全球經濟失衡應對措施研究論文

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摘要：本文從廣受關注的全球經濟失衡現象談起，細分了全球經濟失衡現象的表象，并由此論述了全球經濟失衡的根源，指出全球經濟失衡不僅僅是外貿和匯率領域的問題，而是世界主要經濟體經濟內部結構失衡的外在表現。文章接著在分析了全球經濟失衡治理困難性的基礎上，強調了治理過程需要世界各經濟體長期共同努力，并闡述了中國面臨全球經濟失衡應該采取的措施。

近年來，全球經濟失衡問題引起了世界各國的廣泛關注。2005年10月舉辦的第七屆20國集團財長和央行行長會議聯合公報強調，不斷擴大的全球失衡風險等問題將加劇不穩定性并進一步惡化全球經濟的脆弱性，各方應承擔起責任，實施必要的政策，加快結構調整，化解風險。

近期，關于全球經濟失衡的問題的責任和應對等問題，再次成為討論的熱點，人民銀行的2006年第一季度貨幣政策執行報告也以專欄的形式論述了全球經濟失衡問題，中國在經濟發展內外壓力共同作用的前提下，對緩解全球經濟失衡問題表現出更加積極的態度。

一、全球經濟失衡及其表現

2005年2月，國際貨幣基金組織總裁拉托在題為“糾正全球失衡——避免相互指責”的演講中對“全球失衡”進行了概括：失衡現象是指一國擁有巨額貿易赤字，而與該國貿易赤字相對應的貿易盈余則集中在其他少數國家。當前全球經濟失衡的基本表現是，美國貿易赤字龐大、債務增長迅速，而日本、中國、亞洲其他主要新興市場國家等對美國持有大量貿易盈余。

目前，美國對外債務總額超過2.5萬億美元，經常賬戶赤字高達8000億美元，占到美國國內生產總值6.5%。形成鮮明對比的是，亞洲國家外匯儲備超過2萬億美元，儲蓄率居高不下。2005年，中國居民儲蓄存款超過1.7萬億美元。

每年，美國要花費1萬多億美元從其他國家進口各種消費品，由此形成了美國與一些發展中國家的龐大貿易失衡。

這些都是困擾經濟學家以及各國金融高官們的全球經濟失衡的表現，它反映出了一個事實：美國嚴重依賴海外資金，特別是亞洲資金，來彌補其巨額赤字。

1.全球經濟失衡首先表現為全球貿易失衡。

作為失衡的一方，美國2005年貿易赤字總額達到了空前的7258億美元，占其GDP的比率由10年前的1.2%驟升至5.8%。而作為失衡的另一方，日本、中國等亞洲國家、主要石油出口國及部分歐洲國家的貿易順差則達到1000億美元的規模。其中，2005年我國貿易順差達1019億美元，特別是對美國的貿易順差達1142億美元。

2.全球經濟失衡還表現為全球金融失衡。

在這里，全球金融失衡說的是美國依賴海外資金，特別是亞洲資金，以彌補美國的財政預算赤字。

一方面，美國國民儲蓄率自2002年以來一直停留在創記錄的低點，相反，亞洲國家的儲蓄率卻居高不下。亞洲國家不僅國民儲蓄率高，而且積累了大量外匯儲備，現今的外匯儲備總額己達到2.5萬億美元，占全球外匯儲備總和的三分之二。也就是說，美國有大量的資本流出，流到發展中國家，而發展中國家拿到這些資金一般投入于美元資產，官方機構持有的長期證券不只是美國的國債，還有作為外匯儲備的股票、美國的機構債券、公司債和其他的市場債。一邊是美國的逆差積累，債務積累，一邊是新興市場國家債權的積累。財政赤字增加及國民儲蓄下降，使美國成為世界最大的債務國。

另一方面，美國經濟在2001年陷入不景氣，巨大的財政和貿易“雙赤字”使美元曾長期處于貶值態勢。美元貶值有利于美國擴大出口、糾正貿易失衡并創造更多就業機會，但美國的外債絕大部分是以美元計價的，因此，美元貶值實際上意味著債務負擔的減輕，并使其他國家購買的美元債券蒙受損失。

