國(guó)際金融演變的區(qū)域貨幣合作研究

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一、金融危機(jī)引發(fā)國(guó)際金融格局重塑

此次金融危機(jī)爆發(fā)前，美元仍然是各國(guó)外匯儲(chǔ)備中最主要的幣種，2008年各國(guó)官方外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中美元占比重為64．03％①。此次金融危機(jī)的根源之一是原有不合理的國(guó)際金融格局，尤其是單極化貨幣主導(dǎo)的金融格局成為此次金融危機(jī)產(chǎn)生的禍源之一，而危機(jī)與動(dòng)蕩調(diào)整引致國(guó)際金融格局的重塑也是一個(gè)必然。特別是次貸危機(jī)發(fā)生后，現(xiàn)行的國(guó)際金融和貨幣體系仍然無(wú)法提供相對(duì)穩(wěn)定的匯率條件，美元匯率波動(dòng)頻繁而且振蕩幅度加大，繼續(xù)單純以美元作為國(guó)際貨幣結(jié)算和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的缺陷和風(fēng)險(xiǎn)將越來(lái)越大，主要體現(xiàn)在以中國(guó)為代表的儲(chǔ)備國(guó)持有的美元儲(chǔ)備價(jià)值縮水和國(guó)際結(jié)算中以美元作為交易貨幣的風(fēng)險(xiǎn)劇增，尤其還會(huì)導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貨幣金融體系持續(xù)調(diào)整和改革是必然選擇。在此次國(guó)際金融危機(jī)演化的過(guò)程中，世界經(jīng)濟(jì)正呈現(xiàn)重心向新興國(guó)家轉(zhuǎn)移的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退引致國(guó)際金融體系及其競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生重大變化，未來(lái)國(guó)際金融格局或布局還將會(huì)出現(xiàn)更大的變革、調(diào)整、分化或重組。

（一）歐美在國(guó)際金融市場(chǎng)中的地位下降

此次金融危機(jī)使得全球經(jīng)濟(jì)體失去了對(duì)于美國(guó)金融體系的信任，美國(guó)已失去在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的“火車頭”地位，美國(guó)因巨額赤字而加深對(duì)國(guó)際資金依賴，金融霸權(quán)的“底氣”愈發(fā)不足，美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位相對(duì)降低。從金融危機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，盡管美國(guó)在2007－2008年遭受的損失較歐洲嚴(yán)重，但2009年以來(lái)有跡象表明，未來(lái)歐洲金融市場(chǎng)的危機(jī)有可能比美國(guó)更深重，而且歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力及靈活性還不如美國(guó)。從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，歐盟統(tǒng)計(jì)局2013年2月14日的數(shù)據(jù)顯示①，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)去年第四季度環(huán)比萎縮0．6％，連續(xù)第三個(gè)季度出現(xiàn)下滑，創(chuàng)下歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)2009年以來(lái)最大萎縮幅度。數(shù)據(jù)還顯示，歐盟去年第四季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比萎縮0．5％，與前一季度0．1％的增長(zhǎng)相比有明顯下滑。2012年全年，歐盟經(jīng)濟(jì)萎縮0．3％；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎縮0．5％，與2011年1．4％和2010年的1．9％的增速相比有較大幅度下滑。總體來(lái)講，過(guò)去處于世界金融核心地位的歐美金融市場(chǎng)和大型的金融機(jī)構(gòu)都蒙受了巨大損失，IMF在最近的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中估計(jì)，本次金融危機(jī)將給全球金融機(jī)構(gòu)造成的損失為1．4萬(wàn)億美元。

