國有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略

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黨的十八大已經(jīng)明確指出，需要充分利用所謂的“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”，有效促進(jìn)國有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)方面的不斷改革。從某種程度上講，國有企業(yè)屬于我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，其在經(jīng)濟(jì)體制方面的改革，有助于順應(yīng)時(shí)代的進(jìn)步發(fā)展，促進(jìn)社會健康發(fā)展[1]。將其與非國有企業(yè)進(jìn)行對比可以看出，國有企業(yè)在融資成本方面相對來說是比較低的，然而預(yù)算層面往往存在“軟約束”現(xiàn)象。所以說，在實(shí)際改革過程中，需要將國有企業(yè)的債務(wù)融資創(chuàng)新作為驅(qū)動(dòng)力，優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，最終為國有企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

1我國國有企業(yè)債務(wù)融資方式

1.1銀行貸款。與其他中小私營性質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行對比，國有企業(yè)自身先天優(yōu)勢是比較明顯的，一般情況下提供給銀行項(xiàng)目可行性報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)表就能夠順利申請出數(shù)額相對較大的貸款。與此同時(shí)，各大銀行還能夠?yàn)閲衅髽I(yè)提供類型差異的不同貸款服務(wù)，具有操作簡便以及靈活的特點(diǎn)，國有企業(yè)往往不需要承擔(dān)非常大的融資風(fēng)險(xiǎn)。基于此，國有企業(yè)在實(shí)施融資建設(shè)期間，第一選擇就是銀行貸款，這也是國有企業(yè)債務(wù)融資的重要方式之一[2]。1.2證券。通常情況下，國有企業(yè)能夠憑借短期融資券有效償還短期貸款，但是需要注意的一點(diǎn)就是這個(gè)融資券具有一定的債務(wù)期限，所以說，國有企業(yè)在實(shí)際工作中，需要結(jié)合自身實(shí)際情況對短期融資券進(jìn)行科學(xué)化利用。如果企業(yè)投資項(xiàng)目的時(shí)間已經(jīng)超過了三年，則借助該融資方式進(jìn)行企業(yè)貸款償還，將會在一定程度上加大企業(yè)經(jīng)濟(jì)壓力，不利于企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。1.3私募債。私募債屬于時(shí)展下的新型產(chǎn)物，同時(shí)也是一種直接性的融資方式。從私募債融資發(fā)行審核方式上來看，其方式是備案制，具有審批周期較短的特點(diǎn)。國有企業(yè)能夠與銀行的相關(guān)債券市場建立密切聯(lián)系，達(dá)到私募債市場范圍內(nèi)發(fā)行的目的。為了在一定程度上維護(hù)銀行競爭層面的公平性，需要實(shí)現(xiàn)融資成本差異化風(fēng)險(xiǎn)的合理化控制，必須將風(fēng)險(xiǎn)控制到限定范圍內(nèi)。比較常見的操作方式就是需要在私募債發(fā)行之前，積極尋找融資成本相對較低的專業(yè)承銷商。實(shí)際上，私募債這種方式與其他形式的融資方式進(jìn)行對比，有一個(gè)非常好的優(yōu)點(diǎn)就在于國有企業(yè)借助發(fā)行私募債可以獲得非常低的消耗成本，利潤相對較高。1.4中期票據(jù)。中期票據(jù)可以在相對較短的時(shí)間得到快速發(fā)行，一個(gè)非常重要的原因就在于發(fā)行門檻相對較低，而且審批流程也比較簡便，這樣就避免了時(shí)間的不必要浪費(fèi)。除此之外，根據(jù)相關(guān)研究結(jié)果顯示，發(fā)行中期票據(jù)這種方式對于國有企業(yè)來說，貸款利率會大大降低，可以為國有企業(yè)的中長期融資提供較大便利，是一種可行性較強(qiáng)的債務(wù)融資方式。

