油公司投資管理挑戰(zhàn)與對策

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摘要：石油行業(yè)投資項(xiàng)目具有投資額巨大、周期長、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，投資管理對油公司持續(xù)發(fā)展意義重大。國際油價(jià)持續(xù)低位徘徊，使得我國油公司投資面臨著巨大的挑戰(zhàn)。鑒于此，本文總結(jié)分析了低油價(jià)對我國油公司的挑戰(zhàn)，闡述了強(qiáng)化投資管理的現(xiàn)實(shí)意義，并就油公司投資決策、投資控制和投資風(fēng)險(xiǎn)管理提出相應(yīng)的對策和建議。

關(guān)鍵詞：油公司；低油價(jià)；投資管理；挑戰(zhàn)與對策

2014年，國際原油價(jià)格開始了新一輪的暴跌，WTI原油價(jià)格從2014年6月29日的107．53美元／桶下降至2016年1月20日26．54美元／桶，近期始終在40美元～50美元／桶的低位徘徊，這使得國內(nèi)油公司生產(chǎn)經(jīng)營全面進(jìn)入寒冬期。低油價(jià)沖擊下，我國油公司的盈利狀況不容樂觀，投資風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。投資是企業(yè)生存、發(fā)展和獲利的保障，企業(yè)需要通過投資來保障企業(yè)在激烈的市場競爭中強(qiáng)自身能力，提高競爭力，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。石油行業(yè)投資因具有金額大、周期長、風(fēng)險(xiǎn)高等行業(yè)特點(diǎn)，投資管理對油公司來說更是意義重大。

一、我國油公司投資管理特點(diǎn)分析

首先，油公司投資決策過程具有長久性。與其他行業(yè)投資決策相比，油公司投資決策過程較長。一方面油公司的投資具有工程量大、投資額度高、建設(shè)周期長、技術(shù)難度高等特點(diǎn)，對投資所需要的各種投入、約束條件及各種內(nèi)生與外生變量都需要經(jīng)過很長時(shí)間的研究，決策的工作量很大，因而在較短時(shí)間內(nèi)，很難將整個(gè)投資項(xiàng)目分析和研究清楚。另一方面是因?yàn)橛凸镜耐顿Y通常對企業(yè)本身以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響較大，決策不能出現(xiàn)絲毫的偏差和失誤。因而，油公司決策要經(jīng)過長時(shí)間的、多方面的、周密的、反復(fù)的論證，在有充分的把握時(shí)才能做出。當(dāng)然，目前石油行業(yè)還缺少較為成熟的決策理論和決策方法，決策制度、法規(guī)和程序不夠規(guī)范，這也會(huì)導(dǎo)致決策效率偏低。其次，油公司投資管理具有群體性。石油工業(yè)的本身特性決定了油公司的投資管理具有群體性。油公司的投資管理系統(tǒng)是一個(gè)既有縱向?qū)哟谓Y(jié)構(gòu)，又有橫向協(xié)作關(guān)系的復(fù)雜綜合組織。管理過程所涉及的部門較多，人員復(fù)雜，相應(yīng)的就會(huì)引發(fā)許多沖突。不同的部門具有不同的管理責(zé)任，在進(jìn)行管理時(shí)往往會(huì)立足于實(shí)現(xiàn)本部門的管理目標(biāo)，不可避免的帶有一定的傾向性，從而產(chǎn)生矛盾。如果處理不好這些問題，不僅會(huì)造成油公司人力、財(cái)力、物力與時(shí)間的極大浪費(fèi)，還會(huì)影響油公司管理效率。再次，油公司投資管理目標(biāo)具有多重性。企業(yè)進(jìn)行投資管理的目標(biāo)是滿足投資需求，實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值并盡可能的使得所投資項(xiàng)目的評估價(jià)值極大化。但是石油工業(yè)作為國家的支柱產(chǎn)業(yè)，在投資過程中，一方面要追求自身的經(jīng)濟(jì)利益，實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)利益最大化；另一方面要兼顧國家的經(jīng)濟(jì)政策，實(shí)現(xiàn)其社會(huì)責(zé)任，通常這兩個(gè)方面存在矛盾。因而，油公司在投資管理所追求的是整體目標(biāo)最優(yōu)，而整體目標(biāo)由社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治、技術(shù)、生態(tài)等多個(gè)子目標(biāo)構(gòu)成，在管理過程中，目標(biāo)之間的權(quán)衡與協(xié)調(diào)是管理者要解決的問題之一。最后，油公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理具有復(fù)雜性。風(fēng)險(xiǎn)是與效益并存的，企業(yè)投資的效益越大，面臨的風(fēng)險(xiǎn)越多，油公司的投資過程中存在著許多不確定、不可控的因素。油公司投資風(fēng)險(xiǎn)包括外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。其中，外部環(huán)境所產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)包括資源風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)等，內(nèi)部自身所引起的投資風(fēng)險(xiǎn)包括完工風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和人員風(fēng)險(xiǎn)等。這決定了油公司的風(fēng)險(xiǎn)管理較為復(fù)雜，并且有些風(fēng)險(xiǎn)是不可控的，為風(fēng)險(xiǎn)管理增添許多難度。油公司在進(jìn)行投資時(shí)都十分看重風(fēng)險(xiǎn)管理，力求將風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

