央企提升投融資成效策略

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1.集團公司融資管理的現狀

集團公司體制下的投融資管理其實是集團公司本部與成員企業、即母子公司之間關系在投融資管理方面的反映。從Z集團公司本部與成員企業的關系看，其多級法人均享有高度自主權的體制，并形成了多個投資中心，分權過度，母公司對子公司的重大經營活動，該管的管不住，集團核心企業與成員企業之間、成員企業相互之間，爭奪資源的現象嚴重，整個集團沒有形成合力，無法實施統一的發展戰略。由于Z集團規模較大，成員企業較多，總部功能薄弱，總部與成員企業的集分權關系沒有處理好，集團缺乏一個有強大吸引力的核心，無法協調成員企業的經濟活動，包括投融資活動，不能產生強大合力，形成實際上的“集而不團”，缺乏凝聚力，沒有產生1+1＞2的規模效應，在投融資方面，應有的集約和速度效應難以發揮出來。一般情況下，一個集團公司的集團本部首先是一個投資中心、戰略決策中心，對整個集團的當前經濟活動統一協調，并為長期的發展統一配置增量資源。在集團公司體制下，特別是在多級法人都享有較高自主權的集團公司中，投融資管理的核心是要處理好集分權、集約與速度的關系，通過充分發揮集團本部和各成員單位的資源優勢，取得投融資方面的最佳效果。一般說來，高度集約的投融資管理體制的優點表現在可以集合集團整體資源進行較大項目的投資；其缺點表現在投資速度可能難以適應項目本身的要求，在某些情況下可能會錯失最佳的投資機會，同時由于決策流程過長也會導致投資活動進退不便，從而影響風險防范措施的運用。而在分散的投融資管理體系中，其優點表現在決策速度快，進退靈在融資方面，在Z集團內部的各成員單位間資金余缺狀況存在較大差異，有些富余，而有些存在較大的缺口，資金富余的成員單位將資金存在銀行，投資收益率很低，而資金短缺的單位則需從銀行貸款維持日常經營活動。盡管目前Z集團已采用了內部銀行的方式管理調劑集團內部的富余現金，資金的運用主要還是限于流動資金方面。另一方面，就整個集團公司而言，利用直接融資的比例不高。

2.提升投融資效果的對策建議

建立完善的投融資活動的溝通協調機制。在集團公司內部建立一種溝通協調機制，可以及時地就投資項目及資源和生產要素方面的種種信息進行交流和分析。充分的信息是決策成功的基礎，投資主體的確定，成員單位在投融資活動中的利益關系協調，投資決策的進行和資源要素的系統內調配，以及避免重復投資和重疊研發，集團及成員單位的產業發展規劃都離不開在集團本部統一協調下的集團內部信息的充分交流。構建完善的投資決策體系。借助外部中介機構的專業素質和經驗對擬投資項目進行分析比較，是提高產業投資項目成功率的必不可少環節。構建完善的產業投資決策體系，通過規范、科學、嚴謹而系統的決策體系對產業投資項目進行分析決策，是降低投資風險，提高產業投資項目經濟效益的關鍵環節。同時，通過加強分析研究宏觀經濟政策特別是國家產業政策，通過加強對產業投資項目資源的搜集整理，通過分析研究集團內部的相關資源，進而提煉出既符合國家產業政策要求又能體現Z集團資源優勢的集團公司產業發展戰略、核心發展方向和重點投資的產業領域，以推動實現集團公司資源的集約利用和各生產要素作用的充分發揮。建立完善的推動產業發展的資金支持系統。產業發展作為集團層面的一項常態性工作，構建產業發展的資金支持系統非常必要，該系統可以包含研發支持基金、科研成果產業化基金、產業發展基金等。通過拓展、構建穩定的融資渠道，通過產業發展循環，通過相關發展基金的逐漸壯大為集團產業發展提供有力支撐。明確產權架構及管理團隊股權激勵的安排原則。在未來的產業投資項目中，對管理層的股權激勵做出安排是必要的，而且，股權激勵應該包括兩個層面：一是在投資項目建設初期對管理層持股做出安排，二是在企業的持續經營過程中對管理層的良好經營業績做出激勵股權安排。由集團公司組織對股權激勵模式進行調研并制定出相應的安排原則可作為一項基礎工程來推進。建立完善的人才培養及使用體系。投資項目從遴選到成功運營到可持續發展，其核心因素是人的因素，因此建立完善的專業人才培養機制是保持集團產業可持續發展的不竭源泉。

