商業銀行股票質押貸款論文

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一、我國股票質押貸款發展簡況

國內一些銀行從2000年起就開始推出證券公司股票質押貸款，但因券商股票質押貸款風險相對較高，如在股票質押期內，質押股票不能在市場變現，加之證券公司融資還存在同業拆借、發放短期債券等方式獲得資金，通過股票質押貸款融資的比例還比較少。在辦理股票質押貸款時，銀行一般都比較慎重，股票質押期限一般較短。最長質押期為半年，發放貸款時銀行將要對質押股票進行評估。一般銀行貸給證券公司的資金，只占所質押股票當期市值的三成至五成，但如果證券公司質押股票為前景較好的藍籌股，銀行可以放寬到質押股票當期總市值的六成。

二、商業銀行發展股票質押貸款業務對金融市場的影響

股票質押貸款作為一項新的業務，盡管對于居民，普通工商企業，證券公司和商業銀行本身的影響并不完全相同，但是對金融市場的影響卻是直接而全面的。

1.對居民和普通工商企業而言，股票質押貸款豐富了融資的渠道。國家已經允許部分國有企業，國有控股企業和國有上市公司入市投資，但同時規定，這些企業入市后半年內不允許拋售所持股票。在這種情況下，如果這些企業用股票作質押物到銀行申請貸款，企業就可能解決一時面臨的資金難題。

2.對證券公司而言，用自營購入的股票質押貸款，原來只能使用一次的證券資金可能通過質押貸款多次重復使用，直接增加了券商的可用資金，從而使證券公司在資金面上更加充裕。對商業銀行而言，商業銀行和證券公司通過此項業務的合作，既為證券公司提供了合法的融資渠道，也為銀行信貸資金進入資本市場開辟了一條新的路徑，使商業銀行增加了新的貸款對象，拓展了新的放款渠道。這對豐富我國銀行的金融服務手段，改善銀行的資產結構，活躍股市、推動國企改革和支持經濟持續發展將起到顯著的積極作用。

3.對于資金市場而言，該業務將會使二級市場的資金充裕，從而推動股市大盤向上攀升，為我國國有企業改制解困乃至創業板的發展提供了非常良好的市場環境。由于券商可將用自營資金購買的股票作質押獲得貸款，然后可以用貸款再買股票再獲貸款，按《辦法》規定的最大質押率(貸款余額與質押證券基準市值包括資金賬戶內的保證金存款的比例)60%計算，理論上講券商的融資杠率為2.5=1/(1-0.6)，即券商的自營資金可以擴大1.5倍。

三、商業銀行辦理股票質押貸款的基本風險

股票質押貸款與一般貸款業務相比，其涉及面廣、風險點多、管理難度大，一旦經營管理不善，很可能產生股市泡沫，造成銀行信貸資產損失，從而對發展中的證券市場產生不利的影響。

為防范和控制股票質押貸款風險，《辦法》作了相應的規定：用于質押貸款的股票原則上應是業績優良、流通股本規模適度、流動性較好；股票質押率最高不能超過60%；貸款人發放的股票質押貸款余額，不得超過其資本金的15%，貸款人對一家證券公司發放的股票質押貸款余額，不得超過其資本金的5%；一家商業銀行接受的用于質押的一家上市公司股票，不得高于這家上市公司全部流通股票的10%；一家證券公司只能在一家商業銀行辦理股票質押貸款；設立警戒線和平倉線，以控制因股票價格波動帶來的風險。但以上規定仍不能完全排除風險，即使嚴格執行了這些規定，股票質押貸款仍較其他擔保方式有著較大的風險。

1.借款人風險

目前，國內券商的自有資本實力和整體規模普遍較小。自身風險控制能力相對不足，這就容易引發一系列問題，給商業銀行帶來相應的貸款風險。必須明確，商業銀行向證券公司提供的股票質押貸款實質上是一種短期擔保貸款。其第一還款來源是券商自有資金，只有當證券公司經營狀況惡化，無力以其現金流入償還貸款時。銀行才以股票質押物的變現收入充抵所欠貸款本金。因此，借款人本身的資信狀況和經營狀況是決定股票質押貸款風險程度的首要因素。

2.股票價值風險

質押是一種價值形態的作保，其本質是權利人享有從出質財產優先受償的權利。因此，作為擔保的出質必須是風險很小的特定標的物。若以股票作抵，以股票的何種價值為抵呢?若以賬面或清算值為抵，質押權人不得而知；以內在值為抵，那是證券分析家個人的主觀臆斷；以市場價為抵，那更是無法預知其所含的價值。實際業務中，在進行質押貸款時，通常以每股凈資產作為計算股票價值的參考依據，但是每股資產并不能真實反映股票價值，因為凈資產中可能含有已被抵押的資產，以它作為股票價值而貸款，無異于重復抵押，這些因素均給貸后股票價值監控帶來較大困難。

3.股市系統性風險

商業銀行在股票質押貸款中除了要承擔個股價值變動的風險以外，同時也面臨著整個股市的系統性風險。一旦國內股市出現大幅下跌，借款券商經營狀況會迅速惡化，用于質押的股票也會迅速貶值，銀行可能無法按期足額收回貸款本息。從而可能引發流動性危機。目前，我國股市的系統性風險主要源于企業經營狀況的普遍惡化，大批企業包裝上市，而其真實經營業績卻十分低下，入市資金受到虛假信息誤導，造成股市價值虛增，從而使金融風險大量聚集并潛伏下來。

4.股票質押的法律風險

根據《擔保法》規定，只有可以轉讓的股份、股票才能夠用于質押，而《公司法》則規定發起人持有的公司股票，自公司成立之日起三年內不得進行轉讓；公司董事、監事、經理所持本公司股份質押應屬無效質押，不受法律保護。

