金融革新研究論文

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生長市場競爭與改進市場管理

生長民間金融，也有利于生長金融業的市場競爭和對競爭的管理。已往20年中國的市場化革新和市場競爭的生長，在很大水平上得益于民營經濟的生長和它們帶來的競爭機制。但是，已往我們積極在制造業生長民營經濟，引入市場競爭的同時，卻輕忽了在金融市場上生長民營經濟和市場競爭，致使在金融領域內照舊國有企業、國有銀行處于使用職位地方，競爭緊張不夠。這種狀態不光倒霉于金融市場的生長，也倒霉于對金融市場舉行范例、管理的生長與成熟。其緣故原由在于：政府對市場的管理水平，是隨著市場競爭的睜開而漸漸前進的，管理者只能隨著被管理者的生長而生長；只有市場競爭主體生長了、競爭存在了、睜開了，管理者才會知道題目會出在什么地方，應該管什么、怎么管。

全面明確金融體系和民間金融的職位地方與作用

所謂金融市場或金融體系，從企業融資的角度看，包羅至少兩個組成部分，即為企業直接融資服務的資本市場，和為企業提供銀行服務和間接融資的銀行體系。

（1）直接融資和資本市場是企業首創時期的重要融資要領

恒久以來在觀念上存在的一個“誤區”是，以為所謂企業融資即是“乞貸”。而現實上，搪塞復生企業，特別是民營中小企業來說，即沒有已往的“名譽歷史”，又沒有產業可以抵押，靠乞貸使企業開始起步，是極為困難的。這雖然不否認向親戚朋友借一些錢作為初始投入，曾是我國的許多民營企業的出發點，但世界上多數企業的最初資金源頭，要么是自己的積累，要么是別人的“直接投資”——不是借了要還的“貸款”，而是投入企業同時擁有一部分產權的“投資”。在這種情況下投資人并不需要名譽歷史和產業抵押，而只需要：第一，對謀劃者品行的信托，信托他開辦企業的目的不是要“騙錢”，而是要生長，信托他會兢兢業業地辦企業；其次，需要的是對投資項目自己贏利遠景的信托，只管人們都知道投資是一件有危害的事變。這里的融資渠道，著實即是資本市場，紛歧定是狹義的“股票市場”，卻是廣義的資本市場（股票市場是其后才生長起來的）。如今變得非常時髦的“危害投資”，著實向來是中小企業所能得到的重要資金源頭。

從這個角度來看，中國金融體系中所缺乏的，首先還不是缺少民間銀行，而是缺少一個多條理的、能夠為寬大中小民營企業融資服務的資本市場。我們如今有了兩個天下性的股票證券市場，可以使少數（國有）大中企業舉行直接融資，但是多數其他企業，特別是大批剛剛起步的中小企業卻仍然無法融資。縱然在不久的未來我們有了天下性的“創業板”市場，但若就此為止，我們這么大國家這么多地域的那么多中小企業，照舊不能得到應有的融資渠道，更況且我們中國的一個特別情況是國有企業和鄉鎮企業革新孕育發生了許多“股份”，種種產權能否轉讓、交易，不光關連到企業革新能否繼續深化，而且關連到那些已經革新了的企業能否開始生長。

因此，我們如今不光需要樹立起資本市場、直接融資的看法，而且需要盡快憑據我國特別國情（企業多、地域差距大、企業革新的情況龐大），創建起一個“多條理、多渠道”的資本市場，使得種種投資活動得以睜開，使得大批中小企業得以生長。

（2）銀行所提供的首先應是金融服務而不是投資信貸

在有關銀行體系的題目上，已往存在的一個“誤區”是把銀行業重要當成是投資資金的源頭，而在現實上，銀行業首先是“服務業”，服務于企業之間短期的資金周轉。人們需要銀行，首先不是由于沒錢要乞貸，而是有錢要存放、要支付、要完成交易所需的資金往來。主要的一種“乞貸”行為也是由于在售出貨款或生產資金沒有收回之前需要銀行賜與一些短期的活動資金信貸。無論怎樣，短期活動資金信貸也是銀行業務的重要組成部分。我國大量中小企業現在最缺乏的著實也是這種銀行服務（特別是缺乏由地方性小銀行提供的資本較低的金融服務）。