2債務(wù)融資對國有企業(yè)的影響

債務(wù)融資能夠在一定程度上反映出企業(yè)實(shí)際經(jīng)營水平，因此投資人員會從企業(yè)債務(wù)融資水平上進(jìn)行判斷，明確有沒有必要向企業(yè)投資。從某種程度上講，債務(wù)融資比例越高，則企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就會越大。就企業(yè)經(jīng)營人員來說，如果企業(yè)債務(wù)融資在實(shí)際成本上比企業(yè)盈利水平低，則債務(wù)融資就能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營人員起到相應(yīng)的激勵(lì)作用，基于此，企業(yè)的債務(wù)融資規(guī)模越大，則說明企業(yè)將會產(chǎn)生更大的收益，這樣就會使企業(yè)經(jīng)營人員有動(dòng)力參與到今后的工作中去，但是如果企業(yè)自身債務(wù)融資成本非常高，甚至已經(jīng)比企業(yè)盈利水平要高了，那么這種情況下的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)將會大大提升。因此，作為一個(gè)企業(yè)經(jīng)營者必須要做好收益以及風(fēng)險(xiǎn)的重要權(quán)衡，提前預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)，在獲取收益的基礎(chǔ)上進(jìn)行債務(wù)融資。此外，債務(wù)融資在最終的債務(wù)契約當(dāng)中會對企業(yè)償還本金的時(shí)間與利息進(jìn)行固定，這樣也會對企業(yè)經(jīng)營者起到制約作用。如果企業(yè)不能夠在規(guī)定時(shí)間內(nèi)償還所謂的債務(wù)則債權(quán)人就會在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間提出破產(chǎn)清算要求，這種情況下會使企業(yè)經(jīng)營者的所有利益都會化為虛有，這種方式會使企業(yè)經(jīng)營者采用一切措施最大限度地幫助企業(yè)獲取最大化利益，大大降低經(jīng)營成本，使企業(yè)向著健康的方向發(fā)展。就企業(yè)大股東來說，因大股東一般情況下會掌握企業(yè)決策權(quán)，能夠?qū)鶆?wù)融資活動(dòng)起到控制作用，然而這實(shí)際上也是另一種形式的約束，因大股東的資產(chǎn)控制數(shù)量相對較多，就會使其更希望企業(yè)得到健康有序發(fā)展，而小股東資產(chǎn)相對較少，則希望企業(yè)獲取收益的驅(qū)動(dòng)力就會大大減小[3]。總之，國有企業(yè)債務(wù)融資期間，必須要在慎重考慮的基礎(chǔ)上做出決定，最大限度地降低國有企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。

