淺析市場化銀行資金價格

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商業銀行內部資金價格市場化是一個復雜而敏感的過程，無論是商業銀行在經濟活動中所處的外部資金市場，還是現實經濟狀況，都使得內部資金市場化過程充滿著困難和風險。本文就國有商業銀行內部資金價格機制存在的缺陷和市場化機制的構想作一探討。

一、商業銀行現行內部資金價格傳導機制的缺陷

1．內部資金價格的非市場化形成機制是制約資金價格傳導渠道有效發揮作用的關鍵。近年來，我國利率的改革取得了很大進展，但是利率市場化進程主要表現在外部的貨幣市場與資本市場上，對于國有商業銀行內部資金市場發揮核心作用的仍然是管制利率，各商業銀行通過內部資金市場引導其分支機構之間資金流動的價格并調節社會資金運行的機制并未真正形成，這說明商業銀行經濟運行中通過市場化的價格傳導貨幣政策的渠道并不通暢。尤其各國有商業銀行以行政方式直接決定的內部資金價格機制不能反映真正的資金供求狀況，難以靈活有效地帶動經濟主體行為進行調整。

2．資金市場相互割裂，價格配置資源效率低下。市場化的內部資金價格機制的形成，要求金融市場統一而完善。而我國目前商業銀行所處的外部市場仍存在國內市場與國際市場、資本市場與貨幣市場、同業拆借市場與債券回購市場的人為分割。同樣，商業銀行的內部資金市場也存在人民幣市場與美元和港幣市場、系統內存借款市場與網上資金交易市場，而且內部資金市場與外部資金市場在價格上更是相互割裂，不同的外部資金市場價格水平的明顯差異和各自主體資格的限制，使得內部資金市場難以選擇一個準確的外部市場作為其定價基準，內部資金市場的供求狀況無法反映市場原貌，制約了內部資金價格配置資源的效率。

3．商業銀行內部資金價格機制缺乏發揮作用的微觀基礎。商業銀行的內部資金價格是否能夠發揮作用，不僅在于各銀行總行如何調節，更主要地在于各分支機構的反應。各經濟主體對內部價格保持比較高的彈性是價格政策發揮作用的基礎，也才能在總行價格調整后做出相應的反應，并使內部價格政策的調整效果擴散到經濟中去。我國目前各國有商業銀行分支機構是資金的主要運用者，由于受上級行利率管制與內部價格行政約束，因此其對價格調整的敏感性并不強。同時，各國有商業銀行資金供求狀況差異較為明顯，一些分支機構資金較為充裕，受其內部政策約束，節余資金只能上存總行，難以承受價格變動過大造成的影響；另一些分支機構則表現為不良資產較多，資金流動性差，資金缺口也只有靠從總行借入，在內部資金價格調整中利差的變化對經營的影響更大。可見，當各商業銀行經營政策調整使內部資金價格變化時，各分支機構往往從自身的利益出發，并不能完全按照上級行經營政策的意圖調整其行為。在國有商業銀行內部資金價格機制的微觀基礎不完全具備的情況下，內部資金價格市場化的風險較大。價格變動頻率、波動幅度以及對價格預期難度的加大將提高價格的風險系數，加劇分支機構間在資金市場上的競爭，競爭激烈有可能扭曲價格的市場信號，造成資源的低效配置和浪費。

二、對商業銀行內部資金價格市場化機制的構想

（一）商業銀行內部資金價格市場化條件逐步成熟

1．具備了內部資金價格市場化的資金基礎。近幾年來，各商業銀行的資金狀況明顯好轉，從1998年至2001年，四大國有銀行年均增存9072億元，年均增貸4960億元，四年新增存貸差16450億元；加之中央銀行大幅度降低法定存款準備金率，法定準備金率從1998年的13％降至目前的6％。在此情況下，各行資金普遍較為寬松，主要表現在存貸比的下降和在人行超額準備金增加，四大國有銀行存貸比已經從1997年的87．5％下降至2001年的73．9％。資金形勢的徹底好轉給商業銀行內部資金市場化創造了條件。

2．具備了內部資金價格市場化的資金多元化基礎。各商業銀行非信貸資金占比不斷上升。資產多元化趨勢主要表現在占比不斷增加，幾年來四大國有銀行非信貸資產占比已從1997年的29．3％提高到2001年的34．1％。從長遠來看，我國銀行業的存款增長速度將快于貸款增長速度，非信貸資產包括債券、票據、同業融資占比將越來越高。資金多元化的趨勢使商業銀行內部資金價格市場化成為國有商業銀行走向國際化的必然之路。

