論信息動(dòng)態(tài)博弈

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一、銀行與企業(yè)合作的完全信息動(dòng)態(tài)博弈過程

假設(shè)1.企業(yè)再生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過程中出現(xiàn)了資金不足問題，此時(shí)企業(yè)的融資策略有自籌資金、向銀行貸款、與銀行合資等三種，且企業(yè)先向銀行提出博弈要求。2.銀行與企業(yè)對(duì)彼此的策略具有完全信息，且銀行的策略有其他方向的貸款、給企業(yè)貸款、與企業(yè)合資等三種。在博弈進(jìn)入第一階段時(shí)，企業(yè)首先行動(dòng)，在缺少資金的情況下選擇自籌資金或與商業(yè)銀行合作，若選擇合作則博弈繼續(xù)。根據(jù)企業(yè)做出的不同策略，商業(yè)銀行可選擇符合自己的最大效用的策略。

若企業(yè)選擇了自籌資金的融資途徑，設(shè)企業(yè)通過自籌資金正常經(jīng)營(yíng)的成功概率為PⅠ1（PⅠ1∈（0,1））,則企業(yè)的支付函數(shù)為PⅠ1л。此時(shí)銀行獲利為0。支付向量為（PⅠ1л，0）。

若企業(yè)選擇通過貸款的方式與銀行合作時(shí)，假設(shè)企業(yè)在從銀行方面得到貸款后正常經(jīng)營(yíng)成功的概率為PⅠ2（PⅠ2∈（0,1））。因?yàn)槠髽I(yè)在獲得貸款時(shí)的運(yùn)作能力較強(qiáng)，所以顯然，PⅠ2>PⅠ1。此時(shí)企業(yè)需向銀行繳納貨幣資本利息Pr此時(shí)企業(yè)的支付函數(shù)為Pr，銀行的收益函數(shù)為Pr。支付向量為（PⅠ2л-Pr，Pr）。

若企業(yè)選擇通過合資的方式與銀行合作時(shí)，假設(shè)銀行方面同意與企業(yè)合資合的作方式時(shí)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)成功的概率為PC（PC∈（0,1））；假設(shè)銀行不同意與企業(yè)合資的合作方式而是直接將自己的資金用于其他方向的貸款，此時(shí)設(shè)銀行其他方向貸款收益成功的概率為Pb（Pb∈（0,1）），則此時(shí)銀行的支付為Pbл。因?yàn)镻b、PⅠ2相互獨(dú)立，所以：

PC=1-（1-Pb）（1-PⅠ2）=PⅠ2+Pb-PbPⅠ2

顯然可知，PC〉Pb，PC〉PⅠ2，即說明合資協(xié)作成功概率均大于企業(yè)、銀行其他實(shí)現(xiàn)各自利潤(rùn)方法的成功概率。

在企業(yè)提出與銀行進(jìn)行商業(yè)化合作時(shí)，雙方在合作之前約定協(xié)商了一個(gè)利潤(rùn)分配比例：企業(yè)為r。在銀行同意的情況下，銀行的支付為（1-r）Pcл-Pr。企業(yè)的支付為rPcл。如果銀行拒絕，則其支付為0，企業(yè)的支付為PⅠ1л。

因此，在企業(yè)與銀行之間便存在關(guān)于貸款合作時(shí)利息回報(bào)Pr以及利潤(rùn)分配比例r的納什討價(jià)還價(jià)。

ⅰ）在企業(yè)與商業(yè)銀行采取貸款合作時(shí)，必然有一個(gè)關(guān)于利息回報(bào)Pr的討論。

納什討價(jià)還價(jià)解滿足：

max[(PⅠ2-PⅠ1)π-Pr]Pr

Pr

求一階條件得：

Pr=(PⅠ2-PⅠ1)π/2

ⅰ）在企業(yè)與商業(yè)銀行采取合資經(jīng)營(yíng)方式合作時(shí)，兩者間必有一個(gè)關(guān)于利潤(rùn)分配的比例r的討價(jià)還價(jià)，則納什討價(jià)還價(jià)解滿足：

max(rPc-PⅠ1)π[（1-r）Pcπ-Pr]

