論人民幣匯率改革

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摘要：本文回顧了人民幣匯率制度改革的歷史，并重點(diǎn)分析了2005年7月21日的匯率制度改革，決定和影響人民幣匯率的因素，最后給出了人民幣匯率制度改革的政策建議，主要是增加人民幣匯率的靈活性，實(shí)現(xiàn)人民幣真正意義上的有管理浮動(dòng)，逐步完善外匯市場(chǎng)，改進(jìn)人民幣匯率的形成機(jī)制，逐步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，實(shí)現(xiàn)人民幣的自由浮動(dòng)和國(guó)際化。

關(guān)鍵詞：匯率升值人民幣匯率改革

一、人民幣匯率制度改革的歷史沿革

匯率制度是一國(guó)的貨幣主權(quán)，匯率制度的選擇和改革是一國(guó)內(nèi)政。總理在不同的場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)：“人民幣匯率改革是中國(guó)的主權(quán)，每個(gè)國(guó)家完全有權(quán)選擇適合本國(guó)國(guó)情的匯率制度和合理的匯率水平。”“我國(guó)人民幣的匯率制度改革只會(huì)根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)條件進(jìn)行，而決不會(huì)屈從外界壓力。”

自中華人民共和國(guó)成立以來(lái)，我國(guó)人民幣的匯率制度就一直處于一個(gè)不斷發(fā)展和完善的過(guò)程。我國(guó)人民幣匯率制度從新中國(guó)成立以來(lái)就根據(jù)不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)需要處于不斷的調(diào)整和完善之中，總體來(lái)說(shuō)大致可以分為以下七個(gè)階段：

1.1949年～1952年，匯率制度為爬行釘住（釘住內(nèi)外物價(jià)比），匯率政策目標(biāo)為扶持出口，兼顧進(jìn)口，匯率水平是高頻率地調(diào)整。

2.1953年～1972年，匯率制度為釘住單一貨幣美元，匯率政策目標(biāo)為人民幣匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定，匯率水平不變。

3.1973年～1980年，匯率制度為釘住一籃子貨幣，匯率政策目標(biāo)為維持人民幣堅(jiān)挺，匯率水平是匯率穩(wěn)中有升。

4.1981年～1984年，匯率制度為釘住一籃子貨幣(雙重匯率），匯率政策目標(biāo)為扶持出口，增加外匯，匯率水平是持續(xù)下跌。

5.1985年～1993年，匯率制度為從爬行釘住到管理浮動(dòng)（以釘住出口換匯成本為主），匯率政策目標(biāo)為平衡國(guó)際收支，匯率水平是持續(xù)下跌。

6.1994年～2005.7.20，匯率制度為釘住單一貨幣美元，匯率政策目標(biāo)為維持匯率穩(wěn)定，匯率水平是基本穩(wěn)定。

7.2005.7.21以后，匯率制度為以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率政策目標(biāo)為保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，匯率水平是穩(wěn)中有升。

二、2005年7月21日人民幣匯改

自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,同時(shí)人民幣對(duì)美元小幅度升值2％，匯率為1$=8.11RMB。

通過(guò)人民幣匯率制度的歷史沿革我們可以看出，我國(guó)人民幣匯率制度基本上都是采用釘住匯率制度，然而此次人民幣匯率制度的改革卻是實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、“參考一籃子貨幣”進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。而不是之前許多學(xué)者所建議的“釘住一籃子貨幣”,究其原因,本文認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn):

1.我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模增大，經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)。采用釘住匯率制度的前提之一就是經(jīng)濟(jì)規(guī)模小。經(jīng)過(guò)20多年的改革開(kāi)放，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力已今非昔比，據(jù)世界銀行的排名顯示，中國(guó)2004年GDP達(dá)到1萬(wàn)6千多億美元（按當(dāng)時(shí)匯率折算），位居世界第七。這么大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模無(wú)論是釘住單一貨幣還是釘住一籃子貨幣都是不合適的，別的國(guó)家也不愿意。現(xiàn)在世界上GDP排在前10位的國(guó)家除我國(guó)外都采取浮動(dòng)匯率制度。因此，采取有管理的浮動(dòng)匯率制度符合我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況和進(jìn)一步與國(guó)際接軌的需要。

2.我國(guó)金融市場(chǎng)，特別是外匯市場(chǎng)的發(fā)展壯大。實(shí)行釘住匯率制度的前提之一就是金融市場(chǎng)不完善，外匯市場(chǎng)規(guī)模小。我國(guó)金融體制改革正在不斷推進(jìn)，利率市場(chǎng)化成績(jī)顯著，外匯市場(chǎng)自1994年成立以來(lái)，外匯交易量由當(dāng)年的400多億美元增加到2004年的2000多億美元，10年間增長(zhǎng)了五倍。金融市場(chǎng)的不斷完善和外匯市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，使得我國(guó)不再適宜采取釘住匯率制度。

