知識產權證券化若干問題探求論文

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摘要：伴隨著知識經濟的到來和資產證券化的發(fā)展，知識產權證券化日益受到人民的重視。與傳統的融資模式相比，知識產權證券化具有自身獨特的優(yōu)勢。本文介紹了知識產權證券化的基本理論，分析了知識產權證券化的交易流程，并對我國發(fā)展知識產權證券化提出了一些合理化的建議。

關鍵詞：知識產權證券化融資策略

引言

自1997年世界上第一例知識產權證券化—音樂版權證券化出現以來，知識產權證券化逐漸被金融界與知識產權界所認可，世界知識產權組織將其作為未來的一個“新趨勢”。作為一種新型的融資工具，知識產權證券化不僅有助于充分挖掘知識產權的內在價值并促進知識產權向現實生產力的轉化，也可以讓發(fā)起人在保留知識產權所有權的情況下提前獲取知識產權的未來收益,從而避免了未來收益的不確定性。

1知識產權證券化的基本理論

1.1知識產權證券化的定義知識產權證券化的通常定義為：發(fā)起機構（通常為創(chuàng)新型企業(yè)）將其擁有的知識產權或其衍生債權（如授權的權利金），移轉到特設載體，再由此特設載體以該等資產作擔保，經過重新包裝、信用評價等，以及信用增強后發(fā)行在市場上可流通的證券，借以為發(fā)起機構進行融資的金融操作。

1.2知識產權證券化的特點知識產權證券化以后，融資者仍然保留對知識產權的自主權。這對于融資者來說，具有重要的意義。在證券化過程中，被轉移到特設載體進行證券化的資產，通常是知識產權的權利人授權他人實施知識產權所取得的現有回報或將來的提成（應收賬款），而非知識產權本身。在證券化交易后，發(fā)起人仍可保有、并且管理知識產權。

知識產權證券化具有破產隔離機制。發(fā)起人和發(fā)行人用以保證融資的特定資產與發(fā)起人和發(fā)行人的其他資產從法律上進行分離，確保融資擔保資產不受發(fā)起人或發(fā)行人經營惡化及其他債權人追償的影響，并且在發(fā)起人或發(fā)行人破產的情形下不被列入破產財產。這樣以來，風險被大大降低了。

1.3知識產權證券化的作用

1.3.1提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，推動創(chuàng)新型國家的建設當前，我國正在進行創(chuàng)新型國家建設，而建設創(chuàng)新型國家的主體在于企業(yè)。因此，提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力是建設創(chuàng)新型國家的必然要求。知識產權證券化利用知識產權杠桿作用，使得企業(yè)把自主創(chuàng)新能力建設作為提高自身實力，增強綜合競爭能力的重要途徑，把大量的財力用在產品研發(fā)和服務創(chuàng)新上。

1.3.2有效破解企業(yè)特別是高新技術企業(yè)融資難的困境融資難是企業(yè)面臨的普遍難題，特別對處于創(chuàng)業(yè)階段的中小企業(yè)來說，更是頭等大事。目前傳統的融資模式是抵押貸款，往往需要大量的抵押資產，而處于創(chuàng)業(yè)階段的中小企業(yè)來沒有原始積累，缺乏可抵押資產。知識產權證券化為中小企業(yè)融資難打開了一個突破口，讓處于初創(chuàng)階段的企業(yè)獲得資金來源。

1.3.3降低風險，維護穩(wěn)定的市場經濟秩序知識產權證券化的產品具有未來收益的不確定性，既可能給投資人帶來巨大的利益，也隱藏著巨大的風險。知識產權證券化的產品往往具有高科技性，超前性，但是這樣潛在的價值需要經過市場的檢驗，能否被消費者接受還是一個未知數。知識產權證券化可以使風險由發(fā)起人分散給眾多的的投資人，使得風險降低，從而維護了市場的穩(wěn)定。

1.3.4降低綜合融資成本，促進高新技術成果轉化我國目前高新技術成果轉化率非常低，有很多好的技術和專利因為缺乏啟動資金而閑置在實驗室里，過高的融資門檻擋住了高新技術成果產業(yè)化的去路。知識產權證券化提供了一個很好的融資模式，降低了融資成本，使得這些潛在的價值充分的挖掘出來。

2知識產權證券化的交易流程分析

2.1知識產權證券化的基本交易流程主要是：①知識產權的所有者（原始權益人、發(fā)起人）將知識產權未來一定期限的許可使用收費權轉讓給以資產證券化為惟一目的的特設機構（SPV）；②SPV聘請信用評級機構進行ABS發(fā)行之前的內部信用評級；③SPV根據內部信用評級的結果和知識產權的所有者的融資要求，采用相應的信用增級技術，提高ABS的信用級別；④SPV再次聘請信用評級機構進行發(fā)行信用評級；⑤SPV向投資者發(fā)行ABS，以發(fā)行收入向知識產權的所有者支付知識產權未來許可使用收費權的購買價款；⑥知識產權的所有者或其委托的服務人向知識產權的被許可方收取許可使用費，并將款項存入SPV指定的收款賬戶，由托管人負責管理；⑦托管人按期對投資者還本付息，并對聘用的信用評級機構等中介機構付費。