二、低油價(jià)下我國油公司強(qiáng)化投資管理的必要性

1．低油價(jià)下我國油公司投資管理面臨的挑戰(zhàn)。國際油價(jià)持續(xù)低位徘徊給油公司造成了巨大資金壓力，許多油公司因?yàn)槿狈Y金而減少投資。一方面，國家油價(jià)低位徘徊加劇油公司融資約束，使得油公司的許多項(xiàng)目因融資原因而延遲，特別是一些規(guī)模較小的油公司嚴(yán)重缺乏流動(dòng)性資本，這直接導(dǎo)致部分石油工程的延誤或者取消。另一方面油價(jià)的下跌造成投資獲利減少，風(fēng)險(xiǎn)加大，打擊了石油公司的投資熱情。在經(jīng)濟(jì)不景氣的狀況下，油公司不會(huì)把精力放在擴(kuò)大公司經(jīng)營上，反而會(huì)采取防御戰(zhàn)略，縮小公司的投資規(guī)模，以確保公司資本的穩(wěn)定安全。歐佩克國際石油組織為保持石油價(jià)格穩(wěn)定的減產(chǎn)措施也在一定程度上促使了石油投資的急劇降溫。具體到我國油公司，國際油價(jià)下跌給我國油公司投資帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。首先，國際油價(jià)下跌使得國內(nèi)油公司資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化，投資能力下降。油公司的利潤主要取決于原油產(chǎn)量和價(jià)格。由于技術(shù)和開采條件的限制，我國油公司的石油開采成本高于國際平均水平。油價(jià)震蕩使得油公司營業(yè)利潤直接“變臉”，由“黑臉”變“紅臉”，持續(xù)發(fā)生虧損。一方面是油價(jià)下降使得企業(yè)銷售收入減少，導(dǎo)致收不抵支；另一方面，國際油價(jià)越低，SEC儲(chǔ)量（剩余經(jīng)濟(jì)可采儲(chǔ)量）下降幅度越大，油氣資產(chǎn)折耗率上升越快，這更加劇了虧損的幅度。持續(xù)虧損使得油公司的凈資產(chǎn)不斷蝕減，資產(chǎn)負(fù)債狀況加劇，資產(chǎn)負(fù)債率不斷提高。國際油價(jià)的下跌導(dǎo)致油公司持續(xù)虧損，內(nèi)部融資能力急劇下降，而資產(chǎn)負(fù)債率的提高，使得其外部融資能力下降，進(jìn)一步弱化了油公司的投資能力。其次，國際油價(jià)下跌進(jìn)一步加劇油公司投資風(fēng)險(xiǎn)。國際油價(jià)的持續(xù)震蕩進(jìn)一步加劇油公司在投資時(shí)面臨的不確定性，油公司的投資風(fēng)險(xiǎn)加大，使得其投資活動(dòng)呈現(xiàn)斷崖式下降。年報(bào)顯示，中石化2015年全年資本支出1122．49億元，同比降低27．4％，2016年削減10．6％，資本支出1004億元；中石油2016年的資本開支縮減至1920億元，同比縮減5％，上年的縮減幅度為31％；2015年中海油資本支出為665億元，同比下降37．9％，2016年其資本支出不超過600億。中國的油公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)間不長，并沒有像國際上的大石油公司一樣形成完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，因而在危機(jī)面前應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。再次，國際原油市場競爭更加激烈。我國石油公司在國際原油市場話語權(quán)較弱，缺乏國際競爭力。隨著中國油公司“走出去”步伐加快，我國油價(jià)逐步與世界接軌，中國的油公司必將面臨更加激烈的競爭。在石油市場不景氣的情況下，如何通過強(qiáng)化投資管理，提升我國油公司的國際競爭力，成為我國油公司亟待解決的問題。2．低油價(jià)下我國油公司強(qiáng)化投資管理的現(xiàn)實(shí)意義。投資是油公司獲得收益的重要手段，油公司的投資資金高度集中，面臨的風(fēng)險(xiǎn)大，投資期限長，投資方案一旦確定很難做出調(diào)整。而一直以來，我國油公司的投資管理較國外的石油公司相比起步較晚，體系尚不成熟，存在著許多問題。國際油價(jià)的下跌使得我國油公司面臨著更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，投資管理的作用就顯得尤為重要。一方面，產(chǎn)量是油公司營業(yè)利潤的核心影響因素，是前期投資形成的生產(chǎn)能力的貢獻(xiàn)，保持產(chǎn)量、適量投資是企業(yè)實(shí)現(xiàn)投資效益最大化、競爭能力提升和可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的必要手段。強(qiáng)化投資管理，有助于為油公司奠定堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)量基礎(chǔ)，在激烈的市場競爭中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。另一方面，油公司可以通過加強(qiáng)投資管理來進(jìn)行有效的長期成本控制，為公司的固定成本管理奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。此外，投資管理還有助于幫助油公司在復(fù)雜的投資環(huán)境中確定投資方向，選擇最佳的投資機(jī)會(huì)，提高資金的回報(bào)率，同時(shí)有助于油公司更好的識(shí)別和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)因素，從而降低油公司的投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、低油價(jià)下我國油公司強(qiáng)化投資管理的對策與建議

