn)實(shí)際匯率水平和生產(chǎn)力水平之間的關(guān)系，對(duì)巴拉薩—薩繆爾森命題進(jìn)行了研究。其中有些研究建立在比巴拉薩—薩繆爾森假說(shuō)更具一般性的理論框架上，包括了政府財(cái)政余額等其它變量。例如，F(xiàn)aruqee采用Johansen的模型來(lái)檢驗(yàn)1950—1990年美元和日元實(shí)際有效匯率與勞動(dòng)生產(chǎn)率差異（用本國(guó)相對(duì)于外國(guó)的CPI和WPI的比率來(lái)衡量）、國(guó)外資產(chǎn)凈頭寸及貿(mào)易條件（TOT）之間是否存在協(xié)整關(guān)系。他的實(shí)證分析結(jié)果清楚地表明，這兩種貨幣存在著協(xié)整關(guān)系。并且對(duì)美元而言，一系列的排除實(shí)驗(yàn)表明，國(guó)外資產(chǎn)凈頭寸和巴拉薩—薩繆爾森關(guān)系都不能單獨(dú)解釋實(shí)際有效匯率的長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)（盡管排除了TOT的解釋作用）；對(duì)日元而言，任何變量的解釋作用都不能被排除。Strauss檢驗(yàn)了同期的六種基于馬克的雙邊匯率（瑞士法郎，加元，芬蘭馬克，法國(guó)法郎，英鎊和美元），采用部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率作為衡量巴拉薩—薩繆爾森關(guān)系的手段，用Johansen協(xié)整法發(fā)現(xiàn)了強(qiáng)有力的協(xié)整證據(jù)。Strauss在14個(gè)國(guó)家中的8個(gè)國(guó)家中發(fā)現(xiàn)了全部要素的勞動(dòng)生產(chǎn)率與德國(guó)馬克雙邊匯率間存在協(xié)整關(guān)系的證據(jù)。

Chinn用各種協(xié)整估計(jì)值（包括Johansen、Phillips-Loretan和Pedroni估計(jì)值）去估算實(shí)際匯率與代表需求方的巴拉薩—薩繆爾森關(guān)系（全部要素生產(chǎn)率衡量）及政府支出變量間的關(guān)系。他同時(shí)還檢驗(yàn)了匯率與其它變量間的關(guān)系，諸如偏好變量、貿(mào)易條件和石油價(jià)格。Chinn采用了一種包括14個(gè)國(guó)家1970—1991年的“有效”數(shù)據(jù)集（有效匯率和有效的解釋變量，按有效匯率中的權(quán)重構(gòu)造變量），運(yùn)用單一方程時(shí)間序列法進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)實(shí)際匯率與解釋變量間的統(tǒng)計(jì)聯(lián)系很微弱。在采用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)時(shí)，Chinn發(fā)現(xiàn)勞動(dòng)生產(chǎn)率效應(yīng)的系數(shù)符號(hào)與理論上相一致并且在統(tǒng)計(jì)上是顯著的，但其它變量與實(shí)際匯率的統(tǒng)計(jì)聯(lián)系卻不顯著。值得關(guān)注的是，這一面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果所暗含的返回均值的時(shí)間在2.5—3年之間，這比僅以滯后的實(shí)際匯率作為解釋變量進(jìn)行的平行數(shù)據(jù)檢驗(yàn)的反轉(zhuǎn)速度要快。Chinna和Johansen[8]采用類(lèi)似Chinn的方法和數(shù)據(jù)集，所不同的是他們的研究是針對(duì)雙邊實(shí)際（按CPI計(jì)）匯率進(jìn)行的。他們得到的結(jié)果也與Chinn的類(lèi)似，他們?cè)诿姘鍞?shù)據(jù)集中發(fā)現(xiàn)了比在使用單一方程時(shí)更有力的協(xié)整證據(jù)。然而他們估計(jì)的實(shí)際匯率返回均值速度較慢，報(bào)告的系數(shù)約在4—5年之間。Canzoneri、Cumby和Diba采用平行數(shù)據(jù)協(xié)整法來(lái)檢驗(yàn)巴拉薩—薩繆爾森關(guān)系。[9]他們采用一個(gè)包括了3個(gè)OECD國(guó)家的1970—1991年的數(shù)據(jù)集，并以美元作為標(biāo)價(jià)貨幣，結(jié)果發(fā)現(xiàn)了非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格和人均勞動(dòng)生產(chǎn)率之間存在協(xié)整關(guān)系的強(qiáng)有力的證據(jù)，這樣就驗(yàn)證了巴拉薩—薩繆爾森命題的一個(gè)重要部分。實(shí)際上，他們沒(méi)能拒絕二者間協(xié)整關(guān)系的斜率系數(shù)為1的假設(shè)，這意味著二者之間是一一對(duì)應(yīng)的。然而，他們?cè)趯?duì)名義匯率與貿(mào)易品相對(duì)價(jià)格進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，盡管協(xié)整關(guān)系的斜率系數(shù)不為1，但仍可在數(shù)據(jù)上支持二者間存在協(xié)整關(guān)系。但是，在檢驗(yàn)實(shí)際匯率（以對(duì)數(shù)形式的名義匯率及相對(duì)價(jià)格之差來(lái)表示）的平穩(wěn)性時(shí)，他們沒(méi)能拒絕存在單位根零假設(shè)。他們采用德國(guó)馬克作為標(biāo)價(jià)貨幣，證明了非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格水平與人均勞動(dòng)生產(chǎn)率之間是協(xié)整的（協(xié)整系數(shù)為1）。

