開放經(jīng)濟與貨幣政策研究論文

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一、開放經(jīng)濟與貨幣政策的關(guān)系問題

(一)有關(guān)概念的界定

所謂開放經(jīng)濟是與經(jīng)濟國際化、經(jīng)濟全球化、經(jīng)濟一體化緊密相連的一個經(jīng)濟概念,是與封閉經(jīng)濟相對應(yīng)的一種經(jīng)濟形態(tài),其主要特點是:其一,一國經(jīng)濟納入了國際經(jīng)濟的運行范圍;其二,宏觀經(jīng)濟政策既要實現(xiàn)內(nèi)部均衡目標,又要實現(xiàn)外部均衡目標。所謂貨幣政策也就是金融政策,它是中央銀行為實現(xiàn)其特定的經(jīng)濟目標而采取的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針和措施的總稱,主要包括信貸政策、利率政策和外匯政策。

(二)開放經(jīng)濟對貨幣政策的影響

從上述定義可以看出開放經(jīng)濟和貨幣政策是不同性質(zhì)的兩個概念,但兩者之間卻存在著必然的聯(lián)系。相對封閉經(jīng)濟而言,開放經(jīng)濟條件下一國貨幣政策的制定就必然要考慮國際經(jīng)濟的影響。這是因為一國貨幣政策的實施,必須依賴于具體的經(jīng)濟和金融環(huán)境。換句話說,如果客觀經(jīng)濟金融環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化,那么貨幣政策也應(yīng)該相應(yīng)地做出調(diào)整。20世紀80年代以來的世界金融創(chuàng)新、金融自由化、金融國際化等變化趨勢共同改變了貨幣政策實施所依賴的整個金融環(huán)境。盡管市場的開放、資本的國際流動可以在微觀層面上改善資源在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置,但是在宏觀層面上卻給政府當(dāng)局制定宏觀經(jīng)濟政策(這里主要指金融政策)帶來了困惑:各國貨幣政策的有效性、獨立性受到?jīng)_擊,傳統(tǒng)的貨幣政策工具顯得不能適應(yīng)新的金融環(huán)境,貨幣政策目標(包括中介目標)以及傳導(dǎo)機制也受到了影響。也就是說,在開放經(jīng)濟條件下,貨幣政策的制定和實施都出現(xiàn)了一些新變化。比如,貨幣當(dāng)局不僅要考慮內(nèi)部均衡還要考慮外部均衡;在貨幣政策中介目標的選擇上,不得不放棄總量指標(貨幣供應(yīng)量)而轉(zhuǎn)向價格性指標(利率);在貨幣政策操作工具上更多地依靠公開市場業(yè)務(wù)操作來實現(xiàn)政策目標。當(dāng)然,更為重要的變化體現(xiàn)在貨幣政策的獨立性和有效性方面。傳統(tǒng)觀點認為,如果實行浮動匯率制度,各國將重新獲得利用獨立的貨幣政策來影響國內(nèi)實際產(chǎn)出水平和實現(xiàn)各自宏觀經(jīng)濟目標的能力。然而,布雷頓森林體系崩潰以來的貨幣政策實踐證明,即使是在浮動匯率制度下,各國貨幣政策之間的相互影響也是很大的,差異性貨幣政策所誘發(fā)的國際資本流動同樣嚴重地干擾了各國貨幣政策的實際效果。

既然開放經(jīng)濟對貨幣政策的一系列影響是如此之大,那么,這種影響有解決之道嗎?可以說自布雷頓森林體系崩潰以來的國際貨幣理論及實踐都很好地回答了這個問題,也即貨幣政策的國際協(xié)調(diào)可以在某種程度上減輕這種影響,盡管國際經(jīng)濟學(xué)界對協(xié)調(diào)的收益大小尚無定論。

二、貨幣政策國際協(xié)調(diào)的理論基礎(chǔ)

(一)貨幣政策國際協(xié)調(diào)的定義及前提條件借鑒30國集團1988年對國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)所給出的概念,對貨幣政策國際協(xié)調(diào)的含義做出以下界定:貨幣政策國際協(xié)調(diào)就是“各國充分考慮國際經(jīng)濟聯(lián)系,有意地以互利的方式調(diào)整各自貨幣政策”的過程。這種協(xié)調(diào)通常分為兩種,即以規(guī)則為基礎(chǔ)的協(xié)調(diào)和隨機協(xié)調(diào),前者是以各種制度為基礎(chǔ)的,如金本位制、布雷頓森林體系和歐洲貨幣體系;而后者主要是指為應(yīng)付某一具體事件,有關(guān)國家進行磋商后作出的、持續(xù)時間有限的特殊協(xié)議,其典型的案例是1978年的波恩首腦會議、1985年的廣場協(xié)定以及1987年的盧浮宮會議等。