3.我國(guó)加入WTO后逐漸對(duì)外開(kāi)放的需要。隨著我國(guó)加入WTO開(kāi)放時(shí)間表的逐漸臨近，我國(guó)即將全面開(kāi)放金融市場(chǎng)，資本管制也將成為歷史。根據(jù)著名的三元悖論，隨著我國(guó)對(duì)資本管制的逐漸放開(kāi)，如果仍然實(shí)行釘住匯率制度，就必須放棄貨幣政策獨(dú)立性，而作為大國(guó)為了維持與外國(guó)貨幣的固定匯率而使國(guó)內(nèi)政策受到約束是不現(xiàn)實(shí)的。

三、決定和影響人民幣匯率的因素分析

人民幣匯率改革中，匯率的調(diào)整是關(guān)鍵的一環(huán)。自2005年7月21日起，我國(guó)改革匯率制度，人民幣對(duì)美元小幅度上升2％，匯率為1$=8.11RMB。隨后，人民幣一直小幅連續(xù)攀升，2006年4月已經(jīng)突破8.00RMB。那么匯率制定在什么水平才是合理的？匯率的影響因素有哪些呢？

一般認(rèn)為，決定與影響人民幣匯率的因素主要包括長(zhǎng)期和短期兩方面。長(zhǎng)期因素主要有：

1.購(gòu)買力平價(jià)。這一理論認(rèn)為:在不兌現(xiàn)紙幣制度條件下，各國(guó)貨幣間的比價(jià)應(yīng)以各自貨幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算，匯率變動(dòng)的原因在于購(gòu)買力的變動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)，一國(guó)貨幣的購(gòu)買力是該國(guó)商品勞務(wù)的物價(jià)水平的倒數(shù)。這樣，匯率水平及其變動(dòng)歸根到底是由兩國(guó)物價(jià)水平的比率及變動(dòng)所決定的。

2.通貨膨脹。根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，通貨膨脹水平與匯率水平發(fā)生緊密聯(lián)系。一國(guó)通貨膨脹水平上升，該國(guó)貨幣就會(huì)貶值；反之，貨幣升值，這是一個(gè)非常明顯的結(jié)論。

3.一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在GDP的增長(zhǎng)，我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)是人民幣升值的內(nèi)在壓力。

4.國(guó)際收支。國(guó)際收支狀況集中地反映了外匯供求狀況，而外匯的供求狀況直接對(duì)匯率的變動(dòng)發(fā)生影響。經(jīng)常賬戶盈余時(shí)，其貨幣有升值的趨勢(shì)，當(dāng)一國(guó)經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字時(shí)，其貨幣有貶值的壓力。

5.國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的差異對(duì)匯率的影響是多重的。從經(jīng)常項(xiàng)目角度看，較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意味著收入和進(jìn)口的增長(zhǎng)，同時(shí)，較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)常常伴隨著生產(chǎn)效率的提高、生產(chǎn)成本的降低，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提高，進(jìn)而支持出口的增長(zhǎng)。但是，這里存在著種種復(fù)雜情況，如果一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由于出口增加而推動(dòng)的，或者由于對(duì)該國(guó)商品的需求發(fā)生了變化，導(dǎo)致出口增長(zhǎng)的，從而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，那么在這種情況下，該國(guó)出口超過(guò)進(jìn)口，其匯率不跌反升，從資本項(xiàng)目的角度看較高的增長(zhǎng)率會(huì)形成對(duì)國(guó)際資本的較大需求，以及對(duì)國(guó)際資本的較大吸引力，從而在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)支持本國(guó)貨幣的匯率。從這個(gè)角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速、健康發(fā)展，是支持人民幣匯率的關(guān)鍵性、根本性的因素之一。

短期因素主要有：中央銀行的干預(yù)、國(guó)際間利率的差別、短期性國(guó)際資本流動(dòng)、預(yù)期因素等。

四、人民幣匯率改革的政策建議

作為全球最具活力的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)必須成為世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程中的重要參與者。如果中國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣政策的辯論采取冷淡態(tài)度，或全然漠視外界對(duì)人民幣匯率的關(guān)注，將有可能導(dǎo)致貿(mào)易伙伴國(guó)不滿，為潛在的貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)力提供借口。

匯率是一國(guó)經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中的一個(gè)關(guān)鍵變量，匯率制度的選擇是一個(gè)十分關(guān)鍵和敏感的問(wèn)題。任何一種匯率制度都有其優(yōu)缺點(diǎn)，因此，匯率制度的選擇應(yīng)該是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，必須根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而做出調(diào)整。我國(guó)人民幣的匯率改革應(yīng)該根據(jù)“建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定”的匯率改革目標(biāo)，堅(jiān)持“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”的匯率改革原則，根據(jù)我國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況的需要和世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，有條不紊地推進(jìn)我國(guó)人民幣的匯率機(jī)制改革，使人民幣匯率機(jī)制能夠真正地有助于我國(guó)金融體制改革和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立。以下是對(duì)人民幣匯率改革的政策建議：