Mark采用1871—1994年的年數(shù)據(jù)，分析了基本經(jīng)濟(jì)變量的在解釋英鎊對(duì)美元的實(shí)際匯率的系統(tǒng)性運(yùn)動(dòng)中的重要性。他對(duì)包括相對(duì)實(shí)際利率、相對(duì)貨幣供給以及相對(duì)生產(chǎn)力水平的基本變量進(jìn)行了檢驗(yàn)，但是惟一的顯著關(guān)系出現(xiàn)在匯率與相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率（用人均收入確定）之間。值得關(guān)注的是，這一檢驗(yàn)的結(jié)果與特定的匯率制度相關(guān)（在布雷頓森林體系時(shí)期顯著性和系數(shù)更大）。[10]

這些實(shí)證分析的證據(jù)盡管不是十分充分，但仍支持了巴拉薩—薩繆爾森關(guān)系。顯然，顯著的巴拉薩—薩繆爾森關(guān)系的存在對(duì)傳統(tǒng)形式的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是一種沖擊。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家把巴拉薩—薩繆爾森關(guān)系的存在看作是購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論在長(zhǎng)期中也不能成立的一個(gè)原因。但是發(fā)現(xiàn)了巴拉薩—薩繆爾森關(guān)系是否就等于否認(rèn)了購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，這是一個(gè)需要進(jìn)一步探討的問(wèn)題。三、對(duì)巴拉薩—薩繆爾森命題的重新認(rèn)識(shí)與購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)模型的修正

我們?cè)谇懊嬉呀?jīng)對(duì)巴拉薩—薩繆爾森命題的基本內(nèi)涵進(jìn)行了討論，它之所以被人們稱之為是對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的一個(gè)否定，其基本原因在于它認(rèn)為，如果應(yīng)用購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)來(lái)確定匯率，會(huì)存在兩個(gè)方面的問(wèn)題：（1）在每一時(shí)點(diǎn)上，勞動(dòng)生產(chǎn)率較高國(guó)家的幣值（名義匯率）往往會(huì)被高估，而勞動(dòng)生產(chǎn)率較低國(guó)家的幣值往往會(huì)被低估。（2）在長(zhǎng)期中，勞動(dòng)生產(chǎn)率的差異會(huì)使名義匯率發(fā)生變化，從而實(shí)際匯率也發(fā)生變化，在統(tǒng)計(jì)上表現(xiàn)為均值不反轉(zhuǎn)并收斂于1。以上兩點(diǎn)實(shí)際上分別是對(duì)卡塞爾購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的絕對(duì)和相對(duì)形式提出的質(zhì)疑。

然而，如果我們對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論與巴拉薩—薩繆爾森命題的基本含義進(jìn)行深入的思考，將會(huì)發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上巴拉薩—薩繆爾森命題同購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論并不是矛盾的，甚至可以認(rèn)為它是對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的補(bǔ)充。澄清以下事實(shí)，有助于我們理解購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論與巴拉薩—薩繆爾森命題之間的關(guān)系：

