金融市場開放必要條件分析論文

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一、金融開放的必要條件

經濟的增長和金融業的成長與開放是形影相隨的。當一個國家的經濟得到一定的進步和發展時,金融市場的發育必須與之配套,否則,金融市場的落后就會阻礙一國的經濟發展。一國為求得表面上暫時的金融市場穩定而放棄對金融市場開放的做法,是以犧牲本國長遠經濟利益為代價的。所以,在此不存在金融市場應不應該開放的問題，而是應研究一國金融開放的必要條件。一般來講,一國的金融對外開放之前應該具備以下條件：

1、要具有良好的宏觀經濟環境

具體來講,就是指一國在較低通貨膨脹的前提下實現經濟的穩定增長,而且政府財政赤字及經常項目一直控制在一個合理的范圍內。不少發展中國家為了加速經濟發展而在國內推行高通貨膨脹政策,雖然學術界對通貨膨脹本身的看法褒貶不一,但有一點是人們一致認可的,即嚴重的通貨膨脹（通脹率在10%以上）對經濟的影響是非常不利的。正常情況是把通脹率控制在3%以內,從而做到與大多數發達國家通脹率接近一致。此外,在開放經濟條件下,一國國民收入恒等式表現為經常項目差額等于私人部門凈儲蓄與財政收支差額之和。對大多數發展中國家來說,一方面由于經濟發展水平較低而儲蓄較少,另一方面,由于市場前景看好而投資水平較高,因此,凈儲蓄往往是負的。如果一國財政過分擴張而出現嚴重赤字的話,該國經常項目必將惡化。而經常項目惡化所造成的外匯市場外匯短缺和本國貨幣的相對過剩,使得本國貨幣對外貶值不可避免，嚴重時會引發金融危機。所以,一國將財政赤字和經常項目赤字嚴格控制在一定限度內是防止危機產生的一個重要條件。

2、要有有效的宏觀調控手段

金融開放以后,政府必須嫻熟地運用各種宏觀政策工具對經濟進行調控,以應付各種復雜的局面。這就對政府的政策運用提出了兩個要求。一是各種政策工具要具有可以靈活運用的客觀條件。比如對財政政策而言,要求財政收支狀況良好,政府可以根據需要及時調整，對貨幣政策而言,要求其具有較大的獨立性,沒有受其他情況的牽制,并有發育良好的操作場所。二是政府要具有進行宏觀調控的豐富經驗與高超的技巧,能對具體情況做出針對性的決策。比如,政府應能靈活地運用短期貨幣市場進行宏觀調控,當本國貨幣貶值時,政府應能提供足夠數量的各利率較高的短期國庫券,把資金從外匯市場上吸引到短期貨幣市場上來,以此達到穩定匯率和貨幣供給的目的，當本國貨幣升值時,政府應能夠反向操作。再者,政府還應該進行高效的和有力的金融監督,因為金融開放后,各種金融機構之間的競爭更加激烈,銀行業務的活動更為復雜,對其監督的難度更大。

3、要具有發達的市場體系和穩健的金融體系

從商品市場來看，價格應能充分真實的反映供求狀況，不存在市場扭曲，能隨市場上各種因素的變動做出靈敏的、及時的調整，并且與國際市場價格保持一致，不會產生過大的差異。從金融市場來看，則要求利率不存在被扭曲的現象；金融市場上的交易工具和品種繁多，交易者眾多而不存在寡頭壟斷；金融市場上的交易活躍，價格’即利率和匯率+富有彈性。在這一點上，外匯市場和短期貨幣市場的發育顯得尤其重要。為了使金融開放以后外匯市場能夠活躍，外匯供求相對平衡，除了必須增加外匯市場上交易工具的品種外，應允許適度的外匯投機存在。因為，正常情況下的外匯投機大多是穩定性投機，當外匯供大于求時，投機者從短期貨幣市場上獲得所需資金，買入外匯，客觀上阻止了外匯匯率的下降；當外匯供不應求時，投機者往往會拋出外匯，降低了外匯匯率上升的壓力。外匯投機存在的必要前提是包括資金拆借和短期國庫券市場在內的短期貨幣市場比較完善和發達。

