透析銀行上市與業績關系

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【摘要】近年來，我國商業銀行完成了較為集中的股份制改革并開始上市交易。當經濟增長放緩時，商業銀行通過股份制改革及上市，將會促進內部體制改革，并可為其發展注入新的動力。同時，商業銀行的上市要考慮融資規模的實際需求及其自身發展的規劃，保證融資效果的最大化。

近10年來，銀行業的改革及開放進入了加速階段。但是，商業銀行在進行擴張的過程中，只有注重資本結構與規模的協調，才能保證商業銀行的良好持續發展。

陳信健認為，在中國商業銀行的經營管理中，呈現出明顯的粗放性經營特征。①尹利平則指出，商業銀行在資產負債管理方面普遍存在著片面理解資產負債比例管理內容、缺乏有效的信用風險監管手段和方法的問題。②有基于此，本文總結出了商業銀行在資產結構上存在的兩個問題：1、商業銀行自身業務比較單一，影響到了銀行發展的多元性，也造成了銀行資產結構的單一；2、監督機制不到位，不僅使監管問題無法解決，同時也無法引起銀行對資產管理的重視。這些問題基本上都可以通過股份制改革以及上市來解決。

國內商業銀行要上市融資首先必須解決不良資產的問題。孫兵指出，改變商業銀行的資產負債管理現狀可以從三個方面入手：1、進行體制改革，完善現代商業銀行體制，為資產負債比例管理提供制度基礎；2、逐步開展實施混業經營，為銀行資本負債比例管理提供更為廣闊的運作空間；3、完善監管手段，保證資產負債比例管理目標的最終實現。③從根本上講，這三點均可通過股份制改革以及上市來實現。

到目前為止，一些學者已對商業銀行上市對業績或績效的影響做過一些實證分析，但這些研究僅限于規范性分析以及統計性描述，比較缺乏數據間關系的支撐。

上市前后運營狀況分析

從簡單的財務報表數據來看，所有商業銀行上市后的運營狀況均有所改善。尤其是國有大型商業銀行，上市前后的運營狀況改善顯著。從四大國有銀行2005～2009年的ROE、ROA指標中，我們可以明顯看出，在上市前后的2006年和2007年，國有商業銀行的資本及資產回報率有了較快的增長，并且上升到一個較高的水平。國內商業銀行在股份制下的發展是比較好的，盈利都達到了較高的水平。三大銀行改制上市過后的盈利能力有了明顯的提高。

相對于國有商業銀行，股份制商業銀行的盈利一開始還處于較高的水平，但是增長比較緩慢。從統計數據來看，上市過程對于盈利增長的影響并不是很明顯。值得注意的是，股份制銀行發展過程中的穩健性并不高，甚至某些銀行還偶爾出現了負增長的現象。

由此可見，上市過程對國有大型商業銀行的業績推動作用較大，而對股份制商業銀行的業績推動作用較小。

研究假設與實證

通過以上的統計性分析，我們發現上市對于銀行的業績有一定的推動作用，但是否具有確定的關聯，還需要通過多元回歸來證明。

研究假設。一、股票上市的影響與銀行的盈利能力正相關。通常，企業從事經營活動，其直接目的是最大限度地獲取利潤或現金流量并維持企業持續穩定的發展。企業未來所獲取的利潤和現金流量將直接影響到企業的現時價值。由此可以得知，擁有較強盈利能力的銀行在上市融資后，會較好地利用新進資本來維持和擴展自己的盈利。二、股票上市的影響與銀行股權集中度負相關。不少學者研究發現，銀行股權集中度與治理結構之間存在著密切聯系，股權集中度顯著影響銀行經營績效。有學者運用委托理論對我國上市銀行股權集中度對激勵機制、監督機制、約束機制績效的影響進行了分析，并得出了結論：1、我國十家在滬市上市銀行的股權集中度均屬于相對集中型和高度集中型,不存在分散集中型。2、上市銀行的股權集中度與銀行績效之間具有顯著的相關性，即股權集中度越高，激勵機制、監督機制越不能有效發揮作用，上市銀行的績效越差；反之則亦然。由此，我們可以假設股權度越是集中，越不利于銀行績效的提高，進而使得股票上市過程帶來的業績推動影響越小。