（二）亞洲金融力量的興起

21世紀(jì)以來(lái)亞洲國(guó)家和地區(qū)經(jīng)常賬戶盈余穩(wěn)步上升，總體負(fù)債比重呈下降趨勢(shì)，債務(wù)安全程度逐年提高，金融機(jī)構(gòu)的公司治理得到改善，不良資產(chǎn)比率也不斷下降，金融體系穩(wěn)定性得到加強(qiáng)。亞洲擁有全球最主要和最龐大的主權(quán)財(cái)富基金，擁有全球最多的外匯儲(chǔ)備，亞洲九個(gè)國(guó)家和地區(qū)外匯儲(chǔ)備總額占全球外匯儲(chǔ)備總額比例的60％②以上，在國(guó)際貨幣體系中的份量進(jìn)一步增強(qiáng)并在拯救全球經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要作用，亞洲在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位逐漸上升③。盡管長(zhǎng)期以來(lái)，亞洲的主體意識(shí)并不強(qiáng)，多元性和紛繁復(fù)雜的利益關(guān)系實(shí)際上使亞洲成為割裂的主體，但出于對(duì)美國(guó)霸權(quán)主義思想的反感和受歐洲一體化進(jìn)程的影響，加上中國(guó)、印度、東盟等發(fā)展中國(guó)家的崛起，亞洲的主體意識(shí)在逐漸凝聚。過(guò)去十年間，亞洲不同國(guó)家在國(guó)民收入和財(cái)富水平等方面的差距逐步縮小。亞洲內(nèi)部國(guó)家間趨同性開(kāi)始增強(qiáng)了。十年前，日本是亞洲地區(qū)惟一的發(fā)達(dá)國(guó)家，而今天中國(guó)、印度、韓國(guó)和印尼都已經(jīng)是20國(guó)集團(tuán)的成員。目前世界排名第二、三的經(jīng)濟(jì)大國(guó)都在亞洲。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和綜合國(guó)力的角度來(lái)看，亞洲經(jīng)濟(jì)對(duì)世界的影響正在增強(qiáng)。根據(jù)“新華－道瓊斯國(guó)際金融中心發(fā)展指數(shù)”對(duì)全球45個(gè)國(guó)際金融中心城市的發(fā)展能力所作出的綜合評(píng)價(jià)，七個(gè)亞太區(qū)的金融中心已經(jīng)擠進(jìn)全球金融中心15強(qiáng)。亞洲各國(guó)如能以此為契機(jī)，達(dá)成共識(shí)，開(kāi)拓金融合作的空間，建立有效的合作機(jī)制和相對(duì)自主的金融體系，對(duì)維護(hù)亞洲和世界金融市場(chǎng)的穩(wěn)定都將具有非凡的意義。

二、國(guó)際貨幣體系的多元化格局催化區(qū)域貨幣合作

（一）美元霸權(quán)地位的衰落有一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程

此次金融危機(jī)對(duì)美元在國(guó)際貨幣體系中的儲(chǔ)備貨幣地位產(chǎn)生了重大的負(fù)面影響，不僅美國(guó)金融機(jī)構(gòu)在這次危機(jī)中遭受巨大災(zāi)難，美國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融的元?dú)庖泊髠涝H值難以避免。在現(xiàn)行美式危機(jī)拯救模式下，美元的長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)又會(huì)使得持有美元資產(chǎn)的國(guó)家拋售其美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而投向健康經(jīng)濟(jì)體的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，更會(huì)促使美元儲(chǔ)備貨幣地位的衰落。但由于歷史的原因和美國(guó)龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，美元霸權(quán)地位的衰落將會(huì)是一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程。因?yàn)槭澜绶秶鷥?nèi)的企業(yè)、個(gè)人在倫敦、香港和其他離岸中心擁有數(shù)量不菲的美元存款。更為重要的是，大多數(shù)國(guó)家政府的官方外匯儲(chǔ)備也主要是以美元或美元資產(chǎn)為主①，據(jù)統(tǒng)計(jì)，有大約超過(guò)一半的美國(guó)國(guó)債為其他國(guó)家（主要為東亞國(guó)家）的中央銀行持有。當(dāng)美元貶值的時(shí)候，大量持有美元儲(chǔ)備的國(guó)家就會(huì)面臨兩難的困境，一方面，繼續(xù)持有美元國(guó)債或資產(chǎn)就會(huì)承受較大的匯兌損失；如果將持有的美元資產(chǎn)一次性拋售的話，又會(huì)引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩進(jìn)而對(duì)自身的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的沖擊。基本上所有的國(guó)家最終選擇的都是繼續(xù)持有，這無(wú)形中鞏固了美元的國(guó)際貨幣地位。雖然金融危機(jī)重創(chuàng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但由于美國(guó)擁有龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、先進(jìn)的生產(chǎn)力、成熟發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)、高端的研發(fā)技術(shù)和大量高素質(zhì)人才，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力仍是任何國(guó)家或地區(qū)不能匹敵的，這也是美元霸權(quán)得以維持的根本。