r

求一階條件得：

r=[(Pc+PⅠ1)π-Pr]/2Pcπ

由此可見，當(dāng)企業(yè)采取自籌資金、（貸款合作，拒絕）、（合資，拒絕）的方式與銀行合作時(shí)，企業(yè)獲得的收益為PⅠ1π，而銀行的收益為0。顯然，企業(yè)與銀行的合作取不到“雙贏”。同時(shí)由于企業(yè)貸款籌資的收益(PⅠ2+PⅠ1)π/2大于自籌資金的收益PⅠ1π，銀行通過貸款合作時(shí)所獲收益(PⅠ2-PⅠ1)π/2大于0；以及企業(yè)與銀行合資的收益[(Pc+PⅠ1)π-Pr]/2大于自籌資金時(shí)的收益PⅠ1π，銀行通過合資合作時(shí)所獲收益[(Pc-PⅠ1)π-Pr]/2大于貸款資金的回報(bào)0，所以自籌資金是企業(yè)的絕對(duì)劣戰(zhàn)略，同時(shí)銀行拒絕企業(yè)的任何合作方式也是銀行的劣戰(zhàn)略。

由于企業(yè)在獲得銀行的合資時(shí)的經(jīng)營(yíng)成功的概率要大于企業(yè)獲得銀行的貸款時(shí)的經(jīng)營(yíng)成功概率因此企業(yè)與銀行的合作方式的選擇取決于最終的因素：追求利潤(rùn)的銀行在與企業(yè)合作過程當(dāng)中合資經(jīng)營(yíng)的收益Pb（1-PⅠ2）π是否大于貸款資金的報(bào)酬P(guān)r。

在現(xiàn)實(shí)的運(yùn)行當(dāng)中，由于企業(yè)在得到銀行的合資以后，其資本的運(yùn)營(yíng)能力有了大幅度的提高，成功概率達(dá)到最大，企業(yè)贏利能力有很大提高；同時(shí)在理想化的金融市場(chǎng)上，投資銀行在參與期的經(jīng)營(yíng)過程中可以獲得超出自己貨幣資本報(bào)酬的利潤(rùn)。滿足條件Pb（1-PⅠ2）>Pr/π，因此企業(yè)與銀行通過合資的方式進(jìn)行合作時(shí)可以達(dá)到“雙贏”，最優(yōu)的合作方式為合資方式。

二、對(duì)現(xiàn)行的銀行體制與業(yè)務(wù)法規(guī)弊端的分析

在對(duì)完全信息動(dòng)態(tài)博弈的模型分析討論的過程當(dāng)中,我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的融資方式在不同的情況下有著不同的最優(yōu)方式,但在當(dāng)前的銀行制度之下最優(yōu)方式的選擇與實(shí)行有著不可忽視的體制與業(yè)務(wù)法規(guī)的約束。

第一，在Pb（1-PⅠ2）<Pr/π時(shí)博弈的納什均衡為（貸款，同意），在Pb（1-PⅠ2）>Pr/π時(shí)，博弈的納均衡為（合資，同意）但在推導(dǎo)兩個(gè)條件時(shí)使用了納什討價(jià)還價(jià)，問題是銀行利息Pr納什討價(jià)還價(jià)的進(jìn)行即利率市場(chǎng)化的有效進(jìn)行受到了現(xiàn)有的銀行機(jī)構(gòu)體制的束縛。