3．具備了內部資金價格市場化的市場空間基礎。幾年來，資金市場化建設的步伐加快，資金市場的各交易品種不斷增加，交易量不斷攀升。2001年，同業拆借市場交易品種達18種，交易量達49027億元，其中，債券回購交易量達40133億元，國債發行額達4883億元，企業債券市場也有升溫的趨勢；企業短期融資票據化趨勢日益明顯，銀票簽發額和貼現余額大幅上升，轉貼現業務已成為商業銀行新的效益增長點。資金市場的發展為商業銀行加大內部資金市場的拓展力度提供了廣闊的空間。

4．具備了內部資金價格市場化的外部利率基礎。除商業銀行外部資金市場利率完全市場化外，在負債方出現了保險公司協議存款，資產方貸款利率下浮越來越普遍，債券實行利率招標發行等等。

（二）內部資金價格市場化的實現路徑

1．總體思路。根據我國金融市場的發展狀況和商業銀行現有資金籌集與運用渠道，結合貨幣時間價值理論，在建立內部資金市場的前提下，使內部資金價格盡量接近市場價格。首先，區分人民幣資金市場和外幣資金市場分別確定基準利率，人民幣資金根據現有人民幣資金市場利率確定短期資金基準利率，外幣資金選擇外幣資金拆借市場利率為基準利率；其次，根據短期人民幣資金基準利率按照復利確定無市場利率的中長期人民幣資金基準利率，再按照國際中等發達國家的商業銀行內部資金利差標準30個基點確定資金營運部門的利差，將利差在資金來源部門和資金運用部門平均分攤，最終確定各部門、各產品的人民幣與外幣內部資金轉移價格；第三，根據資產負債產品中本外幣金額的比重，與各產品本外幣的轉移價格，通過加權平均計算出各業務單元全部資金的轉移價格。

2．人民幣內部資金的定價方法。

（1）確定有市場參考利率的短期資金產品的基準利率。基準利率是資金內部轉移價格制定的基礎，能否直接采用市場利率作為轉移價格，取決于同業市場及資本市場的發展程度。雖然目前中國的金融市場還有待進一步發展，針對單獨某一個同業市場及資本市場而言，尚不具備作為商業銀行內部資金市場的參考利率，可以考慮綜合選擇銀行間同業市場拆借利率、債券回購市場利率和債券市場利率與各品種交易量的加權平均利率作為其基準利率。

（2）確定無市場參考利率的中長期資金產品基準利率。根據上述有資金市場金融產品的基準利率計算中長期各檔次的復利率，再用期限風險成本加以調整，計算未包含在上述資金市場的長期資金利率。無市場利率金融產品的期限風險成本包括：存款期限風險成本、貸款期限風險成本、平均期限風險成本。

（3）確定資產與負債產品轉移價格間的利差及利差分攤方式。在分別確定資產與負債產品基準利率的基礎上，確定相應產品轉移價格的基準利差，根據中等發達國家基準利差的平均水平，基準利差確定為30個基點，再根據利益均攤的原則將利差由資產與負債產品平均分攤，即各分攤15個基點。

（4）計算各期限資產和負債產品的轉移價格。根據確定的資產與負債產品基準利率、利差及利差分攤方式，計算各期限資產與負債產品的轉移價格。

（5）確定各類產品的內部資金價格檔次。根據上述各類參考利率的期限共有15個檔次，分別為：1天、3天、7天、14天、21天、1月、2月、3月、6月、9月、1年、2年、3年、5年、8年期限。基準利率期限檔次應與現行的資產、負債產品的期限相對應，如負債產品中涉及有1天、7天的通知存款，故應保留有l天和7天的利率檔次，對3天、14天、2l天的利率檔次因為沒有相對應的產品，故不保留。對于上述利率價格中未涉及的利率檔次，還應考慮到目前實際資金產品的期限檔次予以補充，如資產產品中涉及有3～5年期的貸款期限，故最終確定的各項存款和借款期限檔次為：1天、7天、1月、2月、3月、6月、1年、2年、3年、5年十個期限檔次。

3．外幣資金價格的定價方法。

（1）確定外匯產品基準利率。選擇倫敦銀行同業市場平均拆借利率（LIDOR）為美元各期限的基準利率，以香港銀行同業市場平均拆借利率（HIBOR）為港幣各期限的基準利率。

（2）確定外匯產品的利差和分攤方式。由于我國的外匯市場是非自由買賣市場，故無法計算其市場利率風險成本，因此資金的利差和分攤方法按人民幣資金產品的利差30個基點和分攤方式確定。

（3）計算各產品分幣種轉移價格。采用與人民幣產品同樣的方法分別計算各產品美元及港幣的轉移價格；最后，計算加權平均的外匯產品轉移價格。將港幣折成美元，計算美元與港幣的占比，以港幣（折合為美元）轉移價格和美元轉移價格加權平均計算出外匯產品的轉移價格。

4．本外幣加權平均資金價格的定價方法。將外幣折合成人民幣，計算外幣與人民幣的占比，以外幣轉移價格（折合為人民幣）和人民幣轉移價格加權平均計算出各產品本外幣的轉移價格。