宏觀經(jīng)濟(jì)趨向特征及策略研究論文

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關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)，總量失衡，增長(zhǎng)速度，不確定性

論文摘要：從動(dòng)態(tài)趨勢(shì)上看，由于“刺激性政策的逐步退出”、“房產(chǎn)新政的出臺(tái)”、“地方投融資平臺(tái)的清理”、“結(jié)構(gòu)性調(diào)整力度的加強(qiáng)”以及“存貨周期與發(fā)達(dá)國(guó)家存貨周期的同步高點(diǎn)回調(diào)”、“歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延與不確定性因素的沖擊”等，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)可能步入“振蕩”、“波動(dòng)”與“相對(duì)低速”的過(guò)渡期。2010年以來(lái)，在刺激政策、存貨周期逆轉(zhuǎn)、世界經(jīng)濟(jì)同步反彈等多重力量的作用下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2009年的反彈趨勢(shì)，在總體靜態(tài)上呈現(xiàn)出“GDP增速提升”、“物價(jià)水平全面提升”、“就業(yè)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)”、“外需常態(tài)化”等多元景氣的局面。

一、上半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征及今后預(yù)測(cè)

與其他年份比，我國(guó)上半年宏觀經(jīng)濟(jì)有以下幾個(gè)特征值得關(guān)注：

1、GDP、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、財(cái)政收入、企業(yè)利潤(rùn)以及總體宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等指標(biāo)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的反彈趨勢(shì)，達(dá)到歷史同期的高位水平。由于基數(shù)效應(yīng)、潛在供給損失、低水平恢復(fù)性調(diào)整以及短期強(qiáng)烈刺激等原因，一些指標(biāo)的反彈并不表明宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)定復(fù)蘇或經(jīng)濟(jì)高漲的周期。當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)的反彈依然具有基礎(chǔ)不牢固、趨勢(shì)不穩(wěn)定、動(dòng)力不明顯等特征。

2、從近期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，大部分指標(biāo)都呈現(xiàn)出“前高后低”的調(diào)整模式。先行指標(biāo)表明，未來(lái)逐季下降的幅度可能超出一般市場(chǎng)主體的預(yù)期。

3、存貨周期力量的逆轉(zhuǎn)上是2009年～2010年經(jīng)濟(jì)反彈的核心動(dòng)力機(jī)制之一。存貨調(diào)整具有強(qiáng)烈的敏感性和脆弱性，“通脹預(yù)期-存貨調(diào)整”的正反饋機(jī)制以及存貨周期的力量，既帶來(lái)上半年經(jīng)濟(jì)增速的高位運(yùn)行；同時(shí)，也是下半年經(jīng)濟(jì)回落的原因之一。

4、進(jìn)出口回升不僅是2010年經(jīng)濟(jì)反彈的原因，也是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈的產(chǎn)物。1～6月份，我國(guó)出口雖然呈現(xiàn)強(qiáng)勁反彈的態(tài)勢(shì)，但在剔除基數(shù)效應(yīng)、交易商對(duì)6月份貿(mào)易政策和匯率調(diào)整的逆向選擇、世界經(jīng)濟(jì)同步出現(xiàn)短期“V”型反彈等因素后，出口增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)并不樂(lè)觀。由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的核心動(dòng)力機(jī)制在于各種救市與刺激政策以及存貨周期的逆轉(zhuǎn)。因此，在世界刺激政策逐步退出、存貨周期高點(diǎn)逆轉(zhuǎn)、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延、我國(guó)刺激性貿(mào)易政策的退出等因素作用下，出口有可能出現(xiàn)強(qiáng)勁的“前高后低”態(tài)勢(shì)。

5、房產(chǎn)新政的出臺(tái)將使房地產(chǎn)市場(chǎng)按照“成交量下滑→價(jià)格下滑→房地產(chǎn)投資下滑”的路徑進(jìn)行調(diào)整。該調(diào)整周期將持續(xù)3～4個(gè)季度，并最終體現(xiàn)為固定投資的較大下滑，從而引發(fā)投資增速的快速回落。

