會(huì)計(jì)信息質(zhì)量投資效率研究

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摘要：委托問(wèn)題及信息不對(duì)稱現(xiàn)象的存在，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)非效率投資。高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息主要通過(guò)緩解矛盾、減少信息不對(duì)稱現(xiàn)象兩種途徑作用于投資效率。提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，能夠增強(qiáng)信息的透明度，加強(qiáng)對(duì)投資資金的監(jiān)督，阻止人的逆向選擇，有效緩解委托人與人之間的問(wèn)題，降低投資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本，提高投資效率。

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)信息質(zhì)量；投資效率；信息不對(duì)稱；問(wèn)題

公司三大財(cái)務(wù)決策包括融資決策、投資決策和股利分配決策。投資決策是融資決策的前提條件，同時(shí)又是股利分配決策的基礎(chǔ)。投資不僅決定了一個(gè)企業(yè)的生死存亡，同時(shí)也是促進(jìn)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力。但由于我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，發(fā)展不完善，信息不對(duì)稱現(xiàn)象普遍存在，公司委托問(wèn)題較為突出，公司決策機(jī)制又參差不齊，這些原因使得很多公司缺乏對(duì)投資市場(chǎng)的充分論證與分析，從而導(dǎo)致投資決策效率低下。會(huì)計(jì)具有反映和監(jiān)督兩大基本職能，會(huì)計(jì)信息可以為債權(quán)人、投資人、國(guó)家等相關(guān)使用者提供有關(guān)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要信息，從而使其能夠據(jù)此作出正確決策。諸多研究表明高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠提高企業(yè)的投資效率，但很少涉及兩者之間的作用途徑及機(jī)理。本文就會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與投資效率的關(guān)系以及兩者之間的作用機(jī)理進(jìn)行探索。

一、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告是會(huì)計(jì)信息的載體，“反映企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況，有助于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者作出經(jīng)濟(jì)決策”，相應(yīng)地，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量也要滿足以上兩個(gè)基本要求：受托責(zé)任要求和決策有用要求。在手工工廠時(shí)代，企業(yè)規(guī)模小，投資人自己能夠經(jīng)營(yíng)所投資的企業(yè)；但隨著工業(yè)化程度的提高，企業(yè)規(guī)模越來(lái)越大，需要的資金也越來(lái)越多，所有者只是提供資金，把企業(yè)委托給具有專業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的者經(jīng)營(yíng)，形成了委托關(guān)系。他們兩者由于身份不同，對(duì)企業(yè)的要求也是不同的。所有者要求增加股東的財(cái)富，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化，而管理層作為人，他們對(duì)企業(yè)的要求是提高自己的收入，實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。由于信息不對(duì)稱，方通常會(huì)憑借自身掌握的信息優(yōu)勢(shì)作出損害委托人利益的行為，因此從委托人的角度要求會(huì)計(jì)信息能夠遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，公允可靠地反映企業(yè)真實(shí)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。會(huì)計(jì)信息的使用者有投資人、企業(yè)管理層、債權(quán)人、國(guó)家、企業(yè)職工等多個(gè)方面，不同使用者對(duì)信息的需求不同，如投資人關(guān)注的是企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)凈利潤(rùn)的潛力，而債權(quán)人更多地關(guān)注企業(yè)能不能償還現(xiàn)時(shí)的債務(wù)，稅務(wù)部門關(guān)心的是企業(yè)有沒(méi)有按時(shí)足額交納稅款，會(huì)計(jì)信息必須能夠同時(shí)滿足這些人的需求，因此會(huì)計(jì)信息必須與決策相關(guān)。從以上分析可以看出對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的基本要求就是可靠性和相關(guān)性。FASB的公告《會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征》認(rèn)為它包含了基本質(zhì)量和強(qiáng)化質(zhì)量?jī)蓚€(gè)不同層次的特征。基本質(zhì)量特征由相關(guān)性和如實(shí)反映性構(gòu)成，而相關(guān)性則由預(yù)測(cè)價(jià)值和確認(rèn)價(jià)值組成，如實(shí)反映性包含了完整性、中立性、準(zhǔn)確無(wú)誤三個(gè)特征。可比性、可驗(yàn)證性、及時(shí)性和可理解性構(gòu)成了強(qiáng)化質(zhì)量的四個(gè)特征。英國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)在《原則公告》中指出會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征由與會(huì)計(jì)內(nèi)容有關(guān)、與報(bào)表表述有關(guān)、與會(huì)計(jì)質(zhì)量約束有關(guān)的三部分組成，其中第一部分主要包括了相關(guān)性、預(yù)測(cè)價(jià)值、證實(shí)價(jià)值、可靠性、如實(shí)反映、中立性、謹(jǐn)慎性、完整性。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)則認(rèn)為高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息具備可理解性、相關(guān)性、可靠性和可比性四個(gè)特征。我國(guó)財(cái)政部2006年頒布的《基本準(zhǔn)則》中要求保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠、與經(jīng)濟(jì)決策相關(guān)、清晰明了、具有可比性、經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)重于法律形式、能夠反映重要的交易或事項(xiàng)、持有應(yīng)有的謹(jǐn)慎、及時(shí)進(jìn)行報(bào)告。盡管不同國(guó)家及地區(qū)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求表述不同，但都包含了可靠性和相關(guān)性。本文對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求包括可靠性和相關(guān)性兩個(gè)方面。可靠性是指信息應(yīng)穩(wěn)妥地避免錯(cuò)誤和偏見(jiàn)，“如實(shí)反映符合確認(rèn)和計(jì)量要求的各項(xiàng)會(huì)計(jì)要素及其他相關(guān)信息”，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性、中立性、無(wú)偏性。相關(guān)性是指會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)與財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的經(jīng)濟(jì)決策需求相關(guān)，能夠保證會(huì)計(jì)信息具有預(yù)測(cè)價(jià)值、反饋價(jià)值。

