金融脫媒測(cè)度對(duì)商業(yè)銀行的啟示
時(shí)間：2022-05-31 10:01:52
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(一)信貸中介比率先降后升，貸款出現(xiàn)脫媒校正趨勢(shì)從1992年到2009年，非金融部門進(jìn)行的外部融資增長(zhǎng)了19倍。從融資額來看，貸款、債券和股票都有顯著增長(zhǎng)。其中，貸款所占比例(即非金融部門的信貸比例)在90年代迅速下降，表明非金融部門對(duì)銀行貸款的依賴程度在上世紀(jì)90年代迅速降低，呈現(xiàn)顯著的金融脫媒現(xiàn)象，這種趨勢(shì)在1998年降到低點(diǎn)后，開始緩慢回升，即非金融部門對(duì)銀行貸款的依賴程度重新回升，此即貸款的脫媒校正現(xiàn)象。但總體來講，2000年－2009年的平均信貸中介比率小于1991－1999年的信貸中介比率，表明貸款在非金融部門融資渠道中總體呈下降趨勢(shì)。圖1國(guó)內(nèi)非金融部門金融中介比率(二)市場(chǎng)中介比率顯著上升，其他金融工具并未出現(xiàn)脫媒從市場(chǎng)中介比率來看，1998年之前市場(chǎng)中介比率幾乎為0，表明金融部門幾乎未持有非金融部門發(fā)行的除貸款外其他金融工具。但1998年之后，市場(chǎng)中介比率迅速上升，至2009年，該比例已達(dá)15%。市場(chǎng)中介比率的上升意味著金融機(jī)構(gòu)對(duì)非金融部門權(quán)益購(gòu)買的增加，在非金融機(jī)構(gòu)的總體外部融資中，金融機(jī)構(gòu)持有股票與持有債券的比例同時(shí)上升。實(shí)際上，在2009年，非金融部門證券融資份額的83%是通過金融中介進(jìn)行的，而這一數(shù)據(jù)在1992年僅為17%(表1)。從這個(gè)角度來看，金融中介在非金融部門資金融通過程中的重要性在增強(qiáng)。表1金融機(jī)構(gòu)持有的證券占非金融部門證券融資比例年份199219931994199519961997199819992000數(shù)值0.170.110.410.410.250.060.610.310.47年份200120022003200420052006200720082009數(shù)值0.510.660.710.750.820.710.910.770.83(三)金融中介比率呈先降后升趨勢(shì)，金融脫媒校正趨勢(shì)明顯總體金融中介比率和信貸中介比率同樣呈現(xiàn)出先降后升趨勢(shì)，但1999年之后的上升幅度比信貸中介比率高，因此，總體從1992年的0.86增長(zhǎng)至2009年的0.97，呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從圖1中可以看出，在1992年到1997年間，信貸中介比率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，而此時(shí)段的市場(chǎng)中介近乎為0，變化不顯著，因此，金融中介比率在此時(shí)段呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，即金融中介呈脫媒態(tài)勢(shì)。而從1999年到2006年，信貸中介比率和市場(chǎng)中介比率同樣都保持緩中有升的狀態(tài)，因此金融中介比率出現(xiàn)大幅度上升。這是因?yàn)?999年之后，金融機(jī)構(gòu)證券投資份額顯著增加，而銀行貸款的相對(duì)份額保持平穩(wěn)微幅增長(zhǎng)。可見資本市場(chǎng)的發(fā)展并沒有降低非金融部門對(duì)金融中介的依賴程度，只是從融資方式上略微有所轉(zhuǎn)變。金融中介為非金融部門提供的證券投資比重逐漸增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)非金融部門對(duì)金融部門的依賴程度逐漸增強(qiáng)。(四)外部融資的結(jié)構(gòu)效應(yīng)從1992年到2009年間，非金融部門的外部融資組成結(jié)構(gòu)有了顯著變化(圖2)。非金融部門由住戶、政府和非金融企業(yè)三部門組成。18年來，政府部門的外部融資基本保持穩(wěn)定，僅從2007年開始有了大幅增長(zhǎng)。非金融企業(yè)的外部融資則保持逐年增長(zhǎng)，尤其是2007年開始，增速迅猛。與此同時(shí)，住戶部門的外部融資也經(jīng)歷了顯著增長(zhǎng)，并且占整個(gè)非金融部門外部融資的比例也有了大幅的增加，從1992年的2%增長(zhǎng)至2009年的20%。住戶部門融資主要來源是貸款，尤其是自1998年開始的個(gè)人住房抵押貸款制度，致使住戶部門的中長(zhǎng)期貸款數(shù)額增長(zhǎng)迅速，從1998年的318.57億元增長(zhǎng)至2009年的17489億元，12年間增幅接近55倍。圖2非金融部門外部融資組成結(jié)構(gòu)演變住戶部門貸款占整個(gè)非金融部門外部融資比例的增加在一定程度上延緩了信貸中介比率的下降和市場(chǎng)中介比率的上升。