6、國(guó)家對(duì)投融資平臺(tái)的清理政策，將有效遏制地方基礎(chǔ)建設(shè)投資膨脹。這一措施將使地方投資項(xiàng)目增長(zhǎng)高居不下的態(tài)勢(shì)有所緩解。

7、刺激政策由2009年11月以來(lái)的“增量退出”開(kāi)始向“存量退出”擴(kuò)展。這將導(dǎo)致非房地產(chǎn)類的投資增速出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致2010與2009年的月度實(shí)際投資增速高達(dá)14個(gè)百分點(diǎn)的差異，從而違背投資驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需要遵循的動(dòng)態(tài)平衡關(guān)系，前期快速投資轉(zhuǎn)變的現(xiàn)期供給將大于本期投資和消費(fèi)帶來(lái)的本期需求，從而誘發(fā)總量不平衡的產(chǎn)生。

8、投資、出口等領(lǐng)域的下滑力量具有較為強(qiáng)的滯后效應(yīng)和同步性。由于宏觀經(jīng)濟(jì)所固有的動(dòng)態(tài)平衡的脆弱性，投資出口下滑力量的滯后性和同步性將產(chǎn)生超預(yù)期的疊加效應(yīng)。2010年下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)有可能再次面臨“小幅回落引領(lǐng)加速下滑”的局面，總量性的不平衡問(wèn)題將在結(jié)構(gòu)性不平衡的調(diào)整中惡化，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將在第四季度后全面顯現(xiàn)。

9、來(lái)自流動(dòng)性過(guò)剩、要素成本上漲等方面的價(jià)格上漲壓力持續(xù)存在。在基數(shù)效應(yīng)、我國(guó)先行指數(shù)的回落、國(guó)際大宗商品的回落、世界通縮壓力的加劇以及產(chǎn)能過(guò)剩的集中釋放等因素的作用下，下半年，我國(guó)價(jià)格上漲壓力將得到有效緩解，2010年各類物價(jià)水平都將出現(xiàn)“倒V”型調(diào)整模式，我國(guó)不會(huì)出現(xiàn)明顯的通貨膨脹。

2010年～2011年，宏觀經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)以下運(yùn)行特征：

1、2008年～2011年宏觀經(jīng)濟(jì)有可能呈現(xiàn)不對(duì)稱的雙“W”調(diào)整模式。2010年一季度是GDP同比增速的高點(diǎn)，2009年二季度是GDP環(huán)比增速的高點(diǎn)。2010年四季度到2011年四季度宏觀經(jīng)濟(jì)將在多種力量的作用下極有可能步入調(diào)整狀態(tài)。

2、新的經(jīng)濟(jì)周期還沒(méi)有開(kāi)始。刺激性政策和存貨周期力量的逆轉(zhuǎn)并沒(méi)有從根本上改變我國(guó)朱格拉周期的基本模式，新的增長(zhǎng)動(dòng)力源泉的缺乏、市場(chǎng)性固定資產(chǎn)更新的乏力以及與全球周期的同步性加強(qiáng)等指標(biāo)都說(shuō)明，2001年～2008年經(jīng)濟(jì)周期并沒(méi)有結(jié)束，新的經(jīng)濟(jì)周期還沒(méi)有開(kāi)始。2010年～2011年很可能是周期轉(zhuǎn)換的過(guò)渡期，“增長(zhǎng)源泉的易變性”、“創(chuàng)新速度的低迷性”、“增長(zhǎng)速度的波動(dòng)性”是過(guò)渡期的三大特點(diǎn)。