二、金融開放過程的控制

一國在推行金融開放的過程中難免會遇到各種問題和困難，為了減少和化解難題，必須把握好以下幾點1、不能一哄而上，只能循序漸進。如果一國既希望從金融市場開放中得到好處，又不希望冒更大的風險$那就應該把握好金融開放的步伐。在國內金融體系還存在一定的問題時，一定不要急于全面開放金融市場。所謂“一定問題”是指不恰當的會計、審計制度和信息公開制度、金融機構對政府的過分依賴、金融法規不完善或執行不嚴等。在實踐中，由于各國經濟發展狀況和目標不盡相同。因此，政府在決定首先開放哪些金融機構時，應盡量選擇一些制度健全、管理嚴密的金融機構不能一哄而上。

2、金融對外開放過程中切勿放松對銀行部門的監督。從根本上講，銀行業是否牢靠與金融危機有著直接的聯系，以中央銀行為主的政府機構在保障健全的銀行體系方面起著十分重要的作用。因此，央行必須制定好相應的金融法規并保證其認真執行，比如督促商業銀行及其他金融機構及時改正其存在的錯誤，建立完整和有效的會計、審計制度，以減少不良資產等，一國在這方面的任何疏忽都可能招致非常嚴重的后果，反映銀行狀況的許多信息都可以從銀行的資產負債表中反映。銀行的自有資本是銀行抵御風險的緩沖手段，當銀行的大多數貸款投向于風險較高的部門時，自有資本的作用就更為明顯。因此，銀行自有資本的數量應該是一個監控指標。銀行自有資本的變化趨勢同樣也很重要，自有資本的下降往往是銀行資產狀況惡化的一個表現。此外，銀行資產結構的變化也能提供必要的信息。在許多情況下，金融危機與銀行資產高度集中于某一部門有很大關系$特別是當這一部門存在價格暴漲暴跌的可能時。最后，銀行資產和負債的時間結構也能提供所需要的信息，良好的資產和負債結構在期限上是大體相同的，而當銀行擁有巨額短期負債的同時擁有大量的長期資產時，便會遇到潛在的壓力。

3、靈活的匯率政策是保證金融體系穩定的重要手段。一國采用相對固定的匯率制度，有助于穩定投資者的信心，但往往導致該國貨幣政策失去自主性。因為，在金融市場開放，資本可以自由流動的情況下，本國貨幣的利率水平只有與國際貨幣利率水平保持某種一致時，才能維持匯率的固定不變。所以在這種情況下，貨幣政策就只能以維持對外關系的穩定為首要任務，因此在很大程度上喪失了維護國內經濟穩定的作用。如果一國采用了相對靈活的匯率政策，即實行某種形式的浮動匯率的話，對外經濟的調整大多可以通過匯率的變化來解決，貨幣的獨立性就會大大增強。盡管有人認為浮動匯率會削弱一國的財經紀律，影響國際投資者的信心，但它所帶來的靈活性以及對外匯投資者的約束是顯而易見的。上世紀70年代初，以美元為中心的固定匯率解體后，各主要工業化國家所采取的各種形式的浮動匯率制正說明了這一點。同時，一些發展中國家的實際經驗也證明了靈活匯率安排的優越性。例如智利和墨西哥，實行資本開放政策之后，智利政府因強調匯率的靈活性而采取了爬行釘住的匯率安排方式，以適應本國通貨膨脹與國外通貨膨脹之間巨大差異的需要，而墨西哥政府則由于更強調維持國外投資者的信心而采取了固定匯率。起初看來$墨西哥的政策似乎更有收獲，國內通貨膨脹迅速下降，到1994年已跌到與美國通貨膨脹基本一致。與此同時，人們對智利缺乏固定匯率的約束表示了極大的關注，因為該國的通貨膨脹從80年代初到90年代初一直都在20%-30%之間。但后來的事實證明，不是智利的匯率出了問題$而正是墨西哥的匯率出了問題，從而導致了1994-1995年墨西哥金融危機的產生。