四、銀行股票質押貸款的風險防范基本措施

商業銀行在開展股票質押貸款業務的同時，應高度關注證券市場的變動狀況，嚴格執行人民銀行有關規定，做好信貸風險防范工作，做到貸前、貸中、貸后全方位統一。建立及健全股票質押貸款的風險管理機制。一是要嚴格按照《貸款通則》和《辦法》的有關規定做好貸前調查和審查工作，嚴格手續確保質量。二是做好貸中監控工作。三是要及時處置可能發生的風險，具體包括以下幾個方面。

(一)貸前應嚴格審查借款人資格

根據人行有關規定，股票質押貸款的借款人必須是綜合類證券公司的總公司。它首先應具備綜合類券商的資格條件，如自營業務與業務嚴格分開；經過清理整頓后，資本金已經足額到位，資產具有充足的流動性；發生的挪用交易結算資金已歸位；規范經營，有穩定的還款來源等。此外，作為借款人的證券公司在近一年內應無重大違法違規經營及受到處罰的記錄；上一年度未發生經營性虧損。

(二)建立質押股票標的物的風險評估、監控及處置管理機制

證券質押貸款與商業銀行其他貸款的根本性區別在于，其押品的價值是以不斷變化的市場價格為衡量尺度的，這就意味著該類貸款要面臨由于押品市場價格波動而給貸款帶來違約損失的可能性。因此，商業銀行對證券公司開展證券質押貸款的關鍵問題，是如何有效管理該類貸款所蘊含的市場風險。在具體貸款操作中，對市場風險的管理主要體現在風險識別和風險補償等幾個方面。

1.證券質押融資中的風險衡量

(1)證券押品的選擇機制。目前滬深兩市上市公司逾1500多家，一家證券公司所持股票的種類也十分繁多，這就需要商業銀行建立一套科學嚴謹的證券分類評級體系，從證券公司所持的各種證券中甄選出風險最小的證券(組合)作為押品，或者對證券公司提供的押品證券(組合)給予分類評級，對其采取不同的措施。(2)股票(組合)押品動態估值機制的建立。

在實施股票質押貸款之后，仍要實時監控股票(組合)押品的市場價格走勢，即所謂的“盯市”，當價格跌破一定限度從而造成股票(組合)押品的市場價值遭受重大損失時，就要進行預警，從而提醒各相關部門采取相應措施。由于以市場價格為原始預警信息輸入的做法更加有利于強化對市場風險的管理。

2.證券質押融資業務中的風險補償

(1)折扣率的設置。設計合理的折扣率主要是基于以下兩個方面的考慮：首先是證券市場的波動要求建立合理的折扣率，從而為商業銀行的貸款風險提供補償機制；其次是證券公司以證券為質押向銀行融資實際上存在一種信用放大的機制，即證券公司可以循環運用股票向銀行融資，進而用新增資金購買股票繼續進行融資。因此，設計適當的折扣率可以避免銀行資金過分陷入到推動證券市場泡沫的惡性循環中。

(2)在貸款定價中加收合理的市場風險溢價。貸款利率是貸款資金的價格，所有成本和風險都要在貸款利率中得到補償，但普通貸款中一般只需要考慮資金籌集成本、運營成本分攤、信用風險溢價、期限結構溢價等因素，而股票質押貸款則還要在此基礎上對所持有的市場風險確定其相應的市場風險溢價部分。目前來看，有價證券抵押貸款的利率，可以參照銀行利率或國債回購利率來確定，同時應該根據證券公司的資信度、資產負債率、風險控制能力等情況作一定幅度的調整，進行一定范圍內的浮動。

(三)參照國際慣例，設定警戒比率

警戒比率即股票市值與貸款本金之間的比例。當股票價格下跌至警戒線時，首先要求證券公司及時補足因證券價格下跌所形成的質押價值缺口，如無法及時滿足，商業銀行應立即出售持有的質押證券。

根據目前我國股市的發展特點，為控制因股票價格波動帶來的風險，特設立警戒線和平倉線。警戒線的公式為：(質押股票市值/貸款本金)x100%=140%；平倉線的公式為：(質押股票市值/貸款本金)x100%=130%.在質押股票市值與貸款本金之比降至警戒線時，貸款人應要求借款人既時補足因證券價格下跌造成的質押價值缺口。在質押股票市值與貸款本金之比降至平倉線時，貸款人應及時出售質押股票，所得款項用于還本付息，余款清退給借款人，不足部分由借款人清償。

五、結論

股票質押貸款拓寬了券商融資渠道，增加了股市資金來源，有利于商業銀行的業務創新和資

產結構調整。從目前的銀行質押貸款業務開展的實踐看，雖然股票質押貸款業務遭遇一些障礙，但從長遠看，隨著我國證券市場的不斷發展和機構投資者的不斷壯大成熟，股票質押貸款作為貨幣市場與資本市場的重要溝通渠道之一，必將得到進一步的發展。更為重要的是，股票質押貸款辦法的出臺開辟了貨幣市場和資本市場資金流通的新的合法渠道，將對未來證券市場提供巨大的潛在的基金供給，這是貨幣市場與資本市場的“雙贏”。商業銀行在做好風險防范與管理的同時應該積極的開展這項業務。

【摘要】2000年2月，中國人民銀行和中國證監會聯合了《證券公司股票質押貸款管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，商業銀行發展股票質押貸款業務為整個金融市場來了深遠的影響，但辦理股票質押貸款存在著各種風險。因此正確識別和控制該業務的風險是商業銀行發展此業務的前提條件。本文就此問題作了初步的探討，并提出了防范股票質押貸款風險的相關措施。

【關鍵詞】商業銀行股票質押貸款風險防范