那么,貨幣政策國際協(xié)調(diào)的前提條件是什么呢?首先,政策協(xié)調(diào)一定是在利益主體(主權(quán)國家或經(jīng)濟地區(qū))之間發(fā)生了利益沖突的條件下才會發(fā)生的合作行為。在開放經(jīng)濟條件下,世界經(jīng)濟相互聯(lián)系、相互影響是一種常態(tài),一般地理解,只要有交往就難免有沖突,那么協(xié)調(diào)就有必要。但是,這里依然存在一個問題:什么樣的主體之間才需要協(xié)調(diào)呢?回答當(dāng)然是大國與大國之間才需要協(xié)調(diào),因為對小國來說存在一個談判地位與力量問題,這里隱含的意思就是有一個協(xié)調(diào)的成本與收益的比較問題。同樣地,當(dāng)所有的國家都是小國的時候,一個國家實行的政策措施,對其它任何一個國家的經(jīng)濟運行都不會產(chǎn)生多大影響。其次,只有在通過沖突雙方的協(xié)定或者說妥協(xié)可以使雙方都獲利,亦或說至少可以改善一方的境況而另一方不受到損害的條件下,協(xié)調(diào)才會發(fā)生,如果說只有一方獲利,那么這種協(xié)調(diào)不會進行下去。

(二)為什么要進行貨幣政策國際協(xié)調(diào)

1.貨幣政策國際協(xié)調(diào)的現(xiàn)實要求———經(jīng)濟的相互依存性。國際經(jīng)濟學(xué)界廣泛認為經(jīng)濟的相互依存性是進行貨幣政策國際協(xié)調(diào)的一個外在動因。按照西方經(jīng)濟學(xué)家的理解,這種相互依存主要體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上的相互依存,經(jīng)濟目標上的相互依存,國家之間政策上的相互依存。筆者在這里想強調(diào)的是政策上的相互依存,即一個國家的最佳政策得以實現(xiàn),更多地取決于其他國家的行動。當(dāng)然我

并不否認其他方面的依存,因為政策上的相互依存是由于結(jié)構(gòu)上和經(jīng)濟目標上的相互依存所直接引起的。

盡管在過去的幾十年里,這種對外開放和相互依存為世界經(jīng)濟的發(fā)展帶來了許多好處,比如,促進了國際貿(mào)易的發(fā)展,加深了國際資本的自由流動,從而優(yōu)化了世界資源的配置。但是,不爭的事實也有力地說明,國際間經(jīng)濟依存度的加大極大地降低了國內(nèi)貨幣政策的有效性,并增加了世界各國的溢出效應(yīng)。盡管理論分析表明,一個主權(quán)國家的政府可通過國內(nèi)貨幣政策和財政政策的調(diào)整來實現(xiàn)其經(jīng)濟的內(nèi)外均衡。但實際上在相互依存的國際環(huán)境中,一國貨幣政策的成敗在很大程度上依存于其他國家的政策、行動和做出的反應(yīng)。由于自主權(quán)的減少,其政策的作用與效力便難以預(yù)測。所以說,國際貨幣政策協(xié)調(diào)是世界經(jīng)濟相互依存不斷加深的必然要求。

2.貨幣政策國際協(xié)調(diào)的內(nèi)在動因。如果說開放經(jīng)濟導(dǎo)致各國在貨幣經(jīng)濟領(lǐng)域的相互聯(lián)系、相互影響和相互依存日益加深,那么,當(dāng)一國獨立地制定貨幣政策就可能會對其他國家的政策運行施加顯著的影響,也可能受制于它國的貨幣政策,通常地將這種效應(yīng)稱為貨幣政策的溢出效應(yīng)(Monetarypolicyspill-overeffect)。溢出效應(yīng)很早以來就被國際經(jīng)濟學(xué)界所認識,許多學(xué)者如哈馬達(Hama2da,1974,1976,1979,1985)、米勒和薩曼(MillerandSalman,1985)、柯里和萊文(CurrieandLevine,1985)都已注意到了政策溢出效應(yīng)。溢出效應(yīng)可以通過多種渠道傳遞,一般認為主要是通過貿(mào)易渠道和資本流動渠道。以貿(mào)易渠道為例,緊縮性的貨幣政策可能導(dǎo)致進口需求下降,而其政策溢出則給予其主要貿(mào)易伙伴一個外源性的需求緊縮。溢出效應(yīng)產(chǎn)生于各種原因,包括那些將國外政策誘發(fā)干擾的影響傳遞給國內(nèi)經(jīng)濟關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟變量的各種貿(mào)易與金融聯(lián)系。

