阿拉木圖金融中心建設(shè)及分析

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P中玖A的總體架構(gòu)及職能定位

在POUA成立之初,阿拉木圖區(qū)域金融中心活動(dòng)代表處,直接對(duì)哈總統(tǒng)負(fù)責(zé),負(fù)責(zé)全面協(xié)調(diào)區(qū)域金融中心的各項(xiàng)活動(dòng)"2011年4月,哈總統(tǒng)納扎爾巴耶夫下令撤銷了該機(jī)構(gòu),其職能和權(quán)力轉(zhuǎn)交給哈薩克斯坦國(guó)家銀行行使"目前PoUA的管理架構(gòu)如圖1所示:國(guó)家銀行行行AAAAAO/P中以A000哈哈哈薩克斯坦證證證P中玖AAAAAP中UAAAAAETC商品品品券券券交易所所所評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)構(gòu)構(gòu)研究院院院交易所所所哈薩克斯坦國(guó)家銀行(H哪oHan、H"益6aHKPecny6服KHKa3ax~)是薩克斯坦的中央銀行,行使管理、監(jiān)督和制定金融政策的職能"阿拉木圖區(qū)域金融中心股份有限公司(Ao/p"玖A0)(A-雙HoH叩Hoe06毋ecTBo/PemoH胡、H"盆中HHaHcoB戚雙eH,rovo八a徹M二"0)成立于2007年l月29日,是哈薩克斯坦證券交易所最大的股東,是P"玖A評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、P"玖A研究院、商品交易歐亞貿(mào)易系統(tǒng)(ETC)的創(chuàng)立者"該公司的總體使命:通過(guò)金融中心的成功運(yùn)行,吸引國(guó)內(nèi)外的參與者,創(chuàng)造合適的環(huán)境和有效率的運(yùn)行機(jī)制,使哈薩克斯坦融人到全球經(jīng)濟(jì)中"該公司的主要目標(biāo):發(fā)展哈薩克斯坦的證券市場(chǎng),與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌"使哈的證券市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)一體化,提高哈證券市場(chǎng)的流動(dòng)性"創(chuàng)造吸引投資者在哈投資的環(huán)境,包括個(gè)人投資者對(duì)證券市場(chǎng)的參與"哈薩克斯坦證券交易所(Ka3~aHcK,中oH加B故6HP、a(KAsE))始建于1993年,是中亞地區(qū)最大的多功能和有組織的金融市場(chǎng)"該交易所可以劃分為四個(gè)領(lǐng)域:外幣市場(chǎng)、政府債券市場(chǎng)、公司債券和股票市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)"戰(zhàn)略目標(biāo)是成為領(lǐng)先的地區(qū)金融市場(chǎng)"在這里,來(lái)自世界各地的投資者有機(jī)會(huì)根據(jù)國(guó)際慣例承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn),運(yùn)用多樣化的金融工具享受高質(zhì)量的交易服務(wù),從事各種金融活動(dòng)"POU八評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)(pe介丹IHroBoc~TcTB"/P"以,.)是哈薩克斯坦第一家國(guó)家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),為哈薩克斯坦公司獲取和使用貸款提供獨(dú)立評(píng)估服務(wù),為國(guó)內(nèi)銀行和投資者發(fā)展提供地方評(píng)級(jí)系統(tǒng),馬來(lái)西亞評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是該機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作伙伴"2(X刃年該機(jī)構(gòu)進(jìn)行了20個(gè)評(píng)價(jià)服務(wù)工作"商品交易所歐亞貿(mào)易系統(tǒng)((ToB叩H故6即、a/EBp韶叻"aaToproB,cHcreMa0(ETe))是以糧食、石油、燃化油料、黃金和其他貴金屬等具有出口潛力的商品銷售為工作指南"該商品交易所有助于改進(jìn)和完善商品銷售和價(jià)格制定機(jī)制,增加貿(mào)易活動(dòng)透明度,在各類市場(chǎng)交易關(guān)系中監(jiān)督壟斷"20()9年9月期貨貿(mào)易在該交易所開張"阿拉木圖區(qū)域金融中心研究院(AK叭eM朋/P"以A0)活動(dòng)的主要方向是提高哈公民的金融專業(yè)知識(shí),建立和造就金融專業(yè)人才的培訓(xùn)教育中心,使他們借助于學(xué)科知識(shí)和技能成為該領(lǐng)域的積極參與者"目前與許多研究所展開了合作,主要有倫敦有價(jià)證券和投資研究所、盧森堡金融工具技術(shù)分理處、俄羅斯聯(lián)邦政府金融研究所、法國(guó)高級(jí)商業(yè)學(xué)校"著名投資銀行(UBS)是其戰(zhàn)略伙伴"目前,私人投資俱樂(lè)部在發(fā)揮著研究院學(xué)習(xí)基地的作用,不同層次的金融人士,包括專業(yè)的金融市場(chǎng)參與者、有經(jīng)驗(yàn)的投資者、初涉金融市場(chǎng)者或者還未掌握必要知識(shí)但對(duì)有價(jià)證券市場(chǎng)投資有興趣者,在這個(gè)非商業(yè)性的平臺(tái)自愿聚集在一起"俱樂(lè)部每周都舉行非正式的討論、項(xiàng)目訓(xùn)練和學(xué)習(xí)班等形式的活動(dòng)"阿拉木圖專門金融法院(cne雙H故H3即oB陽(yáng)H"眾中二aHcoBon卿Bropo八e徹Ma一ATa),目的是為區(qū)域金融中心的參加者最大限度地簡(jiǎn)化法律訴訟程序"其重要使命是解決金融、稅收等方面的爭(zhēng)議,也涉及區(qū)域金融中心參加者的其他民事訴訟"該金融法院在哈法律訴訟史上公文處理第一次不僅使用國(guó)語(yǔ)和俄語(yǔ),還使用英語(yǔ),從而為區(qū)域中心的外國(guó)公司代表提供了參加法律訴訟的可能性"。