現(xiàn)在普遍接受并應(yīng)用的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論被描述為這樣一種思想，即匯率是由兩國(guó)價(jià)格水平?jīng)Q定的（絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)）：St=Pt/P*t

或者是由兩國(guó)價(jià)格水平的變動(dòng)決定的（相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)）：

St=S0Pt/P*t

其中，Pt和P*t分別為相對(duì)于t=0期的物價(jià)指數(shù)。

這就是說(shuō)，當(dāng)換算成同一種貨幣之后，各國(guó)的價(jià)格水平應(yīng)該相等，也就是說(shuō)某種貨幣在國(guó)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力應(yīng)該等于其所能交換的貨幣在國(guó)外的購(gòu)買(mǎi)力。這一結(jié)論是建立在一價(jià)定律基礎(chǔ)上的。一價(jià)定律認(rèn)為，商品市場(chǎng)中的套利行為會(huì)使各國(guó)的貿(mào)易品價(jià)格趨于相等。如果各國(guó)所有商品都是可貿(mào)易的，并且綜合價(jià)格指數(shù)中的各種商品的權(quán)數(shù)相同，則剔除交易成本之后，它們的綜合價(jià)格指數(shù)應(yīng)該相等。因此，根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，對(duì)于兩個(gè)存在貿(mào)易關(guān)系的國(guó)家，在任何時(shí)候，由采用同種貨幣衡量的兩國(guó)價(jià)格水平的比例所確定的實(shí)際匯率應(yīng)該等于1。

