次貸危機對我國銀行啟示論文

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1次級抵押貸款危機的形成

在經歷了從1991年到2000年長達10余年的經濟較高增長后，美國經濟步入衰退，聯邦基金利率由2001年1月的6%銳減到2003年6月的1%，信貸成本的急劇降低使美國經濟步入攀升軌道，與此同時在居者有其屋的政治理念下，美國成立了房利美、房迪美、吉利美三大政府支持抵押貸款機構，向投行出售MBS融資，幫助私人尤其是低收入人群購置住房，并為私人購買住房提供大量財政補貼。

2007年美國為私人購買住房提供的財政補貼預算額度

為了分散大量次級貸款可能引發的風險，美林、高盛等投行推出一種金融衍生品CDO，通過打包向對沖基金融資，轉嫁風險。投行為了盈利又推出另一種產品CDS，每年從CDO發行所得中抽出一部分資金向保險公司投保。同時普爾，穆迪等評級機構均又給予這些派生產品以3A評級，誘導人們及一些金融機構瘋狂購買，使得原產品與其派生產品形成了一條環環相扣的債務鏈。

兩年的超低利環境雖然保住了經濟增長，但也造成勞動生產率增長速度放緩、美元持續走弱、能源和原材料價格趨升、通脹壓力增大的資產泡沫。于是美聯儲從2004年起不斷加息，加重了購房者的還貸負擔，美國房地產價格在2006年上半年達到近年來高位后逐步下滑，數據來源：bloomberg.

由于次級房貸借款人不能按時還款，次貸違約率上升，次級房貸大比例地轉化為壞帳。對沖基金大幅虧損，繼而連累保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼巨額虧損報告，同時投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損，隨后股市大跌，無法償還房貸的民眾繼續增多，最終導致美國次貸危機爆發。數據來源：bloomberg.

2對我國銀行業的影響

次級抵押貸款及由次級抵押貸款證券化而來的債務抵押債券（CDO）基本上分散在銀行、資產管理公司、對沖基金、保險公司和養老基金5類金融機構中。數據來源：IMF。

依據美國財政部數據，截止2006年6月，包括外匯管理局、商業銀行等在內的中資金融機構持有1075億美元美國按揭債券MBS，585億美元美國公司債券。按照美國次按債券占住房按揭債券20%的平均比例，美聯儲估測因次貸危機造成次按債券的損失約10%，則僅次按MBS這一品種，中資金融機構就大約遭受了21.5億美元的損失。另外，如果考慮中資金融機構購買、持有風險遠甚于AgencyDebt的公司債券中的ABS及CDO，則中資金融機構因次貸危機造成的損失更大。數據來源：美國財政部。

事實上，中國投資于美國次級貸款的主要是工行、中行等幾大國有商業銀行，其中中國銀行持有800億左右美元的資產，較一般商業銀行為多，然而該行已經處理了所有的次貸債務抵押證券，并為次貸投資計提了足夠的準備金。再如工行，其在年報中披露07年末累計計提減值準備4億美元，累計撥備金額超過07年末的浮虧金額3.57億元，撥備覆蓋率達到112%，推算看，4億美元的減值準備約為該行07年凈利812.56億元的3.5%左右，并且并未持有與美國次級房貸相關的債務抵押債券。其他幾大國有商業銀行也是類似，再加上資本項目并未完全開放，游資的流入流出受到嚴格限制，國內金融市場相對比較封閉，內地主要股市、債市與匯市并未與國際同步，國內衍生品市場也未建立，次貸危機對我國銀行業不會構成直接威脅。數據來源：各銀行官方信息。3對我國銀行業的啟示

目前國內的住房抵押貸款主要還是優質貸款，沒有美國的次級抵押貸款，更沒有“零首付”的現象（相反，我國目前的首付比例已提高至30%，而且有進一步上調的可能），違約風險比較小，發生次貸危機的可能性同樣較小。

但是根據國外的研究報告，住房抵押貸款違約率的上升要在貸款發放后的3~5年才會釋放。而我國目前住房抵押貸款余額中的絕大部分是近兩年新增的貸款，其違約率隨著時間的推移仍有上升的可能。同樣，我國央行自04年起的數次加息并提高存款準備金率也加大了違約風險發生的幾率。而且我國抵押貸款證券化目前尚處于起步階段，規模小，流通性低，風險又主要集中在銀行體系，一旦違約率上升，銀行體系所受到的沖擊是不容小覷的。這就需要我國銀行體系借鑒美國次債危機在貸款抵押、信用評級、監管體系、風險管理等領域的經驗教訓，從以下方面著手完善金融衍生機制，規范金融市場秩序：

3.1加強金融機構審慎經營與風險監管一些不考慮風險管理和不遵守審慎原則的銀行業為了逐利而不惜降低借貸標準，由于房價的不斷上漲而忽視了住房貸款的第一還款來源，也就是貸款人自身的償付能力，通過利用表外工具避開監管者，結果對風險的低估和無視風險以及杠桿的大量使用造成資產急劇膨脹，發展到最后難以控制，遇到爆破點引發連鎖反應，由次貸危機發展成次債危機，使大批投資者蒙受損失。從現在的情況來看，貸款公司和銀行推出的一系列新產品，包括所謂的“零首付”“零文件”貸款等的確都是不審慎的。銀行將這些貸款證券化，把風險從銀行賬本上轉移到資本市場，風險本身并沒有消失，而是為后來危機的爆發埋下了禍根。因此在金融自由化的進程中，我國更應當重視風險管理及內部控制，強化內控建設，提高貸款門檻，加大對住房貸款的審查力度，建立和完善個人征信系統，改變商業銀行信貸人員僅僅憑借款人身份證明、個人收入證明等比較原始的征詢材料進行判斷和決策，提高對購買第二套及以上住房貸款的首付比例等，不斷完善風險管理。