3.集團體制下高效投融資的基本要求

在集團公司體制下，形成一套高效的投融資管理機制，一是有高效的能夠遴選到具備良好前景項目的決策系統；二是將具備良好前景的項目建設運營好的完善機制；三是便捷、低成本的融資通道。在遴選項目方面，首先，要建立一套有效的項目資源收集整理渠道，才能獲取足夠多的項目資源供分析比較，優中選優。其次，要有一批具備專業素質的投資管理人才。項目資源的分析比較離不開專業人才的參與研究，專業人員的分析研究可為投資項目的最終決策提供可靠依據。最后，也是最重要的是，從事投資決策要有一套科學的、完整的決策體系。對投資項目只有進行全面的分析，科學的決策才能有效地降低風險，保證投資項目的成功率。為實現和達到預期的投資效果，將具備良好前景的項目建設好、運營好，必須建立一套完整、科學、關業務發展有限，因此對整個主營業務的發展貢獻也非常有限?？梢?，Z集團作為投資中心、戰略決策中心其功能發揮還有更大空間。集團在整個產業中的發展及投資活動給人的直觀印象是：在投融資活動中主要還是依托各成員單位，投資的小項目多，大項目少；重疊研發、重復投資；指導投資活動的產業規劃有進一步加強和提升的必要，避免將大量的財力和精力投入到不熟悉的產業或與主業不相關的產業；投資活動缺乏系統的論證。在融資方面，在Z集團內部的各成員單位間資金余缺狀況存在較大差異，有些富余，而有些存在較大的缺口，資金富余的成員單位將資金存在銀行，投資收益率很低，而資金短缺的單位則需從銀行貸款維持日常經營活動。盡管目前Z集團已采用了內部銀行的方式管理調劑集團內部的富余現金，資金的運用主要還是限于流動資金方面。另一方面，就整個集團公司而言，利用直接融資的比例不高。

4.提升投融資效果的對策建議

建立完善的投融資活動的溝通協調機制。在集團公司內部建立一種溝通協調機制，可以及時地就投資項目及資源和生產要素方面的種種信息進行交流和分析。充分的信息是決策成功的基礎，投資主體的確定，成員單位在投融資活動中的利益關系協調，投資決策的進行和資源要素的系統內調配，以及避免重復投資和重疊研發，集團及成員單位的產業發展規劃都離不開在集團本部統一協調下的集團內部信息的充分交流。構建完善的投資決策體系。借助外部中介機構的專業素質和經驗對擬投資項目進行分析比較，是提高產業投資項目成功率的必不可少環節。構建完善的產業投資決策體系，通過規范、科學、嚴謹而系統的決策體系對產業投資項目進行分析決策，是降低投資風險，提高產業投資項目經濟效益的關鍵環節。同時，通過加強分析研究宏觀經濟政策特別是國家產業政策，通過加強對產業投資項目資源的搜集整理，通過分析研究集團內部的相關資源，進而提煉出既符合國家產業政策要求又能體現Z集團資源優勢的集團公司產業發展戰略、核心發展方向和重點投資的產業領域，以推動實現集團公司資源的集約利用和各生產要素作用的充分發揮。建立完善的推動產業發展的資金支持系統。產業發展作為集團層面的一項常態性工作，構建產業發展的資金支持系統非常必要，該系統可以包含研發支持基金、科研成果產業化基金、產業發展基金等。通過拓展、構建穩定的融資渠道，通過產業發展循環，通過相關發展基金的逐漸壯大為集團產業發展提供有力支撐。明確產權架構及管理團隊股權激勵的安排原則。在未來的產業投資項目中，對管理層的股權激勵做出安排是必要的，而且，股權激勵應該包括兩個層面：一是在投資項目建設初期對管理層持股做出安排，二是在企業的持續經營過程中對管理層的良好經營業績做出激勵股權安排。由集團公司組織對股權激勵模式進行調研并制定出相應的安排原則可作為一項基礎工程來推進。建立完善的人才培養及使用體系。投資項目從遴選到成功運營到可持續發展，其核心因素是人的因素，因此建立完善的專業人才培養機制是保持集團產業可持續發展的不竭源泉。