國際貿(mào)易和國際金融分析論文

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一、經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)

作者又依據(jù)已存的一些理論假設(shè)，依靠公式模型的理論，可能會發(fā)現(xiàn)一些不同的理論和預(yù)期得到的貿(mào)易和金融在數(shù)據(jù)上的正相關(guān)的關(guān)系。下面列舉了一些可能的理論：

1．金融相當(dāng)于對貿(mào)易的輸入。由于雙方更強(qiáng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)導(dǎo)致了更少的交易成本和更小的風(fēng)險，更大的國家間的資金流從而產(chǎn)生。但由于更便宜的交易信貸，金融的發(fā)展也使得貿(mào)易繁榮。

2．信息溢出。通過商業(yè)活動，產(chǎn)生了貿(mào)易聯(lián)系；貿(mào)易聯(lián)系加強(qiáng)了兩個經(jīng)濟(jì)體之間的信息交流，但這也反過來刺激出更大的將金融資本的流動。相反的因果關(guān)系也是可以想象的：更強(qiáng)的財(cái)政的交互作用何能會導(dǎo)致更客觀的信息交換，這也會刺激更多的貿(mào)易。信息在公共和私人之間也會泄露。

3．完全違約和貿(mào)易懲罰。貿(mào)易的所得可以被用作一旦違約時的懲罰手段。

4．名聲的間接影響。持續(xù)的低風(fēng)險，在商品合同中的誠信交易可以提升名聲，進(jìn)而提升長線交易的可持續(xù)性。

5．風(fēng)險共享和產(chǎn)量劃分。國家間的金融發(fā)展和合并推動了風(fēng)險共享，這就可以根據(jù)各國的比較優(yōu)勢產(chǎn)生更加專門的產(chǎn)品模式，從而提高貿(mào)易量。

6．外國直接投資。由于有建立“出口平臺”的愿望，外國直接投資是有動機(jī)的。它是由價格因素決定的。FDI隨著貿(mào)易的變化而一起變化。當(dāng)運(yùn)輸成本太高時，本地市場就需要更多的本地廠家，F(xiàn)DI就替代了貿(mào)易。

基于上面的理論和雙邊貿(mào)易、資金流等數(shù)據(jù)的可靠性，作者假設(shè)上面的項(xiàng)目存在一定的關(guān)系，這個關(guān)系可用于從某個策源國到幾個目的國的資金流：

ln(FinancialFlow/GDP)it=a+bln(TradeFlow/GDP)it+cXit+uit

金融資本流動量由參與國的規(guī)模適當(dāng)規(guī)劃，X是其他影響國家間金融流量的變量的矢量，u是誤差，使公式保持正常。

這里有些單元是在過去某時段的接收部分，它是整個時期的平均數(shù)據(jù)。典型的數(shù)據(jù)可以通過不同時段的幾個接受部分的數(shù)據(jù)獲得。這里所依賴的變量值用來衡量雙邊金融流入量。類似的，貿(mào)易值也可以衡量貿(mào)易。可控變量X包括人均收入、貨幣制度等。這些變量值對貿(mào)易量、金融流動量、或二者兼有影響。

（一）穩(wěn)健性檢測：其他控制變量

經(jīng)過分析，得到一些變量，這些變量反映了其他可能補(bǔ)充對該國的資本流動的因素的貢獻(xiàn)：勞動力增長（通過人口增長率和移民率反映），人們的資本積累水平（通過教育費(fèi)用衡量），自然資源（通過代表出口資源反映）。這四個另外加上的變量沒有對私人部門有很大影響但初級產(chǎn)品變量對公共投資造成了較大影響。

（二）穩(wěn)健性檢測；輔助變量估計(jì)：

作者再次運(yùn)用工具變數(shù)校正貿(mào)易潛在內(nèi)生性的方法進(jìn)行基準(zhǔn)分析，當(dāng)用貿(mào)易的工具變數(shù)分析時，貿(mào)易對私人和公共投資的影響都要比在運(yùn)用OLS分析時要大。從結(jié)果中得出在該例中貿(mào)易金融關(guān)系對于由金融到貿(mào)易的相反原因引起的內(nèi)生性保持穩(wěn)定。

（三）穩(wěn)健性測定：違約和制度

對圖表的分析可以得出，體制質(zhì)量對資金流動沒有決定作用。但這并不意味著體制質(zhì)量對資金流動沒有影響，因?yàn)樵撚绊懯情g接的。討論說明大英帝國繼承了優(yōu)良的體制，該體制和帝國與高的貿(mào)易流相聯(lián)系，促進(jìn)了更多的資金流。貿(mào)易和金融的關(guān)系，從表中得出的結(jié)論對默認(rèn)值變量和體制變量并不敏感，事實(shí)上是固定的。

（四）模型檢測：貿(mào)易帝國的交互作用和懲罰理論

最后，拋掉沒有意義的體制系數(shù)，對戰(zhàn)前例子中加入一個關(guān)于殖民的變量。關(guān)于殖民的系數(shù)可以說明貿(mào)易對資金流的影響相對獨(dú)立國家是強(qiáng)還是弱。關(guān)于懲罰假說，表中沒有提供支持。在殖民地貿(mào)易對金融的影響并不遜于獨(dú)立國家。我們得出貿(mào)易和金融在殖民地和非殖民地的聯(lián)系是一樣強(qiáng)的，同時對懲罰理論造成了懷疑。