雖然，銀行也可以成為恒久投資信貸的源頭，已往我國由于缺乏資本市場的生長，銀行更是要作這樣的事情。但是，隨著我國金融體系的革新，銀行在這方面的使命將大大縮減。

中國需要大批的中小型、地方性、民營金融機構

如今有些人在擔心中國的銀行規模還不夠大，加入WTO后難以與國際上的大銀行競爭。

但是，首先，競爭力的基礎在于屈從，有了屈從可以由小變大，而沒有屈從，拼集出一個大機構，早晚也會被擠掉、被鐫汰。

其次，世界上的那些大銀行，不光自己是由小銀行生長而來的，而且縱然生長到了克日，在我們看到的少數大銀行的反面，照舊有許多地方性的中小銀行存在（美國有2萬多家，意大利有9萬多家），發達的市場經濟內部，都是一個由少數大銀行和一大批中小銀行形成的金融體系，分工相助，提供種種金融服務，保證著經濟的有用生長。

大銀行有其規模經濟效益高的一壁，也有其交易資本高、管理資本高的一壁。因此，大銀行大概更適當于為大企業提供金融服務，而不適當于為中小企業提供服務。1998年以來我國政府勉勵國有大銀行為中小企業增長貸款，但因種種緣故原由難以施行，重要的緣故原由即是由于大銀行得到中小企業信息的資本較高，審批步伐較長，利率低了無法貸款，高了小企業又難以繼承。加上國有銀行的一些特別題目，困難就更大一些。

而搪塞一小我私家均GDP只有800美元左右、九億屯子生齒有待進城、四億屯子勞動力需要進入今世化進程的生長中國家來說，我們當前和以后相當長一段時期內經濟生長的重要動力之一，照舊大量的地方性的中小企業。這些中小企業也需要有人為其提供金融服務。但一方面，我們本國的大銀行很難對它們提供這種服務，另一方面，外國的大銀行進了中國，也不會、不愿、不能為我們那些大量的地方性中小企業去提供服務，而只有一大批地方性的、“土生土長”的中小民間金融機構，才氣勝任這一事情，與地方性的中小民營企業配合生長。這當中的公正性在于：決定金融服務業生長的基礎因素是信息以及創建在信息基礎上的名譽；而地方中小金融機構最能較充實地使用地方（以至社區內）的信息存量，最容易（資本低）相識到地方上的中小企業的謀劃狀態、項現在景和名譽水平，最容易克服“信息不對稱”和因信息不完全而導致的交易資本較高這一金融服務業的停滯。地方上的人們自然知道地方上誰的“買賣好”，誰比力講名譽，可以省去大量調研用度，也可淘汰考核答應步伐，從而使金融業務的資本較低，服務價錢自然也就可以較低，使供求雙方都能生長。正是這一經濟公正性，使得地方性的小銀行可以有穩固的服務工具和市場基礎，與國有大銀行相輔相承，缺一不行，就像大企業和小企業可以各得其所、各有各的市場一樣。

在這些題目上，我們應該以經濟學理論為引導，首先想想清楚我們面臨的題目是什么，面臨著幾類差異的題目，想一想一類金融機構或一級金融市場能否饜足我們所面臨的多方面、多條理的多種需求，順應多種經濟主體生長的需要。如果我們的心目中只有少數幾個大企業、大銀行，那就大錯特錯了！

生長民間金融自己要求生長對它們的監禁

生長為民營企業服務的金融市場，其中重要的一環即是生長民營金融機構，包括非國有的投資公司、投資基金、投資銀行、金融中介機構等等，也包羅民營銀行、保險公司等。而一談到這些具體題目，人們自然就會想到民間金融的危害題目，包括它們可能對整個金融體系所帶來的危害。