（二）歐元的地位并沒(méi)有獲得預(yù)期的提升

自1999年1月1日開(kāi)始發(fā)行并流通以來(lái)，歐元在全球貨幣體系中的地位不斷上升，其扮演的角色已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越區(qū)域性貨幣，有越來(lái)越多的國(guó)家以歐元作為越來(lái)越大份額的儲(chǔ)備貨幣，這對(duì)處于霸主地位的美元構(gòu)成相當(dāng)大的威脅。歐盟本希望借助這次美國(guó)金融危機(jī)鞏固和提高其在國(guó)際貨幣體系中的影響力，以進(jìn)一步提升在世界經(jīng)濟(jì)和金融體系中的地位，但從目前的基本面來(lái)看，很難如愿以償。國(guó)際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，美元占全球政府和央行外匯儲(chǔ)備的比例從上世紀(jì)70年代的80％降至61．8％，而歐元比重則為23．9％，下降到2000年以來(lái)的最低水平。此外，金融危機(jī)致使東歐外債累累②，西歐經(jīng)濟(jì)危機(jī)四伏（西歐銀行當(dāng)年在東歐投下重金，在東歐擁有巨額債權(quán)，東歐金融體系一旦陷入危機(jī)，勢(shì)必會(huì)波及西歐），歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)惡化。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景不明朗加上歐元跌勢(shì)未止的情況下，歐元想超越美元成為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位的理想備受動(dòng)搖，超越步伐大大減速③。因此，此次金融危機(jī)后歐元不僅難以取代美元，而且前程未卜。

（三）非洲法郎區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融基礎(chǔ)相對(duì)薄弱

由于非洲法郎區(qū)實(shí)行釘住歐元政策，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)困境及歐元匯價(jià)的波動(dòng)給非洲法郎區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了較大的負(fù)面影響。盡管法郎區(qū)與非法郎區(qū)經(jīng)濟(jì)近幾年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)并且中長(zhǎng)期前景被看好，但其基礎(chǔ)依然脆弱，各成員國(guó)通貨膨脹率有增無(wú)減。克服和擺脫不發(fā)達(dá)、消除貧困，仍是非洲各國(guó)面臨的長(zhǎng)期任務(wù)。由于還沒(méi)有像歐洲那樣建成一個(gè)統(tǒng)一的商品與要素大市場(chǎng)，這使得西非貨幣聯(lián)盟匯率制度的基礎(chǔ)還不夠完善。受世界金融危機(jī)的影響，外國(guó)對(duì)本地區(qū)的資金投入亦會(huì)減少，特別是可能會(huì)減少對(duì)“公共發(fā)展的援助”，今后西非地區(qū)的經(jīng)濟(jì)將遭遇“困難”，西非經(jīng)貨聯(lián)盟8國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)出現(xiàn)下降，非洲地區(qū)統(tǒng)一貨幣路漫漫。

（四）海灣國(guó)家貨幣“海元”有可能提前出現(xiàn)

實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一貨幣是海灣國(guó)家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)一體化的主要內(nèi)容，也是海灣各國(guó)努力爭(zhēng)取的重要目標(biāo)。海灣六國(guó)已經(jīng)就建立海灣統(tǒng)一貨幣聯(lián)盟、成立海灣貨幣委員會(huì)和統(tǒng)一貨幣聯(lián)盟的憲章草案等問(wèn)題達(dá)成一致，極有可能是最優(yōu)貨幣區(qū)理論在實(shí)踐中的再次檢驗(yàn)并復(fù)制歐元經(jīng)驗(yàn)，這將挑戰(zhàn)頗有市場(chǎng)的“未來(lái)世界貨幣美、歐、亞三極格局”的預(yù)言。基于類似歐盟的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，海灣國(guó)家貨幣“海元”有可能提前出現(xiàn)。目前，基于“石油美元”的主要因素，各成員國(guó)的貨幣同美元掛鉤，并確定了與美元的固定匯率。但由于美元持續(xù)走低，長(zhǎng)期保持本國(guó)貨幣與美元匯率掛鉤的海灣國(guó)家對(duì)是否繼續(xù)保持原有政策已經(jīng)產(chǎn)生分歧，多數(shù)國(guó)家認(rèn)為繼續(xù)維持與美元匯率掛鉤的政策將影響國(guó)家的石油收入，脫鉤重建新的結(jié)算體系逐漸成為共識(shí)，他們?cè)?jīng)嘗試用盧布等貨幣，但統(tǒng)一貨幣的聲音更占主流。一旦海灣國(guó)家統(tǒng)一貨幣“海元”出現(xiàn)，并以豐富石油儲(chǔ)備作為發(fā)行準(zhǔn)備，要求在石油貿(mào)易中采用“海元”結(jié)算，未來(lái)的“海元”國(guó)際化路徑將“水到渠成”。