本文據(jù)此做了一個(gè)測(cè)算，如果住戶、政府、非金融企業(yè)等三個(gè)部門外部融資組成結(jié)構(gòu)從1992年到2009年一直保持不變(即保持1992年三部門的融資結(jié)構(gòu)比例)，則2009年非金融部門的信貸中介比率應(yīng)該是0.768，比1992年下降8%，市場(chǎng)中介比率為0.193，為1992年的6.61倍(表2)。而由于住戶部門貸款迅猛增長(zhǎng)引起的該部門外部融資比例迅速增加，致使非金融部門實(shí)際信貸中介比率到2009年為0.812，僅比1992年下降3%，實(shí)際中介比率則為0.157，為1992年的5.38倍。因此，三部門融資組合變化對(duì)信貸中介比率的影響效應(yīng)為1.06，對(duì)市場(chǎng)中介比率的影響效應(yīng)為0.81，即三部門融資結(jié)構(gòu)的變化減緩了信貸中介比率的下降和市場(chǎng)中介比率的上升趨勢(shì)(圖3)。
綜合以上分析，我國(guó)僅在20世紀(jì)90年代出現(xiàn)了金融脫媒現(xiàn)象，1999年之后，無(wú)論是從貸款工具層面，還是從其他金融工具層面，我國(guó)不僅沒有出現(xiàn)金融脫媒現(xiàn)象，而且整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系對(duì)金融中介的依賴程度在逐漸增大。通過對(duì)于我國(guó)金融脫媒的度量，本文認(rèn)為對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展有以下三點(diǎn)啟示:第一，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)貸款的管理。目前，大企業(yè)的融資渠道正在拓寬，脫媒趨勢(shì)越來越明顯。而中小企業(yè)一般來說自有資金較少，缺乏透明的財(cái)務(wù)信息，無(wú)法直接在資本市場(chǎng)有效融資。商業(yè)銀行有專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，面向中小企業(yè)的貸款必將成為今后商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)拓展重點(diǎn)。第二，拓展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。從1998年開始，國(guó)家開始實(shí)施個(gè)人住房抵押貸款制度，隨之住戶部門的中長(zhǎng)期貸款出現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)，改變了非金融部門外部融資的組成比例，住戶部門外部融資占整個(gè)非金融部門外部融資比例從1992年的2%增長(zhǎng)至2009年的20%，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)減緩了信貸中介比率的下降速度。隨著中國(guó)人理財(cái)觀念的改變，住戶部門對(duì)個(gè)人住房抵押貸款及其他如汽車信貸、耐用消費(fèi)品信貸等消費(fèi)金融的需求將越來越旺盛，這也是銀行今后業(yè)務(wù)發(fā)展的機(jī)遇之一。第三，提高金融創(chuàng)新能力，發(fā)展表外業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，資本市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)導(dǎo)致金融中介的衰退，而Allen＆Santomero(1996)指出，金融市場(chǎng)的擴(kuò)大并沒有使人們對(duì)金融中介的依賴程度降低，反而，個(gè)人參與金融市場(chǎng)的方式急劇轉(zhuǎn)向通過各種中介。只不過在此過程中，傳統(tǒng)中介(吸收存款機(jī)構(gòu))的重要性下降了，而新型金融中介(發(fā)行證券)得到迅速成長(zhǎng)。1992年到2009年間，通過金融中介進(jìn)行的非金融部門證券融資份額保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從17%增至83%。因此，通過資本市場(chǎng)融資很大程度上依然是間接融資形式。對(duì)于商業(yè)銀行而言，面臨來自資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行應(yīng)該主動(dòng)進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，拓展中間業(yè)務(wù)種類，在政策允許范圍內(nèi)設(shè)立銀行系基金、證券和保險(xiǎn)等其他金融中介機(jī)構(gòu)，形成金融集團(tuán)，在不斷延長(zhǎng)的金融中介鏈條中占據(jù)重要地位。
本文作者：楊光工作單位：南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)系