國際金融中心研究論文

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一、我國國際金融中心的模型構(gòu)建

改革開放三十年來，隨著經(jīng)濟的持續(xù)高速發(fā)展，我國金融改革逐步深化。在逐步認(rèn)識到金融中心對區(qū)域金融發(fā)展重要促進作用的基礎(chǔ)上，我國各區(qū)域經(jīng)濟中心分別就金融中心的建立與輻射展開論證。例如上海、北京、大連、深圳、成都、武漢、西安等都在爭建不同層次的金融中心。由于定位不準(zhǔn)確，在一定程度上浪費了有限而寶貴的金融資源。基于這一現(xiàn)狀，對我國構(gòu)建國際金融中心的分析論證工作就顯得尤為重要。本文通過斟酌篩選和模型分析給出建立金融中心的層次和必要條件。

(一)城市的初步篩選

由于我國東、中、西部的經(jīng)濟差距較大，特別是在宏觀經(jīng)濟和金融指標(biāo)方面尤為明顯。因此，通過一些重要的經(jīng)濟、金融指標(biāo)來合理的排除一些條件不好或不太好的地區(qū)，進而甄別出合乎條件的城市，通過模型的進一步檢驗，最后確立其國際金融中心地位。理論界認(rèn)為，一般情況下，一國只能出現(xiàn)一個國際金融中心，并輔之以若干區(qū)域金融中心。根據(jù)經(jīng)濟和金融的相關(guān)指標(biāo)比較，有理由排除中部和西部的絕大多數(shù)城市，盡可能地在東部尋找國際金融中心。在考慮到國家經(jīng)濟發(fā)展的整體戰(zhàn)略布局和區(qū)域涵蓋面的情況下，選取了東部的上海、北京、深圳、廣州、南京、大連、青島，中部的武漢和西部的成都、西安等十個城市作為備選選項。

(二)金融中心形成潛力模型

里德(H.C.Reed)提出的國際金融中心形成潛力理論，不同于以往靜態(tài)區(qū)域金融聚集力或區(qū)域金融競爭力分析。該理論認(rèn)為，金融中心的形成與發(fā)展是一個動態(tài)的過程(圖1)。本文基于里德理論，通過分析經(jīng)濟、資金、基礎(chǔ)設(shè)施和軟實力等都可能導(dǎo)致金融中心形成的主要因素，量化研究城市是否具備金融中心成長潛力，這一潛力將導(dǎo)致哪一級的金融中心成形。

根據(jù)圖1，我們將金融中心分為三個層次：第一層次是一國內(nèi)部的金融中心，包含地區(qū)金融中心、區(qū)域金融中心、全國金融中心三個范疇，其影響范圍逐步從地區(qū)擴展到全國；第二層次是區(qū)域性國際金融中心，其影響范圍為鄰近國家和政治“領(lǐng)地”；第三個層次是全球性金融中心，其影響范圍已擴展至全世界。三個層次的金融中心有顯著的區(qū)別，具體表現(xiàn)在經(jīng)濟實力、金融影響力、基礎(chǔ)設(shè)施、區(qū)域輻射力等相關(guān)配套制度以及其他一系列因素上，從而使各個層次的金融中心數(shù)量呈“倒金字塔”形狀，即第一層數(shù)量較多，第二層數(shù)量居中，第三層數(shù)量極少。

國際金融中心的構(gòu)建必須在經(jīng)濟實力、金融影響力、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和軟實力等方面具備一定的著力點。因此，本文根據(jù)金融中心形成潛力模型選取了四組54個指標(biāo)，構(gòu)建備選城市的經(jīng)濟實力(EP)、資金實力(CP)、基礎(chǔ)設(shè)施水平(IL)和軟實力(SP)等四要素結(jié)合的國際金融中心潛力值模型(TFP模型，由孫劍在《中國區(qū)域金融中心的劃分與構(gòu)建模式》中構(gòu)建)，如下所示：

TFP=a1+β2CP+β2CP+β3IL+β4SP+8(aβ1=常數(shù)量；e=隨機誤差量；β11>0；β2>0；β3>0；β4>0)，其形成潛力的評估指標(biāo)體系如表1所示。

