中小銀行債券投資業(yè)務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)對策

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摘要：債券是一種有效的定價資產(chǎn)，可以顯著提高盈利水平，為銀行提供新的盈利來源，提升銀行的資金使用效率。但對于中小銀行機(jī)構(gòu)來說，債券利率波動對于債券投資的風(fēng)險(xiǎn)影響極高，因此中小銀行要建立起利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，采取有效的管理手段和措施，積極的對本行持倉債券的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行主動管理。

關(guān)鍵詞：債券投資；經(jīng)濟(jì)；風(fēng)險(xiǎn)

債券投資是金融投資的重要領(lǐng)域之一，關(guān)系到金融市場的穩(wěn)定，也是中小銀行的重點(diǎn)開展領(lǐng)域。由于中小銀行對于債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的把控普遍起步較晚，外部市場信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，并由此向利率風(fēng)險(xiǎn)傳染，使中小銀行債券利率風(fēng)險(xiǎn)控制問題變得更加復(fù)雜。因此，如何建立起一套適用于中小銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對中小銀行債券投資業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展具有重要意義。

1對中小銀行債券投資中的問題與風(fēng)險(xiǎn)分析

1.1投資和研究能力不足

由于中小銀行的債券投資業(yè)務(wù)起步較晚且風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱，普遍存在底部撥備不足、缺乏人才及投資經(jīng)驗(yàn)、建立風(fēng)險(xiǎn)管理模式能力不足等問題。因此，缺少系統(tǒng)的投資經(jīng)驗(yàn)和分析模型，局限了銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

1.2缺乏風(fēng)險(xiǎn)識別

由于中小銀行缺乏投研模型和投資策略，普遍依靠經(jīng)驗(yàn)來應(yīng)對利率風(fēng)險(xiǎn)，缺乏對沖機(jī)制，往往導(dǎo)致中小銀行債券錯估市場走勢，交易出現(xiàn)較大損失。

1.3業(yè)務(wù)流程管理存在缺陷

債券市場利率走勢具有較大的波動性，交易中的風(fēng)險(xiǎn)往往難以規(guī)避和控制。由于存在沒有建立起限額管理體系，風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)設(shè)施不到位，風(fēng)險(xiǎn)文化缺失等問題，中小銀行的投資流程風(fēng)險(xiǎn)管控往往不到位。

2債券投資利率風(fēng)險(xiǎn)管理對策研究

2.1風(fēng)險(xiǎn)評估和投資策略的確定

根據(jù)不同年度的戰(zhàn)略目標(biāo)和計(jì)劃，企業(yè)應(yīng)制定不同的年度風(fēng)險(xiǎn)偏好。能夠承受高風(fēng)險(xiǎn)銀行，主要進(jìn)行以賺取交易差價為主的債券投資。通過對基本利率的走勢及交易市場的判斷，實(shí)行廣泛的債券交易、收購。風(fēng)險(xiǎn)偏好決定不同的投資策略，高風(fēng)險(xiǎn)策略具有高收益，高損失的特點(diǎn)，趨勢逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)高，對交易一致性以及流動性需要進(jìn)行慎重的判斷。而中小銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好總體趨向于低風(fēng)險(xiǎn)，債券更多的是作為一種長期投資。但在進(jìn)行決策時，也需要考慮到利率變化與盈虧的浮動問題。當(dāng)財(cái)政政策和貨幣政策發(fā)生了變化，貨幣市場的供應(yīng)量出現(xiàn)明顯的拐點(diǎn)時，要按照本行的風(fēng)險(xiǎn)偏好對投資風(fēng)險(xiǎn)策略進(jìn)行調(diào)整，縮短或者拉長持倉債券的久期結(jié)構(gòu)、改變投資品種等、做好對沖措施等，將利率風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的沖擊降到最低。同時，要按照風(fēng)險(xiǎn)分散的原則，對持倉的債券品種進(jìn)行調(diào)整，增加或減少利率敏感性的產(chǎn)品，相應(yīng)的調(diào)整對利率變化反應(yīng)較慢的產(chǎn)品種類。在利率大幅波動時期，還要制定相應(yīng)的流動性風(fēng)險(xiǎn)管理策略，防止由于利率波動的損失引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn)。