當(dāng)前雖然我國(guó)出現(xiàn)且存在著眾多的商業(yè)銀行、投資機(jī)構(gòu)（如下圖所示），但明顯可見，人民銀行始終扮演著一個(gè)“船老大”的角色：人民銀行對(duì)銀行業(yè)監(jiān)管的內(nèi)容主要有管制存款利率，審核金融機(jī)構(gòu)，發(fā)放營(yíng)業(yè)執(zhí)照，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)國(guó)內(nèi)外的金融活動(dòng)，制定有關(guān)的金融改革方案，實(shí)施貨幣政策等。金融機(jī)構(gòu)開展任何業(yè)務(wù)，均需報(bào)請(qǐng)人民銀行批準(zhǔn)或備案，沒有形成鼓勵(lì)銀行等金融系統(tǒng)進(jìn)行業(yè)務(wù)發(fā)展的外環(huán)境。按照我國(guó)現(xiàn)行的（也是已經(jīng)維系了半個(gè)世紀(jì)的）管理制度，金融市場(chǎng)上的利率由中央銀行統(tǒng)一制定（實(shí)際上在利率問題上，中央銀行也只是建議部門，真正的決策者在國(guó)務(wù)院），存款利率多少，貸款利率多少，半年期多少，一年期多少等等，既不由存款者或借款者定，也不由商業(yè)銀行定，更不由借貸市場(chǎng)的供求關(guān)系定。銀行與客戶之間以無存了討價(jià)還價(jià)，雖然有些利率也可以浮動(dòng)，但是哪些可以浮動(dòng)哪些不可以浮動(dòng)，可以浮動(dòng)多少等都是事先規(guī)定好的。我國(guó)的利率規(guī)定的高度集中化和由此而引起的滯后于市場(chǎng)變化的弊端可以列舉不少，其中，最大的危害便是扭曲市場(chǎng)關(guān)系，制造市場(chǎng)混亂。通常情況下，在官定利率之外都有一個(gè)市場(chǎng)利率，且市場(chǎng)利率一般都比官定利率高出1倍以上，而中國(guó)多年來又處于一種資金嚴(yán)重貧乏、供給明顯不足的狀態(tài)。?娑哉庵質(zhì)諧⌒翁屠式峁梗式鶘唐返穆舴劍ù穌擼┘磺樵福扔謖咴際植壞貌話垂偌鄢鍪鄭蚍劍ń樅胝擼┰詼倘鋇氖諧∩希荒芤怨偌鬯忱嗇玫階式穡悴艘浴凹弁餳邸筆侄未锏僥康牡哪鍆貳U庋氖諧∽刺腿绱舜蟮睦什疃罹臀把白饈諧鋇牟汀把白廡形鋇某魷痔峁┝嘶『圖蟮姆獎(jiǎng)恪M保夜殼吧桃狄械拇媧罨祭視芍醒胍屑虻サ陌雌諳奕范ǎ」萇桃狄杏幸歡ǖ母《ㄏ蓿煌婺5囊瀉筒煌拇疃韻蟮母《段Р灰唬餼湍巖孕U罾視諳钅看釷找娣縵粘潭戎淶鈉睢O勻唬夜睦市緯苫評(píng)朧諧』勘昊褂幸歡尉嗬耄淙煌擋鸞櫪適怯墑諧』粕傻牡蜆婺＝閑∑淶枷蜃饔檬鐘邢蕖A磽猓細(xì)竦姆忠導(dǎo)喙艿囊種菩越鶉詡喙苷嘰右歡ǖ某潭壬鮮苛私鶉諤逑檔囊滴翊蔥掠肷桃狄幸滴竦拇蔥灤形I桃狄惺導(dǎo)噬先勻輝諞桓齦叨燃械募蘋逯葡陸幸滴窬廡┮滴穸際且械拇騁滴瘢游鞣焦液統(tǒng)泄獾鈉淥焦乙幸怠⒔鶉諞翟諂湟滴窬姆⒄溝墓旒I峽矗幸禱舊隙季艘桓觥拔尷拗啤邢拗啤潘苫蛉∠拗啤鋇墓獺N鞣揭械惱庵種鴆降男幸等芑亍⑷轎環(huán)⒄溝慕峁環(huán)矯嫻娜仿愫褪視α松緇岫?金融業(yè)的多方面的需求，另一方面又使其自身的風(fēng)險(xiǎn)分散化、減少化。同時(shí)，還明顯地改善了其收入的來源結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)結(jié)構(gòu)。在各大商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)中，來自各種服務(wù)手續(xù)費(fèi)收入的比重愈來愈大，目前已達(dá)到30%以上，而來自貸款利息收入的比重卻逐漸減少，目前已下降到70%一下。1995年，盧森堡銀行業(yè)的手續(xù)費(fèi)收入占比重為23.4%，設(shè)在倫敦的加拿大蒙特利爾銀行，其貸款業(yè)務(wù)只占到全部資產(chǎn)的30%，而70%的資產(chǎn)分布在投資、證券等領(lǐng)域。而我國(guó)對(duì)于當(dāng)前形勢(shì)下商業(yè)銀行的新興業(yè)務(wù)，比如投資銀行業(yè)務(wù)、有關(guān)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)等缺乏積極的規(guī)定，相反，眾多傳統(tǒng)體制下的業(yè)務(wù)規(guī)定嚴(yán)格限制了銀行的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新活動(dòng)。

第二，在Pb（1-PⅠ2）>Pr/π時(shí)，雖然博弈的納什均衡為（合資，同意）但銀行參與商業(yè)合資的行為亦受到了目前的高度集中的銀行機(jī)構(gòu)體制與嚴(yán)格的銀行業(yè)務(wù)法規(guī)的限制。

《商業(yè)銀行法》第三條規(guī)定，商業(yè)銀行可以經(jīng)營(yíng)如下全部或部分業(yè)務(wù)：吸收公眾存款，發(fā)放貸款，辦理國(guó)內(nèi)外結(jié)算，辦理票據(jù)貼現(xiàn)，發(fā)行金銀債券，發(fā)行，兌付，承銷政府債券，從事同業(yè)拆借，買賣、買賣外匯，提供信用證服務(wù)及擔(dān)保，收付款及保險(xiǎn)服務(wù)，提供保管箱服務(wù)，以及經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)權(quán)的開放。