在這里需要強調(diào)的是:大量的研究證明這種貨幣政策溢出是普遍存在的。既然貨幣政策溢出是普遍的,而從理論上講,通過國際協(xié)調(diào)可以降低這種溢出效應(yīng)(這已為絕大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家所承認)。那么,從這個意義上說,政策的溢出效應(yīng)就是國際協(xié)調(diào)存在的一個內(nèi)在動因。但是,國際協(xié)調(diào)是怎樣減少這種外部性影響的呢?下面將更進一步地談到。

(三)貨幣政策國際協(xié)調(diào)的基本方法———博弈論分析

從20世紀60年代開始,許多經(jīng)濟學(xué)家運用各種方法對各國間貨幣政策的沖突與協(xié)作進行了分析,并產(chǎn)生了運用博弈分析的戰(zhàn)略決策方法(StrategicApproach),從而為貨幣政策的國際協(xié)調(diào)在方法上提供了理論依據(jù)。

博弈論(GameTheory)又稱對策論,是研究理性的決策主體之間在其行為發(fā)生沖突時的決策方法以及這種決策的均衡問題,也是研究理性決策主體之間的沖突與合作的理論。其主要特征是決策主體之間的行為是直接相互影響的,因此,決策主體在決策時必須考慮其他決策主體的反應(yīng)。在相互依存性很強的開放經(jīng)濟中,各國貨幣政策的外部性越來越明顯,作為世界經(jīng)濟中的經(jīng)濟主體,一國的貨幣政策會影響到他國的社會福利函數(shù),反過來,又受其他國家政策的影響。因此,各國貨幣政策的制定和選擇過程就好似一局博弈。一國在制定貨幣政策以及實施經(jīng)濟行為時,不得不考慮它國的反應(yīng)以及將會采取的措施,以盡可能地做出使自身利益最大化的決策,而這種決策取決于雙方博弈的結(jié)果。博弈理論研究的結(jié)果顯示:國際間經(jīng)濟政策不協(xié)調(diào)是無效率的,而通過國際間經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)可以達到帕累托效率。但需要指出的是,在短期內(nèi),協(xié)調(diào)收益的分配取決于博弈雙方的談判力量。而在長期內(nèi),隨著博弈雙方地位的此消彼長,原有的利益分配格局勢必被打破,雙方又開始一輪新的談判與協(xié)調(diào)。

三、貨幣政策的國際協(xié)調(diào)是否有效

從理論上講,通過國際貨幣政策協(xié)調(diào)可以實現(xiàn)帕累托效率,使各國的福利均接近最佳點,整體經(jīng)濟福利也高于非協(xié)調(diào)狀態(tài)。但世界經(jīng)濟的現(xiàn)實卻與此大相徑庭,國際貨幣政策協(xié)調(diào)往往不能順利實施,“以鄰為壑”的自利行為經(jīng)常發(fā)生。為何國際貨幣政策協(xié)調(diào)出現(xiàn)現(xiàn)實失靈呢?

首先,宏觀經(jīng)濟計量模型的不確定性。要進行國際協(xié)調(diào),首先要了解相關(guān)國家的經(jīng)濟現(xiàn)狀,一般是根據(jù)各國所用的模型來判斷各國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上協(xié)調(diào)各國的利益。近年來,許多學(xué)者對外國貨幣政策會在多大程度上影響本國的宏觀經(jīng)濟變量進行了研究,但由于使用的模型多種多樣,在某些具體數(shù)值上很難達成一致結(jié)論,由此導(dǎo)致協(xié)調(diào)利益的不確定性,使合作協(xié)調(diào)很難形成。