3國有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化對策分析

3.1建立完善化的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警以及控制機(jī)制。實(shí)際上，國有企業(yè)融資期間都會存在風(fēng)險(xiǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)往往具有不能消除的特點(diǎn)，所以說為了不斷提升企業(yè)債券融資實(shí)際效率，應(yīng)該建立起相對完善的預(yù)警控制機(jī)制，有助于對融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前判斷以及預(yù)防。在機(jī)制建立期間，一個(gè)非常重要的事情就是要充分應(yīng)用國有企業(yè)中的財(cái)務(wù)報(bào)表以及經(jīng)營計(jì)劃，基于此才能夠在科學(xué)方法應(yīng)用的基礎(chǔ)上，使國有企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)得到最高水平的控制。從中可以看出，國有企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制建立以及合理應(yīng)用發(fā)揮著非常重要的積極作用，不僅可以在一定程度上提高融資風(fēng)險(xiǎn)控制意識，而且還可以使國有企業(yè)的所有員工都能夠積極參與到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測以及控制中去，為國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)增收貢獻(xiàn)自己的力量。3.2維持和諧的銀企合作關(guān)系。就國有企業(yè)自身債務(wù)融資方式而言，銀行作為國有企業(yè)實(shí)際債務(wù)融資工作的重要合作伙伴，同時(shí)也是最為主要伙伴，國有企業(yè)若要對自身融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)化的優(yōu)化調(diào)整，大大降低融資風(fēng)險(xiǎn)，首先要做的工作就是與銀行保持密切的合作關(guān)系，直接關(guān)系到國有企業(yè)在未來一段時(shí)間內(nèi)能不能順利進(jìn)行債務(wù)融資，可以說這是國有企業(yè)債務(wù)融資工作的重要一環(huán)。具體來說，第一，國有企業(yè)需要選擇科學(xué)化的銀行類型，也就是說國有企業(yè)在合作關(guān)系管理期間，應(yīng)該盡量選擇指定銀行。一般情況下，企業(yè)以及銀行兩者的關(guān)系能分成兩種，一種是關(guān)系銀行，另一種是交易銀行。更為具體地進(jìn)行分析，關(guān)系銀行可以稱為伙伴銀行，而關(guān)系銀行不僅會與企業(yè)保持業(yè)務(wù)往來，還會建立親密的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。一旦建立了合作關(guān)系，就意味著雙方利益有著非常密切的聯(lián)系，既可以給企業(yè)帶來資金層面的支持，還可以讓企業(yè)有效學(xué)習(xí)銀行資金管理經(jīng)驗(yàn)，從根本上提升企業(yè)資金管理質(zhì)量水平，有效提升在整個(gè)市場環(huán)境中的綜合競爭力，有助于企業(yè)從多個(gè)渠道獲得更多資金層面的支持。相對而言，交易銀行僅僅是通過固定費(fèi)用為國有企業(yè)服務(wù)，這種服務(wù)具有有限性，作為國有企業(yè)的管理人員需要綜合所有的標(biāo)準(zhǔn)，合理選擇服務(wù)以及報(bào)價(jià)都比較符合企業(yè)發(fā)展的銀行實(shí)施債務(wù)融資。第二，對銀行關(guān)系進(jìn)行集中化管理。因國有企業(yè)在業(yè)務(wù)范圍與管理人員精力方面存在一定的限制，所以說國有企業(yè)難以與所有銀行都保持良好關(guān)系，這樣就需要對銀行關(guān)系實(shí)施集中化的控制管理，應(yīng)該將更多債務(wù)融資都集中到一家銀行，這樣不僅有助于管理，而且還能夠因合作業(yè)務(wù)多而獲得更多的優(yōu)惠。所以說，集中管理方式就國有企業(yè)來說是非常關(guān)鍵的。第三，從雙方角度出發(fā)共同維系好這段合作關(guān)系。作為國有企業(yè)，需要制定出合理化的標(biāo)準(zhǔn)對合作銀行的服務(wù)進(jìn)行有效評價(jià)，判斷一家銀行在綜合多個(gè)方面的表現(xiàn)，當(dāng)這個(gè)銀行出現(xiàn)問題的時(shí)候，國有企業(yè)需要及時(shí)反映問題，憑借銀行的幫助來制訂出更符合企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的方案，增強(qiáng)兩者關(guān)系的穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)共贏。3.3拓寬企業(yè)債務(wù)融資渠道。為了在一定程度上對債務(wù)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)性優(yōu)化，日益降低融資風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)國有企業(yè)的管理人員需要積極探索新的融資渠道，包括融資租賃等。與正常的融資方式進(jìn)行對比，融資租賃這種方式的程序相對簡單，這個(gè)特點(diǎn)是有助于國有企業(yè)融資的。與此同時(shí)，借助這種融資方式，企業(yè)就不需要借助短期債務(wù)投資長期項(xiàng)目了，可以在一定程度上防控企業(yè)資金出現(xiàn)的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，間接地起到了融資期限結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的作用。此外，國有企業(yè)可以將閑置資產(chǎn)通過融資租賃的方式進(jìn)行處理，以獲得的收益貼補(bǔ)一部分項(xiàng)目資金需求，實(shí)現(xiàn)融資成本大大降低。資產(chǎn)證券化屬于國有企業(yè)又一種的新型融資方式，具體來說，資產(chǎn)證券化主要是指將基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流作為償付支持，借助結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)信用增級，基于此發(fā)行相關(guān)的資產(chǎn)支持證券。現(xiàn)階段，隨著我國在資產(chǎn)證券化方面的政策不斷完善，這種方式將會成為國有企業(yè)融資的新型有利方式。針對國有企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況，完全可以將企業(yè)長回收周期，且會產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行出售，這樣在特殊機(jī)構(gòu)包裝以及轉(zhuǎn)變結(jié)構(gòu)甚至信用增級的基礎(chǔ)上，憑借資產(chǎn)支持證券的方式完成債務(wù)融資。采用這種融資方式不僅能夠幫助企業(yè)以相對較低的成本達(dá)到債務(wù)融資的目的，而且還可以幫助國有企業(yè)防止出現(xiàn)“短貸長投”的問題，有著非常積極的作用，意義重大，是一種非常有效的國有企業(yè)債務(wù)融資方式。

4結(jié)語

綜上所述，在市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的背景下，國有企業(yè)債務(wù)融資工作面臨著挑戰(zhàn)與全新機(jī)遇，要求相關(guān)管理人員在傳統(tǒng)建設(shè)體系前提下實(shí)施結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及風(fēng)險(xiǎn)控制。具體來說，國有企業(yè)需要通過建立完善化的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制以及控制機(jī)制、維持和諧的銀企合作關(guān)系以及拓寬企業(yè)債務(wù)融資渠道等措施，提升債務(wù)融資的成功率，有效降低融資風(fēng)險(xiǎn)，使國有企業(yè)在最低成本的債務(wù)融資下獲得更高的經(jīng)營收益，促進(jìn)國有企業(yè)長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展，從根本上推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)水平的不斷提升。

參考文獻(xiàn)

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作者:王春菊 單位:昆明經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資開發(fā)(集團(tuán))有限公司