因此，綜合上述兩個方面，近年來工業化國家儲蓄缺口越來越大。新興市場國家和石油輸出國的儲蓄不斷增長。目前是中國、東亞在補貼美國。這是全球金融失衡的主要表現。

3.全球經濟失衡也表現為各國經濟結構失衡。

當前經濟失衡的更深層次的表現是世界各國儲蓄與投資的不平衡。因此，表現在貿易項目上的失衡，事實上反映了全球各國經濟的失衡，尤其是儲蓄和投資的失衡。

從上個世紀末開始，發達國家投資大于儲蓄，這不是因為它的投資大，而是儲蓄下降了。投資大于儲蓄，國內的儲蓄不足以平衡國內的經濟，所以，經常帳目上出現了越來越大的逆差。而另一面則是新興市場國家和石油國投資不足，儲蓄大于投資，順差不斷擴大。

綜上所述，全球經濟失衡的表現是多方面的、分層次的，而并非表面上的貿易失衡那么簡單。對全球經濟失衡表現了解得越全面，對全球經濟失衡的原因也就認識得越深刻，由此制定的治理全球經濟失衡的措施也就越行之有效。

二、全球經濟失衡的原因分析

既然全球經濟失衡的表象，主要涉及到美國和中國等一些東亞國家，那么，很自然的，如此大規模長時間的失衡也是這兩方面共同作用的結果。兩方面各自的原因共同導致了全球經濟的失衡。

1.美國的儲蓄率過低，消費過高。

美國的貿易逆差根源于國民消費過高而儲蓄過低，而這與美國人的消費觀念相關聯。

美國是消費信貸十分發達的國家，人們的消費習慣也是使用明天的錢來進行今天的消費。這樣，美國一直是全球最大的終端消費市場，其消費能力遠遠超出美國的生產能力，兩者間的缺口是由那些生產能力超過國內需求的國家來補充，美國一年花費一萬多億美元從這些國家進口各種各樣的消費品，由此形成了美國與一些發展中國家的貿易失衡，呈現巨額的貿易逆差。

2.中國的儲蓄率過高。

造成中國儲蓄率過高的因素有很多。

首先，利率不是最主要的因素。人民銀行每年做兩次調查，結果顯示出這一結論。

其次，對未來收入和支出不確定的預期是重要的因素。一方面，我國經濟體制改革的縱深發展使得消費者對未來收入支出的不確定性增強；另一方面，我國居民在住房、教育和醫療方面的支出占總支出的比重比較高，以應對這些支出的儲蓄意愿很高。

再次，人口年齡結構是重要的因素。從人口的角度來講，中國人口的勞動力比率現在較高，勞動者時期的人總體上表現為儲蓄者，因此，目前中國的高儲蓄是理所當然的。中國現在是老齡化社會初期，只有到了中度老齡化社會，勞動力比例下降之后，從這個側面表現出來的社會總體上的消費需求才會增大。人口專家預言，中國的高儲蓄還有十年，十年后隨著老年人口開始上升，中國的儲蓄率將變低。

3.中國等一些東亞國家的經濟發展過于依靠外需，內需不足。

中國等一些東亞國家經濟的持續增長，長期以來側重于依靠投資與出口的拉動，而內部需求則顯得不足，這是導致全球貿易失衡的因素之一。尤其中國對外貿易自2001年入世以來，進入了新的發展階段，2002年至2004年，對外貿易年均增幅為31.5%，其總額由6208億美元上升為11548億美元，外貿出口逐年增加，分別增長了20%、35%、36%。2005年外貿總額達到了14221.2億美元，進出口增幅為23.2%，其中出口增長28.4%左右，進口增長17.6%左右，外貿順差1018.8億美元，遠高于上年的320億美元。在現今全球貿易中的排位，中國己僅次于美國和德國，居第三位，與美國貿易規模的差距正在迅速縮小。

