金融機構債券投資交易風險探討

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摘要：21世紀，隨著改革深化，我國金融機構呈現快速發展趨勢，債券投資交易規模不斷擴大，交易機制日趨完善，同時在網絡金融的推動下，債券交易品種不斷增多，流動性增強，為金融機構的發展提供了動力源泉。當然，在復雜的市場環境下，金融機構在獲取發展機遇的同時，面臨諸多挑戰，如何有效應對投資交易風險也成為金融機構所關注的重要問題。因此，本文以我國金融機構為主，對其債券投資交易的發展現狀進行分析，并根據現狀提出其投資交易當中面臨的風險因素，同時針對風險制定與之對應的措施，以為金融機構債券投資交易提供參考依據，為其構建良好的交易環境。

關鍵詞：金融機構；債券交易；現狀；風險；措施

債券投資交易是金融機構的重要業務之一，在我國金融市場日益繁榮的今天，金融機構在此方面取得了重大成效，也為其帶來了巨額利潤。隨著市場競爭的日趨激烈，該業務在拓展中面臨諸多風險，威脅著金融機構的可持續發展，所以加強債券投資交易風險防范尤為重要。

一、金融機構債券投資交易的現狀

1.交易品種增多，交易規模擴大。在改革開放不斷深化的基礎上，我國金融行業得到了快速發展，近幾年，國家放寬了金融機構準入門檻，提高了金融機構監管力度，為金融行業發展營造了一個相對良好的外部環境，這也使得我國金融產品類型增多，交易規模不斷擴大。目前金融機構債券投資產品主要有國債、金融債券、票據、企業債券等，此外在互聯網金融的快速發展下，還出現了諸多新型債券投資交易品種，更好地滿足了多元化的市場投資需求。在交易規模方面，我國金融機構發行的債券總額呈遞增趨勢，而且市場在這方面的需求量還在進一步增加。2.交易風險較大，管理不夠科學。在金融機構債券交易規模不斷擴大的同時，其面臨的風險也在增加，不僅有外部風險，同時也有內部風險。因為一些金融機構不注重管理，沒有構建健全的內控機制，導致自身在實際發展中面臨著較大的風險。還有一些金融機構沒有根據實際情況進行工作崗位設置，相關的崗位沒有按照要求進行隔離等，導致工作職責不明確、各崗位之間無法實現有效制約，這也為風險的提升營造了契機。另外，從業人員整體素質和技能不高也是增加交易風險的重要途徑。部分從業人員沒有取得債券交易從業資格，而且有些金融機構沒有配備足夠的從業人員，不注重對從業人員進行專業化知識的培訓，不注重考核制度的構建，都會導致債券投資風險的增加。由此看出，我國金融機構債券交易面臨著機遇與挑戰、風險與收益共存的情況。對于金融機構而言，在實現債券交易規模不斷擴大的同時，如何規避和降低風險，獲取最大收益成為其探究的主要問題之一。

二、金融機構債券投資交易面臨的主要風險

1.利率風險。利率風險是指市場利率變動導致債券價格與收益發生變動的風險。由于大多數債券有固定的利率及償還價格，市場利率波動將引起債券價格反方向變化。利率風險還與債券持有期限的長短密切相關，期限越長，利率風險就越大。2017-2018年，國家實施供給側改革，金融去杠桿成了金融行業的重要發展目標，利率較前期有較大幅度的上升，這就導致金融機構所持債券價格發生了下降的情況，賬面存在一定程度的浮虧。加之，如果一些金融機構采用債券回購等形式放大持倉債券杠桿倍數，雖然短期取得了較高的收益，然而也導致機構的市場風險不斷增加，市場利率一旦波動較大，損失金額也會成倍增加，導致金融機構面臨更大的市場風險。2.違約風險。違約風險是指債券發行人不能履行合約規定的義務，無法按期支付利息和償還本金而產生的風險。企業發行債券后，其營運成績、財務狀況都直接反映在債券的市場價格上，一旦企業的營運狀況不良，企業就有可能喪失還本付息的能力，債券的市場價格就會下降。違約一旦發生就會對金融機構產生一定程度的危害。此外，部分金融機構還沒有構建完善的信用風險管理體系，在開展債券投資活動中，未能對交易對手的信用狀況及時把握，雙方之間信息存在嚴重缺失，這就容易給金融機構帶來交易風險。3.流動性風險。也稱變現能力風險。主要是指在交易過程中，由于受市場交易量以及交易價格等因素的影響，不能及時出售債券，導致金融機構無法及時獲得資金，從而面臨資金不足的風險。對于金融機構而言，流動性風險對其影響相對較大，尤其是銀行，一旦流動性不足，不僅無法滿足其業務拓展，而且還會影響其日常運營能力，此時如果客戶形成擠兌風潮，將有可能使銀行破產。通常情況下，融資效率、變現能力是衡量金融機構流動性風險的主要因素，其中任一因素出現問題均會產生流動性風險。4.操作風險。操作風險是指由于信息系統或內部控制缺陷導致意外損失的風險。引起操作風險的原因包括：人為錯誤、電腦系統故障、工作程序和內部控制不當等等。當前一些金融機構因為沒有制定科學化的債券投資體系，不對業務進行科學化管理，加之操作人員水平較低，從而導致操作風險較高。