1.增加人民幣匯率的靈活性，實(shí)現(xiàn)人民幣真正意義上的有管理浮動(dòng)。人民幣實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率是一個(gè)過(guò)程，這個(gè)過(guò)程應(yīng)該隨著資本項(xiàng)目的開(kāi)放而不斷推進(jìn)。從長(zhǎng)期看，應(yīng)增加匯率的彈性，擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)空間，逐步過(guò)度到人民幣的獨(dú)立浮動(dòng)。短期內(nèi)應(yīng)讓“有管理的浮動(dòng)匯率制”名副其實(shí)，實(shí)行真正的有管理浮動(dòng)匯率制，增加彈性和靈活性，擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)幅度，減少中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的直接干預(yù)，逐步放寬對(duì)外匯率浮動(dòng)幅度的限制。

一是建立人民幣匯率目標(biāo)區(qū)，根據(jù)人民幣匯率波動(dòng)的實(shí)際情況和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，設(shè)置目標(biāo)區(qū)的上下限，保持人民幣長(zhǎng)期調(diào)節(jié)的靈活性及短期匯率的穩(wěn)定性，使中央銀行有更大的匯率干預(yù)空間。

二是擴(kuò)大各銀行零售業(yè)務(wù)的匯率浮動(dòng)幅度，放松對(duì)外匯率浮動(dòng)幅度的限制，為銀行營(yíng)造一個(gè)市場(chǎng)化程度更高的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，促進(jìn)人民幣匯率的生成更加科學(xué)化、理性化。

三是改進(jìn)和完善中央銀行的干預(yù)機(jī)制，減少央行對(duì)外匯市場(chǎng)的直接干預(yù)，除非當(dāng)市場(chǎng)匯率由于受某些因素的影響，形成趨勢(shì)性的、較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的低估或者高估，并可能對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響時(shí)，中央銀行才入市干預(yù)。這樣有利于貨幣政策操作實(shí)現(xiàn)內(nèi)部平衡目標(biāo)，有利于積極發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)作用，有利于對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

2.要逐步完善外匯市場(chǎng)，改進(jìn)人民幣匯率的形成機(jī)制。提高匯率生成機(jī)制的市場(chǎng)化程度，進(jìn)一步開(kāi)放外匯市場(chǎng)，改革強(qiáng)制性的結(jié)售匯制度，過(guò)度到意愿結(jié)售匯制，放寬外匯市場(chǎng)的準(zhǔn)入限制，真正履行我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目人民幣可兌換的承諾，增加市場(chǎng)交易主體，讓更多的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)直接參與外匯買賣，避免大機(jī)構(gòu)集中性的交易壟斷市場(chǎng)價(jià)格水平。增加外匯交易工具，增加交易外匯幣種，發(fā)展遠(yuǎn)期交易、調(diào)期交易，回購(gòu)交易、外幣期貨期權(quán)等交易手段，便利企業(yè)和銀行規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)人民幣匯率生成機(jī)制的市場(chǎng)化、科學(xué)化。遠(yuǎn)期外匯交易等雖然可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但也可能產(chǎn)生新的風(fēng)險(xiǎn)，所以開(kāi)辦這些外匯交易，必須制定切實(shí)可行的管理措施，規(guī)定嚴(yán)格的交易規(guī)則和程序，切實(shí)加強(qiáng)管理，防范和化解外匯風(fēng)險(xiǎn)。

3.逐步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，實(shí)現(xiàn)人民幣的自由浮動(dòng)和國(guó)際化。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)一步深化和世界經(jīng)濟(jì)金融的全球化，我國(guó)人民幣資本項(xiàng)目必然走向可兌換。同時(shí)資本項(xiàng)目的開(kāi)放是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，應(yīng)貫徹積極穩(wěn)妥、收益大于成本的原則，穩(wěn)步推進(jìn)，為人民幣將來(lái)的完全自由浮動(dòng)與國(guó)際化提供一個(gè)市場(chǎng)制度基礎(chǔ)。放寬人民幣資本項(xiàng)目管制的步驟可考慮：首先放寬境外直接投資，其次放寬債權(quán)投資，然后放寬證券投資，最后放寬金融衍生工具投資，每一步驟放寬的方式可采取先試點(diǎn)后推廣，先實(shí)行必要的數(shù)量限制后減少數(shù)量限制。只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)和快速的增長(zhǎng)，人民幣未來(lái)必然會(huì)走向國(guó)際化。反之，人民幣的國(guó)際化又會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)人民幣完全可兌換和匯率的自由浮動(dòng)，并提高人民幣的國(guó)際地位。

由此可見(jiàn)，人民幣匯率改革應(yīng)在科學(xué)基礎(chǔ)上，根據(jù)我國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況的需要和世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，有條不紊地推進(jìn)。