3、劉易斯拐點(diǎn)宣告我國(guó)市場(chǎng)導(dǎo)向性的結(jié)構(gòu)調(diào)整全面開(kāi)始。“農(nóng)民工失業(yè)”快速向“民工荒”、“外資企業(yè)工資快速上漲”的轉(zhuǎn)變，說(shuō)明我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)（劉易斯拐點(diǎn)）變化，這不僅宣告了我國(guó)農(nóng)民工工資形成機(jī)制從傳統(tǒng)的“生存成本定價(jià)法”轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)性勞資談判法”，更為重要的是，宣告了我國(guó)市場(chǎng)導(dǎo)向性的結(jié)構(gòu)調(diào)整的全面開(kāi)啟。

4、房地產(chǎn)市場(chǎng)的中期支撐力量依然強(qiáng)大，供不應(yīng)求的局面將在中期延續(xù)。目前，行政性調(diào)控模式難以改變房地產(chǎn)的周期調(diào)整形態(tài)，應(yīng)關(guān)注可能扭曲市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、遭到市場(chǎng)供求關(guān)系報(bào)復(fù)性調(diào)整的問(wèn)題。

5、關(guān)注宏觀政策引致的新問(wèn)題。2008年四季度實(shí)施的各種刺激計(jì)劃雖然成功實(shí)現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)的短期反彈，但也帶來(lái)一些不容忽視的問(wèn)題，其中最為突出的：一是寬松的貨幣政策帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題；二是基礎(chǔ)設(shè)施過(guò)度投資帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩加劇問(wèn)題。2010年～2011年，不僅要治理流動(dòng)性過(guò)剩造成的房地產(chǎn)泡沫和通貨膨脹壓力問(wèn)題，而且還將面臨過(guò)度投資刺激帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩和增長(zhǎng)方式重返傳統(tǒng)“高投入、高能耗”的重化工業(yè)偏向型路徑的問(wèn)題。應(yīng)高度重視利用“內(nèi)需彌補(bǔ)外需”、“投資填補(bǔ)出口”的危機(jī)治理方法在成功實(shí)現(xiàn)危機(jī)救助的同時(shí)，掩蓋了周期調(diào)整的內(nèi)在矛盾，使周期性調(diào)整延緩，以及供求關(guān)系的惡化的問(wèn)題。這將使未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更為復(fù)雜。

依據(jù)中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)模型－CMAFM模型，預(yù)計(jì)2010年全年GDP增長(zhǎng)9.5%，比2009年提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，從總量來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)較2009年出現(xiàn)了明顯的回升。從動(dòng)態(tài)變化來(lái)看，這種持續(xù)回升的勢(shì)頭將在2010年第三季度被打破，第四季度可能出現(xiàn)下滑，并導(dǎo)致2011年GDP增速出現(xiàn)回落。

二、政策建議

2010年～2011年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將處于周期交替的過(guò)渡期和市場(chǎng)主導(dǎo)型結(jié)構(gòu)調(diào)整的拐點(diǎn)期，2009年～2010年上半年的強(qiáng)勁反彈，只是強(qiáng)勁的刺激性政策、存貨周期調(diào)整以及世界經(jīng)濟(jì)同步反彈的產(chǎn)物，必將隨著刺激政策效應(yīng)的衰竭、存貨回補(bǔ)的逆轉(zhuǎn)、世界經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩而出現(xiàn)反轉(zhuǎn)和波動(dòng)。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定應(yīng)當(dāng)適應(yīng)周期過(guò)渡期和結(jié)構(gòu)調(diào)整的拐點(diǎn)期的新形勢(shì)。

1、正確認(rèn)識(shí)宏觀形勢(shì)。不僅要洞悉短期反彈的性質(zhì)和內(nèi)涵，而且要高度重視短期力量變化的趨勢(shì)和中期周期性力量變化的規(guī)律；不僅要關(guān)注目前下滑力量抬頭的趨勢(shì)，更重要的是，應(yīng)當(dāng)看到這些下滑力量的滯后性和同步爆發(fā)性；不僅要重視多重政策同步調(diào)整產(chǎn)生的疊加效應(yīng)，重視多個(gè)部門分別同一個(gè)目標(biāo)產(chǎn)生的過(guò)度調(diào)整，而且要重視周期性力量與政策性力量的疊加、外部力量與內(nèi)部力量的疊加。公務(wù)員之家