《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)，商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。

《證券法》也規(guī)定到，證券業(yè)、銀行業(yè)、信托業(yè)等應(yīng)分業(yè)經(jīng)營(yíng)。

以上的法規(guī)從很大程度上約束了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展。尤其是在目前形勢(shì)下，大多發(fā)達(dá)國(guó)家都實(shí)行了金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)和合業(yè)管制，使銀行職能得到了充分體現(xiàn)，而非國(guó)家調(diào)控的手段。而我國(guó)的相應(yīng)的業(yè)務(wù)法規(guī)卻在眾多條款中直接或隱含地強(qiáng)調(diào)金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，在這種情況下，外資銀行在中國(guó)

市場(chǎng)上必有其很強(qiáng)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的能力與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

第三，雖然Pb（1-PⅠ2）>Pr/π時(shí)，博弈的納什均衡為（合資，同意），Pb（1-PⅠ2）<Pr/π時(shí)，博弈的納什均衡為（貸款，同意），但是由于長(zhǎng)期的計(jì)劃體制的經(jīng)營(yíng)使得銀行的不良資產(chǎn)的比率過高，銀行的可信度受到一定的影響從而使得企業(yè)與銀行合作成功的概率有所下降。

我國(guó)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比例一直偏高（見下表），其幅度遠(yuǎn)大于周邊一些國(guó)家和地區(qū)，競(jìng)爭(zhēng)能力表現(xiàn)不足。這里主要從金融風(fēng)險(xiǎn)方面講述潛在危機(jī)。而造成這一現(xiàn)象的一個(gè)重要原因便是國(guó)家的轉(zhuǎn)移性風(fēng)險(xiǎn)，即改革的過程中公共部門的赤字貨幣化導(dǎo)致不良資產(chǎn)的積累。不良資產(chǎn)的高比率，必然會(huì)導(dǎo)致用于資本市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)的貨幣資金的比例減少，從而導(dǎo)致一方面銀行對(duì)企業(yè)信用懷疑的增加，另一方面，由于商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比率過高，其本身的信用度便會(huì)下降，企業(yè)的合資信心亦有所下降這樣勢(shì)必會(huì)嚴(yán)重地影響到企業(yè)與銀行合資經(jīng)營(yíng)成功的概率。

亞洲部分國(guó)家和地區(qū)銀行不良資產(chǎn)比例（%）

國(guó)家/地區(qū)1998年比例歷史高峰比例高峰時(shí)不良資產(chǎn)占GDP比例

新加坡2.0>8.9

香港2.1>8.13

印度17.015.4

菲律賓3.410-15.7

馬來西亞5.6>20.28

中國(guó)20.0>25.24

印度尼西亞9.2>40.25

韓國(guó)14.0>25.34

泰國(guó)18.0>25.40

資料來源：轉(zhuǎn)引自胡祖六（1998）《銀行問題與亞洲金融危機(jī)》，

清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心討論文稿1998年4月。

三、加快銀行市場(chǎng)化改革的幾點(diǎn)建議

通過對(duì)博弈納什均衡與現(xiàn)存的銀行機(jī)構(gòu)體制和業(yè)務(wù)法規(guī)弊端的分析，對(duì)如何有效地進(jìn)行當(dāng)前的銀行體制的市場(chǎng)化改革提出了一下幾點(diǎn)建議：

第一，監(jiān)管體系的完善與改進(jìn)。混業(yè)經(jīng)營(yíng)與銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新要求有更加匹配的監(jiān)管體制。加強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)投資管理與監(jiān)督，深入完善當(dāng)前的金融行業(yè)的監(jiān)管體制。建立嚴(yán)格的動(dòng)態(tài)監(jiān)控體系，以此防范市場(chǎng)化進(jìn)程中的風(fēng)險(xiǎn)，也就是宏觀經(jīng)濟(jì)失衡以及設(shè)計(jì)不當(dāng)?shù)慕鹑谧杂苫M(jìn)程對(duì)銀行業(yè)帶來的沖擊。完善監(jiān)管體制不是因風(fēng)險(xiǎn)防范而對(duì)銀行業(yè)務(wù)增加更多的約束條件，而因盡量減少對(duì)商業(yè)銀行的行政審批，逐步建立新業(yè)務(wù)管理辦法對(duì)金融秩序進(jìn)行規(guī)范，建立銀行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)外的監(jiān)管體系。在外部環(huán)境中應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)管理體系，改變包括人民銀行、財(cái)政部、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等部門監(jiān)管在內(nèi)的多元監(jiān)管體系，組織專門的風(fēng)險(xiǎn)管理部門體系使風(fēng)險(xiǎn)管理走向職能化。在內(nèi)部環(huán)境中建立有效的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和評(píng)估系統(tǒng)，主要圍繞銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定期的業(yè)務(wù)分析和評(píng)審，測(cè)算業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度以及根據(jù)其合作對(duì)象的經(jīng)營(yíng)成功能力制定出準(zhǔn)確的有效益的合作策略