顯然，中國等一些東亞國家的產品核心技術缺乏的現實、粗放型的經濟特征、低勞動力成本發展戰略共同形成了低附加值的出口發展戰略，這是中國等一些東亞國家經濟發展過于依靠外需而內需不足的原因。

綜合上述三個方面的原因，目前全球經濟失衡是經濟基本面的失衡，光靠匯率政策的調整是難以起到根本作用的。因此，人民幣升值對縮減美國的貿易赤字和提高美國儲蓄率的作用不會很明顯，同樣，降低中國的儲蓄率和提高內需對中國經濟增長的貢獻也不能完全寄望于匯率調整或其他某個經濟變量的調整。

三、治理全球經濟失衡的困難性

雖然在全球經濟失衡日趨嚴重的情況下，世界經濟連續數年保持強勁增長的勢頭，但是，在長期，全球經濟失衡仍然是世界經濟增長的重大威脅，現在全球經濟失衡沒有引發全球經濟增長方面的問題，不代表將來不出現問題。因此，治理全球經濟失衡是世界主要經濟體必須要面臨的重要任務。

由于全球經濟失衡涉及到復雜的結構性因素和多層面的相互關聯，因此，調整全球經濟失衡要充分考慮各方所應承擔的責任。美國、日本和歐洲、中國等東亞國家這三個主要的經濟體的努力缺一不可，具體的，美國應該從提高本國儲蓄率方面著手，日本和歐洲應該加快經濟增長的速度，中國等東亞國家要健全金融體系、增強內需對經濟增長的貢獻。但是，由于世界經濟的復雜性，這些政策的實施都面臨著困難，甚至會出現兩難的境地。

首先，美國趨緊的財政政策和利率上升有可能帶來全球經濟的緊縮。從理論上說，美國這樣做有利于矯正全球金融失衡狀況，阻止和扭轉不斷擴大的經常賬戶赤字。但是，美國經濟對世界經濟的影響是如此之大，以至于一方面，美國如果消費縮減，對外部產品的消費也將縮減，美國龐大貿易逆差的輸出國的經濟增長速度無疑會受到重大影響；另一方面，美國和世界其他國家的長期債券收益率一直保持在低水平，使美國房價上升較快，許多歐洲國家的房價升幅也超過了10%，這樣如果美國貨幣緊縮導致全球貨幣緊縮，可能帶來長期債券收益率的上升及房地產市場降溫，引起金融、建筑等相關企業蕭條，對美國經濟甚至全球經濟造成負面影響。

其次，美國貿易伙伴通過提高經濟增長速度的方式增加對美國商品的需求難以實現。表面上看起來，這種方法可以在沒有匯率劇烈波動的情況下消除美國的經常帳戶赤字，但是一方面，日本和歐洲的進口占美國出口總額的35%，即使經濟增長提速對美國經常帳戶的赤字作用也不會很明顯，況且雖然歐洲和日本近年來的經濟增長速度低于美國，但是自身仍然面臨著困難，經濟增長速度提升的空間不大；另一方面，占美國經常項目赤字大多數的發展中國家，經濟增長速度基本保持在高位，繼續提升的空間很小。因此，這種方法雖然在理論上代價比較小，但不具現實性。

再次，中國等東亞國家的內需和外需的關系短期內難以顯著改善。中國等東亞國家的經濟穩定持續的增長，已經是世界經濟健康的一個必不可少的條件。因此，盡管中國等東亞國家的發展中存在著內需和外需失衡的問題，存在投資和消費結構不合理的問題，存在儲蓄率過高的問題，存在匯率制度不完善的問題，但是這些都必須循序漸進的解決，任何激進的解決措施，都會帶來全球經濟的動蕩，因此，短期內難以對全球經濟失衡的改善產生明顯的效果。

最后，美元貶值雖然是美國非常希望的一種方式，但是阻力很大。美元貶值既不會觸發美國經濟衰退，又能夠解決經常賬戶失衡問題。但是，目前亞洲國家持有的美元資產占整個外匯儲備的比例太大，考慮到美國是一個凈債務國，美元貶值將使其債權國蒙受巨大的損失，因此會受到巨大的阻力。