（五）人民幣與日元合作推動(dòng)?xùn)|亞區(qū)域貨幣合作趨勢(shì)增強(qiáng)

從全球視角看，目前的國(guó)際貨幣體系仍由美元主導(dǎo)，歐元的啟動(dòng)并沒(méi)能撼動(dòng)美元的霸權(quán)地位，日元隨著國(guó)際地位的衰落已經(jīng)失去了競(jìng)爭(zhēng)力，英鎊基本上已經(jīng)邊緣化，而人民幣在國(guó)際上的使用更是微乎其微。從區(qū)域視角看，東亞地區(qū)仍是美元主導(dǎo)的貨幣體系，日元比歐元稍勝一籌，但影響力也十分有限。基于對(duì)美元貶值的擔(dān)心和歐元區(qū)的示范效應(yīng)，東亞地區(qū)只有通過(guò)區(qū)域貨幣合作，來(lái)改變東亞貨幣在國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)格局中的不利地位。而東亞核心貨幣的缺失和東亞貨幣合作的逐步推進(jìn)，給人民幣與日元爭(zhēng)作區(qū)域主導(dǎo)貨幣提供了機(jī)會(huì)。日元已是三大國(guó)際貨幣之一的事實(shí)，以及日元“亞洲化”戰(zhàn)略的實(shí)施，注定了日元與人民幣之間會(huì)有激烈的競(jìng)爭(zhēng)。就現(xiàn)狀而言，人民幣與日元均不具備充當(dāng)東亞核心貨幣的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。但實(shí)證分析的結(jié)果表明，人民幣在東亞貨幣的匯率穩(wěn)定中起著更為重要的作用，因此人民幣比日元更有潛力充當(dāng)東亞地區(qū)的貨幣錨，但這需要走很長(zhǎng)的一段路。此番金融危機(jī)能否提升亞洲貨幣的國(guó)際地位近來(lái)成為備受關(guān)注的焦點(diǎn)，金融危機(jī)后亞洲貨幣合作和“亞元”呼聲又趨高漲，日益密切的亞洲國(guó)家和地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)金融合作，也催生了人們對(duì)亞洲未來(lái)共同貨幣———“亞元”的期待。2009年以來(lái)，東亞貨幣合作進(jìn)展順利，從《清邁協(xié)議》框架下的貨幣互換已邁入共建亞洲外匯儲(chǔ)備基金（亞洲貨幣基金的雛形）的階段，如果再前進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)聯(lián)合干預(yù)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，就可能實(shí)現(xiàn)聯(lián)合匯率機(jī)制和統(tǒng)一貨幣的良好前景。談及亞洲貨幣合作和“亞元”問(wèn)題就不可避免涉及人民幣與日元的關(guān)系問(wèn)題。一直以來(lái)，日元受到美元、歐元的雙邊擠壓，20世紀(jì)90年代以來(lái)日本經(jīng)濟(jì)受挫又嚴(yán)重削弱了日元的根基；而人民幣目前尚不具備完全自由兌換的實(shí)力和條件，單純依靠日元或是人民幣均難以獨(dú)立擔(dān)當(dāng)作為“亞元”主導(dǎo)國(guó)之重任。因此，中日兩國(guó)實(shí)現(xiàn)貨幣合作，攜手東盟，共建并實(shí)施亞洲貨幣體系是明智的戰(zhàn)略選擇。目前，從擴(kuò)大區(qū)域貨幣互換著手，建立并壯大亞洲貨幣基金規(guī)模以抵御外來(lái)沖擊，在日元已經(jīng)國(guó)際化的基礎(chǔ)上攜手推動(dòng)人民幣區(qū)域性國(guó)際化進(jìn)程，爭(zhēng)取日元和人民幣最終成為亞洲國(guó)家的重要儲(chǔ)備貨幣，應(yīng)該是中日兩國(guó)和亞洲國(guó)家擺脫美歐金融與貨幣壓制的唯一出路。當(dāng)然，貨幣合作基礎(chǔ)上的競(jìng)爭(zhēng)既是客觀的，也是必要的，亞洲貨幣主導(dǎo)權(quán)的掌控最終將服從“良幣驅(qū)逐劣幣”的規(guī)律。

