西部牧業經營狀況分析

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一、償債能力分析

（一）短期償債能力

1.流動比率=流動資產/流動負債流動比率是用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。一般標準是2:1，除了2010年外，西部牧業的流動比率基本保持了一個平穩的上升趨勢，說明公司的資產流動能力較好。在2010年度流動比率遠超其他年度達最大值4.31，主要由于該年度公司的預付款項大于其他年度，公司的存貨數值該年也達到了歷年的最高值近129萬；其次因為公司銀行貸款的數額增加，2010年貨幣資金達最大值261萬。2.速動比率=速動資產（流動資產-存貨）/流動負債速動比率用來衡量企業流動資產中除存貨外可用于償還流動負債的能力。速動比率的趨勢與流動比率基本相同，一般標準為1:1，公司的速動比率先增后減于2012年達到最低值0.553。主要是因為：一是新增子公司，消耗性生物資產和儲備原材料增加；二是公司經營活動增多，公司的短期借款、應付賬款持續增加，使得流動負債持續增加。

（二）長期償債能力

1.資產負債率=負債總額/資產總額資產負債率用來表示資產總額中通過負債籌集的比例，該指標衡量了公司利用借貸資金的獲利能力，同時也反映了債權人給予貸款的安全程度。[3]資產負債率的一般標準是0.75，西部牧業的資產負債率先大幅下降后緩慢上升，在2010年度資產負債率達到最低，去年負債總額占到資產總額的二分之一，而該年降到27%。原因是負債總額持續增加的幅度小于資產總額變動幅度。2.權益乘數=資產總額/股東權益總額權益乘數表明所有者投入企業的資本占全部資產的比重，反映了公司積極舉借債務、以小博大的程度，該值越高則會給企業帶來較高的杠桿收益。[4]權益乘數先增后減，在2010年為最小值1.384。主要由于公司在深交所上市成功以股票募集資金，雖然近幾年西部牧業的所有者權益總額不斷上升，但股東權益總額增加小于資本總額的變動，所以權益乘數逐漸下降。在2011年所有者權益總額基本保持不變，資產總額增加一百萬，權益乘數略微回升。綜上所述，分別通過短期和長期兩方面的償債能力對西部牧業進行分析，說明資金充足，財務狀況穩定，具有較強的償債能力；除了能夠滿足企業日常生產經營的流動資金需要外，還有足夠的資金償還到期的債務。由此可見公司融資空間較大，債權人的權益有了充分保障，公司的整體償債能力較好。流動比率和速動比率較高，也表明公司資產未能得到充分運用，影響了公司的盈利能力。

二、營運能力分析

（一）應收賬款周轉率=營業收入/應收賬款

應收賬款周轉率是反映公司應收賬款周轉速度的比率。該指標值越高說明收款速度越快，提高了資金的流動性，減少了壞賬損失。行業的標準值為3:1，西部牧業的應收賬款周轉率雖高于行業水平卻逐年降低，主要是因為隨著公司的經營業務范圍擴大，公司的應付賬款逐年增大，資產周轉速度越來越慢。

（二）存貨周轉率=銷售成本/存貨

存貨周轉速度反映的是公司從購入原料、投入生產、銷售資金回收等各環節管理狀況的綜合性管理水平。該指標越低說明存貨的占用資金越多，資金周轉速度越慢。西部牧業的存貨周轉率從2008年的5.330降到2011年的1.372，該比率偏低于行業水平，四年間該比率又下降三倍多，需要采取積極的銷售策略，提高存貨的周轉速度。

（三）總資產周轉率=銷售收入/資產總額

總資產周轉率是考察資產運營效率的一項重要指標，體現了公司資產從投入到產出全過程的流轉速度，反映了公司對資產的管理和利用效率。西部牧業的總資產周轉率由2008年的0.95降到2011年的不足0.4，下降兩倍多。該比率比較低，一方面是由于存貨周轉率過低影響資產周轉率，另一方面公司的資產大幅增加的比率遠高于銷售收入增加的比率。綜上所述，分別通過應收賬款周轉、存貨周轉和總資產周轉分析了公司的資金周轉狀況。存貨周轉率較低反映出公司存貨過多，使得公司資金流動性差，周轉不佳；總資產周轉率反映了西部牧業在資產管理方面的不完善，資產的利用率較低；西部牧業的應收賬款周轉率過低，說明它回收應收賬款的效率低導致資金被占用過多，資本流動性差。由此以上看出，西部牧業的資金周轉過慢，信用制度過于寬松，使得西部牧業的收益水平減弱。