三、金融機構債券交易風險的應對措施

1.完善市場應對機制，優化債券投資方案。首先，針對利率風險應制定嚴格的債券投資交易管理機制。一方面需要分散債券的期限，長短期配合——如果利率上升，短期投資可以迅速找到高收益投資機會；若利率下降，長期債券能保持高收益。另一方面機構可以根據債券風險特性，制定相對高效、合理、安全的投資組合，以更好地滿足不同投資者的需求，同時又能實現自身業務的不斷拓展。其次，提高風險管理部門對市場風險的重視程度，通過管理流程的完善，明確風控部門的職責，堅持預防為主，防治結合的基本理念。再次，對市場宏觀環境進行分析，把握我國市場經濟的整體狀況，并根據市場運行規律擬定對應的交易方案。一般情況下，在經濟環境良好時，為防止資產泡沫，抑制通貨膨脹，貨幣緊縮是國家采取的主要措施。此時，市場資金就會相對減少，利率上行，對債券投資是不利的。對此，金融機構就可以提前制定預防方案。2.完善信用機制，提升信用評估水平。首先，金融機構要完善信用機制，制定完善的交易評估機制。要對交易對象進行全面了解，掌握其信用狀況。交易前，要對其信用狀況進行評估，通過歷史數據以及實地調研掌握其資信狀況；交易后，要做好跟蹤調查，及時掌握交易對手的情況，一旦發生狀況要及時做出應對，將風險控制在一定范圍。還要做好交易評估，以便更好地開展后續的交易工作，為業務拓展積累有效數據。其次，構建完善的評估體系，借助現代網絡信息技術，建立高效的客戶數據庫（如企業預警通），對客戶數據進行統一管理，將交易對象類型、資質、交易類型、交易數額、交易評估、信用等級等全部納入其中，并提高數據在金融機構內部的共享水平，更好地滿足行業發展需求，降低行業債券投資交易風險，增強行業整體競爭力。3.加強內部管理，合理規避流動性風險。根據相關研究發現，影響金融機構流動性的因素主要有融資率以及變現率。所以，對于金融機構而言，想要有效應對流動性風險，就必須要增強這兩方面的管理，通過內部管理水平的優化，增強財務管理水平，提高企業信譽。首先，一方面金融機構要做好資金合理配置，依據資本充足率對投資進行合理評估，避免投資過度對資金充足率產生不利影響；另一方面要加強內部財務管理，通過財務核算、審計等工作的優化升級來制定科學的預算方案，以確保企業投資的合理性。比如保險公司應該按照“償二代”的要求加強流動性風險管理從而化解償付能力危機。尤其是保險公司要重視大規模滿期給付帶來的流動性壓力。當公司達到滿期給付高峰，需要準備大量的現金用于到期保單的給付工作，隨之而來的便是公司現金流壓力的陡然增加。正常的滿期給付不會對流動性造成較大影響，而大規模滿期給付則需要安排較多的現金流出。因此，為保持流動性的平衡，需要定期計算未來不同時期的滿期給付情況，在未來特定時間滿期給付壓力較大時，需加大風險的提示；同時，根據未來滿期給付壓力提前優化業務結構或加強投資資產的合理搭配，提前規劃未來戰略資產配置，根據未來特定時期大規模滿期給付的資金需求，在戰略資產配置中安排相應規模易變現的流動性資產，便于保障公司長期流動性的穩定。其次，金融機構應該根據資金狀況來選擇相對應的債券投資交易品種，避免資產負債的期限錯配導致到期支付困難而面臨較高的流動性風險，從而實現資源的優化配置。再次，金融機構要加強自我建設，樹立良好形象，提高企業信譽，拓展融資渠道，一旦資金不足，能夠第一時間獲得自身發展所需資金，實現流動性風險的有效規避，為企業發展提供堅實保障。

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作者:劉妍慧 單位:南開大學經濟學院