金融年金市場關(guān)系論文

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摘要：2005年是企業(yè)年金市場開局元年，繼2004年《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》頒布后，2005年重點進行運營機構(gòu)的資格審批與初期市場的培育，在為企業(yè)年金市場發(fā)展奠定一個良好開端，我國巨大的企業(yè)年金市場從此可以名正言順的進入金融市場。本文著重闡述了企業(yè)年金實施對金融市場等方面所產(chǎn)生的影響，以其為有關(guān)金融工作者提供參考。

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金；金融市場；影響。

2004年5月1日,由勞動和社會保障部、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險監(jiān)督管理委員會共同的《企業(yè)年金試行辦法》、《企業(yè)年金基金管理試行辦法》(以下簡稱辦法)正式實施,確立了我國企業(yè)年金制度發(fā)展的基本框架,這是中國養(yǎng)老保障體制改革和發(fā)展方面的一件大事，拉開了我國企業(yè)年金市場化運作的序幕。

一、有關(guān)企業(yè)年金概述

1、企業(yè)年金概念

由中華人民共和國勞動和社會保障部提出：企業(yè)年金是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上，自愿建立的補充養(yǎng)老保險制度，是多層次養(yǎng)老保險體系的組成部分，由國家宏觀指導(dǎo)、企業(yè)內(nèi)部決策執(zhí)行。企業(yè)年金與基本養(yǎng)老保險既有區(qū)別又有聯(lián)系。其區(qū)別主要體現(xiàn)在兩種養(yǎng)老保險的層次和功能上的不同，其聯(lián)系主要體現(xiàn)在兩種養(yǎng)老保險的政策和水平相互聯(lián)系、密不可分。企業(yè)年金實行市場化運營，應(yīng)選擇經(jīng)勞動保障部認(rèn)定的運營機構(gòu)管理。企業(yè)年金由企業(yè)和員工共同承擔(dān)，單位繳費一般不超過上年度工資總額的十二分之一，單位和職工合計繳費一般不超過上年度工資總額的六分之一”。我國在2000年以前稱之為企業(yè)補充養(yǎng)老保險,后來為了與國際接軌而將其更名為企業(yè)年金。

2、中國企業(yè)年金公共政策基本特征

正規(guī)的企業(yè)年金計劃已經(jīng)具有一百多年歷史，其發(fā)展經(jīng)歷了三個階段，即完全雇主行為、政府調(diào)控階段和與社會保障整合發(fā)展。在建立了基本養(yǎng)老保險制度的國家，企業(yè)年金屬于第二支柱；在政府不提供養(yǎng)老金的國家，企業(yè)年金則屬于第一支柱；在具有發(fā)達(dá)的養(yǎng)老金市場的國家（澳大利亞、加拿大、日本、荷蘭、瑞士、英國和美國），企業(yè)年金是職工退休收入的主要部分（指養(yǎng)老金替代率而言）。中國政府在總結(jié)世界各國各種類型的雇主養(yǎng)老金、補充養(yǎng)老保險和職業(yè)養(yǎng)老金的經(jīng)驗之后，在十五規(guī)劃中寫入“企業(yè)年金”作為中國社會養(yǎng)老保險體系的第二支柱。中國企業(yè)年金的公共政策選擇可能具有如下特征：（1）參與人，即依法履行了基本養(yǎng)老保險義務(wù)，具有健全的勞動關(guān)系協(xié)調(diào)機制的企業(yè)，可以建立企業(yè)年金計劃；并由企業(yè)和職工共同協(xié)商制定《企業(yè)年金章程》。（2）資金來源，即由用人單位和職工雙方基于工資總額和個人工資，依據(jù)國家有關(guān)法律、政策和協(xié)議向企業(yè)年金計劃繳費；在合格的企業(yè)年金計劃中用人單位繳費應(yīng)當(dāng)享有免稅待遇，職工享有免稅或延稅的待遇。（3）管理模式，即建立完全積累的個人賬戶，以實行長期積累和市場化運營，賬戶資產(chǎn)歸受益人（包括既定受益權(quán)）所有，投資風(fēng)險也由受益人承擔(dān)。（4）經(jīng)辦機構(gòu)，包括企業(yè)年金理事會、賬戶托管機構(gòu)、投資管理機構(gòu)等；經(jīng)辦機構(gòu)依法或依據(jù)合同對賬戶資產(chǎn)的投資風(fēng)險分擔(dān)責(zé)任。（5）政府角色，即不直接管理年金計劃，通過法律和政策的手段推行企業(yè)年金制度，并對其實施嚴(yán)格的監(jiān)督管理，以確保繳費人和受益人的利益。（6）養(yǎng)老金支付，即一次性支付或購買年金，由《企業(yè)年金計劃章程》規(guī)定或由受益人選擇。

二、中國企業(yè)年金對金融市場的促進作用

縱觀我國目前的金融市場，一方面，還沒有利率遠(yuǎn)期、利率期貨等金融衍生品可以投資。另一方面，我國長期債券的發(fā)行量太少，期限也不夠長。所以，企業(yè)年金的發(fā)展必然會促進我國金融衍生品和長期債券市場的發(fā)展。另一方面，金融市場的發(fā)展也可以為企業(yè)年金的發(fā)展提供一個良好的環(huán)境，促進企業(yè)年金的保值增值。首先，成熟資本市場的證券價格波動性相對較小，投機性較弱，從而保證企業(yè)年金基金財產(chǎn)凈值在較小的范圍內(nèi)波動。其次，由于企業(yè)年金基金資產(chǎn)有一部分是投資于價格與利率密切相關(guān)的債券，因此，成熟市場的利率波動幅度小也保證了企業(yè)年金基金財產(chǎn)。

