盈利模式與創業企業融資探討

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一、引言

創業的活躍程度是一個國家與社會經濟活力的重要標志。近年來，隨著我國經濟的飛速發展，創業逐漸成為研究人員的關注對象。隨著我國市場經濟體制逐漸健全，政府和社會都非常鼓勵創業者進行創業，尤其是2014年9月總理在夏季達沃斯論壇上發出“大眾創業、萬眾創新”的公開號召之后。但是，創業僅憑一股熱情是不夠的，它在本質上是一種創新性的冒險行為，在不同的發展階段都需要足夠資金和資源（下文中，資金和資源，統一簡稱為資金）的支持方能成功，否則，創業成功就是一句空話。而在創業企業資金的需求規模和獲取上，創業企業的盈利模式設計扮演著中重要角色。然而，目前在這方面的研究文獻匱乏，本研究將推進這一領域的進展，為創業理論發展和創業實踐提供有價值的參考。本研究在分析創業企業特點和盈利模式的基礎上，發現盈利模式既對創業企業的資金需求規模產生重要影響，也對創業企業的股權融資發生重要作用。

二、創業企業、創業融資和盈利模式

在當今的學術界，有很多的學者對創業企業進行研究，然而，由于每個學者對創業企業的理解也不同，提出了創業企業的不同概念。通過歸納和總結，根據創業行為主體不同，可以將創業企業分為成熟企業內部創業和獨立創業企業。成熟企業內部創業一般是指成熟企業通過建立創業子公司或在企業內部設立創業部門來進行內部創業，經營的業務可以與原公司有關聯，也可以沒有關聯，但是，它仍然是成熟企業的一部分。獨立創業企業一般是指個人通過投入自有資金或者是依靠外部的融資進行創業的企業。由于內部創業的資金主要由原公司提供，創業資金通常不是問題，風險也主要是由原公司承擔，因而，這類創業企業不是本文研究的對象，本文研究的對象是獨立創業企業和其融資問題（下文中，無特別說明，創業企業就是指獨立創業企業）。創業企業由于是新生企業，雖然具有創新性和開拓性，然而，企業資金實力弱，產品具有不成熟性和不穩定性，這就使得創業企業面臨風險要比己經發展較為成熟的企業大的多，抗風險能力也弱。再加上創業企業在發展初期，實際上就是中小微企業，企業信用評級較低，這都使創業企業的融資能力受到限制，而這種限制在創業企業資金先天不足的時候就會對創業企業的生存和發展構成嚴峻挑戰和威脅。創業企業信用評級低，債權融資受到嚴格限制時，股權融資成為創業企業資金來源的重要渠道，甚至是唯一渠道。股權融資的方式主要有創業者自己出資、爭取國家財政投資、與其他企業合資、吸引投資基金投資等。創業者自己出資是股權融資的最初階段，但創業者自己出資往往受到自有資金規模小的限制，不能滿足創業企業生存、發展壯大的需要，需要在不同階段持續引進外來股權投資者。創業企業的成長過程可以分為萌芽期、生長期、高速發展期、成熟期四個階段，從創業企業剛開始成立，到慢慢地發展壯大，再到后來一步步走向成熟，在每一個階段都會出現投資者進行股權投資。所以說，在股權融資在各個階段都會存在，比如創業企業的天使投資、風險投資、PE，或者通過公開市場進行融資等。下圖為創業企業各生命周期的股權融資方式：圖創業企業生命周期股權融資方式因此，如何在創業的不同時期有效吸引外部資金尤其是股權融資進來就成為創業者時刻要思考的一個問題。研究表明，股權投資者在決定是否投資一家創業企業時，最為關注的因素有：行業發展趨勢和潛力、創業團隊結構和素養、公司治理和股權結構設計、產品競爭力和核心競爭優勢、盈利模式和商業模式。可見，盈利模式在吸引股權投資者方面扮演著重要角色。一直以來，盈利模式都受到很多學者和企業界的關注，但是對于盈利模式概念還沒有一個統一的定義。本研究認為，盈利模式是企業對利潤和收入來源的設計，它規定了企業的收入和利潤來源于哪個產品、哪個利益相關者、何時產生、如何產生和支付等問題。劉進（2012）對常見的盈利模式進行了總結，認為總共有7種盈利模式：（1）傳統進銷差價型盈利模式，（2）禮品型盈利模式，（3）報紙媒體型盈利模式，（4）超市型盈利模式，（5）網游進階型盈利模式，（6）沃爾瑪價值鏈整合型盈利模式，（7）復合型盈利模式。但是，在上述的7種盈利模式中是沒有考慮支付方式和時間問題。如果把支付方式和時間考慮進去，盈利模式將會更加多樣化。在我們研究盈利模式和創業企業融資問題時，把支付方式和時間考慮進來是十分必要的。

