外資并購國企研究論文

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1外資并購國企的現狀

隨著資本國際化和國際直接投資的發展，跨國公司通過在世界范圍內建立技術戰略聯盟、參股、控股與并購等方式整合各國的資源，不斷擴大市場份額已經成為世界經濟最引人注目的現象。據聯合國貿發會議統計，近20年來全球并購以年平均42%的速度上升，2000年跨國并購已達到11000億美元，其中單項交易超過10億美元的并購有109起。

2002年我國以527億美元，居全世界吸引外資直接投資總額之最，我國正成為全球吸引外商直接投資的熱點地區。在1999～2000年合并熱之后，雖然全球的兼并與收購數量大幅減少，2003年比2002年減少了40％以上，但是入世后國民經濟的快速發展使得中國卻以不斷增長的并購交易數量和交易金額居于亞洲領先地位。根據湯姆森金融公司對跨國并購和國內并購總額的統計，中國2003年前3季度的并購額中，吸收跨國并購占16%，約為38.4億美元。但相比于世界跨國直接投資的80%以并購方式實現，我國目前以并購方式吸引外資的比例僅為5%左右，因此我國外資并購具有很大的發展空間。

近年來，中國政府放松了限制，出臺了一系列有利于外資參與國有企業改組改造的法律法規，公布了《外商投資產業指導目錄》（修訂）和《中西部地區外商投資優勢產業目錄》、《上市公司收購管理辦法》等法律法規。修訂后的政策將原來禁止進入的電訊、燃氣、熱力、供排水等城市管網首次列為對外開放領域，增加了76條鼓勵類投資項目，減少限制類項目達2/3，在原來禁止、限制進入的行業，外資通過并購方式也可以快速進入。國務院有關部門相繼出臺的《利用外資改組國有企業暫行規定》、《外國投資者并購國內企業暫行規定》，對外國投資者參與國有企業并購重組作出了具體的規定，放寬了外資并購主體和外國投資者并購中國境內企業的出資比例等。這些改變，大大加快了外資并購國企的步伐。隨著社會主義市場經濟體制的不斷完善，中國將加快外資并購國企進程，大力發展資本市場和其他要素市場，積極推進資本市場的改革開放和穩定發展，擴大直接融資，推動了國有經濟布局和結構的調整。

2外資并購國企的動機

外資并購國有企業，是作為一種產權市場中的商業行為與企業發展戰略，綜合起來大致有以下動機：

2.1利用國企優勢，布點全球戰略

我國國有企業具有自己的特點，它們在技術、人才、管理、設備、品牌等方面有優勢,作為中國產業的龍頭企業，深受外資并購者的青睞。跨國公司同國有企業早期組建合資企業，其目的之一是利用我國勞動力成本低、原材料價格便宜等優勢，降低生產成本，占領中國市場。外資如今并購國有企業，是為了更有效地整合和利用這些資源，降低經驗成本曲線，和其全球戰略相一致。特別是在第二產業的制造業，外商通過多年的合資，已經同不少國有企業建立起產品聯盟，獲取了不菲的市場收益。現在并購國有企業，為的是在產權交易中獲得更大收益，并通過產權交易達到產業上的全球協同，使其成為全球戰略的一部分。

外資并購國有企業后，可迅速進行全球業務上的戰略整合。如香港華潤集團公司通過收購多家啤酒廠國有股,使其在短短幾年內迅速成為中國的三大啤酒集團之一，其業務分布南北東西都有，在中國這個世界上最大、并且還在迅速發展的啤酒市場上建立了較合理的布局，其中并購國企發揮了關鍵作用。也有一些外資并購國有企業通過拓展相關業務，進一步加速公司內的業務融合。如加拿大格林科爾公司（世界第三大制冷劑企業）用5.6億元和4.2億元的價格分兩次收購了科龍電器34.06%的股權，就是為了實現制冷劑與電冰箱的業務融合，以電冰箱副業推動制冷劑主業發展，并取得了良好的成績。