2.2建立債券投資風(fēng)險(xiǎn)限額

限額管理是指銀行通過對各種風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，包括戰(zhàn)略中涉及發(fā)展水平、資本強(qiáng)度、風(fēng)險(xiǎn)類別和業(yè)務(wù)部門的更詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)限制指標(biāo)，并按信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和流動性指標(biāo)體系進(jìn)行細(xì)分。銀行通常采用風(fēng)險(xiǎn)限額包括交易限制、損失限值、風(fēng)險(xiǎn)限值、敏感性等。還要基于監(jiān)管指標(biāo)形成合規(guī)體系，結(jié)合銀行交易的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)度量，進(jìn)行提煉和擴(kuò)展。在新的一年伊始，對銀行一年的限額管理進(jìn)行商討，制定年度銀行限額管理指導(dǎo)策略，確定了總體限額指標(biāo)。再對未來一年的利率走勢進(jìn)行分析，確定投資策略，并確定損失的容忍度。將投資的限額和損失的限額分配給每一位交易員，由交易員根據(jù)各自的限額進(jìn)行投資和止損。銀行完善前、中、后臺減少，并嚴(yán)格做到各個崗位之間的不相容隔離，中臺負(fù)責(zé)盯住市場利率的變化和提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，后臺要忠實(shí)的記錄每一位交易員當(dāng)天的頭寸情況，防止由于交易員超限額交易導(dǎo)致出現(xiàn)未預(yù)期的損失風(fēng)險(xiǎn)。

2.3開展投資咨詢業(yè)務(wù)

受到自身?xiàng)l件的限制，中小銀行債券投資業(yè)務(wù)缺乏專業(yè)投資人員、系統(tǒng)和經(jīng)驗(yàn)等等，需要向外部專業(yè)機(jī)構(gòu)尋求咨詢服務(wù)。由于中小銀行短期內(nèi)很難通過自我發(fā)展解決這些問題，銀行的投資顧問服務(wù)可以幫助銀行管理投資交易、管理利率風(fēng)險(xiǎn)，由投資顧問在規(guī)定的時間內(nèi)給予委托方專業(yè)的債券投資建議。銀行在獲得投資咨詢意見后，再獨(dú)立作出投資決策，并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，可以通過與券商機(jī)構(gòu)簽訂了投資顧問合作計(jì)劃，由券商協(xié)助該行進(jìn)行業(yè)務(wù)的開展，投入方案具體分工和職責(zé)如下：（1）基本原則：券商與銀行的達(dá)成合作關(guān)系，遵循公平性原則，向該行提供投資咨詢，券商按照確定的業(yè)績基礎(chǔ)進(jìn)行提成。券商利用自身的債券投資專業(yè)優(yōu)勢以及投研實(shí)力，幫助銀行管理和利用風(fēng)險(xiǎn)獲得合理、與風(fēng)險(xiǎn)偏好相適應(yīng)的債券資產(chǎn)。投資顧問只提供相關(guān)的建議，實(shí)施方案是否采納由銀行決定，并由該行承擔(dān)著各種類型的風(fēng)險(xiǎn)。（2）券商具有投資咨詢和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的建議義務(wù)，可以根據(jù)銀行的需要和資本條件，量身定做投資策略，并跟進(jìn)實(shí)施持倉債券的日常投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，及時發(fā)出買入或者賣出建議。（3）銀行在投資咨詢過程中，主要負(fù)責(zé)是否采納和應(yīng)用投資咨詢建議，并按相關(guān)的監(jiān)管規(guī)定和本行的總體經(jīng)營戰(zhàn)略以及風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略，獨(dú)立決定是否按照建議的內(nèi)容實(shí)施投資和持倉風(fēng)險(xiǎn)管理。并承擔(dān)由于實(shí)施投資建議所帶來的利率風(fēng)險(xiǎn)以及其他風(fēng)險(xiǎn)。從以上信息可以看出，投資顧問服務(wù)可以給中小銀行帶來以下好處：（1）通過投資顧問的參考意見，銀行可以了解貨幣政策和利率走勢，并對市場有更好的認(rèn)知，能夠有效地提高中小銀行債券投資研判能力和對于利率風(fēng)險(xiǎn)的把控能力。（2）在規(guī)避損失和增加盈利方面，通過投資顧問的幫助，中小銀行可以有效提高商業(yè)交易中的獲利能力，精準(zhǔn)的把握市場時機(jī)，及時進(jìn)行交易，把握獲利時機(jī)。（3）通過與投資顧問的合作，提高了中小銀行市場的影響力，改善了交易秩序。憑借投資顧問機(jī)構(gòu)在市場和渠道等方面的影響力，可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)鏈的全面合作，與市場上的各種組織交換信息，學(xué)習(xí)先進(jìn)機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，逐步建立起自營業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