在這里我們有必要仔細(xì)考察購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)創(chuàng)始者卡賽爾的原意。[11-12]首先，我們應(yīng)該看到，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論中的關(guān)鍵是購(gòu)買(mǎi)力，它是匯率的決定因素；而價(jià)格水平的倒數(shù)只不過(guò)是購(gòu)買(mǎi)力的一種表現(xiàn)形式，它是被用來(lái)代表購(gòu)買(mǎi)力的。這就要求在用價(jià)格水平表示購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)時(shí)，必須考慮兩者之間的關(guān)系，如果價(jià)格水平不能充分反映與代表購(gòu)買(mǎi)力，那么以該價(jià)格水平來(lái)衡量的實(shí)際匯率就不可能等于1。然而，購(gòu)買(mǎi)力本身又可細(xì)分為對(duì)貿(mào)易品的購(gòu)買(mǎi)力、對(duì)非貿(mào)易品的購(gòu)買(mǎi)力、對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)力、對(duì)國(guó)外產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)力?？ㄈ麪査傅馁?gòu)買(mǎi)力是對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)力。并且，他認(rèn)為，通過(guò)充分套利機(jī)制，這種購(gòu)買(mǎi)力可以一對(duì)一地轉(zhuǎn)化為對(duì)國(guó)外產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)力。同時(shí)價(jià)格水平又可分為貿(mào)易品價(jià)格水平、非貿(mào)易品的價(jià)格水平及總價(jià)格水平，總價(jià)格水平又可分為僅由國(guó)內(nèi)產(chǎn)品構(gòu)成的價(jià)格水平和包括進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格總水平，它們分別對(duì)應(yīng)著不同層次的購(gòu)買(mǎi)力?？ㄈ麪栐鴮?zhuān)門(mén)澄清自己所指的價(jià)格水平是本國(guó)生產(chǎn)商品的價(jià)格總水平。其次，卡賽爾學(xué)說(shuō)雖然以貨幣數(shù)量論為出發(fā)點(diǎn)，認(rèn)為貨幣是中性的，物價(jià)與匯率僅是一種貨幣現(xiàn)象。然而，由于他采用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的全部產(chǎn)品的價(jià)格水平來(lái)標(biāo)志購(gòu)買(mǎi)力，這在客觀上已將勞動(dòng)生產(chǎn)率的因素引入了匯率決定機(jī)制。因?yàn)?，?shí)際上價(jià)格水平的變化在反映貨幣數(shù)量變化的同時(shí)，也反映著勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化。前述的價(jià)格水平分別反映著對(duì)應(yīng)層次的勞動(dòng)生產(chǎn)率，而國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的全部產(chǎn)品的價(jià)格水平反映的正是國(guó)內(nèi)整體的勞動(dòng)生產(chǎn)率水平。盡管我們?cè)谶@里將購(gòu)買(mǎi)力、價(jià)格水平、勞動(dòng)生產(chǎn)率進(jìn)行了層次上的劃分，我們?nèi)砸吹剑趯?shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，由于各部門(mén)、各經(jīng)濟(jì)體間存在的各種交換機(jī)制，最終會(huì)使它們?cè)诟鲊?guó)之間出現(xiàn)趨同的可能性。發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中的趨同（Convergence或稱收斂）有兩個(gè)含義。如果欠發(fā)達(dá)國(guó)家有比發(fā)達(dá)國(guó)家更快的發(fā)展速度，就認(rèn)為存在著絕對(duì)趨同。另一種趨同的含義為如果各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際人均收入水平的發(fā)散程度隨著時(shí)間遞減，就認(rèn)為存在著第二類(lèi)趨同。這兩種趨同是相關(guān)的，第一種趨同是第二種趨同的必要不充分條件。對(duì)于這兩個(gè)概念的討論參見(jiàn)Galor(1996),Sala-i-Martin(1996)。因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)看，隨著現(xiàn)代交通信息技術(shù)的發(fā)展，各國(guó)之間的相互學(xué)習(xí)與交流，國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展，金融及跨國(guó)投資推動(dòng)資本流動(dòng)性增強(qiáng)，甚至勞動(dòng)力要素的流動(dòng)性也在不斷加強(qiáng)，使得要素稟賦結(jié)構(gòu)變動(dòng)增加，一定程度上都推動(dòng)了各國(guó)的趨同。我們很容易看到，卡塞爾與巴拉薩—薩繆爾森對(duì)決定名義匯率的價(jià)格水平理解上是有差異的：卡塞爾認(rèn)為，是一國(guó)貿(mào)易品和非貿(mào)易品部門(mén)生產(chǎn)的全部商品的價(jià)格總水平?jīng)Q定著名義匯率，即St=P*t/Pt，這是對(duì)全部商品的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，其中的價(jià)格水平反映的是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的勞動(dòng)生產(chǎn)率。進(jìn)一步，他的實(shí)際匯率公式為Qt=SP*t/Pt。而巴拉薩—薩繆爾森則認(rèn)為，是貿(mào)易品價(jià)格水平?jīng)Q定著名義匯率，即St=STt=PT*t/PTt，這實(shí)際上是對(duì)貿(mào)易品的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)，其中的價(jià)格水平反映的是貿(mào)易品部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率。進(jìn)而其實(shí)際匯率公式為Qt=SPT*t/Pt?？梢钥吹?，二者對(duì)于進(jìn)一步將名義匯率轉(zhuǎn)化為實(shí)際匯率，進(jìn)行物價(jià)因素剔除過(guò)程中所采用的卻都是總價(jià)格水平。所以卡塞爾認(rèn)為實(shí)際匯率應(yīng)該為1，而巴拉薩—薩繆爾森則認(rèn)為各國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率差異將導(dǎo)致實(shí)際匯率很難等于1。筆者認(rèn)為這兩種理論得出不同結(jié)論的一個(gè)原因是二者所考慮的時(shí)間長(zhǎng)度存在差異。在一個(gè)相對(duì)的短期內(nèi)，對(duì)各國(guó)生產(chǎn)的全部產(chǎn)品的套利是不充分的，而對(duì)于各國(guó)生產(chǎn)的貿(mào)易品的套利則會(huì)相對(duì)比較充分，因而在每一個(gè)時(shí)點(diǎn)上，應(yīng)該說(shuō)巴拉薩—薩繆爾森選取貿(mào)易品價(jià)格水平來(lái)確定名義匯率更接近于實(shí)際情況（套利機(jī)制下的國(guó)際收支平衡，主要是經(jīng)常賬戶的平衡），尤其是在資本賬戶開(kāi)放程度較低的情況下更是如此。而像卡塞爾那樣采用價(jià)格總水平來(lái)確定匯率在現(xiàn)實(shí)中很難實(shí)現(xiàn)。但在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，如果發(fā)展中國(guó)家的勞動(dòng)生產(chǎn)率相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)較快，即兩國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率是趨同的，那么反映勞動(dòng)生產(chǎn)率的價(jià)格水平就必然會(huì)趨同，進(jìn)而卡賽爾和巴拉薩—薩繆爾森所討論的兩種名義匯率和實(shí)際匯率也會(huì)趨同。因而實(shí)際匯率在長(zhǎng)期中又會(huì)趨向于1。反之，如果兩國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的差異是發(fā)散的，則發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際匯率Q就會(huì)向大于1的方向偏離。