2.2為在競爭中后來居上

中國經濟增長持續強勁，投資環境看好，吸引跨國公司紛紛來華投資。那些捷足先登的企業取得了直接投資的先發優勢。于是，較晚進入中國市場的跨國公司，特別愿意采用收購國有企業的方式，縮小同競爭對手之間的差距，以便后來居上。典型的例子是1998年柯達公司收購了汕頭公元、廈門福達和無錫阿爾梅三家感光器材公司，將先進入中國市場的日本富士公司甩在了自己的身后。這從另一方面可以看到，中國國有企業經過改革開放已積累了一定的資源優勢，如一定能力的生產基地和營銷網絡，收購國有企業就可以取得更大的后發收益。

2.3資源外取動機

改革開放20多年來，許多國有企業在中國市場中形成了許多較外國公司而言具有相對優勢的資源，如營銷網絡、具有一定能力的生產基地等。這些資源，往往是外資所不具備的，雖然某些國企從表象上看不具備這些優勢，但它們通過注資和對技術、勞動力、管理、設備、營銷渠道等各種資源和無形資產進行整合，使國有企業改善經營管理，盈利能力大幅提高。一些外資收購國有企業，目的就是為了獲取這些具有相對優勢的資源。例如，柯達公司收購汕頭公元、廈門福達和無錫阿爾梅三家公司，目的之就是為了獲取三家企業的生產能力，雖然這三家企業在并購之前都是虧損企業，但這并沒有影響柯達公司的決定；阿爾卡特公司通過收購國有股達到控股目的,原因之一是為了獲取和利用上海貝爾的營銷網絡，這個營銷網絡對阿爾卡特公司開展其在中國的業務是十分重要的。

2.4充分利用中國的改革開放政策，開拓中國市場

中國眾多的人口、廣博的地域所形成的潛力無限的市場，對國外公司無疑是有巨大誘惑力的。例如，中國是世界上第一大啤酒市場、第一大手機市場、第四大汽車市場并且很快將成為第二大市場，從上面這些簡單的數據就可以看到它們對相關的跨國公司意味著什么。德國大眾汽車公司作為世界六大汽車公司之一，目前在中國的利潤占其全部公司利潤的80%以上，中國不僅僅是一個巨大的市場，而且是一個有利可圖的市場。同時，中國經濟的持續快速增長、政治和社會的和諧與穩定進一步增大了對外國公司的吸引力。

隨著市場經濟的發展，我國政府相繼出臺了《上市公司收購管理辦法》、《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》和《利用外資改組國有企業暫行規定》等一系列法規規定。這些政策已經突破了以前外資只能采取間接方式并購投資國有企業的限制,確立了外資并購國有企業的合法地位。這是外資難得的市場機遇,誰抓住了這一機遇,誰將在中國市場立足更穩。中國利用外資先后經歷了合資、后合資和并購國企的三個階段。目前的并購國企,具有廣闊的前景，它是在中國資本市場不斷完善和國有企業改革深入發展中出現的新機遇。聰明的外資能領悟到中國外資政策的轉變精神,懂得并購國有企業的無限商機，為進一步開拓中國市場服務。

2.5其他國際慣例下的跨國并購動機

跨國公司并購國企同時也存在著在別的國家并購存在的相同動機。例如，通過并購，可以使跨國公司繞過關稅壁壘和貿易摩擦,有效地實現內部化管理，降低交易費用；可以降低跨國公司進入新行業的障礙，減少原有企業的抵制，避免引發價格戰；可以降低發展的風險和成本；可以使跨國公司將自己在東道國的潛在競爭對手轉化為合作伙伴，加強競爭優勢，形成自己的價值鏈；可以使跨國公司實現合理避稅，如采用換股并購方式可以免稅，或者通過先轉換為可轉換債券，再轉換為股票實現免稅。另外，如果跨國公司并購國有虧損企業，還可以根據國際慣例，利用虧損遞延條款享受東道國的免稅政策。

與組建一個新的合資企業相比，并購國有企業，是跨國公司更為便捷的資本轉移方式和快速盈利途徑。中國有10萬億國有資產存量和1000多家上市公司，為外商提供了巨大的選擇空間。中國入世后，外資普遍傾向于采用并購國企的方式取代傳統的合資或獨資，在于它能夠縮短建設周期，加快投資周轉速度，以實現更快更好地盈利。一般情況下，收購企業比新建企業形成一定的投資規模所需要的時間可縮短2～3年。

