套期保值交易提供融資論文

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論文摘要：套期保值貸款是國外發達國家一種很流行的銀期合作業務。本文分析了發達國家商業銀行的套期保值貸款經驗，論述了套期保值貸款與企業、商業銀行的關系，研究了我國套期保值貸款現狀及其成因，探討了我國發展套期保值貸款的必要性。

論文關鍵詞：商業銀行對外貿易稅收管理

一、發達國家商業銀行套期保值貸款經驗

套期保值貸款是國外發達國家一種很流行的銀期合作業務。世界銀行在給發展中國家發放援助性的農業、工業原材料等貸款時，就要求接受貸款的國家或企業參與相關的期貨市場進行保值。境外商業銀行對企業貸款前都要求他們通過期貨市場對大宗商品進行保值，以降低銀行貸款的風險。銀行對是否參加期貨套期保值的企業的信貸支持力度也不同，對參加套期保值的最高可提供90％的信貸資金，而對沒有參加套期保值的最高提供70％的信貸資金。美國社會公認套期保值對銀行的重要性，銀行利用其特殊地位通過提供資金、建議等多種方式協助套期保值者利用期貨市場以提高貸款質量。

(一)品種選擇。

世界商品期貨品種可以分為農產品和工業品。國外銀行更多關注的是工業品期貨，尤其是受宏觀經濟狀況、地緣政治和突發事件影響的能源和軟商品。商業銀行的很多機構客戶，如能源、金屬和大宗農產品等生產、加工和銷售等企業，每天都面臨巨大的價格敞口風險，應參與期貨期權市場進行套期保值。商業銀行可以通過增加貸款品種、力度，提供套期保值方案等方面協助企業規避風險。

(二)參與步驟。

由于國外金融業實行混業經營，商業銀行可以采取相對靈活的方式。大型商業銀行通過三個步驟實現服務：申請成為交易所會員；申請成為期貨經紀商；設立專門的期貨服務部門和抽調或聘請專家組成團隊推行服務，幫助客戶規避價格風險，維護資產安全以及獲取穩定盈利。以巴黎銀行為例，40多年來，巴黎銀行一直參與石油和天然氣交易，并在1985年成為紐約商品期貨交易所會員，隨后又在美國商品期貨交易委員會和英國金融服務局登記注冊，成為能提供全方位服務的期貨經紀商。2002年，為加大能源期貨服務力度，，巴黎銀行成立了能源商品出口部門，分別在紐約、倫敦和新加坡設立分部，聚集了多個部門的專家，為能源生產、貿易企業提供有針對性的金融服務。

(三)操作流程。

套期保值貸款需要銀行、貸款一般企業和期貨公司簽訂一個三方協議，即貸款企業分別在銀行和期貨公司開設貸款賬戶和套期保值賬戶。銀行對兩個賬戶進行統籌管理，套期保值貸款直接打人期貨公司的客戶保證金賬戶，同時銀行可以要求期貨公司提供客戶交易情況，以了解其貸款客戶套期保值賬戶的頭寸狀況、資金情況等。此時，銀行不僅關注貸款者如何使用貸款，而且還會關注還款資金來源如何。荷蘭銀行就通過基于網絡的ABACUS信息管理系統，直接監控套期保值貸款客戶在期貨市場的頭寸變化情況，以便隨時采取應對措施。為了保證其客戶套期保值功能的實現，在市場價格出現不利變動時，銀行應及時對套期保值賬戶追加保證金，并調整貸款賬戶的抵押比率。

(四)風險與控制。

套保業務的風險是套保者抵擋不住投機誘惑進行投機及套保者對套保業務頻繁買賣。為規避風險，銀行須嚴格控制套期保值和套期保值者：1、經常和套期保值貸款者討論，了解其交易策略。2、堅持與套期保值者及其經紀人簽署協議，要求經紀人把套期保值者的日常交易情況向銀行匯報；套期保值者向銀行保證不開設任何投機賬戶。3、套期保值賬戶累計利潤交由第三方代管(如期貨公司)，直到該賬戶關閉，貸款還清。4、經紀人向銀行提供該賬戶動態月度報表等。在貸前的風險防范環節，銀行可以根據貸款企業的套期保值歷史記錄決定是否對其發放貸款，即在符合其它貸款條件的前提下，對于套期保值記錄良好的企業，銀行將優先為其發放貸款或增加貸款額度。經過博弈，企業將會為日后順利獲貸而自覺維護自己的套期保值信譽，使銀企之間建立起較為穩定的長期信用關系。