其次,違約沖動帶來的不確定性。即使知道國際貨幣政策協(xié)調(diào)能夠獲利,也不能保證協(xié)調(diào)的政策能夠順利實施。如果采取協(xié)調(diào)以外的政策的獲利大于協(xié)調(diào)政策時的獲利,就會出現(xiàn)免費搭車或違約行為。如果很難監(jiān)督貨幣政策的話,那么每個國家都可以在振振有辭地證明它堅持了協(xié)議政策的同時違約,由此,出現(xiàn)不協(xié)調(diào)的結(jié)果將是很容易的。而且如果政策協(xié)調(diào)是在多個國家之間進行,那么違約的動機會更強。要消除免費搭車或違約行為,可以采取兩項措施:一是使協(xié)調(diào)經(jīng)常化,即博弈不僅僅限于一次,這樣參與國就必須在背棄協(xié)議政策的預(yù)期收益與下一期對方國不合作行為的可能成本之間做出比較選擇;二是引

進客觀指標,完善協(xié)調(diào)政策的監(jiān)督體制。

最后,政策協(xié)調(diào)中分配利益和分攤協(xié)調(diào)成本的不確定性。到目前為止,經(jīng)濟學(xué)者的研究結(jié)果還不能計算出成功的政策協(xié)調(diào)所帶來的收益,而且對成功協(xié)調(diào)的收益分配與協(xié)調(diào)成本分攤的研究也還很少,對協(xié)調(diào)收益究竟由什么因素決定仍未達成一致意見。這樣一來,即使關(guān)于協(xié)調(diào)的論證再詳細,也很難為實踐所接受。在這種局面下,要說服任何獨立自主的一國政府,為了一些不完全歸自己所有且數(shù)量不確定的國際協(xié)調(diào)收益而放棄自己的某些目標是非常困難的,因為,收益可能在任何情況下都會更多地流向其他參與國,而不是本國。盡管貨幣政策國際協(xié)調(diào)由于上述不確定因素的存在而出現(xiàn)了失靈,以及在完全信息和靜態(tài)的一次性博弈的最優(yōu)化假設(shè)下建立的協(xié)調(diào)模型存在著潛在的局限性,即使是在動態(tài)結(jié)構(gòu)模型中也存在著政策協(xié)調(diào)障礙(比如說政策協(xié)調(diào)的連續(xù)性問題或者說可維持性問題),但是,在這里需要強調(diào)的是在不完全信息條件下權(quán)威貨幣當(dāng)局之間彼此協(xié)調(diào)對世界如何運作的看法也許比政策協(xié)調(diào)的本身更為重要。這是因為信息交換不需要規(guī)范的政策協(xié)調(diào),并且交換也不會使貨幣主權(quán)蒙受伴生性的損失,它可能是一個比成熟的合作本身更容易實現(xiàn)的目的,即使大多數(shù)實證經(jīng)驗顯示政策協(xié)調(diào)的收益不如想象的那么好,但結(jié)果依然非常顯著。根據(jù)休斯-哈利特在完全信息假設(shè)下的估計,政策協(xié)調(diào)收益對美國和歐佩克其他國家來說,大約相當(dāng)于每年額外GDP增長的3%～5%和4%～6%。在這里之所以要列舉這樣一個數(shù)據(jù),只是想表明一種觀點:世界各國實現(xiàn)共同目標的奮斗軌跡與合作協(xié)定本身應(yīng)該是同樣重要的,也許今后世界經(jīng)濟發(fā)展的事實會更充分地證明政策協(xié)調(diào)在經(jīng)濟福利方面所產(chǎn)生的顯著收益。四、中國貨幣政策的國際協(xié)調(diào)現(xiàn)狀、存在的問題和原因以及對策研究

依據(jù)中國近20年來的改革開放實踐以及一些學(xué)者的實證研究證明,中國目前已經(jīng)初步具備了開放經(jīng)濟的特點。但是,其他國家的經(jīng)驗教訓(xùn)顯示,從封閉經(jīng)濟過渡到開放經(jīng)濟是一個充滿風(fēng)險的過程。開放經(jīng)濟條件下,中國貨幣政策制定與執(zhí)行也會同樣地受到其他經(jīng)濟體的影響,同時也會影響到其他經(jīng)濟體的政策利益,既然如此,中國也應(yīng)充分重視貨幣政策的國際協(xié)調(diào)。

