剖析入世后完善證券監(jiān)管對(duì)策論文

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摘要：入世將對(duì)我國(guó)證券業(yè)產(chǎn)生重大的影響，給證券監(jiān)管工作帶來(lái)新的壓力。為了適應(yīng)新的形勢(shì)保證證券市場(chǎng)健康發(fā)展，我國(guó)必須選擇合理的證券監(jiān)管體制、完善監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能部門(mén)建設(shè)、深化證券監(jiān)管工作的內(nèi)蓉和加強(qiáng)證券監(jiān)管法制建設(shè)。另外，還應(yīng)組建證券、銀行和保險(xiǎn)一體化的金融監(jiān)管體系：

關(guān)鍵詞：入世；證券市場(chǎng)；證券監(jiān)管

入世后，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)逐步對(duì)外開(kāi)放，外資可以通過(guò)多種途徑進(jìn)人我國(guó)證券業(yè)，這必將對(duì)我國(guó)證券業(yè)產(chǎn)生巨大的影響，為此我們必須采取切實(shí)可行的措施，加強(qiáng)證券監(jiān)管。

一、入世對(duì)我國(guó)證券業(yè)的影響

2001年12月11日中國(guó)正式加入世貿(mào)組織，按照WTO有關(guān)金融服務(wù)業(yè)的基本原則及我國(guó)在雙邊及多邊協(xié)議中所作的承諾，我國(guó)將有步驟、分階段地對(duì)外開(kāi)放金融業(yè)。其中證券業(yè)的開(kāi)放步驟如下：到2004年，外國(guó)公司可以直接投資國(guó)內(nèi)的證券公司，到2006年，外國(guó)投資者將直接投資我國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。因此，今后五年是我國(guó)入世后證券業(yè)從保護(hù)到開(kāi)放的過(guò)渡期另外，其他行業(yè)逐步對(duì)外開(kāi)放的承諾也將通過(guò)作用于證券業(yè)的監(jiān)管對(duì)象和與證券業(yè)緊密相關(guān)的其他金融企業(yè)而對(duì)我國(guó)證券業(yè)產(chǎn)生直接或間接的影響。

(一)入世對(duì)證券監(jiān)管對(duì)象的影響

l、入世對(duì)證券發(fā)行人和投資者的影響

入世后，國(guó)際資本可以直接在中國(guó)進(jìn)行投資因此在我目的上市公司中將出現(xiàn)更多的外商投資企業(yè)這些企業(yè)由于管理科學(xué)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好信息披露及時(shí)、準(zhǔn)確，將在投資者心目中樹(shù)立起良好的信譽(yù)。從而可以吸引更多的投資者．使公司的股票價(jià)格能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定在其價(jià)值以上、有利于該公司降低籌資成本和進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)。相對(duì)而言．國(guó)內(nèi)許多上市公司由于在經(jīng)營(yíng)管理、信息披露及股利分配等方面都不如外商投資的企業(yè)，因而使企業(yè)在籌資與資本運(yùn)營(yíng)時(shí)處于劣勢(shì)國(guó)內(nèi)的上市公司在外國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力下和廣大公眾投資者的約束下會(huì)出現(xiàn)兩極分化現(xiàn)象。那些在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)能站穩(wěn)腳跟、并能借助入世的契機(jī)在國(guó)際市場(chǎng)上大展宏圖的公司的股票將成為真正的藍(lán)籌股和熱門(mén)股；而另一些缺乏競(jìng)爭(zhēng)力．經(jīng)營(yíng)不善的公司將成為重組和淘汰的對(duì)象。對(duì)投資者來(lái)講．由于到2006年，外國(guó)投資者可以直接向我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行投資，因此我國(guó)證券市場(chǎng)的投資者屆時(shí)將會(huì)出現(xiàn)很大的變化，機(jī)構(gòu)投資者和外國(guó)投資者所占的比重將增加；并且，由于外國(guó)投資者的加入將給國(guó)內(nèi)投資者帶來(lái)更加成熟的投資理念和投資技能，提高投資者的素質(zhì)；擁有巨額資金的投資者或投機(jī)者的數(shù)量也將增加.