2.4定期開展壓力測試

壓力測試是一種有效的風(fēng)險(xiǎn)識別和分析手段，通過模擬極端場景分析，評估利率風(fēng)險(xiǎn)對債券投資帶來的影響程度和預(yù)測可能出現(xiàn)的損失，為投資策略的制定和風(fēng)險(xiǎn)管理的決策提供有效的依據(jù)。面對全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性和國內(nèi)貨幣政策的影響，債券的利率波動常常出現(xiàn)不可預(yù)測性，需要設(shè)置利率波動的上限范圍，作為中小銀行債券投資的壓力測試極端情況。例如，設(shè)置持倉債券的整體利率上行50-100個基點(diǎn)，測算持倉債券的市值波動情況，以評估對資產(chǎn)市值的侵蝕情況。若資產(chǎn)市值出現(xiàn)較大范圍的虧損，則要明確自身的損失承受能力和承受范圍，對相應(yīng)的模擬情景就必須引起關(guān)注，一旦在真實(shí)交易環(huán)境中出現(xiàn)類似情況，就要及時地對資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整或者對沖。壓力測試的結(jié)果，還可以讓中小商業(yè)銀行的管理層明確本行利率風(fēng)險(xiǎn)承受的能力，從而制定有效的預(yù)警線、止損線。當(dāng)真實(shí)環(huán)境下，資產(chǎn)觸及預(yù)警線時，就要立即執(zhí)行減倉操作，直至止損線全部平倉。

2.5做好品種和期限管理

不同品種和期限的債券對市場的利率敏感度是不同的，所以要對整體持倉資產(chǎn)的品種和期限進(jìn)行有效管理，遵循分散化投資的原則，將資產(chǎn)按照策略分布在各類型資產(chǎn)和各期限上。具體來說，一般情況下，較短期限產(chǎn)品的利率敏感性要高于長期限產(chǎn)品、信用類債券的利率敏感性要高于國債或者利率債。因此，在債券交易中，利率更為敏感的產(chǎn)品交易更加活躍，賺取利差的機(jī)會更多，利率風(fēng)險(xiǎn)也更大。中小商業(yè)銀行不能為了過于追求利差，而將利率活躍的產(chǎn)品的倉位一直保持在較高水平，必須根據(jù)市場的走勢相應(yīng)的增加或者減少倉位，適度的配置一些中場期限或者國債、利率債等產(chǎn)品，在短期利率波動較大的時候，能夠保持整體倉位的市值水平，不至于由于利率的過度波動而沖擊利潤。

2.6加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)專業(yè)建設(shè)

提升交易和風(fēng)險(xiǎn)管理人員的專業(yè)素質(zhì)，應(yīng)是中小銀行債券業(yè)務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)工作。中小銀行要制定專業(yè)人才發(fā)展計(jì)劃，設(shè)立完善的崗位職務(wù)，建立內(nèi)部選拔機(jī)制和外部招聘相結(jié)合，將優(yōu)秀的人才吸引和選派到債券投資和風(fēng)險(xiǎn)控制崗位上來，并為員工創(chuàng)建公平競爭環(huán)境，良好的現(xiàn)代化工作環(huán)境和設(shè)備。此外，還要注重員工的成長和培訓(xùn)，讓從業(yè)人員能夠盡快掌握債券投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的各種要素，并不斷地積累經(jīng)驗(yàn)，提升團(tuán)隊(duì)的業(yè)務(wù)能力。

3結(jié)語

近年來，隨著債券投資規(guī)模的擴(kuò)大和利率市場的波動，我國中小商業(yè)銀行面對的利率風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升，對中小型銀行的業(yè)績穩(wěn)定造成了沖擊，同時也增加了全市場的風(fēng)險(xiǎn)。中小銀行應(yīng)建立起科學(xué)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，通過制定有效的投資策略、完善風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)和機(jī)制、引入外部服務(wù)合作和加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)，多方面做好利率風(fēng)險(xiǎn)控制工作，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，確保穩(wěn)定運(yùn)行。

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作者：胡遠(yuǎn)方 單位：江西省農(nóng)村信用社聯(lián)合社金融市場部