二、討論

在美國情況就不同了，首先要指出的是在兩次戰(zhàn)爭之間，美國的投資并沒有像戰(zhàn)前英國那樣被貿(mào)易所引導(dǎo)向私人部門。因?yàn)槿藗児J(rèn)在兩次戰(zhàn)爭之間時期的貿(mào)易比戰(zhàn)前貿(mào)易更為不安全而交易成本更高。造成這一現(xiàn)象的原因很多，包括在戰(zhàn)后持續(xù)的貿(mào)易銳減，金本位的崩潰，更嚴(yán)重的貿(mào)易壁壘以及增大的交易成本。有可能由于上述問題過于嚴(yán)重，從而使得連通私人部門間關(guān)系的渠道被削弱了。多年在世界金融領(lǐng)域處于領(lǐng)導(dǎo)地位，給戰(zhàn)前英國足夠的時間來展示這些累積的力量。然而在兩次戰(zhàn)爭期間，在美國霸權(quán)建立的早些時候，美國沒有顯示出這種積累。這一在新金融霸權(quán)出現(xiàn)期間聯(lián)系的削弱在一定程度上印證了基于因果累計(jì)，信息及信譽(yù)外溢理論的正確性。

我們接下來指出在兩次戰(zhàn)爭之間所出現(xiàn)強(qiáng)烈的所得效益。這些所得效益對于私人投資和總投資說明了新的霸權(quán)是建立在一個完全不同的環(huán)境上的。如果在兩次戰(zhàn)爭之間，信用薄弱，持續(xù)時間很短且難以有效獲得信息的話，美國的投資人將會尋找一個可選擇的信號來幫助他們找出較好的債務(wù)人。這是人均收入可以被視為在該國能可靠經(jīng)商投資的信號。這一因素在強(qiáng)烈的貿(mào)易-金融關(guān)系中尤為明顯。

最后，要指出的是金本位制對于其他衰退的影響是十分輕微的。在研究中，貿(mào)易關(guān)系與殖民地地位比起前在投資目標(biāo)國的貨幣體制更能吸引投資者。金本位制可以看作是貿(mào)易變量的一部分。另外一個可能的解釋是許多采取金本位制的國家都是英國的殖民地，把殖民地這一因素和金本位這一因素結(jié)合起來看的話，我們可以把金本位制視為殖民地因素的一部分。

三、結(jié)論

總體結(jié)論是貿(mào)易-金融之間關(guān)系在1870-1913和1920-1929確實(shí)存在并發(fā)揮作用。通過對于機(jī)制等變量的分析可以發(fā)現(xiàn)：增長的貿(mào)易將導(dǎo)致從兩個霸權(quán)國家獲得更多的投資，一戰(zhàn)前的英國和戰(zhàn)后的美國的銀行家走向了世界。

那些研究信息與信用有貿(mào)易外溢到投資的理論可能會借助于我們分析中所發(fā)現(xiàn)的兩個霸權(quán)國家之間的差異。由于英國商人和借款人有足夠的時間來建立相互關(guān)系及信用，外溢現(xiàn)象在一戰(zhàn)前更為顯著，而由于美國是新興的霸權(quán)國家，缺少在國際貿(mào)易和金融領(lǐng)域充當(dāng)領(lǐng)袖的記錄，這一關(guān)系在兩次戰(zhàn)爭間的美國較為薄弱。考慮到這一點(diǎn)，我們發(fā)現(xiàn)在兩次戰(zhàn)爭間私人投資的貿(mào)易-金融參數(shù)較小。

最終作者對懲罰理論造成了懷疑，一定程度上印證了基于因果累計(jì)，信息及信譽(yù)外溢理論的正確性。

有關(guān)貿(mào)易與金融之間的聯(lián)系的解釋說明應(yīng)著眼于在各個時

[論文關(guān)鍵詞]國際貿(mào)易國際金融關(guān)系

[論文摘要]比較英國和美國在第一次世界大戰(zhàn)前和兩次世界大戰(zhàn)之間的一段時間資本的流動狀況，引入變量，來找出國際貿(mào)易和國際金融之間的聯(lián)系。

如果對貿(mào)易和金融的控制由于某個共同原因同漲同落，那么兩者之間的聯(lián)系則很難說清。分別在兩個不同地域研究這兩個作為研究案例的國家的貿(mào)易和金融之間的聯(lián)系，也許有助于解決這個問題他們都在一戰(zhàn)以前都對商品市場和資本市場采取顯而易見的放任主義政策，在兩次世界大戰(zhàn)期間貿(mào)易摩擦增多。另一種解釋是兩國都正是地使用經(jīng)濟(jì)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)工具，接下來的證明中我們也將采用這種方法。

作者首先研究英美與和其貿(mào)易更加密切的貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易流和資本流與其他貿(mào)易國家的不同。顯然，密切的貿(mào)易伙伴之間貿(mào)易流和資本流都很大。如果與其它國家的資本流動一樣，這是因?yàn)樵谟?jì)算中計(jì)入了發(fā)展水平、殖民地地位、貨幣政策、違約和社會制度。盡管以前的研究都沒有建立貿(mào)易和金融模型，但是這些研究都表明這些因素在這兩個國家對貿(mào)易和資本流的決定都起重要作用。

期都有效，并加入其他外生變量如政治，帝國，組織機(jī)構(gòu)，運(yùn)輸成本及其它可以更好的說明這一理論的變量。