三、結(jié)論與政策建議

從未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)看，未來(lái)區(qū)域貨幣合作不僅能夠強(qiáng)化國(guó)際貨幣體系多元化格局，在此前提下的地區(qū)貨幣合作更有利于增強(qiáng)抵御金融危機(jī)能力，世界各國(guó)應(yīng)該在這一問(wèn)題上有更統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，通過(guò)深化地區(qū)貨幣合作以防范金融危機(jī)沖擊。

（一）結(jié)論

1．區(qū)域貨幣合作強(qiáng)化國(guó)際貨幣體系多元化格局多元化的貨幣體系不僅能夠充分滿足各區(qū)域內(nèi)和世界范圍內(nèi)的貨幣需求，而且區(qū)域貨幣間的協(xié)調(diào)比較容易達(dá)成。既能減少區(qū)域內(nèi)的金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)整個(gè)國(guó)際貨幣體系的沖擊，又便于具有統(tǒng)一貨幣的區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)往來(lái)。未來(lái)國(guó)際貨幣體系的改革方向是：要改變以美元為主導(dǎo)的貨幣體系，提升區(qū)域性貨幣的國(guó)際地位。由于貨幣反映一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，所以新興市場(chǎng)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)的過(guò)程中，要提升本國(guó)貨幣的國(guó)際影響力，以對(duì)美元形成一定的約束。構(gòu)建多元化的貨幣體系有利于形成貨幣之間的競(jìng)爭(zhēng)和制衡約束，多足鼎立的貨幣格局可以共同支撐國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。多元化的國(guó)際貨幣體系是指各經(jīng)濟(jì)體根據(jù)地理位置、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、國(guó)內(nèi)金融資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度、國(guó)際貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布、全球金融經(jīng)濟(jì)一體化的程度等結(jié)成的幾個(gè)區(qū)域貨幣聯(lián)盟或者是區(qū)域內(nèi)的統(tǒng)一貨幣體系，其中統(tǒng)一貨幣體系中的區(qū)域貨幣是本區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相對(duì)較強(qiáng)、貨幣匯率波動(dòng)較小、在重大國(guó)際事件發(fā)生之時(shí)具有擔(dān)當(dāng)起維護(hù)本區(qū)域經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)定能力的國(guó)家貨幣。雖然從最終發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)際貨幣體系在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將由幾種國(guó)際貨幣主導(dǎo)，但此次金融危機(jī)引發(fā)的去杠桿化和經(jīng)濟(jì)低迷，導(dǎo)致了國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，改變了國(guó)際貨幣體系的競(jìng)爭(zhēng)格局，也影響了地區(qū)貨幣的發(fā)展趨勢(shì)。金融危機(jī)后，國(guó)際貨幣體系多元化競(jìng)爭(zhēng)與國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)格局的發(fā)展將首先體現(xiàn)在區(qū)域貨幣相對(duì)力量的變化上，隨后是各個(gè)區(qū)域內(nèi)幾個(gè)主要的貨幣相互競(jìng)爭(zhēng)，并且將來(lái)有可能形成某種松散的體制。