三、盈利模式和創業企業融資的關系

1.現實的資金約束要求創業企業在不同的發展階段有不同的盈利模式創業企業由于在不同的發展階段面臨不同的資金壓力和資金約束，因此，在不同的發展階段，創業企業的盈利模式設計應該與企業掌控的資金規模相適應，否則，企業無法度過生存期和艱難期，無法等到真正盈利和建立自己核心競爭力的那一天。在盈利模式設計中，有3個重要因素要認真考慮：一是顧客是預付費還是后付費，二是何時得到來自市場的第一筆顧客付款并形成穩定的現金流，三是企業的資金支出規模與收入規模的匹配問題。如果顧客是預付費模式，那么，這種盈利模式當然會減少企業當前的資金壓力。如果創業企業的資金壓力大，那么在創業初期的盈利模式設計中，可以把顧客支付設計的比較靠前一點，這樣既可以緩解當前資金壓力，也可以讓資本市場看到創業企業的良性運作。盈利模式中不僅涉及到收入問題，也涉及到支出問題，較好的處理兩者的關系，可以對企業的資金進行高效率的運作。創業企業的盈利模式并非一成不變的，可以也應該根據自己資金實力的變化，最終進化到最具競爭力優勢的盈利模式上來。滴滴打車是中國市場重要的網約車平臺，它的盈利模式在不同發展階段是不同的，從最初對車主進行補貼的非實質性收取服務傭金，到逐漸實質收取服務傭金，這就是為了適應不同發展階段的策略需要。2.盈利模式規定了創業企業不同發展階段的資金需求規模盈利模式的實現需要資金的投入和支撐，因此，不同的盈利模式需要不同的資金規模，進一步，盈利模式規定了創業企業不同發展階段的資金需求規模。由于創業企業初期融資相對比較困難，因此企業在融資前就要確定好融資規模。如果創業企業的盈利模式需要的資金比較多，壓力比較大，這就決定了創業企業未來的一個重心就是如何吸引金融資本市場的投資。如果創業企業的盈利模式需要的資金比較少，那么企業就可以把更多的精力放在市場運作上，也不用花費較多的精力在資本市場上。同樣，如果盈利模式確定了資金規模，創業企業就應當正確的預見和規劃自己的融資規模。如果融資太多的話，不但會使融資的成本相應地增加，還可能造成不必要的資金浪費。同時如果企業負債太多的話，償債就有壓力，進而會使創業企業遇到資金周轉困難或是財務上的風險等問題，對創業企業的發展是極為不利的。創業企業應該在融資時仔細考量，針對本企業經營現狀和計劃，以求得生存為前提條件，合理地進行融資。國美、阿里巴巴等企業盈利模式被稱為類金融模式，顯然，它們的盈利模式設計本身就為自己的發展提供了一部分資金來源，這讓它們對外部資金的需求規模相對其他來講大為減少。國美類金融模式是指通過商業信用吸納和占用供應商的資金，通過滾動方式供自己長期使用的經營模式。資料顯示，國美電器的應付賬款從2004年末的31.93億元增長到2010年末的158.15億元期間，其2004年的自有貨幣資金為16.59億元，2010年才為62.32億元，可見大量的無息的應付賬款為國美提供了大量的營運資金。3.好的盈利模式更容易獲得投資者的青睞好的盈利模式應該具有兩個標準：一是具有巨大的收入潛力，一個是具有更早和穩定的現金流。一個企業可以不盈利，但不能沒有良好的收入來源。滴滴打車（2015年更名為滴滴出行）盈利模式設計符合這兩個標準，為其發展中不斷吸引外來投資奠定了基礎，而不斷的外來資金的進入，又為滴滴更好的實現自己的盈利模式、在競爭中獲得先機、建立競爭優勢和壁壘提供了巨大的資金支持。下面，我們來看看滴滴截止目前的整個融資過程。2012年5月，滴滴創始人程維在自籌10萬元、獲得天使投資人王偉的80萬元投資的情況下開始創業。2012年6月6日，北京小桔科技有限公司成立，經過3個月的準備與司機端的推廣，9月9日滴滴在北京上線。2012年12月，滴滴打車獲得了A輪金沙江創投300萬美元的融資。2013年4月，完成B輪融資：騰訊集團投資1500萬美金。2014年1月，完成C輪1億美金融資：中信產業基金6000萬美金、騰訊集團3000萬美金、其他機構1000萬美金。2014年12月，完成D輪7億美金融資，由國際知名投資機構淡馬錫、國際投資集團DST、騰訊主導投資。2015年9月，宣布完成了E輪30億美元融資，投資方為中國平安、阿里資本、騰訊、淡馬錫、中投公司等。2016年5月13日，滴滴出行宣布獲得Apple10億美元投資，成為滴滴迄今為止獲得的單筆最大投資。通過此次投資，Apple與騰訊、阿里巴巴等一起成為滴滴戰略投資者。2016年6月13日，滴滴出行宣布獲得中國人壽超6億美元戰略投資，其中包括3億美元股權投資及20億元人民幣的長期債權投資。到底是什么樣的盈利模式讓滴滴獲得資本市場的如此青睞呢？滴滴打車是一款免費的打車平臺，主要解決出租車司機空跑率高、私家車閑置和乘客打車難的問題。它的主要盈利模式及收入來源有：（1）收取交易手續費：當消費者打車成為習慣后就可以向出租車收取交易費用，比如說廣州2萬輛出租車，每車每天800元收入，其中20%為電招收入，一天就有320萬，按照1%的交易手續費，一天就有3.2萬，一個月就有9.6萬；全國共有70個大中城市，那么一個月收入有672萬元，一年就有8.064個億（這個還不包含三線城市）。（2）收取服務傭金。滴滴提供專車、快車、順風車服務，每單向車主收取15%的服務傭金。（3）廣告收入。“滴滴打車”達到穩定的顧客使用量后，可以吸引廣告商的投資，這將是巨大金礦。比如說在打車軟件中加入彈窗廣告或者推送信息，按照一次1元錢計算，業內人士估算，那么“滴滴打車”推送一條廣告的價格就要高達4000萬元。這所帶來的收入將是巨大的。盡管滴滴在前期一直是賠錢的，但前期的股權投資為滴滴贏得了巨大的市場份額和現金流，并且通過各種優惠培養了司機和用戶的消費習慣。一旦用戶的消費習慣被培養起來后，那么，基于良好盈利模式設計而帶來的現金流和盈利潛力是無可估量的。