第二，政策法規(guī)的進(jìn)一步修改與完善。為了使Pb（1-PⅠ2）>Pr/π時(shí)博弈的最優(yōu)策略（合資，同意）使企業(yè)與商業(yè)銀行獲得現(xiàn)實(shí)意義上的“雙贏”，就得進(jìn)行政策法規(guī)的修改與完善，突破法律對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的限制與銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思想，以利潤(rùn)為目標(biāo)，放開銀行的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，完善銀行的產(chǎn)權(quán)變革的缺陷，實(shí)施集約化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略措施。中國(guó)的銀行業(yè)要有更大的發(fā)展勢(shì)必選擇混業(yè)經(jīng)營(yíng)道路，金融控股集團(tuán)的建立迫在眉睫，通過組建金融控股集團(tuán)，將銀行業(yè)務(wù)拓展到銀行、證券、投資、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、工業(yè)等眾多領(lǐng)域。

第三，利率市場(chǎng)化的推進(jìn)。為了使Pb（1-PⅠ2）<Pr/π時(shí)博弈的最優(yōu)策略（貸款，同意）使企業(yè)與商業(yè)銀行獲得現(xiàn)實(shí)意義上的“雙贏”就要求我們要推進(jìn)銀行利率的市場(chǎng)化進(jìn)程，這也是金融市場(chǎng)化的核心。中央銀行應(yīng)逐步放寬商業(yè)存貸款利率的浮動(dòng)范圍和幅度，推動(dòng)基準(zhǔn)利率，貨幣市場(chǎng)形成較完善的利率體系。對(duì)金融商品價(jià)格的定價(jià)權(quán)力應(yīng)作為商業(yè)銀行的基本權(quán)利加以落實(shí)，這樣才能真正的使借貸雙方對(duì)資金交易的價(jià)格、數(shù)量、期限和方式進(jìn)行討論與協(xié)商從而達(dá)成雙方互利的協(xié)議，形成借貸市場(chǎng)的良好的利率水平。

第四，加大不良資產(chǎn)的處置力度，積極深化與轉(zhuǎn)變“債轉(zhuǎn)股”的處置方式。“債轉(zhuǎn)股”僅僅解決了銀行的債務(wù)包袱和銀行的債務(wù)負(fù)擔(dān)，并沒有形成對(duì)新的不良資產(chǎn)的孳生的有效抑制機(jī)制。應(yīng)加大對(duì)不良資產(chǎn)流量的處置一方面積極避免“債權(quán)—股權(quán)—債權(quán)……”的惡性循環(huán)，一方面避免銀行銀行因降低不良資產(chǎn)而收縮業(yè)務(wù)，避免銀行“惜貸”現(xiàn)象有利于地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。對(duì)國(guó)有的商業(yè)銀行推行流量處置方式，主要是由中央銀行給予商業(yè)銀行專項(xiàng)再貸款，增強(qiáng)商業(yè)銀行的流動(dòng)性，降低銀行資金來源的成本，支持銀行發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，增加贏利，在發(fā)展中消化不良資產(chǎn)以優(yōu)化的銀行資本結(jié)構(gòu)迎接外來的挑戰(zhàn)。改變?cè)谛姓深A(yù)下銀行充當(dāng)?shù)膶?duì)各色各樣的國(guó)有企業(yè)的資金供應(yīng)者的角色。對(duì)不良債權(quán)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼蹆r(jià)出讓，化作銀行的股權(quán)投資，一方面使銀行參與企業(yè)的利潤(rùn)分紅盡可能降低銀行的不良資產(chǎn)比率；另一方面使銀行能參與企業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)更好地提高資金的利用率。

總之應(yīng)在嚴(yán)格監(jiān)控體系下，充分放開各商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)權(quán)，使有豐富經(jīng)營(yíng)能力的銀行參與商業(yè)合資（當(dāng)然國(guó)家政策性銀行要慎重考慮），尋求銀行與企業(yè)在最大效用條件下的合作策略。從而使得滿足Pb（1-PⅠ2）>Pr/π條件下的均衡（合資，同意）與Pb（1-PⅠ2）