Zussman采用面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)法分別對(duì)1950—1992年的OECD的24個(gè)國(guó)家所選OECD國(guó)家，除美國(guó)外，20世紀(jì)50年代，相對(duì)于美國(guó)的人均GDP水平都較低，其實(shí)際匯率也對(duì)美元貶值；在接下來(lái)的幾十年里，它們中的大多數(shù)國(guó)家的勞動(dòng)生產(chǎn)率快于美國(guó)，其實(shí)際匯率升值。的人均GDP（作為勞動(dòng)生產(chǎn)率的代表）和實(shí)際匯率的平穩(wěn)性進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果都拒絕了存在單位根的零假設(shè)。他發(fā)現(xiàn)，隨著勞動(dòng)生產(chǎn)率的趨同，實(shí)際匯率也在趨同。[13]

從這個(gè)角度來(lái)講，巴拉薩—薩繆爾森給出的實(shí)際匯率公式是購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)在一個(gè)相對(duì)短期（在經(jīng)濟(jì)學(xué)中仍可定義為長(zhǎng)期，因?yàn)榧僭O(shè)勞動(dòng)生產(chǎn)率是可變的）中成立的形式，而這正是對(duì)卡塞爾購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的一種補(bǔ)充。然而，勞動(dòng)生產(chǎn)率的趨同過(guò)程是慢長(zhǎng)的，就兩個(gè)國(guó)家而言可能會(huì)持續(xù)幾個(gè)世紀(jì)，因而會(huì)導(dǎo)致雙邊匯率在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)期內(nèi)偏離購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。這一認(rèn)識(shí)對(duì)我們有兩點(diǎn)啟發(fā)：

第一，既然我們已經(jīng)注意到St與StT之間的差異是由于它們各自所對(duì)應(yīng)的勞動(dòng)生產(chǎn)率差異引起的，因此我們?cè)诓捎肧tT來(lái)表示St時(shí)，就應(yīng)該加入相應(yīng)的調(diào)整變量。

筆者認(rèn)為，應(yīng)該根據(jù)巴拉薩—薩繆爾森命題對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的公式進(jìn)行必要的分解，并真正地體現(xiàn)出購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的原義和購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)對(duì)匯率的決定作用。

令P=dPT，P*=d*PT*，絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)公式應(yīng)該修正為：

St=P*t/Pt=d*tPT*t/dpTt=STtdt/d*t（7）

其中，dt、dt*分別代表本國(guó)與外國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率。

如果令dt=abXTt，d*t=ab*XT*t，其中b=(1-a)/XNTt，b*=(1-a)/XNT*t，則相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)公式應(yīng)該修正為：

St=S0pt/p*t=ST0（d0/d*0）×pt/p*t（8）

方程（8）表明，在以購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論為基礎(chǔ)來(lái)確定兩國(guó)之間的匯率時(shí)，應(yīng)該考慮兩國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率差異，經(jīng)過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率指數(shù)調(diào)整的貿(mào)易品價(jià)格水平可以更好地反映購(gòu)買(mǎi)力。

第二，我們?cè)谟懻撓裾麄€(gè)浮動(dòng)匯率期間（1973年至今）或者像我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)（1978年至今）這樣一個(gè)相對(duì)短期中的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)時(shí)，應(yīng)該考慮由勞動(dòng)生產(chǎn)率、制度變革等實(shí)際因素變化引起的時(shí)間趨勢(shì)問(wèn)題及結(jié)構(gòu)問(wèn)題。這在理論上支持了最近國(guó)際上一些學(xué)者在對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)成立與否的檢驗(yàn)中加上趨勢(shì)項(xiàng)及結(jié)構(gòu)啞變量的作法。同時(shí)，也支持了平行數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)法。因?yàn)樵谝粋€(gè)多國(guó)數(shù)據(jù)構(gòu)成的集合中，由于各國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率發(fā)展不平衡的情況可以在某種程度上相互抵消，從而使勞動(dòng)生產(chǎn)率的趨同過(guò)程相對(duì)變短（需要進(jìn)一步檢驗(yàn)），因而更適于檢驗(yàn)一個(gè)相對(duì)短期中購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的有效程度。