取樣標準。1、起止時間及內容：2000年～2009年，上市商業銀行年度報表財務數據；2、選取滬市上市銀行為研究樣本，剔除深市僅有的一家上市銀行（深發展A），其分析結果可能不具備代表性；3、關注在多地上市的銀行，比如在大陸和香港同時上市的銀行，檢查樣本取樣是否受其他因素影響（數據來源：CSMAR數據庫）。

滬市銀行股上市與業績對動的影響因子分析：

其中：Yt代表樣本中的上市后第t年內的凈資產收益率均值，t值為上市至2009年；t代表樣本中的滬市上市融資規模；X2代表樣本中的上市前原有資本規模；X3代表樣本中的股權集中度。設置三個解釋變量，X1解釋上市融資對業績發展是否存在推動作用，X2解釋商業銀行原有資本規模對經營業績的影響大小，X3則解釋是否因為股權過度集中而影響上市融資對業績的推動作用。另外引入一個解釋變量：X4代表樣本異地上市的融資規模，只在滬市上市則不考慮此項指標，這里考慮的是多地上市的銀行會得到更多的融資，而且有可能因為上市地融資規模的不同而對銀行業績起到不同的推動作用。

實證結果。通過數據整理，我們可以得出商業銀行2005～2009年ROE以及ROA的整體趨勢圖：

通過兩個圖表的對比分析可以發現，所有上市銀行的ROA基本上都呈現單向緩慢增長的趨勢，這比較符合我國的金融體制改革進度。而對于ROE中出現的2007年上升的趨勢，主要原因是在2007年三家國有商業銀行都完成了上市，在其大規模資本的推動下，ROE出現了上漲。

對于模型，首先進行自相關檢驗。我們可以發現被解釋變量和解釋變量之間的相關性，各變量之間最大的相關系數為0.2143，因此解釋變量與被解釋變量以及各解釋變量之間不存在較大的多重共線性。

利用建立的多元線性回歸模型，使用EVIEWS5.0軟件進行多元線性回歸擬合。解釋變量較好地解釋了被解釋變量的變化情況（R2=0.713658，F值為44.861688）。倘若顯著水平為0.05，X1、X2和X4的t檢驗顯著,而X3的t檢驗不顯著。可以初步驗證假設H1，而假設H2得不到驗證。

因此，通過X1、X2的解釋變量檢驗，在銀行股中，上市銀行的融資規模以及原本擁有的資本規模越大，對于上市后商業銀行營業的績效推動效果越大，另外通過對X4的檢驗還從時間方面說明，商業銀行股票發行推動業績的效果會隨時間變長而逐漸穩定。而股權的集中與否對上市的業績推動效果影響較小。

研究結論

中國經濟增長一直較快，為商業銀行的成長創造了一種比較良好的氛圍。不同于非國有商業銀行的是，國有商業銀行受益于國家政策的影響較大，在基礎設施信貸、消費類信貸和相關配套金融服務等領域具有較大的拓展空間；債券市場發展有利于擴大債券承銷和債券投資等業務，客戶對資產和財富管理需求的提升將推動相關業務的發展；國際銀行業重組也提供了推進國際化和綜合化戰略的契機。

所以，在相同的大環境下，國有商業銀行可以進行較快的改革創新，推進經營轉型，大力提升核心競爭力，保持資產質量穩定，實現各項業務平穩較快發展，從而體現出更高的上市績效推動效果。

在社會主義市場經濟條件下，商業銀行的上市要考慮融資規模的實際需求及其自身發展的規劃，這樣才能保證融資效果的最大化，從而為商業銀行的穩健發展打下基礎。