二、投資效率

從微觀方面來(lái)看，投資是指投資者為了在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)獲得利潤(rùn)，把資金投放于一定項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)行為，分為直接投資和間接投資。直接投資又叫作資本性投資，是指把資金直接投資于供產(chǎn)銷等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需要的固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)上，通過(guò)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取期望的資本增加值；間接投資又叫證券投資，通過(guò)在金融市場(chǎng)上買賣流通的股票、債券等有價(jià)證券獲得期望投資收益。企業(yè)的價(jià)值能不能提升，投資者的目標(biāo)能不能實(shí)現(xiàn)，取決于該項(xiàng)目投資效率的大小。投資效率是指通過(guò)投入一定資金創(chuàng)造未來(lái)凈現(xiàn)金流的能力。在完美市場(chǎng)中投資效率是指企業(yè)投資于凈現(xiàn)值，即NPV大于零的投資項(xiàng)目，凈現(xiàn)值為正，產(chǎn)出大于收入，獲得投資收益，企業(yè)凈資產(chǎn)增加，從而提升企業(yè)價(jià)值，增加股東的財(cái)富。相反，道德風(fēng)險(xiǎn)的存在以及逆向選擇使得企業(yè)投資于NPV小于零的項(xiàng)目或者放棄了NPV大于零的項(xiàng)目，前者稱為投資過(guò)度，后者稱為投資不足，兩者構(gòu)成了非效率投資。投資過(guò)度：委托理論認(rèn)為人可能會(huì)為了自身的經(jīng)濟(jì)利益或者自己的目標(biāo)，違背職業(yè)道德把企業(yè)過(guò)剩的現(xiàn)金投資于NPV小于零的項(xiàng)目，而不是分配現(xiàn)金股利，由此形成投資過(guò)度。另一方面，由于信息不對(duì)稱，即使企業(yè)投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目，資本市場(chǎng)也可能會(huì)因此項(xiàng)投資行為一時(shí)高估公司的股票價(jià)格，使得企業(yè)獲得額外收益，此時(shí)企業(yè)有可能接受NPV小于零的項(xiàng)目，同樣會(huì)導(dǎo)致投資過(guò)度。投資過(guò)度意味著投入大于產(chǎn)出，企業(yè)將遭受投資損失，從而減少股東的財(cái)富；同時(shí)大量資金沉淀在投資項(xiàng)目上，降低了資金的流動(dòng)性，加大了投資成本不能收回的風(fēng)險(xiǎn)。投資不足：當(dāng)企業(yè)債務(wù)過(guò)度時(shí)，將面臨較高的財(cái)務(wù)杠桿，即使有凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目，企業(yè)也不愿意通過(guò)負(fù)債進(jìn)行融資，因?yàn)樵诟叩馁Y產(chǎn)負(fù)債率下不容易舉借到債務(wù)，即使債權(quán)人愿意借錢給企業(yè)也會(huì)提高資金的使用成本，同時(shí)又加大了畸高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)會(huì)放棄此項(xiàng)目，從而形成投資不足。很多情況下經(jīng)營(yíng)者會(huì)厭惡風(fēng)險(xiǎn)，他們會(huì)放棄高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目而寧愿選擇一些低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的投資項(xiàng)目。因?yàn)楣芾碚邥?huì)由于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資失敗而喪失工作機(jī)會(huì)，名譽(yù)和收益下降，而高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資成功，高收益也是歸屬于股東，與經(jīng)營(yíng)者無(wú)關(guān)，所以經(jīng)營(yíng)者寧愿放棄NPV大于零的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，從而造成投資不足。投資不足使企業(yè)不能獲得應(yīng)有的收益，企業(yè)的整體收益水平下降，股東利益受損。