四、創業企業基于融資因素的盈利模式設計注意事項

通過上述分析,盈利模式對創業企業的生存和發展具有重要的戰略價值，如案例所列舉的手機打車軟件行業來說，處于創業企業的快速成長階段，必須設計屬于本企業的能夠支持其發展壯大的盈利模式。在創業企業不同生長階段中，也并不是只有一個盈利模式就能一直支持企業發展下去，很多的企業往往會在自身發展過程中根據市場環境的變化去調整盈利模式，找到最適合本企業發展的盈利模式。一個科學的盈利模式，應該包括：有能夠引領企業發展的核心產品、有不斷增多并穩定的顧客、合理控制企業的運營成本、有持續創新的能力。1.選擇核心產品對于任何一個創業企業來說，自身擁有的資源畢竟是有限的，如果企業想要不斷開發市場，生產出更多類型的新產品，很多情況下會導致技術創新能力不足，無法與市場上其他的產品進行競爭，使企業的競爭力大大減弱。所以，創業企業首先應該認清自身的實力，同時找到競爭對手的不足，選擇一個或者是幾個核心的產品，去打造自己的品牌，通過品牌價值進一步使企業成長，使企業的整體實力增強，市場競爭力提高。2.建立完備營銷網絡，不斷增加顧客數量創業企業應該深入地對市場進行調查，尤其是了解那些對本企業產品和服務有需要的顧客，然后進行企業的市場定位，再在市場上對產品進行安排布局，建立穩定的營銷網絡。同時要建立強大的銷售隊伍，培養全員營銷的意識，抓住潛在有需求的客戶，通過高質量的產品、個性化貼心的服務贏得市場。3.有效控制成本對于很多創業企業來說,在經營初期的成本會比較高，經營方式上也沒有專業化。如果企業想更多地獲利，那必須得有效控制運營成本。根據以往的經營和銷售情況來看，可以選擇一些方式降低企業的各種運營成本。比如首先對生產運營計劃有合理規劃，加強對供應鏈的管理，降低采購成本，從而降低生產運營成本。同時，管理制度對創業企業也非常重要，如果一個企業有很規范的管理制度和管理手段，可以降低企業在管理方面的成本。總之，創業企業如果能夠在采購、管理以及經營的過程中降低這些成本，勢必會使企業形成成本優勢，這進而會對盈利模式的設計提供更好的支撐。4.提升創新能力創業企業在發展過程中，特別得加強創新能力培養。如果不進行技術創新的話，在融資方面或者是長期發展都會受到阻礙。企業通過考察市場等，把一些優秀的智力資源和開發成果等引進本企業，并進行合理地改進。當企業進入成長或是成熟階段后，不能單純只靠模仿其他產品的盈利模式，更應該進行自主創新，使企業的自主創新能力提升。

五、結論

通過以上研究，可以得出以下結論：（1）盈利模式對于創業企業的融資發揮著重要的作用，關乎創業企業的生存與發展。（2）創業企業應當根據自有資金實力為萌芽階段、創業階段、早期成長階段、高速成長階段的設計不同的盈利模式，同時可以根據盈利模式的差異選擇不同的股權融資方式，為企業的發展獲得充足的資金支持。本研究主要立足于理論分析，實證研究不足。未來的實證研究是本研究的方向。

作者:劉進 單位:山東交通學院管理學院市場營銷系

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