本文對原始數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)化和主成分分析等方法得到圖2中的相關(guān)數(shù)值，進而找到符合建設(shè)國際金融中心條件的城市：上海、北京和深圳的經(jīng)濟實力遠遠超出其他城市，金融實力在全國占有絕對的優(yōu)勢，是我國的三大金融增長極。其中上海得分略高于北京，顯著高于深圳。這與上海、北京的經(jīng)濟和政治中心地位高度強相關(guān)；深圳位于珠三角，接受香港對內(nèi)陸的經(jīng)濟輻射，三地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平已高于其他城市。但成都、武漢、南京、青島、大連、西安等城市在區(qū)域范圍內(nèi)的金融地位突出。成都和西安是我國西部地區(qū)的重要交通要道和經(jīng)濟樞紐。南京也是長三角區(qū)域性經(jīng)濟和政治中心。青島位于膠東半島，是一個重要的港口城市。武漢是我國中部最大的交通樞紐，長江中游最大的物流中心。大連則位于東北亞經(jīng)濟圈和環(huán)渤海經(jīng)濟圈的交匯處。所以，十個城市均是我國各地區(qū)的經(jīng)濟金融中心，但相比卻呈現(xiàn)出一定的層次性。

通過上述分析，本文將樣本城市分為四個梯隊：第一梯隊(90-100)：上海，所有指標(biāo)均領(lǐng)先于其他城市；第二梯隊(80-90)：北京，即擁有四大國有銀行的總部，又是全國金融業(yè)的監(jiān)管中心所在地和眾多大型國企總部所在地，具有巨大的資金和信息優(yōu)勢；第三梯隊(70-80)：深圳，是中國改革開放的第一塊“試驗田”，同時毗鄰國際金融中心——香港，此外，它還在金融創(chuàng)新上保持著優(yōu)勢；第四梯隊(70以下)：成都，武漢，南京，青島，大連和西安。

二、構(gòu)建我國國際金融中心——上海

上述分析表明，將上海建設(shè)國際金融中心具有先發(fā)優(yōu)勢。國務(wù)院將上海建設(shè)成為國際金融中心和航運中心的決定，更確立了上海的領(lǐng)先地位。我國金融中心的構(gòu)建應(yīng)采取下列步驟：將上海建成我國國際金融中心，在北京、深圳等城市中選取建設(shè)區(qū)域性國際金融中心或全國金融中心，在成都、武漢、南京、青島等城市中選取區(qū)域金融中心。以下將對上海建設(shè)國際金融中心的相關(guān)問題進行討論。

(一)上海的金融現(xiàn)狀及構(gòu)建國際金融中心所面臨的問題

上海已擁有全國最健全的金融機構(gòu)和金融體系及國內(nèi)金融交易中心的地位。截至2008年末，全市共有各類金融機構(gòu)689家，銀行業(yè)機構(gòu)124家，保險業(yè)機構(gòu)291家，證券業(yè)機構(gòu)94家。在滬經(jīng)營性外資金融機構(gòu)達到165家；在滬經(jīng)營的外資銀行及財務(wù)公司93家。其中，獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的57家(數(shù)據(jù)來源：2008年上海市國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報)。截至2009年2月，上海證交所開戶數(shù)目前已達8075.45萬戶，形成了國內(nèi)主要的證券交易市場。位于上海的中國外匯交易中心每天的交易成為中國外匯牌價的基礎(chǔ)；銀行間資金拆借市場使上海成為銀行間資金調(diào)度的中心；金融人才和技術(shù)優(yōu)勢國內(nèi)領(lǐng)先；有國內(nèi)最大最規(guī)范的同業(yè)拆借市場、外匯交易市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、保險市場、住房抵押市場、商品期貨等市場；在未來數(shù)年內(nèi)還將成為全國的資金調(diào)度中心、資金運作中心、資金清算中心。作為全國性的金融中心。央行上海總部的成立進一步強化了上海國際金融中心建設(shè)作為國家戰(zhàn)略的地位，人民幣國際貿(mào)易結(jié)算試點的開展也將在上海展開。