2.2知識產權證券化資產池分析在知識產權證券化的過程中，資產池的構建是相當重要的，這一點與傳統的資產證券化相類似。資產池，即一組能夠產生未來現金流的資產組合，發(fā)起人提前獲得未來折現現金流，投資者依其持有的權益憑證獲得了資產組合在未來的一系列現金流。優(yōu)化資產池的構建，不僅可以降低投資風險，還可以實現預期穩(wěn)定持續(xù)的現金流。

資產池的構建在于穩(wěn)定收益，降低風險。要盡量避免單獨以一項專利權來構建資產池，將包括專利、商標和版權等各種優(yōu)質的知識產權資產組合，形成一定規(guī)模，這樣能有效分散市場的非系統性風險和部分系統性風險。在選擇知識產權時，應考慮其規(guī)模應足夠大、單筆應收款數額相對小、知識產權使用人人數較多且地域分散。這樣，即使某個知識產權的許可使用人拒絕或遲延履行其債務，其影響比較有限，而且眾多許可使用人同時違約的機率也較低，低風險可以提高資產池的價值。

3我國開展知識產權證券化的發(fā)展策略

3.1知識產權證券化在國際上的發(fā)展歷程知識產權證券化作為一種新型的融資模式，在美國和歐洲等西方發(fā)達國家受到熱捧，增長速度相當快。從1978年到2000年，歐美主要企業(yè)的“無形資產”和“市場價值”的比值從20%提升到了70%。

世界上最早的一例知識產權證券化實踐即是英國著名的搖滾歌星DavidBowie將其在1990年以前錄制的25張唱片的預期版權（包括三百首歌曲的錄制權和版權）許可使用費證券化，于1997年發(fā)行了BowieBonds，為其籌集到5500萬美元。此后，知識產權證券化對象資產范圍不斷擴大，從游戲軟件、音樂、電影、娛樂、演藝、主題公園等與文化產業(yè)關聯的知識產權，到時裝品牌、最新醫(yī)藥產品專利、半導體芯片，幾乎所有的知識產權都已成為證券化的對象。隨著投資者對知識產權這一新型資產類別更為熟悉，發(fā)行人不斷探索更多元化的融資途徑，今后將會出現更多富有創(chuàng)意的知識產權證券化類型以及更大規(guī)模的知識產權證券化交易。

3.2我國開展知識產權證券化的發(fā)展策略我國已經建立了比較完備的知識產權法律法規(guī)體系，以及行之有效的司法和行政執(zhí)法“兩條途徑，并行運作”的執(zhí)法體系，為知識產權證券化提供了法律保障。經過數十年的快速發(fā)展，我國已經積累了相當規(guī)模的可證券化的知識產權資產，為知識產權證券化打下了堅實基礎。我國開展知識產權證券化的條件已經初步具備。

3.2.1建立政府主導型的知識產權證券化模式在知識產權證券化的初步階段，由于信用基礎比較薄弱，資本市場不成熟等因素，建立政府主導型的知識產權證券化模式是適合中國國情的一種有效途徑。要成立專門的知識產權證券化主管機構，政府搭建平臺，銀行和企業(yè)互相配合，充分整合有效資源，建立“政銀企”協作機制。

3.2.2完善相關法律制度，為知識產權證券化提供法律保障要想推動知識產權證券化的健康有序發(fā)展，法律制度的完善是最根本的途徑。雖然我國在知識產權證券化方面的法律制度已經初步構建，但是針對具體細節(jié)還存在著一些法律盲區(qū)，還需要不斷完善。公務員之家

3.2.3建立一支高素質的知識產權證券化人才隊伍大力發(fā)展知識產權證券化，人才建設是關鍵。我國目前開展知識產權證券化，最大的瓶頸就是人才。人才的匱乏，使得我國目前只能開發(fā)知識產權證券化的初級產品，缺乏增長的后勁。要積極探索知識產權證券化人才培養(yǎng)機制，適當引進國外優(yōu)秀人才，充實人才隊伍。

3.2.4建立健全相關監(jiān)管制度，規(guī)范知識產權證券化市場知識產權證券化作為一種新型的融資模式，理論不夠成熟，實踐中又沒有很成功的先例，所以在初期階段，很容易引起不規(guī)范行為。建立健全監(jiān)管制度，對相關的流程進行全程監(jiān)管，及時遏制各種違法違規(guī)行為，確保知識產權證券化市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

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