巴拉薩—薩繆爾森命題與我們的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)修正方程都考慮了這樣一種事實(shí)，即如果在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中某一個(gè)國(guó)家的貿(mào)易品部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)相對(duì)較快，會(huì)內(nèi)生出該國(guó)匯率相對(duì)走強(qiáng)從而引發(fā)長(zhǎng)期升值的趨勢(shì)?，F(xiàn)有的一些關(guān)于人民幣匯率的實(shí)證分析結(jié)果實(shí)際上也支持這種觀點(diǎn)。例如，盧峰和韓曉亞對(duì)1995—2005年我國(guó)貿(mào)易品部門(mén)和非貿(mào)易品部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率相對(duì)于美國(guó)和13個(gè)OECD國(guó)家勞動(dòng)生產(chǎn)率的變化情況及人民幣對(duì)美元的實(shí)際匯率變化情況進(jìn)行了檢驗(yàn)。他們的檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)：1995—2005年我國(guó)貿(mào)易品部門(mén)的“相對(duì)相對(duì)”勞動(dòng)生產(chǎn)率比美國(guó)和13個(gè)OECD國(guó)家分別增長(zhǎng)了65.5%和92.8%，而同期人民幣匯率僅升值2個(gè)百分點(diǎn)。同我國(guó)貿(mào)易品部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率及單位勞動(dòng)成本變化方向及幅度相比，人民幣存在低估的現(xiàn)象。[14]因此，巴拉薩—薩繆爾森命題以及我們給出的關(guān)于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的修正方程對(duì)于當(dāng)前我國(guó)正在進(jìn)行的人民幣匯率改革與新的人民幣匯率形成機(jī)制的設(shè)計(jì)是有比較重要的理論參考意義的。

當(dāng)然，匯率如何定價(jià)要考慮多種因素，特別是要考慮匯率如何能夠保證該國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡與持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。但是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，匯率作為兩種貨幣交換的比價(jià)，必須要在合理的范圍內(nèi)反映貨幣所具有或者代表的價(jià)值和供求關(guān)系，而決定價(jià)值的一個(gè)重要因素是勞動(dòng)生產(chǎn)率。所以在匯率形成機(jī)制中反映勞動(dòng)生產(chǎn)率的狀況與變化是客觀的要求，也是匯率合理定價(jià)的基礎(chǔ)。

四、結(jié)論

購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論發(fā)展至今已有80年的歷史。從創(chuàng)建之日起，它就立即成為匯率理論中的最有影響力的學(xué)說(shuō)，但它也不斷地受到各種觀點(diǎn)與檢驗(yàn)方法的挑戰(zhàn)。一直以來(lái)，巴拉薩—薩繆爾森命題被認(rèn)為是對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論的一個(gè)最強(qiáng)有力的否定，而且該命題又得到了諸多統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的支持。本文根據(jù)對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論原意及巴拉薩—薩繆爾森命題的剖析，把購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論同巴拉薩—薩繆爾森命題結(jié)合起來(lái)，發(fā)現(xiàn)了二者的互補(bǔ)性，并給出對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的修正方程［方程（7）、（8）］。本文目的主要是想澄清購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論最初的、本質(zhì)的含義，并使該理論更符合實(shí)際。國(guó)際上關(guān)于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論討論的文獻(xiàn)很多，但目前并沒(méi)有對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論中價(jià)格水平變量進(jìn)行修正的。筆者給出的修改方程雖然可能不是完美的，但這至少應(yīng)該是一個(gè)新的見(jiàn)解與方向，希望得到有關(guān)對(duì)它的批評(píng)，并引起關(guān)于購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論新的討論，和對(duì)適合我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的人民幣匯率形成機(jī)制的形成作出有意義的貢獻(xiàn)。

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