伴隨區(qū)域經(jīng)濟(jì)貿(mào)易一體化趨勢(shì)，貨幣的區(qū)域化整合全面開(kāi)花：北美三國(guó)仍在探討北美統(tǒng)一貨幣的路徑，拉美國(guó)家地區(qū)貨幣美元化趨勢(shì)日益明顯，歐元區(qū)的不斷擴(kuò)大，海灣地區(qū)六國(guó)貨幣（“海元”）的統(tǒng)一進(jìn)程在加快，非洲統(tǒng)一貨幣正在進(jìn)行，亞洲貨幣合作取得重要進(jìn)展。在國(guó)際金融格局不斷演變與調(diào)整的基礎(chǔ)上，始終滯后的國(guó)際金融秩序正被迫進(jìn)行調(diào)整，國(guó)際金融市場(chǎng)必將持續(xù)甚至加劇動(dòng)蕩。此次金融危機(jī)，使得地區(qū)貨幣金融一體化的進(jìn)程大大提速。2．地區(qū)貨幣合作增強(qiáng)相關(guān)經(jīng)濟(jì)體抵御外界沖擊的能力地區(qū)貨幣合作對(duì)于經(jīng)貿(mào)發(fā)展的促進(jìn)作用較為明顯，本文更想強(qiáng)調(diào)的是其另一重要作用，即有利于增強(qiáng)相關(guān)經(jīng)濟(jì)體的抗沖擊能力。其機(jī)理一是通過(guò)貨幣合作有利于促進(jìn)地區(qū)經(jīng)貿(mào)發(fā)展，進(jìn)而提高經(jīng)濟(jì)金融力量來(lái)抵御外部沖擊；二是貨幣合作機(jī)制可以使參與國(guó)在應(yīng)對(duì)危機(jī)沖擊時(shí)聯(lián)手行動(dòng)，避免單打獨(dú)斗的“孤獨(dú)性脆弱”，增強(qiáng)穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定金融的力量。例如歐元在1999年開(kāi)始實(shí)行時(shí)，在全球官方外匯總儲(chǔ)備中占比不到19％，現(xiàn)在已經(jīng)擴(kuò)張到23．7％，增強(qiáng)了其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此次金融危機(jī)雖然重創(chuàng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，但并不能證明是區(qū)域貨幣一體化的錯(cuò)誤，而主要是由于銀行業(yè)參差不齊（統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明歐洲一些銀行的杠桿比例比美國(guó)還要高，導(dǎo)致歐洲在此次金融危機(jī)中損失堪比美國(guó)）、許多國(guó)家的金融業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱于美國(guó)、在拯救危機(jī)的一致行動(dòng)中效率低下等非貨幣原因造成的。海合會(huì)啟動(dòng)貨幣聯(lián)盟將增加成員國(guó)抵御金融風(fēng)暴的能力，并為成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新的動(dòng)力。海灣國(guó)家貨幣一體化進(jìn)程將使六國(guó)在共同抗擊金融危機(jī)的道路上形成更加堅(jiān)定的合力。如果美、加、墨三國(guó)統(tǒng)一貨幣進(jìn)程加快，毫無(wú)疑問(wèn)將大大增強(qiáng)其整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。亞洲貨幣合作的推進(jìn)雖然較為緩慢，但近期已取得重要成果，我們有足夠的理由相信亞洲貨幣合作將會(huì)逐步向更高的層次演進(jìn)。在此次金融危機(jī)中，亞洲經(jīng)濟(jì)體通過(guò)區(qū)域內(nèi)貨幣、金融等領(lǐng)域合作的深入，有利于增強(qiáng)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并在參與拯救全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)程中提高了自身的地位。地區(qū)貨幣合作涉及面甚寬，需要?jiǎng)?chuàng)造多種條件，也要共同克服諸多困難。但從當(dāng)前來(lái)看，加強(qiáng)匯率合作與政府間的協(xié)調(diào)是最基本的。