(一)中國貨幣政策國際協(xié)調(diào)的現(xiàn)狀、存在的問題及原因分析

1.中國貨幣政策國際協(xié)調(diào)的現(xiàn)狀。中國貨幣政策的國際協(xié)調(diào)主要體現(xiàn)在以下兩個方面:首先,體現(xiàn)在中國與國際貨幣基金組織等國際性組織在資金貸款、政策對話、技術(shù)援助、法律協(xié)調(diào)以及信息交流等方面卓有成效的合作。當(dāng)然,中國與IMF的合作與協(xié)調(diào)更為重要的表現(xiàn)還在于與IMF的積極配合方面。比如在東南亞危機風(fēng)波中,中國對危機所采取的“同舟共濟”的態(tài)度,特別是中國政府自東南亞金融危機以來對國際社會所做出的“人民幣不貶值”的慎重承諾,這種承諾為國際金融危機的緩解以及國際經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展做出了巨大貢獻;其次,體現(xiàn)在中國與區(qū)域性經(jīng)濟組織的合作與協(xié)調(diào)上,比如說,中國與亞太經(jīng)合組織(APEC)的合作與協(xié)調(diào)。中國還積極參與區(qū)域性貨幣合作,加強了中國與亞洲各國或地區(qū)中央銀行的合作,進一步鞏固“10+3”(東盟10國加上中、日、韓三國,簡稱“10+3”)的金融合作成果,同時根據(jù)“清邁倡議”,加快了成員國之間簽署雙邊貨幣互換協(xié)議的進程。目前,中國已與日本、泰國、韓國、馬來西亞簽署雙邊貨幣互換協(xié)議,涉及金額共計85億美元,與其它國家的貨幣互換協(xié)議也正在談判與磋商之中。在此基礎(chǔ)上,進一步探討了加強各國貨幣合作的機制。

2.中國貨幣政策國際協(xié)調(diào)存在的問題及原因

(1)匯率協(xié)調(diào)問題。匯率和匯率政策的協(xié)調(diào)一直是各國貨幣政策國際協(xié)調(diào)的核心。中國自1994年實行匯率制度改革以來,官方一再說中國實行的是有管理的浮動匯率制度,中央銀行的任務(wù)就是穩(wěn)定人民幣匯率。但IMF認為由于人民幣匯率波動幅度太小(不足±1%),因此屬于固定匯率制。那么中國目前的這種匯率政策是否合理呢?如果說在1997年的東南亞危機中,人民幣不貶值的承諾是為了顧全大局(因為如果中國也實行貶值政策的話,那么只會招致國際社會的報復(fù)性反應(yīng),這對各方都沒有好處,只會使景況變得更糟,按照國際協(xié)調(diào)理論,這也符合其宗旨),那么,在危機過后,是否一定還要履行這種承諾呢?換句話說,中國是否要以匯率穩(wěn)定作為唯一目標呢?筆者同意何澤榮教授的觀點:穩(wěn)定匯率是匯率政策的一個目的,但不是唯一目的。當(dāng)然,這里不是說中國貨幣一定要貶值,只是想表明這樣一種觀點:中國至少應(yīng)該尋求一種在國際社會能夠承受的合理限度內(nèi)調(diào)整匯率的機制。

(2)利率協(xié)調(diào)問題。國與國之間的實際利率差異會引起國際間的套利行為,從而導(dǎo)致國際資本的流動,并進而會直接影響到匯率的運動。也就是說,在國際間(特別是經(jīng)濟大國之間)存在利率協(xié)調(diào)問題。這里有一個問題,即是不是國外(特別是美國)利率調(diào)整了中國也應(yīng)該相應(yīng)的調(diào)整呢?當(dāng)然不是,中國連續(xù)8次下調(diào)利率,事實上對內(nèi)需的刺激并未達到預(yù)期的效果也許就是一個有力的證明。在這里要說的是,在開放經(jīng)濟條件下,利率變動的環(huán)境、條件、因素及其范圍,與封閉經(jīng)濟條件下相比較是有質(zhì)的區(qū)別的。由于中國目前實行的是有管理的浮動匯率制(但因匯率變動幅度過小,國際貨幣基金組織把我國歸到固定匯率制),因此對未來匯率變動是一種靜態(tài)預(yù)期;另外,中

國還沒有實現(xiàn)資本項目的可兌換,資本是不完全流動的;更為重要的是我國目前沒有實現(xiàn)利率市場化,沒有形成一種利率的市場反應(yīng)機制;所有這些因素都決定了中國利率政策從短期來說應(yīng)該自主性地決定。但這絕對不是說中國不需要進行利率協(xié)調(diào),只是說存在一個自我決策問題。