阿拉木圖建立區(qū)域金融中心的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)

哈薩克斯坦自1991年獨(dú)立以來(lái),得益于國(guó)內(nèi)豐富的能源礦產(chǎn)資源、穩(wěn)定的社會(huì)環(huán)境,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在獨(dú)聯(lián)體國(guó)家中獨(dú)樹一幟"阿拉木圖作為這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)中心城市,很早就在醞釀創(chuàng)建中亞金融中心的行動(dòng)方案"在創(chuàng)建初始,哈薩克斯坦政府選擇了三種模板作為阿拉木圖區(qū)域金融中心(P"玖A)的參照模式,即都柏林(愛爾蘭首都)、迪拜和新加坡模式"區(qū)域金融中心力爭(zhēng)吸取他們共同的特點(diǎn):即易接近,透明、可靠、公平、政府推動(dòng),作為區(qū)域金融中心的基本特征"為了確保中心富有競(jìng)爭(zhēng)力,哈薩克斯坦政府采取了一系列前所未有的措施:高度的稅收優(yōu)惠體制"證券升值收人、分紅或股利收人、債券利息收人、投資基金分紅收人,無(wú)論是居民還是非居民,機(jī)構(gòu)還是個(gè)人,稅收均為零"非常低的管理成本"哈政府根據(jù)公司證券發(fā)行量補(bǔ)償部分審計(jì)費(fèi)用,對(duì)首次進(jìn)人證券交易所的審計(jì)費(fèi)用全部返還,免除登記注冊(cè)費(fèi)用"施行特殊的法律管轄"對(duì)所有的參與者待遇完全平等"設(shè)立專門受理區(qū)域金融中心事務(wù)糾紛的法院,可以用英文文本進(jìn)行訴訟"對(duì)于非哈國(guó)公民,只要在區(qū)域金融中心進(jìn)行經(jīng)營(yíng)投資活動(dòng),一旦抵達(dá)阿拉木圖國(guó)際機(jī)場(chǎng)就將獲得人境簽證"中心的參與者可以用英語(yǔ)寫作辦公文件和簽訂協(xié)議,行政管理部門的規(guī)章條例也翻譯成英文"在具體的措施上包括:定期發(fā)行國(guó)債,增加哈薩克斯坦國(guó)債市場(chǎng)交易量;哈薩克斯坦的國(guó)有企業(yè)必須成為金融中心的成員"啟動(dòng)國(guó)有企業(yè)的IP0s(首次公開發(fā)行);銀行機(jī)構(gòu)上市交易;引進(jìn)新的金融工具如指數(shù)基金、證券資產(chǎn)、期貨、期權(quán),這些工具機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人都可以購(gòu)買;大力發(fā)展哈薩克斯坦證券市場(chǎng),建立與國(guó)際證券市場(chǎng)一致的基礎(chǔ)設(shè)施;國(guó)家發(fā)展銀行(唯一政策性銀行)全面涉足金融中心各種活動(dòng);建立哈薩克斯坦清算中心;通過(guò)政府發(fā)行政府債券執(zhí)行大規(guī)模的投資計(jì)劃,提升生活水平;允許累計(jì)退休基金建立聯(lián)合組織作為參與者在中心運(yùn)作等"在這些舉措的刺激下,在較短時(shí)間內(nèi),哈薩克斯坦國(guó)內(nèi)和獨(dú)聯(lián)體等周邊國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)向阿拉木圖集聚的趨勢(shì),金融機(jī)構(gòu)數(shù)目、金融業(yè)的活躍度較快提升"截至2(X刃年底,阿拉木圖區(qū)域金融中心有二級(jí)銀行(商業(yè)銀行和政策性銀行)37家,其中外資銀行11家,本國(guó)銀行26家,另外有來(lái)自俄羅斯、法國(guó)、德國(guó)、荷蘭和印度等國(guó)家的28家國(guó)外