這里需要夸大指出的是，生長民間金融自己的涵義當中就包羅著生長對民間金融的監禁。金融業是個危害較大、容易出現“敲詐”行為的行業；任何金融業的健康生長、都是需要監禁的，不監禁即是不去生長。已往我國已經出現的一些民間金融之所以其后題目較多，不是由于這種經濟情勢自己有題目，而是政府（或社會性金融構造）沒有對其舉行應有的監禁。我們已往不停地把國有大銀行納入正規的監禁體系（同時使它們享有真相上的存款保證），而對民間金融則是讓其自生自滅，大概一出題目就想到關掉它、并掉它，沒有對其賜與富足的關注和管理，其效果自然是要么“不清楚它們是怎么運行的”、“為什么運行（目的是不是即是‘騙錢‘）”，要么即是題目出得較多，成為金融危害較大的一塊土壤。準確的做法是在讓其大肆生長同時將其納入嚴酷監禁的領域，而不是要么不管、要么不讓其生長或是宣布其為非法、或是出了點題目就關掉了事。世界上的大多數銀行都是民營的，而它們能夠健康地生長壯大，緣故原由之一是它們被納入政府（代表社會）對其舉行監禁的體系之中。從監禁難度上說，民間金融現實上要比國有銀行越發好管，由于你可以對民間金融機構舉行嚴酷的、有經濟意義的處罰，以致把它關掉，而對國有銀行，多數經濟處罰措施是沒故意義的（只有對官員的“行政處罰”還有些意義），也很難對著實驗休業性處理。

在創建金融監控體系的題目上，制度計劃的條件就應該是假定人們想“投機”、想“騙錢”，而不是假定人們會“出以公心、為經濟服務”，只有這樣，我們的監控制度才氣真正做到警備“騙錢”的人，不讓其得逞。而不是出了騙子卻大驚小怪。統統制度的功效著實首先都是“防小人”，使小人受隨處罰，講名譽、做“端莊買賣”的行為才氣得以生長。在創建對銀行的監控體系的同時，我們也要進一步生長對正當、正當銀行行為的掩護與保障，好比議決法治對“賴賬”行為舉行打擊和處罰，議決提供“存款保證”，對一樣平常性的金融危害加以警備。

珍視基礎性的體制配置

如今在國際上氣勢洶洶的今世大金融機構都是由幾十年、幾百年前的一些很小、很“土”的機構生長而來的。在少部分金融機構規模擴大的同時，也孕育發生了許多其他的事變：第一，在大量金融機構出現的基礎上漸漸形成了競爭性、優越劣汰的金融市場；第二，在多次金融騙局、金融危急的基礎上漸漸形成了銀行監禁機制和相應的法治體系；第三，形成了商業品行或商業名譽；第四，在新技能基礎上，形成今世金融業務；第五，在以上種種生長的基礎上，又出現了許多新的金融“衍生工具”和新的金融市場（期貨、股票市場、投資基金等等都是其后才生長起來的）。

我們作為一個生長中國家，雖然不必什么事都自己重新做一遍，什么“金融騙局”都要履歷一遍。我們可以充實使用和發揮我們的“后發上風”，警惕和羅致發達國家的經驗教導，警惕它們已經形成的體制模式和管理機制，一開始就可以出發點高一些，一上來就可以也搞一些今世的、新型的工具，如電子銀行業務、投資基金、股票、期貨等等。但是，即便云云，我們仍不能忘記那些基礎性的、基礎性的工具，要害是不能忘記我們還有許多基礎性的制度配置尚待完成，那即是金融市場上的競爭、監控體系、法治結構、以及“名譽文化”等等。生長地方性的民間金融業，也是創建市場經濟金融體制的基礎性的歷程，由于第一它是生長健全的金融市場所不行或缺的，第二它們的形成和生長特別有利于上述幾種基礎性體制的創建。

由此而論，我想這里所涉及的也是一個重要的思想要領題目：我們作為市場經濟的“其后者”，在國際上看到的通常是人家生長到克日的“今世的”工具，而通常輕忽了這些“今世的”工具是創建在以往多年形成的許多“基礎性的”工具之上的；沒有那些基礎性的工具，“今世的”工具不行能良好地有用運轉。忘記了這一點，總是想一下子只搞今世的工具，其效果不光到頭來不能走捷徑，相反，卻會不停地走彎路。

著末，再要指出的是，有的人很恐慌，不信托生長那些地方上的“小工具”會有什么大效果。在此，我們沒關系追念一下80年月、90年初生長地方民營中小企業的例子，當時很少有人真正把它當一回事，沒想到它們克日能成為中國經濟增長的支柱。生長民間金融情況也會是一樣。只要體制更有屈從，有其經濟公正性，早晚會成大天氣。