1、企業(yè)年金增加資本市場資金來源。企業(yè)年金基金投資于貨幣市場主要是為了保持流動性，以支付員工的退休金。而企業(yè)年金在資本市場上的表現(xiàn)則在很大程度上影響整個基金的保值增值。成熟且完善的資本市場有利于實現(xiàn)企業(yè)年金基金財產(chǎn)的保值增值，而企業(yè)年金進入資本市場則會對資本市場的資金來源、市場結(jié)構(gòu)、運作效率以及金融創(chuàng)新會產(chǎn)生積極影響。我國企業(yè)年金市場現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模大約有900億元,預(yù)計今后每年會增加1000億元資產(chǎn)，不出10年整個年金市場會有1萬億元的資產(chǎn)規(guī)模。這樣龐大的資金如果能夠成功的注人,可謂是給我國的資本市場帶來了新的血液。

2、企業(yè)年金的發(fā)展可以促進我國金融市場的發(fā)展。企業(yè)年金基金進入資本市場，實際是對資本市場的長期注資。雖然政策對于企業(yè)年金投資品種限制較嚴(yán)，但仍然會在一定程度上解決資本市場的資金供給問題。企業(yè)年金基金經(jīng)理的業(yè)績壓力相對較小，可以執(zhí)行價值投資的理念，從而企業(yè)年金基金可以與其他機構(gòu)投資者一道穩(wěn)定金融市場。企業(yè)年金由于其長期穩(wěn)定的特點要求有長期資產(chǎn)與之匹配,因而在資本市場中注重投資的長期回報,是區(qū)別于投機者和一般投資者的戰(zhàn)略投資者。另外企業(yè)年金人市又具有集中投資、專家經(jīng)營、分散風(fēng)險的特點,在基金規(guī)模、專業(yè)知識以及心里承受能力等方面均優(yōu)于中小投資者,因而有助于增加理性投資的成分,減少資本市場的過渡投機,促進資本市場健康穩(wěn)定地發(fā)展。

3、企業(yè)年金的發(fā)展可以推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融改革深化。金融產(chǎn)品創(chuàng)新是金融市場發(fā)展的生命線，以養(yǎng)老基金為代表的機構(gòu)投資者基于提高收益率、回避風(fēng)險、降低交易成本、實現(xiàn)長期資產(chǎn)與負(fù)債匹配等方面的需求，成為金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新的重要源泉。美國資本市場1970年代以來的許多創(chuàng)新產(chǎn)品，如零息債券、垃圾債券、抵押債券、抵押擔(dān)保債務(wù)合同、金融期貨合約、金融期權(quán)合約等多種衍生金融工具，其主要購買者都是機構(gòu)投資者。作為金融創(chuàng)新的風(fēng)險投資，之所以能夠在美國風(fēng)起云涌，一個重要的推動力就來自于養(yǎng)老基金。目前，美國的一些金融專家和經(jīng)濟學(xué)家正在努力地鼓動和說服政府發(fā)行通貨膨脹連結(jié)型公債（inflation－linkedbonds）、幸存者公債（survivorbonds），他們希望政府放松管制，通過長期投資工具來提高養(yǎng)老基金長期投資的收益率。在英國和以色列，通貨膨脹連結(jié)型公債成為退休金資產(chǎn)組合中的強制性組成部分。有關(guān)研究顯示，我國養(yǎng)老基金僅持有中國個人金融資產(chǎn)的1％，而該項指標(biāo)在香港為6％，在新加坡為28％，在美國為37％。從中可以看出，企業(yè)年金市場發(fā)展將有力地推動我國金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融深化的步伐。

4、推動儲蓄分流和優(yōu)化金融資源配置。很顯然，通過發(fā)展企業(yè)年金，將居民儲蓄中用于養(yǎng)老等長期性儲蓄資產(chǎn)從銀行體系中分離出來，并且通過資本市場將這些長期性資金用于長期投資，可以分流銀行長期儲蓄，細(xì)分金融市場，推動國民儲蓄向社會投資轉(zhuǎn)換，提高金融資源配置的效率，降低通過銀行在配置長期資產(chǎn)方面積累不良資產(chǎn)的金融壓力。

5、促進金融機構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營和機構(gòu)整合。企業(yè)年金由于受其收益性特點的限制要求進行組合投資?！掇k法》中就明確表示企業(yè)年金基金財產(chǎn)的投資范圍可以涉及銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融產(chǎn)品。龐大的企業(yè)年金基金吸引了銀行業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)的目光，他們之間避免不了激烈的競爭,各個機構(gòu)為了分到更大的“蛋糕”,勢必會積極拓展自身業(yè)務(wù)范圍,進行混業(yè)經(jīng)營。

三、結(jié)論：

我國的企業(yè)年金市場與金融市場的關(guān)系是：一方面,企業(yè)年金的發(fā)展有賴于資本市場,發(fā)達(dá)的企業(yè)年金離不開成熟的理性的金融市場,資本市場越成熟、越理性,就越有利于企業(yè)年金的發(fā)展,他們之間是正相關(guān)的關(guān)系。另一方面,企業(yè)年金也能促進金融市場的飛展,企業(yè)年金的發(fā)展對推動金融市場發(fā)展起到積極的促進作用。