2、入世對(duì)證券投資中介機(jī)構(gòu)的影響

(1)入世對(duì)證券投資經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的影響。

首先，加人WTO后，證券業(yè)的開(kāi)放有助于打破國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的壟斷，加劇證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)有利于中國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；其次，人才爭(zhēng)奪更加激烈；最后，由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇會(huì)使成本高、業(yè)務(wù)單一、規(guī)模小、信用差及效率低的證券商淘汰出局，最終幸存的券商將具有規(guī)模太、業(yè)務(wù)多樣化、業(yè)務(wù)成本低和效率高的特點(diǎn)。

(2)入世對(duì)證券投資服務(wù)中介機(jī)構(gòu)的影響。

在證券服務(wù)中介機(jī)構(gòu)方面，我國(guó)已批準(zhǔn)了幾家外資證券服務(wù)中介機(jī)構(gòu)在我國(guó)一定的區(qū)域開(kāi)展一定的業(yè)務(wù)活動(dòng)。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷開(kāi)放，將有更多的外資服務(wù)中介機(jī)構(gòu)在我國(guó)從事更多的業(yè)務(wù)活動(dòng)。實(shí)力雄厚、資信度高的外國(guó)服務(wù)機(jī)構(gòu)或外商投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的加入，將給國(guó)內(nèi)的服務(wù)機(jī)構(gòu)帶來(lái)較大的沖擊。

3、入世對(duì)股票發(fā)行和交易的影響

首先，入世后外資證券中介機(jī)構(gòu)、投資者的進(jìn)入將給國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，有利于證券市場(chǎng)的擴(kuò)容和證券品種的增加：其次，通過(guò)外資證券中介機(jī)構(gòu)可以加快國(guó)內(nèi)公司到國(guó)外上市籌資的步伐；再次，由于外國(guó)財(cái)團(tuán)的資本雄厚、在進(jìn)入我國(guó)股市后如果我國(guó)沒(méi)有完善的證券監(jiān)管措施，這些資本可以輕易地操縱某支甚至某些股票的股價(jià)走勢(shì)，造成股市價(jià)格的大幅波動(dòng)．對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行產(chǎn)生威脅；最后，隨著嘲絡(luò)技術(shù)的發(fā)展．交易方式會(huì)趨向于信息化。

(二)入世對(duì)金融行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的影響

在現(xiàn)代科技革命和經(jīng)濟(jì)全球化的推動(dòng)下，世界金融正在進(jìn)入一個(gè)大變革和大變遷的時(shí)期。具體表現(xiàn)為：金融服務(wù)業(yè)發(fā)生了巨大變化、場(chǎng)外交易和衍生產(chǎn)品的交易規(guī)模越來(lái)越大，全球金融產(chǎn)品不斷形成電子網(wǎng)絡(luò)化的趨勢(shì)：國(guó)際投資急劇增加，資本流動(dòng)更加頻繁，全球經(jīng)濟(jì)、金融一體化愈演愈烈；銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)的界線出現(xiàn)模糊趨勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉并走向多元化綜合化。在這樣的國(guó)際形勢(shì)下，我匡加入WTO后，隨著金融業(yè)的全面開(kāi)放，西方國(guó)家全方位的一攬子服務(wù)制度將對(duì)我國(guó)金融業(yè)現(xiàn)行單一的服務(wù)方式產(chǎn)生強(qiáng)烈沖擊，為了與國(guó)外同行競(jìng)爭(zhēng)．我國(guó)金融業(yè)也必將走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

二、改善我國(guó)證券監(jiān)管的幾點(diǎn)措施

由于入世后證券市場(chǎng)將呈顯出新的特點(diǎn)，為了保證我國(guó)證券市場(chǎng)的持續(xù)穩(wěn)定及整個(gè)金磁業(yè)的健康運(yùn)行，我國(guó)的證券監(jiān)管工作應(yīng)該進(jìn)一步完善。