二、我國商業銀行套期保值貸款現狀及其成因

當前，我國銀期合作仍停留在期貨交易資金劃撥，相關賬戶管理等傳統業務層面。融資合作主要是標準倉單質押貸款及其它融資方式，沒有套期保值貸款，對投資期貨的企業融資支持不足。

由于我國現行相關法規禁止銀行信貸資金違規進入期貨市場，目前國內尚無法開展套期保值貸款業務，而是所謂的“準套期保值貸款”，指向已在國內期貨市場對與其生產經營相關的商品做套期保值交易的企業發放的貸款業務，該貸款僅限用于貸款企業的生產經營，不得用于期貨交易保證金，即國內信貸資金只能間接地支持企業參與期貨市場套期保值交易。2002年底推出的接近于套期保值貸款的標準倉單質押貸款，由于自身限制而難有大的發展空間。標準倉單質押貸款與一般的質押貸款并無本質區別，只是質押物不同。客戶從銀行取得貸款后可將其作為任何的投資支出，銀行往往無法控制貸款去向。因此，標準倉單質押貸款能在多大程度上幫助客戶實現套期保值功能，銀行也不得而知。相反，套期保值貸款由于和期貨公司實現了聯網，銀行可以隨時監控貸款動向，確保了貸款的安全回收。在被嚴格規定只能用于套期保值的前提下，套期保值貸款可以在最大限度上幫助企業在期貨市場上避險。

我國套期保值貸款發展滯后的原因在于：

(一)認識不足。

目前我國銀行對期貨市場的套期保值業務認識不足，在“慎貸”的指導思想下，將期貨市場視為信貸業務的禁區。市場經濟中的生產經營企業不懂得，或因缺少銀行信貸資金的支持而無法參與套期保值交易進行風險管理。由于缺少適度比例的套期保值者，期貨市場的參與主體結構失調，投機成分過重，大量非理性的短期投機行為使期貨價格波動異常，嚴重影響了套期保值效果，這又必將進一步強化人們對期貨市場保值功能的懷疑，如此循環往復、惡性循環。

國內銀行對貸款客戶參與期貨市場交易有所顧慮，很大程度上是由于沒有參與客戶期貨賬戶的管理。銀行對套期保值者的貸款賬戶和在經紀公司的套期保值賬戶進行統籌管理是保證貸款質量的關鍵。只有統籌管理，銀行才能掌握貸款客戶的資金使用情況，了解客戶在現貨市場與期貨市場的狀況，進行現貨業務資金與期貨保證金之間的調配，彌補兩個市場之間的價差，做好現金流管理。

(二)法規限制。

我國期貨市場發展初期，期貨市場法制不健全，監管經驗不足，從業人員素質不高，市場過度投機情況嚴重，一些銀行職員使用銀行資金參與投機交易，操縱市場價格，引發了高風險事件，如1995年2月發生的“327”國債事件和同年5月發生的“319”事件。1998年，國務院《國務院關于進一步整頓和規范期貨市場的通知》，其中第五條規定：“嚴禁金融機構、事業單位和黨政機關參與期貨交易，嚴禁國有企業違規從事期貨交易，嚴禁信貸資金、財政資金以任何形式流入期貨市場，金融機構不得為期貨交易提供融資或擔保”。朗貨交易管理暫行條鍘》規定，任何單位或者個人不得使用信貸資金、財政資金進行期貨交易，金融機構不得為期貨交易提供融資或擔保。至此，銀行與期貨市場隔絕。

當初之所以限制相關資金進入期貨市場，是出于清理整頓的需要而采取的非市場化行政管制手段。隨著清理整頓結束和期貨市場步人正軌，有必要在進一步健全風險控制體系的前提下，適當放寬人市限制。近日，國務院正在積極修訂目前中國期貨市場最高法規《朗貨市場管理條例》，現行規定中禁止金融機構參與期貨交易，禁止銀行信貸資金進入期貨市場的規定有望被取消。