（二）深化地區(qū)貨幣合作的建議

現(xiàn)今世界的基本秩序和游戲規(guī)則主要是美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)制定的，發(fā)展中國(guó)家被動(dòng)接受，主要受益者也是歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體。在金融危機(jī)的劇烈沖擊下，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)步入了“嚴(yán)冬”，歐美發(fā)達(dá)地區(qū)遭受的影響尤為嚴(yán)重。因此，如何從根本上擺脫對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)金融體系的過(guò)分依賴，如何擺脫歐美經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)本國(guó)的影響成為新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家最關(guān)注的問(wèn)題。而且，未來(lái)要維持國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融的安全和穩(wěn)定，就要提升區(qū)域貨幣在貨幣體系中的地位，試圖對(duì)美元形成一定的約束和制衡。因?yàn)椋泿疟澈蠓从车氖歉鲊?guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，多元化的國(guó)際儲(chǔ)備體系有利于形成對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)行為的約束，共同維持國(guó)際金融和貨幣體系的安全和穩(wěn)定。1．加強(qiáng)匯率層面合作是當(dāng)前地區(qū)貨幣合作的首要問(wèn)題地區(qū)貨幣合作的關(guān)鍵應(yīng)該是匯率合作，重點(diǎn)是維持匯率穩(wěn)定。地區(qū)貨幣合作的首要目標(biāo)應(yīng)該是實(shí)現(xiàn)多邊或雙邊匯率穩(wěn)定，合作的手段包括區(qū)域內(nèi)各國(guó)的貨幣政策、財(cái)政政策協(xié)調(diào)和共同干預(yù)市場(chǎng)等。在東南亞金融危機(jī)后基于“浮動(dòng)恐懼”的認(rèn)識(shí)，東亞地區(qū)基本將本國(guó)匯率釘住美元或以美元為主的一籃子貨幣，并且在匯率政策上表現(xiàn)出更多的默契，相互間的貨幣比價(jià)趨于穩(wěn)定。然而，東亞地區(qū)匯率的穩(wěn)定畢竟是松散合作下的產(chǎn)物，缺乏有效的制度保障，因而是難以持續(xù)的，任何一國(guó)的匯率首先貶值都會(huì)打破原有的均衡。特別是在當(dāng)前全球金融動(dòng)蕩、匯率大幅波動(dòng)的情況下，發(fā)生“傳染性貶值”從而打破地區(qū)匯率均衡的可能性很大。東亞區(qū)域內(nèi)匯率的穩(wěn)定應(yīng)靠貨幣合作框架下的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制來(lái)維持。盡管對(duì)各地區(qū)貨幣合作進(jìn)程的評(píng)判不一，但加強(qiáng)區(qū)域匯率合作從而夯實(shí)地區(qū)貨幣合作的基礎(chǔ)已是共識(shí)。由于普遍意識(shí)到美元資產(chǎn)的不可靠性，各國(guó)都在主張國(guó)際貨幣多元化和外匯儲(chǔ)備多樣化，一些國(guó)家還開(kāi)始實(shí)行彼此貨幣間的清算兌換，而一些地區(qū)合作組織正在積極倡導(dǎo)區(qū)域性貨幣合作來(lái)規(guī)避單極化美元儲(chǔ)備所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。2．區(qū)域貨幣合作需要適度的政府干預(yù)作為市場(chǎng)失靈的“糾正”力量在金融危機(jī)之痛中，我們深切感到，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的政府和市場(chǎng)都不是萬(wàn)能的，極端自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論中很多假定條件在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中難以實(shí)現(xiàn)。過(guò)分推崇自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式，追求“經(jīng)濟(jì)自由”和“分散決策”，忽略了經(jīng)濟(jì)金融全球化和過(guò)度自由化的副作用，已經(jīng)導(dǎo)致了嚴(yán)重的惡果和市場(chǎng)資源配置的“事實(shí)低效率”。此次金融危機(jī)后各國(guó)政府聯(lián)手拯救的事實(shí)已經(jīng)使我們認(rèn)識(shí)到：在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系存在嚴(yán)重缺陷、缺乏有效的匯率調(diào)整機(jī)制、沒(méi)有對(duì)國(guó)際流動(dòng)性增長(zhǎng)及其衍生風(fēng)險(xiǎn)的有效控制以及在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中沒(méi)有明確規(guī)定義務(wù)等問(wèn)題沒(méi)有根本解決之前，完全依靠市場(chǎng)的力量難以保證國(guó)際金融體系的穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的健康運(yùn)行。面對(duì)這次金融危機(jī)，各國(guó)政府采取各種政策措施進(jìn)行干預(yù)和拯救，并不等于脫離市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的軌道，而是在彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈的問(wèn)題，創(chuàng)造或優(yōu)化市場(chǎng)化資源配置的外部條件。從貨幣層面看，由于貨幣的主權(quán)性特征，地區(qū)貨幣合作難以通過(guò)市場(chǎng)自發(fā)形成，需要借助政府力量外部推動(dòng)，并且政府主導(dǎo)的地區(qū)貨幣合作有利于糾正國(guó)際金融的市場(chǎng)失靈。如果在地區(qū)貨幣合作進(jìn)程中能夠建立起有效的政府間聯(lián)合干預(yù)機(jī)制，將會(huì)有力地推動(dòng)地區(qū)貨幣合作向深層次發(fā)展。因此，在加緊地區(qū)貨幣合作步伐的同時(shí)，還應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)政府間合作與協(xié)商，共同采取有效措施解決目前國(guó)際金融面臨的問(wèn)題。

本文作者：范祚軍黎耀川黃立群工作單位：廣西大學(xué)商學(xué)院