三、盈利能力分析

（一）銷售凈利率=凈利潤/營業收入凈額

銷售利潤率是評價公司通過銷售取得利潤的能力，它反映的是公司通過銷售獲取利潤的能力。該比率越高，反映每一元營業收入帶來的利潤越多，公司盈利能力越強。西部牧業的銷售利潤率基本是上升趨勢，在2010年達最大值1.116。因為公司的地理優勢使之可以獲得價格低廉、品質優良的草料，且有娃哈哈、伊利和旺旺等大型乳制品企業穩定的銷售渠道。

（二）資產利潤率=利潤總額/資產總額*100%

資產利潤率是綜合評價公司資產盈利能力的指標，也可以反映管理者對資產的配置能力。西部牧業的資產利潤率一直呈下降趨勢，2011年降到2008年的一半。該比率主要由總資產周轉速度和銷售凈利率決定，一方面公司的銷售利潤率先減后增，另一方面資本周轉速度持續下降，因而資產凈利率基本呈下降趨勢。

（三）股東權益報酬率=凈利潤/股東權益總額

股東權益報酬率是反映公司獲取投資報酬高低的指標，該比率越高則盈利能力越強。西部牧業的股東權益報酬率本來時保持增加，在2010年通過上市融資以后大幅下降，2011年降到最小值0.067。說明公司利用股東資產的獲利能力較弱。綜上所述，通過銷售凈利率、資產利潤率和股東權益報酬率三個主要指標對西部牧業的盈利能力進行分析。公司的盈利能力不僅關系到公司所有者的投資收益，也反映了公司償還債務的保障。該公司對資產的配置使用不合理，影響了盈利能力。近幾年內，西部牧業的通過推廣新產品使銷售利潤率也不斷上升。但公司通過股權籌資后，對資產的運用尚且不夠合理。

四、發展能力分析

（一）銷售增長率=本年營業收入增長額/上年營業收入總額*100%

銷售增長率反映了公司銷售收入的變化情況，是評價公司市場競爭力和發展狀態的指標。從2009-2012年，公司的銷售增長率逐年下降。但該比率始終大于零，說明公司通過開發新產品使營業收入不斷增加，發展前景較好。

（二）資產增長率=本年總資產增長額/年初資產總額*100%

資產增長率通過公司資產規模的擴張程度來衡量公司的發展水平。在2008-2011年，西部牧業的資產先增后減。2010年，公司資產總額7.36億元，較上年年末3.50億元增長了3.86億元，大幅增長110.29%。主要由于上市募集的資金導致資產總額和生物性資產的大幅增加。2011年的資產總額仍然保持增加，增長速度放慢。

（三）股權資本增長率=股東權益增長額/年初股東權益總額*100%

股權資本增長率反映的是公司股東權益的變化水平，是評價公司發展潛力的重要指標。在2008-2011年，所有者權益也保持良好態勢，而2010年的所有者權益總額5.32億元，增長率相當突出，較上年年末1.70億元增長了3.62億元，增幅212.94%。主要是公司上市帶來了股本和資本公積的大幅增加。

（四）利潤增長率=本年利潤總額增長額/上年利潤總額*100%

利潤增長率反映的是企業的盈利能力。在2009-2011年，雖然利潤的增長率是下降的，但是利潤的總額始終保持了一個良好的增長，但增長趨勢下降，主要原因是合并納入花園乳業公司，雖然營業收入保持增長，但同時成本費用也隨之增加，銷售費用增加了42萬，管理費用增加了533萬。綜上所述，通過對銷售增長率、資產增長率、股權資本增長率三個主要指標對西部牧業的發展能力進行評估。由圖2所示，西部牧業保持了較優的增長能力，發展狀況良好。公司的規模不斷擴大，市場的競爭力逐漸增強。銷售增長率和利潤率的正向增長表明公司的營業利潤增加。近幾年，西部牧業不斷引進新技術研發新產品，拓展企業的經營范圍，把公司的低端、微利潤的產品向高端、高利潤方向轉變，提升了企業的利潤空間。[5]

本文作者：張衛軍李媛媛工作單位：塔里木大學