銀行駐哈薩克斯坦代表處"證券經(jīng)紀(jì)人和經(jīng)銷商有70個(gè),保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)38個(gè),保險(xiǎn)商14個(gè),主要的基金有4個(gè),評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)5個(gè)¹,阿拉木圖區(qū)域金融中心在中亞地區(qū)的影響力在不斷積累和增長(zhǎng)"但是,美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái),哈薩克斯坦的金融業(yè)受到重創(chuàng)º,區(qū)域金融中心建設(shè)進(jìn)程也逐漸放緩"這從另一個(gè)側(cè)面說(shuō)明哈金融監(jiān)管制度和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制尚有很多需要完善的地方"首先,應(yīng)高度警惕金融自由化帶來(lái)的全球風(fēng)險(xiǎn)"作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家,哈薩克斯坦外匯儲(chǔ)備主要是石油美元儲(chǔ)備,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還很不完善"以自由開放為基礎(chǔ)的金融體制改革,尤其是外匯管理體制改革,使哈國(guó)的經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合,但同時(shí)缺少對(duì)國(guó)際負(fù)面沖擊的防范監(jiān)控措施,尤其在監(jiān)管水平較弱的時(shí)候,貿(mào)易項(xiàng)目和資本項(xiàng)目下外匯的自由兌換,使哈國(guó)的金融體系置于全球風(fēng)險(xiǎn)之中"其次,應(yīng)重視銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)性"哈國(guó)實(shí)行銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng),盡管證券商和經(jīng)紀(jì)人數(shù)目很多,但這些券商不過(guò)是銀行的分支機(jī)構(gòu)或子公司,背后還是銀行業(yè)作為支撐"這樣銀行業(yè)在追求高利潤(rùn)動(dòng)機(jī)驅(qū)使下,容易忽略金融風(fēng)險(xiǎn),或者一旦遭遇外部沖擊,起伏較大的證券市場(chǎng)會(huì)對(duì)銀行的正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大沖擊"2008年國(guó)際金融危機(jī)來(lái)臨后,哈銀行業(yè)通過(guò)舉借大量的中短期外債向本國(guó)企業(yè)提供長(zhǎng)期貸款,從中賺取利差的盈利模式馬上崩潰,許多銀行破產(chǎn),對(duì)哈的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也造成強(qiáng)烈沖擊"說(shuō)明哈國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管模式還無(wú)法對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的商業(yè)銀行進(jìn)行有效監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警"。

本文作者：秦放鳴孫慶剛工作單位：新疆大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院