1．投資決策管理方面。一方面，強(qiáng)化我國油公司的決策管理，提高決策科學(xué)性。我國油公司需要進(jìn)一步完善決策方式，實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)化民主化，提高決策水平。在投資決策中建立好約束機(jī)制和考核機(jī)制，加強(qiáng)責(zé)任落實(shí)，使決策部門承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。制定決策方案要改變以往的重規(guī)模、重產(chǎn)量而輕效益的模式，投資方案的確定要以經(jīng)濟(jì)效益為中心，緩解我國油公司盈利不佳的狀況。另一方面，明確我國油公司的投資方向，兼顧國內(nèi)國外兩個(gè)市場。在進(jìn)行海外投資時(shí)，要綜合考慮油氣資源條件，生產(chǎn)成本，投資風(fēng)險(xiǎn)等因素。國內(nèi)投資中，老區(qū)是根本，新區(qū)是希望。低油價(jià)時(shí)期可以采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資策略。具體而言，在投資部署上須首先保證老區(qū)穩(wěn)定，在老區(qū)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上平穩(wěn)發(fā)展新區(qū)。2．投資控制管理方面。首先，完善投資預(yù)算體系，加強(qiáng)投資的事前控制。我國油公司應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)市場狀況、油田企業(yè)內(nèi)部資源等進(jìn)行全面分析，以此為基礎(chǔ)建立符合本時(shí)期發(fā)展戰(zhàn)略的預(yù)算體系。這有利于油公司根據(jù)市場狀況明確投資方向，將有限的資金投入到發(fā)展前景好的項(xiàng)目上，提高資金的投資回報(bào)率，同時(shí)也有利于油公司增強(qiáng)對市場的應(yīng)變能力，并且?guī)椭凸居行У囊?guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。再次，建立科學(xué)的監(jiān)督機(jī)制，加強(qiáng)投資的事中控制。油公司在投資過程中一是要加強(qiáng)對投資全過程的監(jiān)督，保證投資控制在預(yù)算范圍以內(nèi)，按照投資方案正常的進(jìn)行。同時(shí)也要加強(qiáng)對相關(guān)責(zé)任人的監(jiān)督，保證責(zé)任人在職責(zé)范圍內(nèi)正確的履行責(zé)任，促使投資項(xiàng)目朝著有利于油公司的方向發(fā)展。最后還要加強(qiáng)對資金運(yùn)用的監(jiān)督，保證資金合理的運(yùn)用，避免資金的浪費(fèi)。科學(xué)合理的監(jiān)督機(jī)制有助于降低油公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。最后，做好投資后的評估工作，加強(qiáng)投資的事后控制。進(jìn)行投資后評估，一方面可以幫助投資的決策者、管理者和建設(shè)者學(xué)習(xí)到更加科學(xué)合理的方法和策略，提高決策、管理和建設(shè)水平。另一方面通過后評估，能夠使投資決策者和實(shí)施者更加充分認(rèn)識(shí)到投資可能面臨的不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn)，可以有效地采取預(yù)防措施，從而有效地控制開發(fā)投資規(guī)模。對此，油公司需要完善評價(jià)指標(biāo)體系，做到能體現(xiàn)油公司特點(diǎn)、財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)、定性與定量指標(biāo)相結(jié)合，改善目前單一的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)的現(xiàn)狀。3．投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面。首先，進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)再評估。