(一)確定合理的證券監(jiān)管體制

目前，國(guó)際上共有三種類型證券市場(chǎng)監(jiān)管體制：自律型他律型和中間型管理體制。每類證券監(jiān)管體制都有各自的優(yōu)缺點(diǎn)和適用性。他律型監(jiān)管體制由于有超脫于證券市場(chǎng)參與者之外的統(tǒng)一管理機(jī)構(gòu)，能夠較公平、公正、客觀、效、嚴(yán)格地發(fā)揮其監(jiān)管作用，較為注意保護(hù)投資者的利益并可起到協(xié)調(diào)全國(guó)證券市場(chǎng)的作用；同時(shí)匿擁有專門(mén)的證券法規(guī)，可以提高證券市場(chǎng)監(jiān)管的權(quán)威性但由于證券市場(chǎng)的管理是項(xiàng)艱巨而復(fù)雜的任務(wù)，單靠全國(guó)性的證券管理機(jī)構(gòu)而沒(méi)有證券交易所和證券商協(xié)會(huì)的配合，很難實(shí)現(xiàn)既有效管理又不過(guò)多行政干預(yù)的管理理念：自律型監(jiān)管體制與他律型組織相比，自律型組織更貼近市場(chǎng)，更熟悉證券市場(chǎng)的技術(shù)操作．具有更敏銳的市場(chǎng)感覺(jué)。自律組織的范圍還包括法律無(wú)法涉及的道德領(lǐng)域，因而范嗣比他律型的更為廣泛但是自律組織所代表的畢竟是證券商的利益并不體現(xiàn)投資者、上市公司等其他市場(chǎng)參與者的利益傾向，因此在監(jiān)管中有可能偏袒其會(huì)員公司使市場(chǎng)發(fā)展出現(xiàn)扭曲。另外由于沒(méi)有證券法作后盾，管理手段較為軟弱，又沒(méi)有專門(mén)的管理機(jī)構(gòu)難以協(xié)調(diào)全國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展中間型監(jiān)管模式試圖將前兩種形式的可取之外保存下來(lái)，并盡可能在施行中符合率國(guó)的情況。各國(guó)在證券市場(chǎng)監(jiān)管模式的選擇主要考慮到以下三個(gè)基本因素：一是證券市場(chǎng)的發(fā)展階段、發(fā)育狀況和自由程度；二是政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控模式；三是國(guó)情狀況，包括歷史淵源、法系、地緣、政治與經(jīng)濟(jì)形態(tài)等。

就我國(guó)而言，首先，我國(guó)實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)間不長(zhǎng)，國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的管理經(jīng)驗(yàn)不夠．相關(guān)的法制建設(shè)不完善并且自律組織建設(shè)不夠．因此目前還不能對(duì)證券市場(chǎng)采取自律型監(jiān)管，必須有專門(mén)的權(quán)威機(jī)構(gòu)、制訂專門(mén)的法規(guī)來(lái)進(jìn)行統(tǒng)一的宏觀管理：其次，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，上市公司、證券公司的規(guī)模與運(yùn)作水平不一，證券市場(chǎng)參與者眾多，運(yùn)作程序復(fù)雜，相對(duì)因素廣泛．證券監(jiān)管工作極為艱巨，如果沒(méi)有自律組織的配合，單靠國(guó)家管理機(jī)構(gòu)難以實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管．必須要求證券市場(chǎng)所有利益主體進(jìn)行相互監(jiān)督和自我約束：最后，隨著外國(guó)投資者與投資中介機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，我國(guó)證券市場(chǎng)的參與者將更多，交易手段更加多樣化、現(xiàn)代化，且不同的證券交易者之間在信息的占有、分析和處理能力經(jīng)濟(jì)宴力等各方面將更加懸殊，而交易者的趨利性致使市場(chǎng)中的強(qiáng)者往往利用各種違規(guī)操作操縱市場(chǎng)，損害中小投資者利益。因此為了實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)交易的公平、平等、誠(chéng)信，有效打擊違法違紀(jì)行為，我國(guó)應(yīng)成立專門(mén)的證券管理機(jī)構(gòu)，將證券市場(chǎng)的管理權(quán)力統(tǒng)一集中在一個(gè)或兩個(gè)機(jī)構(gòu)手中，以增強(qiáng)證券管理機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和權(quán)威性。所以，根據(jù)我國(guó)國(guó)情應(yīng)創(chuàng)造一種“以集中型模式為主，自律型模式為輔”的“昆合型”證券監(jiān)管模式。

(二)完善監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能部門(mén)建設(shè)

自建市以來(lái)，我國(guó)的證券市場(chǎng)基本上是封閉式的，只允許國(guó)內(nèi)的上市公司、中介機(jī)構(gòu)和投資者以及極少數(shù)的國(guó)外投資者參與，所以沒(méi)有把我國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)中與國(guó)際事務(wù)有關(guān)的部門(mén)的建設(shè)擺在重要位置入世之后，我國(guó)的證券市場(chǎng)將逐步對(duì)外開(kāi)放，大量的國(guó)際投資者、上市公司及中介機(jī)構(gòu)將進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)，同時(shí)我國(guó)也會(huì)有一些投資者、上市公司和中介機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化程度會(huì)加深，步伐會(huì)加快．所以為了適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展，我國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)該加大對(duì)外國(guó)際事務(wù)部門(mén)的建設(shè)力度。