另外為了適應混業經營發展和金融業對外開放的需要，我國應當實行金融監管的專業化和功能化，完善、拓寬聯網核查渠道，加強金融監管協調，防止出現監管重疊、監管遺漏空缺或不作為的現象發生，從分業監管逐步轉向統一監管。可以考慮設立一個機構，不僅機構內人員可以監管銀行從業人員及其業務流程，本機構人員之間也存在相互制約機制，每個人都可以檢舉他人的監管不作為，進而加強金融協調監管，解決目前金融領域存在的監管沖突、監管空白等問題。逐步建立起統一、高效、全方位的金融監管體制，不斷完善金融監管措施和手段，更好地體現金融監管的動態效率和靈活性，確保金融體系穩健運行。

3.2健全銀行體系資產證券化與風險轉移機制美國的銀行由于自己不持有風險資產，而是將貸款轉手賺取手續費，規模經營成為主要模式。為了提高手續費收入，不惜降低信貸標準，而次貸借款人由于自身條件不具備擁有房屋的能力，所依賴的外部條件是房價的不斷上漲以及低利率環境，但這兩個外部因素又是最不確定的，而且可能同時走向反向。這顯然不符合資產證券化將風險轉移給愿意并有能力承擔的投資者的初衷。因此證券化本身并非美國次貸市場危機的“罪魁禍首”，禍根在于在房地產市場持續繁榮的背景下，放貸機構為了追求高收益，向那些風險很高、還款能力比較差的借款人發放了高利率的次級抵押貸款。于是風險轉移并未使風險降低，相反，由金融創新誘發的金融風險有時可能還更大，帶來更嚴重的沖擊。盡管如此，我們并不能就此否認或抑制金融創新。近年來我國銀行體系資產與負債期限結構不相匹配的問題不斷顯露，貸款長期化與存款短期化、貸款流動性降低與存款流動性增強兩對矛盾并存，銀行“短借長用”矛盾日益突出。不僅如此，我國商業銀行信貸資產投向長期以來一直較為集中，由于創新工具的缺乏，商業銀行只能被動持有信貸資產，信貸資產集中使銀行體系信貸風險也難以有效分散。面對資本市場的發展、融資“脫媒”的加劇和信貸風險的集中難釋，國內銀行要著眼長遠，不能因目前的流動性還很充足而滯緩資產證券化的發展，相反，要審慎的加速資產證券化進程，發行抵押貸款債券，引進抵押貸款投資者，以分散銀行風險，改善銀行流動性，優化銀行資產負債匹置結構。數據來源：中國人民銀行

3.3加強信息透明度美國次貸市場存在著嚴重的信息不對稱。新的金融產品的出現對市場來說是好消息，但有關次級房貸的大量真實信息存在于貸款公司和經紀公司，資產證券化以后，風險轉移給了市場，信息并沒有很好地傳遞給投資者，投資者本身的無知和設計與推銷新產品的機構未能充分披露潛在風險，都在破壞著正在形成的市場。比如評級機構，95%的CDO評級未對包內資產做任何提示，表面看來都是3A級的債券，而包內主要是由垃圾債到次級抵押貸款組成的高風險資產。一旦次級貸款的借款人出現違約，資產池出現損失，次級債市場立即出現冷卻。

同時，評級機構收取的費用主要來自資產抵押債券和CDO的賣家，而不是市場真正的投資人，因此存在內生性的、無法避免的利益沖突問題，導致評級機構對部分次級債的質量評估過于樂觀。近年來，銀監會一直提倡，資產證券化必須基于銀行的優質資產，這無疑能夠約束投資者的盲目投資，然而在某種層面上限制了金融衍生產品市場的發展。為了避免由于信息不對稱等因素使得市場無法對所有的風險進行準確的識別和定價，我國應當加強行政審批和信息披露制度，還原市場的定價機制與投資者的合理認知，進而規范資本市場。

3.4加強房地產貸款管理鑒于在分業經營體制下，房地產信貸仍然是商業銀行主要盈利業務之一，因此，在房地產信貸風險不斷加大狀況下，商業銀行要對房地產開發貸款、土地儲備貸款、個人住房貸款、商業用房貸款等不同類型貸款的審批標準、操作程序、風險控制、貸后管理等作出明確規定，完善各類房地產貸款風險分類制度，建立動態的風險撥備機制，嚴密關注房地產業發展周期及房地產市場、客戶出現的新變化，及時對房地產行業政策調整及市場變化作出反應。

值得注意的是，我國個人住房不良貸款數額已呈攀升之勢。國際經驗表明，個人住房貸款的風險暴露期通常為3-8年，在央行近年來連續多次加息，個人房貸款支付不斷增加情景下，這就意味著國內銀行個人住房貸款在近一個時期內已逐漸步入違約高風險期。對此，商業銀行應及早做好應對措施，將可能擴大的違約風險漸次化解。

摘要：次貸危機則是指一場發生在美國，因房地產和金融市場泡沫互動，導致次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現流動性不足危機。

關鍵詞：美國次貸危機我國銀行啟示