三、我國商業銀行發展套期保值貸款的必要性

(一)提高銀行信貸資產質量，穩定企業生產經營。優化期貨市場投資者機構。

在我國，自有資金嚴重不足是絕大多數企業的特點，企業的日常生產經營在很大程度上依賴于銀行信貸資金的支持。缺乏套期保值貸款使企業因資金緊缺而無法進行套期保值，最終出現了銀行信貸資金供需兩難的尷尬局面：一方面，“慎貸”指導思想下，14萬億的居民儲蓄存款找不到合適的投資渠道，主要靠投資國債和賺取存貸利差運營的銀行業集聚了大量的金融風險，過高的呆賬、壞賬率成為目前我國國有銀行最大的安全隱患；另一方面，眾多企業由于得不到銀行信貸資金的支持，無法進入期貨市場通過套期保值交易來平穩自身的生產經營，期貨市場因缺少足夠的套期保值者而無法正常發揮對國民經濟發展保駕護航的作用。

套期保值貸款具有風險小、周轉快、利潤豐厚的特點。首先，套期保值企業都是具有現貨背景的，若企業能夠在現貨市場及時買賣或堅持到期貨市場行情調整，那么套期保值不可能出現不可承受之損失，企業償還銀行貸款的風險很小，減少了銀行的呆賬、壞賬。其次，這種貸款期限較短，資金周轉較快。企業在現貨市場及時的時間一般不會超過三個月，這對于銀行也是最佳的貸款期限。銀行分享貸款收益的穩定性決定了銀行參與期貨市場的必要性。同時，由于交易買賣靈活，套期保值者可選擇最有利的時機進行價格決策，，從而提高了收益率，一筆質量好的貸款往往會變得更好，也有助于他們進一步獲得更多的貸款。套期保值貸款必將吸引、幫助更多企業進入期貨市場對產品進行風險管理，從而增加套期保值者比例，提高期貨市場穩定性，發揮期貨市場功能。

(二)有利于商業銀行轉變經營機制，應對競爭，促進銀期合作。

根據艮務貿易總協定》國民待遇原則，自2005年1月1日起，外資金融機構在服務地域和服務對象上與中資金融機構完全一致。然而，我國的金融機構，尤其是銀行將面臨著越來越多的挑戰，這是因為我國現階段對銀行業實行的是較為嚴格的“分業經營”制度，經營范圍狹窄，利潤來源也比較單一。隨著存貸利差的逐步縮小，存貸款業務利潤逐步萎縮。銀行必須改變經營模式單一，風險管理手段匱乏的現狀，而充分利用期貨市場將是商業銀行轉變經營機制的有效手段之一。進人期貨市場不僅可以拓展銀行存款的來源，發展新的客戶群體，而且通過提供高附加值的服務，有利于促進銀行大力發展中間業務。銀行需要尋求包括期貨在內的各金融機構的合作，以求擴大自身業務，尋求新的有效的利潤增長點，增加收人來源，壯大自身實力，應對實力雄厚的外資金融機構的競爭。銀期合作符合當前銀行業的發展趨勢，必將成為各家商業銀行多元化發展戰略的重要組成部分，同時有利于銀行制度創新，有效提升商業銀行競爭力，實現銀行價值最大化的客觀要求。

(三)有利于促進我國農業市場化改革，提高國家綜合競爭力。

對于我國這樣的農業大國，套期保值貸款將在支持農業發展方面發揮重要作用。由于農業具有天然的弱質性，政府有必要對農業采取一定的保護措施，以確保農民利益、促進農業生產，但政府也因此背上了沉重的財政負擔。隨著期貨市場的發展和功能的有效發揮，利用期貨市場來規避農業風險，采取多種政策鼓勵農民進行套期保值，減少用于農業的財政補貼或支出，將促進農業走上市場化的道路。目前，我國期貨市場75％以上的交易量是由農產品貢獻的。在期貨市場上做農產品套期保值的客戶對貸款的需求非常龐大。例如東北一家農業集團，雖然每年的產值只有幾個億，但其套期保值所需的資金量卻高達13億。在沒有銀行能夠提供這種貸款的情況下，它們的經營受到了約束。

四、結束語

在現行的金融監管法規下，國內銀行不能為套期保值者在期貨市場的交易行為直接提供融資服務。當初之所以制定這樣的政策，主要是考慮到期貨交易可能會給銀行帶來巨大的風險。但是從國際慣例來看，銀行以抵押貸款方式為企業套期保值交易提供融資，銀行的信貸風險防范不但是可行的而且是可靠的。目前，我國金融監管政策的放松為銀期合作提供了發展空間，國內期貨市場的繁榮發展為銀期合作業務拓展創造了大好時機。我國現行的相關政策法規應盡快修改調整，套期保值貸款業務應盡早與國際慣例接軌。