經(jīng)過多年的發(fā)展，上海作為我國的金融中心的地位已然成熟，但要成為國際金融中心需要進一步努力。目前上海金融發(fā)展所面臨的主要問題，第一是金融機構(gòu)比例不均衡。一個成熟的國際金融中心，應(yīng)包括大批完備的金融機構(gòu)。但上海的現(xiàn)狀是銀行類金融機構(gòu)較為發(fā)達，占金融機構(gòu)總數(shù)比例較大；證券類金融機構(gòu)波動較大，不穩(wěn)定；其他金融機構(gòu)及外資金融機構(gòu)比例較小，導(dǎo)致金融體系不完善。第二是金融基礎(chǔ)相對不完善。上海金融相關(guān)配套基礎(chǔ)和金融相關(guān)服務(wù)尚未完善，科研水平和金融服務(wù)機構(gòu)質(zhì)量參差不齊；金融市場的發(fā)展程度在廣度和深度上均和現(xiàn)有國際金融中心存在一定的差距。金融輻射能力和資金配置能力效果都不明顯。第三是金融法律法規(guī)離國際化尚有差距。近年來，上海在金融法律法規(guī)制度(包括司法制度和監(jiān)管制度)方面已經(jīng)取得了很大成績，但與現(xiàn)有國際金融中心相比，缺乏獨立的司法體系來保障金融法律的實施，金融法律法規(guī)尚未完全國際化。第四是金融政策尚未充分開放。我國資本項目貨幣兌換尚未完全自由化，上海的發(fā)展受到限制；同時，央行體制仍然存在不足之處，其中分業(yè)監(jiān)管模式中存在嚴(yán)重缺陷。

(二)上海構(gòu)建國際金融中心的歷史機遇

1金融危機下中國金融體系安全的構(gòu)建與完善

本輪全球性金融危機對世界各國特別是發(fā)達國家的金融業(yè)造成了前所未有的打擊，大批知名的國際金融機構(gòu)倒閉或者被兼并。由此導(dǎo)致一些老牌金融中心不斷喪失對全球金融業(yè)的影響。我國的金融市場雖然也遭到了金融危機的侵?jǐn)_，但由于我國金融行業(yè)的國際化程度還不是很高，加上我國經(jīng)濟整體良好運行，大大減輕了危機對我國金融業(yè)的影響，使得我國金融業(yè)在國際上的整體實力顯著提高。因此，應(yīng)充分利用危機對全球金融安全體系的沖擊帶來的教訓(xùn)，加速構(gòu)建和完善我國的金融安全體系，增強其抗風(fēng)險能力，如充分完善和利用監(jiān)管嚴(yán)格下的金融創(chuàng)新工具如上海同業(yè)拆借平臺以及Shibor的定制來加大對全球救市的實際舉動，提高我國金融行業(yè)在全球的影響力。在這方面，上海均應(yīng)“先試先行”。

2上海區(qū)域金融效應(yīng)在人民幣區(qū)域化或國際化進程中的發(fā)揮

在本輪金融危機的影響下，全球主要貨幣均進入頹勢，疲軟不振。而人民幣一直保持著較為強勢的姿態(tài)。這對人民幣保持全球信譽起著十分重要的作用，推動了人民幣的國際化。因此，充分利用危機給人民幣國際化帶來的機遇，發(fā)揮我國金融中心的全球影響力，必須步步為營，先實現(xiàn)金融中心的區(qū)域影響力。而人民幣的區(qū)域化和國際化正好是我國金融中心區(qū)域和全球影響力發(fā)揮的工具。上海人民幣國際結(jié)算試點的開展，將充分利用人民幣的適度區(qū)域化和國際化，利用我國強大的經(jīng)濟實力，加速提高人民幣的國際信譽。只有人民幣在區(qū)域站穩(wěn)了腳跟，我國的全球金融中心地位問題也就走好了第一步，國際金融中心的效應(yīng)也就更容易發(fā)揮出來。

3拉動內(nèi)需、區(qū)域開發(fā)過程中上海金融的發(fā)揮

我國經(jīng)濟在本次危機中遭受了極大的損失和影響。2008年第四季度，我國GDP增長僅為6.8％，進出口和內(nèi)需同時出現(xiàn)萎縮。為應(yīng)對全球金融危機對我國經(jīng)濟的影響，政府不斷推出經(jīng)濟刺激方案，包括2008年年底為拉動內(nèi)需和進行中西部開發(fā)而推出的4萬億投資，以及2009年財政預(yù)算赤字預(yù)計為9500億元等；同時還將取消民間借貸的限制，推動民間借貸在銀行資金短缺地區(qū)和部門發(fā)揮應(yīng)有的作用等。這些措施的出臺，反映了政府有效應(yīng)對危機、促進經(jīng)濟增長的決心，必將促進我國經(jīng)濟的進一步發(fā)展和完善，也必將推動區(qū)域經(jīng)濟金融的進一步完善。在這一過程中，上海作為我國國際金融中心必將扮演融資中心的作用，同時也會加強其對全國經(jīng)濟的引導(dǎo)力和促進力。