(3)中國在國際協(xié)調(diào)中的地位問題。由于獲得協(xié)調(diào)利益的大小取決于協(xié)調(diào)雙方的談判力量,而這種力量從根本上來說又取決于一個國家自身政治、經(jīng)濟實力的強弱。中國改革開放以來,經(jīng)濟實力得到極大的提高,但是相對于這樣一個10多億人口的大國來說,中國的經(jīng)濟實力與西方發(fā)達國家相比仍有巨大差距。自布雷頓森林體制崩潰以來,在國際貨幣領(lǐng)域沒有一個專門負責(zé)貨幣國際協(xié)調(diào)的機構(gòu)(在崩潰以前是由國際貨幣基金組織完成),在這種背景下,由于“八國集團”在經(jīng)濟實力和能力上對世界經(jīng)濟的重大影響,因此它們在國際貨幣金融領(lǐng)域的合作與協(xié)調(diào)成為世界關(guān)注的中心,是當(dāng)今世界上除IMF以外最重要的國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)機制。盡管這種協(xié)調(diào)機制只是一種隨機協(xié)調(diào)行為,但在新的統(tǒng)一的國際貨幣體系(這還需要很長的路要走)未形成之前,它不失為一種最佳選擇。但是,中國到目前為止尚未被吸納為該組織成員,這對中國在國際協(xié)調(diào)中的地位是有不利影響的。

(二)中國貨幣政策國際協(xié)調(diào)的對策

1.完善人民幣匯率制度,積極參與國際協(xié)調(diào)。由于中國匯率市場不完善,不是有效的匯率市場,存在封閉性和壟斷性,人民幣匯率變動從某種意義上說體現(xiàn)了政府的政策取向,而無法通過市場供求關(guān)系來實現(xiàn)。針對目前經(jīng)濟現(xiàn)狀,可以采取人民幣適度貶值,刺激出口,擴大外需,拉動經(jīng)濟增長,緩解失業(yè)壓力,與此同時積極參與國際協(xié)調(diào),注意國際社會的反應(yīng)。

2.有步驟地開放金融領(lǐng)域,有效管理國際資本流動,循序漸進地推進人民幣可兌換進程。加入WTO,中國金融業(yè)對外開放不可避免,但中國金融業(yè)對外開放的速度取決于諸多因素,比如經(jīng)濟發(fā)展水平、金融體制改革進程、金融法規(guī)的完善程度、國家對金融業(yè)的監(jiān)管水平以及金融機構(gòu)的經(jīng)營能力和競爭力。因此,中國金融對外開放應(yīng)該是一個有步驟的、漸進的過程。隨著經(jīng)濟金融開放的深入,國際資本流動將加快,由此必須加強對國際資本流動的有效管理和合理利用,建立防范國際資本流動沖擊的機制。隨著國際資本流動加大,必然會對資本項目可兌換提出要求。但是,人民幣的自由兌換不能急于求成,應(yīng)該是一個漸進的歷程。

3.探索貨幣政策中介目標的選擇,加快利率市場化改革進程。中國目前貨幣供應(yīng)量與產(chǎn)出、物價之間仍然具有很大的相關(guān)性,而且可以通過利率、再貸款、公開市場操作對其加以調(diào)節(jié)。因此,中國目前仍需把貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策操作的中介目標。但是,從長期來看,也要認真探討其他參照指標,研究新形勢下中介目標的選擇問題。今后幾年中國應(yīng)該穩(wěn)步推進人民幣利率市場化改革。以為貨幣政策中介目標的選擇奠定基礎(chǔ)。

4.加強國內(nèi)金融監(jiān)管,建立危機防范與預(yù)警機制。貨幣政策國際協(xié)調(diào)也體現(xiàn)在對國際金融犯罪的共同治理上。為此,中國要加強國內(nèi)監(jiān)管,規(guī)范銀行業(yè)務(wù),實現(xiàn)與國際接軌;還要積極參與國際合作,建立強大的信息網(wǎng)。同時,面對可能發(fā)生的金融危機,要建立危機防范與預(yù)警機制。

5.采用多種政策工具,實行政策的相機抉擇,保證經(jīng)濟目標的實現(xiàn)。我們知道,一國經(jīng)濟內(nèi)外均衡目標的實現(xiàn),并不僅僅依靠貨幣政策,應(yīng)該同時依靠其他政策,比如財政政策的配合。就是說可以尋求通過財政政策來控制經(jīng)常性帳戶,從而調(diào)整匯率。

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[內(nèi)容摘要]本文在經(jīng)濟全球化和信息化的環(huán)境下,對我國貨幣政策的國際協(xié)調(diào)進行了初步的研究。從影響貨幣政策的因素著手,利用博弈論的方法,對中國的貨幣政策在此環(huán)境下的運行效果進行分析,提出只有與國際社會合作和協(xié)調(diào)才能使中國的貨幣政策的效用最大化的主張。