3外資并購國企的效應分析

經營機制的僵化和管理水平一直是制約國有企業發展的根本問題。在企業形成了巨大的內部利益而無法從內部突破時，只有借助于外部的力量來打破阻礙改革的利益鏈條。跨國公司正是這樣的一個外部力量，其雄厚的資本和高水平的公司治理模式，是國企改革走到今天最需要的東西。但外資并購國企，尤如一把雙刃劍，對我國經濟產生了深刻而又廣泛的影響，具有不同的效應：

3.1正面效應

3.1.1有利于深化國有企業產權制度改革，建立現代企業制度

現代企業制度是適應市場經濟發展的企業制度，為了建立現代企業制度，我們需要在產權、公司治理結構等方面做相應的調整。為了形成有效的公司治理結構，解決國有企業出資者行為不到位問題，一些競爭性領域的大型國有企業產權結構實現多元化，已經是一個明確的改革方向。據統計，我國目前擁有國有企業近40萬家，對其進行資產重組至少需要資金3萬億元。面對如此龐大的國有資產，要使其產權結構多元化，國內非國有投資者能力明顯不足，而跨國資本則是重要的現實來源。目前，跨國公司正在全球范圍內進行新一輪戰略性資源重組，這為我國引進優質的外國資本提供了千載難逢的機遇。因此，利用好外資是有利于我們國企的改革。

3.1.2有利于國企競爭力的提高

跨國公司不但擁有雄厚的資本實力，而且擁有強大的研發能力、先進的技術、龐大的營銷網絡、先進的經營理念和管理方法。因此，吸引跨國公司來華投資，不僅可以引進大量的資金，更重要的是可以引進技術、營銷、管理等知識資本，促進我國企業戰略重組和技術升級，提升企業的競爭力。而要想迅速提高國企的技術研發能力、經營理念和管理水平，往往需要較多的時間和較大的資金，而跨國公司的進入，可以部分解決這些問題。

3.1.3能夠使國有企業資產存量變現獲得大量的資金，有利于國企改革

這些資金一方面可用于企業發展，另一方面可用于彌補社會保障資金的不足，為解決國有企業改革過程中富余人員的安置問題掃除了障礙，為深化國有企業改革創造條件。國有企業由于歷史原因，存在著大量的富余人員，解決好他們的安置問題，是國企改革的重要問題，而最大的問題是資金的問題，即人員安排的資金，外資的并購可以為我們提供安置富余人員的資金。

3.2負面影響

3.2.1產業安全和經濟安全受影響

目前，國內一些行業的龍頭企業被外商控股后，使外商占有相當的市場份額，特別是在輕工、化工、醫藥、機械、電子等行業中，有不少已被外商占有約1／3的市場份額。如果我們完全不加以控制，就有可能損害我國的相關產業和國家的經濟安全，在這方面拉美國家為我們提供了寶貴的教訓，特別是在關系一些國計民生的戰略產業上，一定要保持本國企業的控制權。

3.2.2沖擊我國現有企業

外商并購國有企業與國內企業的兼并不能同日而語，跨國公司具有雄厚的資金，一流的管理和技術水平，全球化的運作經驗，國內企業往往很難抗衡，如果不對其加以控制，就有可能造成大量的國內企業受到嚴重沖擊，損害我國的國有經濟，不利于我國一些新興產業的興起，對此，我們要保持清醒的認識，不能因為一些外資所帶來的暫時利益而放棄了長遠的利益。

從上面我們可以看到，外資并購國企是有自己的戰略目標和動機，它所帶來的影響也是各有利弊，對此我們要有充分的認識，保持清醒的判斷，只有這樣才能在對外開放的過程中，興利除弊，不斷成長壯大。

摘要伴隨著當前中國入世后各項開放政策的陸續實施，外資并購國企成為關注的焦點。外資并購國企，有它自己的動機和目標，尤如一把雙刃劍，對我國經濟產生積極影響的同時也有其不利的一面。因此，對外資并購國企要有充分而又正確的認識。

關鍵詞外資并購國企動機效應分析

科技創業

當前，經濟全球化和新經濟浪潮洶涌澎湃，國際跨國并購活動規模越來越大。與此同時，我國經濟結構正在進行戰略性調整，國有經濟改革進入關鍵階段，加入WTO更使我國直面國際競爭，外資并購國企也一浪高過一浪。本文就當前外商直接投資中的并購國有企業問題，探討了外商控股并購國有企業的動機及正負效應。

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