(三)上海構(gòu)建國際金融中心的發(fā)展戰(zhàn)略

1深化金融體制改革，完善金融法律法規(guī)體系

國際、國內(nèi)經(jīng)濟形勢的復(fù)雜性、多變性和突發(fā)性，要求我國金融業(yè)特別是作為我國金融中心的上海，要在全國金融體制改革中充當(dāng)先行者和導(dǎo)向者的角色。建立一個體系健全，結(jié)構(gòu)合理的金融機構(gòu)網(wǎng)以及擁有完善的金融法律法規(guī)體系，保障金融業(yè)運行市場的健康有序，是上海建立國際金融中心的必要前提和法律保障。體制改革的深化、法律法規(guī)的完善中重要的一環(huán)就是對人的應(yīng)用。上海要大力吸收和培養(yǎng)高素質(zhì)的金融、貿(mào)易、會計、法律人才，站在戰(zhàn)略的高度認(rèn)識到人才因素對國際金融中心建設(shè)的重要性。同時，試點打破分業(yè)監(jiān)管模式，避免大量重復(fù)監(jiān)管對微觀金融主體的束縛，實現(xiàn)對銀行、證券、保險、信托等金融業(yè)進行統(tǒng)一監(jiān)管，將盲區(qū)產(chǎn)生機制予以消滅。

2建立成熟的金融市場、逐步實現(xiàn)金融區(qū)域化和國際化

第一，完善貨幣市場。以人民幣的逐步可自由兌換為契機，在可監(jiān)管范圍內(nèi)允許更多的外資銀行逐步擴大人民幣業(yè)務(wù)，拓展其業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍；恢復(fù)重建大額存單市場，并逐步拓展二級市場；大力發(fā)展票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，實現(xiàn)票據(jù)承兌和貼現(xiàn)公司的專業(yè)化，資金清算流程化與便利化；放寬同業(yè)拆借市場的幣種限制，以上海為中心構(gòu)建全國同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)。第二，完善資本市場。逐步放寬B股二級市場的外資證券公司必須由在我國的機構(gòu)申請?zhí)貏e席位這一規(guī)定，改變投資人及其人無權(quán)直接參加企業(yè)經(jīng)營管理這一現(xiàn)狀，通過保障外國券商和B股持有人利潤的增加提高其投資的積極性。在全國率先試點深化外匯體制改革，提高外匯市場效率。通過貨幣和資本兩個市場的完善和發(fā)展，審慎地推進人民幣國際化和資本市場的國際化。

3提高金融機構(gòu)的國際參與力和抗風(fēng)險能力

充分利用我國經(jīng)濟健康運行這一大的宏觀背景，積極并且審慎推進上海金融的深化和廣化；利用全球金融業(yè)不景氣的機會，積極審慎地推進金融機構(gòu)并購，尋求在國際金融市場上的有利地位和投資擴股機會；選擇一些有實力的金融機構(gòu)組成聯(lián)合體進行國際市場的擴張和深化，提高金融機構(gòu)的全球參與力。沉著應(yīng)對國際宏觀經(jīng)濟變化對房價、通貨膨脹等帶來的影響，構(gòu)建住房金融保障機構(gòu)，防范危機的傳導(dǎo)效應(yīng)。建立有效的風(fēng)險化解和轉(zhuǎn)化機制，避免危機帶來的不利因素，利用其給上海金融業(yè)帶來的發(fā)展契機，進一步推動上海金融中心的國際化。

內(nèi)容提要本文通過金融中心形成潛力模型，對全國九個具有區(qū)域優(yōu)勢的大城市進行了經(jīng)濟實力、金融實力、基礎(chǔ)設(shè)施水平、區(qū)位優(yōu)勢等四個方面的綜合分析，得出將上海建成國際金融中心的結(jié)論；并結(jié)合國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立上海為國際金融中心的實際，對上海的優(yōu)劣勢進行相關(guān)分析，提出了其發(fā)展戰(zhàn)略和對策。

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國際金融中心優(yōu)劣勢上海