我國油公司需要重新收集與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的內(nèi)部和外部信息，并根據(jù)市場現(xiàn)狀和基于對未來的預(yù)測對收集的信息進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，通過對風(fēng)險(xiǎn)及其特征的辨識(shí)，分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的條件以及對公司的影響，為公司在投資過程中對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防御和控制提供良好的依據(jù)。其次，繼續(xù)強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)控制。一是要預(yù)防價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)使得影響原油價(jià)格的因素難以把握，價(jià)格不斷波動(dòng)，因而在投資時(shí)必須認(rèn)真評估原油價(jià)格的變化趨勢，充分考慮價(jià)格波動(dòng)的范圍，保證項(xiàng)目具有抵抗價(jià)格變動(dòng)的能力。二是要規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。目前一些投資所在國的政治局勢和社會(huì)比較動(dòng)蕩，我國石油企業(yè)在進(jìn)行海外投資時(shí)必須加強(qiáng)政治風(fēng)險(xiǎn)的防范，對政治風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)因素進(jìn)行評估，以規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)。三是要預(yù)防匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國際石油投資面臨著匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，我國油公司在進(jìn)行對外投資時(shí)要建立好對匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，制定好解決的方案。再次，合理的分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。我國的油公司可以借鑒國外石油公司的經(jīng)驗(yàn)，對投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分散轉(zhuǎn)移，包括尋求優(yōu)秀投資伙伴來共同分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。既可以利用合伙人的資金和技術(shù)，增強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，又可以在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)共同承擔(dān)，減少企業(yè)的損失。油公司還可以作為投保者在投資過程中向保險(xiǎn)公司繳納相對較少的保險(xiǎn)費(fèi)來達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的目的。一旦風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，保險(xiǎn)公司會(huì)按保險(xiǎn)單的規(guī)定來補(bǔ)償公司的經(jīng)濟(jì)損失。此外設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金業(yè)可以幫助油公司抵制風(fēng)險(xiǎn)。

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作者:劉倩倩 單位:山東省東營市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)