三、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)投資效率的影響機(jī)理

投資者的決策常常是根據(jù)企業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告作出的，相關(guān)度高且如實(shí)反映企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的會(huì)計(jì)信息能夠提高投資者決策的正確性，減少非效率投資。高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息主要通過(guò)以下兩個(gè)途徑作用于投資效率。1．高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠緩解矛盾。契約是維護(hù)管理者與所有者之間關(guān)系的紐帶，管理者的薪酬設(shè)計(jì)是契約最主要的組成部分，除此之外契約中往往還規(guī)定了一些激勵(lì)措施，使得管理層的利益與股東的利益緊密相連，從而降低了人的道德風(fēng)險(xiǎn)。因此高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠充分真實(shí)地反映管理層受托責(zé)任的完成情況，投資者可據(jù)此監(jiān)督人的經(jīng)濟(jì)行為，減少風(fēng)險(xiǎn)，降低成本。企業(yè)的管理層對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況了如指掌，具有天然的信息優(yōu)勢(shì)，比外部人員掌握了更多的有關(guān)投資項(xiàng)目的私人信息。而高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息使投資者能夠充分了解投資項(xiàng)目的融資成本、經(jīng)營(yíng)環(huán)境及預(yù)期的盈利能力，對(duì)于凈現(xiàn)值小于零的項(xiàng)目，投資者會(huì)行使其作為企業(yè)出資人的決策管理權(quán)，投出反對(duì)票，阻止人的逆向選擇，減少投資過(guò)度，引導(dǎo)合理投資。如圖1中途徑1所示。2．高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息能夠減少信息不對(duì)稱現(xiàn)象。不管是給項(xiàng)目提供資金的所有者還是債權(quán)人，都會(huì)根據(jù)自己對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)判斷，遵循低風(fēng)險(xiǎn)低收益、高風(fēng)險(xiǎn)高收益的原則提出所要求的報(bào)酬。真實(shí)可靠、相關(guān)性高的會(huì)計(jì)信息，使資金提供者能夠充分了解投資項(xiàng)目相關(guān)的信息，減少了項(xiàng)目收益的不確定性，從而降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，資金提供者所要求的必要報(bào)酬率也會(huì)隨之降低，外部融資成本相應(yīng)減小；另外，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息使得更多投資者很容易了解企業(yè)現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)成果、資產(chǎn)價(jià)值等相關(guān)信息，能夠根據(jù)這些信息對(duì)企業(yè)證券進(jìn)行合理估價(jià)，避免企業(yè)價(jià)值被低估，利于樹(shù)立良好的企業(yè)形象，吸引更多投資者的注意力，提高了企業(yè)證券的流動(dòng)性，從而降低了企業(yè)證券的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。兩者共同作用，減少了融資約束，使得企業(yè)比較容易籌集到所需要的資金，避免投資不足。如圖1中途徑2所示。

四、結(jié)論

會(huì)計(jì)信息質(zhì)量在抑制投資過(guò)度和投資不足等非效率投資方面發(fā)揮著重要作用，高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息有助于增強(qiáng)識(shí)別投資機(jī)會(huì)的能力，減少信息不對(duì)稱現(xiàn)象，發(fā)揮會(huì)計(jì)的監(jiān)督職能，緩解資金提供者與經(jīng)營(yíng)管理者之間的問(wèn)題，減少管理者逆向選擇的機(jī)會(huì)，降低人自身利益至上的道德風(fēng)險(xiǎn)，從而增加企業(yè)的凈現(xiàn)金流量，提高投資效率。

參考文獻(xiàn)：

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作者:路文杰 蘇亞然 周 艷 趙 煒 單位:河北科技大學(xué)