2、貨幣政策的調(diào)整。一是適當(dāng)調(diào)高貨幣政策的通脹目標(biāo)。結(jié)構(gòu)調(diào)整所帶來(lái)的要素價(jià)格和商品價(jià)格的上漲，決定了未來(lái)結(jié)構(gòu)性價(jià)格上漲壓力長(zhǎng)期存在。但應(yīng)當(dāng)看到，目前我國(guó)沒(méi)有明顯的通貨膨脹。與此同時(shí)，鑒于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)正處于勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)重大變化的階段，結(jié)構(gòu)調(diào)整、深層次改革帶來(lái)的價(jià)格上漲具有合理性和必然性，我國(guó)貨幣政策目標(biāo)應(yīng)當(dāng)適度調(diào)高通貨膨脹的目標(biāo)值，而不是簡(jiǎn)單照搬過(guò)去和發(fā)達(dá)國(guó)家的目標(biāo)值。二是將貨幣政策從民生問(wèn)題和生活問(wèn)題解脫出來(lái)。鑒于我國(guó)核心CPI并不高，其上漲帶來(lái)的宏觀總量問(wèn)題并不嚴(yán)重。

3、財(cái)政政策的調(diào)整。財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)保持總量寬松的原則。一是存量收縮不宜過(guò)快，還應(yīng)當(dāng)以增量收縮為主。二是財(cái)政支出應(yīng)當(dāng)在各種社會(huì)福利、醫(yī)療教育和公共服務(wù)等領(lǐng)域加大投放，不宜保持過(guò)多盈余。三是地方融資平臺(tái)的清理不僅涉及到我國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，更涉及到地方與中央分權(quán)體系問(wèn)題。因此，應(yīng)將其作為體系調(diào)整的重點(diǎn)。

4、消費(fèi)和供給管理政策。一是消費(fèi)刺激應(yīng)從一次性刺激轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期制度調(diào)整。消費(fèi)加速不能依賴于一次性的行政刺激，我國(guó)的消費(fèi)刺激力度已相當(dāng)大，一次性補(bǔ)貼刺激有可能帶來(lái)后遺癥，要努力實(shí)現(xiàn)促進(jìn)消費(fèi)的中長(zhǎng)期制度調(diào)整。二是啟動(dòng)供給管理政策。由于未來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑的力量不僅來(lái)源于總需求的周期性收縮，而且來(lái)源于上一輪周期投資膨脹和衰退時(shí)強(qiáng)烈刺激所帶來(lái)的供給方量。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅要啟動(dòng)常規(guī)性的需求政策，以防止總需求過(guò)度下滑，而且應(yīng)當(dāng)啟動(dòng)供給管理政策，將落后產(chǎn)能的淘汰和過(guò)剩產(chǎn)能的治理上升到供給管理的層面加以推動(dòng)，以回避產(chǎn)能治理中帶來(lái)的各種利益沖突。

5、房地產(chǎn)政策。房地產(chǎn)新政已經(jīng)初見(jiàn)成效，但由于總體供小于求的局面沒(méi)有改變、深層次的制度問(wèn)題沒(méi)有得到解決，房產(chǎn)新政必須在持續(xù)穩(wěn)定實(shí)施的基礎(chǔ)上，從根本上改變房地產(chǎn)供不應(yīng)求的局面，緩慢出臺(tái)制度性政策，以達(dá)到“穩(wěn)需求、擴(kuò)供給、擠泡沫、糾扭曲”的目標(biāo)。因此，政府不僅需要落實(shí)廉租房的建設(shè)，而且必須放松對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的各種約束，漸進(jìn)地推動(dòng)房地產(chǎn)交易稅等制度性改革。房地產(chǎn)調(diào)控的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變，不宜多元化，應(yīng)以“增加供給”和“制度建設(shè)”為核心。