綜合上述，治理全球經濟失衡不僅是一個十分復雜的工作，而且是一個十分困難的工作，需要世界各主要經濟體共同的努力、長期的努力。

四、我國面對全球經濟失衡的應對

作為一個對世界經濟有著重要影響的經濟體，中國責無旁貸地應該肩負起治理全球經濟失衡的一份責任。在這方面，中國也正在履行著作為經濟大國應盡的義務。面對全球經濟失衡，中國當前應該從以下幾方面入手：

1.外貿方面爭取擁有更加持久的競爭優勢。

改革開放以來勞動力成本優勢的釋放是中國對外貿易的急劇攀升的原因之一，為此，中國加工貿易背上了美國和歐盟對華貿易逆差的沉重包袱，因而引起貿易摩擦，導致出口導向政策遇到了來自這些國家的約束。

在這樣的背景下，我國首先應該努力加強自主創新，使傳統的制造業逐漸從全球產業鏈的低端向中高端邁進，把自行設計進而創造自己的名牌產品，逐漸擴大具有自主知識產權、自主品牌的商品出口作為我國傳統制造業的長遠目標；其次，在應對貿易摩擦時，應當以多進口我國短缺的資源類產品、關鍵設備和技術為主要手段，這些產品的進口，一方面緩解我國粗放型發展模式帶來的資源消耗壓力，另一方面為我國產業升級創造最初的基礎條件。

2.穩定投資增速。

由于提升消費率是一個長期的過程，因此在短期內穩定投資增速仍然是一項重要的工作。但是，從前的發展投資的思路必須改變，投資應該向更有質量的方向發展。目前，我國一些行業產能過剩的情況嚴重，投資量的擴張的矛盾已經顯現，在這樣的情況下，投資應當更多地針對淘汰落后產能的方向發展。治理全球經濟失衡是我國通過淘汰落后產能緩解產能過剩現象難得的外部機遇，應該充分加以利用。

3.擴大消費，控制儲蓄率。

我國應該抓住治理全球經濟失衡的時機調整自身內需和外需的結構失衡，改變經濟增長方式，重視內需對經濟的拉動作用。經濟的增長最終是要依靠國內需求去拉動，我國作為一個大國靠投資與出口支撐經濟增長無法持久，同時擴大內需還有利于消化過剩的產能，降低出口壓力及人民幣過快升值壓力。

投資、出口、消費只有相互協調，才能產生經濟持續發展的合力。如果消費與投資差距不斷拉大，消費需求沒有啟動，那么投資的快速增長并不能帶來更快的增長速度，而只會進一步加劇供求矛盾。當前中國處于居民消費結構升級的發展階段，國民儲蓄率較高，國內市場潛力很大，這為內需支撐起經濟發展提供了可能。

4.改變內資在與外資競爭中的受歧視地位。

在國內資金過剩的情況下，改變長期以來內外資待遇不平等的現狀，有助于緩解我國由于貿易順差造成的人民幣升值壓力，會為我國應對全球經濟失衡創造有利的環境。

目前，中國政府已開始采用擴大內需、降低儲蓄率、增加進口、開放市場以及改革匯率形成機制等綜合政策措施來促進國際收支平衡。擴大內需方面，采取了包括減稅、增加居民收入、加快農村基礎設施建設和鼓勵金融機構拓展面向居民個人的信貸業務等各項政策措施。降低儲蓄率方面，采取了加快養老體制、醫療體制、教育體制改革和發展住房抵押貸款等措施。通過這些組合措施，中國經濟的發展將更多地依靠內需，減少對出口的依賴，促進中國經濟和世界經濟更為平衡地發展。

總之，全球經濟失衡一方面是對中國經濟的一個挑戰，另一方面，又給中國調整經濟結構，使中國經濟更加健康的發展提供了一個難得的機遇。這樣，在承擔中國作為一個經濟大國對全球經濟失衡應當肩負的責任的同時，中國也正在利用這一外部環境完善自己，為經濟長期穩定的發展創造條件