具體辦法是在我國(guó)的證監(jiān)會(huì)成立國(guó)際事務(wù)辦公室．主要從事與我國(guó)證監(jiān)會(huì)的外國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信息共享、協(xié)議談判及執(zhí)行工作，為外國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)提供必要的支援，同時(shí)也獲得它們的支援，通過(guò)立法和其他措施促進(jìn)國(guó)際合作國(guó)際事務(wù)辦公室可以為國(guó)際性的訴訟事務(wù)提供專門(mén)援助，諸如在涉及國(guó)外的訴訟過(guò)程中，按照國(guó)際慣例收集來(lái)自外國(guó)的證據(jù)，凍結(jié)在國(guó)外的資產(chǎn)，以及強(qiáng)制執(zhí)行我國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)外國(guó)公司的判決；國(guó)際事務(wù)辦公室與外國(guó)政府當(dāng)局就雙邊信息共享協(xié)議進(jìn)行談判，以有利于在調(diào)查和訴訟中從國(guó)外獲得證據(jù)；另外，國(guó)際事務(wù)辦公室還可以在證監(jiān)會(huì)的其他部門(mén)和辦公室處理國(guó)際事務(wù)時(shí)發(fā)揮咨詢作用，使證監(jiān)會(huì)能夠及時(shí)、準(zhǔn)確、協(xié)凋地處理好與證券有關(guān)的國(guó)際事務(wù)。

(三)加強(qiáng)證券監(jiān)管的法制建設(shè)

法律手段是證券監(jiān)管的重要手段之一，完善的法律制度才能使證券監(jiān)營(yíng)有法可依，從而規(guī)范證券市場(chǎng)，扣擊各種操縱股價(jià)內(nèi)幕交易、虛假陳述等違法行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序。

目前，我國(guó)證券立法工作還不到位，唯一的一部較系統(tǒng)的法律文件是《證券法》但仍有許多缺陷，如對(duì)國(guó)有股和法^股問(wèn)題、關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題、場(chǎng)外交易問(wèn)題等仍未予以規(guī)定，而在對(duì)證券投資人保護(hù)的民事責(zé)任規(guī)定上更是存在欠缺。在《證券法》中涉及到法律責(zé)任的規(guī)定雖然搗多條．但這些條款大多為行政責(zé)任和刑事責(zé)任，涉及到民事責(zé)任的很少，即使是這些條款，對(duì)如何進(jìn)行法律補(bǔ)償以及如何保護(hù)投資者的合法權(quán)益也沒(méi)有進(jìn)行規(guī)定。另外，入世后，我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步加快、加深，證券跨國(guó)(境)發(fā)行與交易的行為愈來(lái)愈多，其中的諸多法律問(wèn)題也口益顯現(xiàn)出來(lái)．嚴(yán)重阻礙了我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的進(jìn)程，給從事證券跨國(guó)發(fā)行與交易活動(dòng)的當(dāng)事人帶米了法律適用上的無(wú)所適從和法律后果上的不確定性。關(guān)于證券法的域外適用性問(wèn)題．我國(guó)《證券法》及一系列證券法規(guī)對(duì)此規(guī)定也很少。

因此，我們應(yīng)借鑒美、英等國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)．確立我國(guó)證券法的域外效力。一方面可遏制外國(guó)證券法域外效力越伸越長(zhǎng)的觸角．另一方面也可以充分保障境內(nèi)發(fā)行人、承銷(xiāo)商的權(quán)益和我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的順利進(jìn)展。具體措施可從兩方面著手：一是修訂《證券法》，載八有關(guān)域外適用的條敖并明確規(guī)定找國(guó)證券法的規(guī)制范圍；二是在《證券法》中確立有條件域外適用的原則．而關(guān)于法律沖突問(wèn)題，有關(guān)證券的沖突規(guī)范上更是幾近空白，《證券法》對(duì)此避而不談．行政法規(guī)中僅有的幾個(gè)沖突規(guī)范也不盡科學(xué)、臺(tái)理如《國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定》第29條第二款規(guī)定有關(guān)爭(zhēng)議必須適用中華人民共和國(guó)法律。該規(guī)定不僅困自身的封閉性而存在缺陷，而且未能解決其他典型的涉外證券法律適用沖突問(wèn)題。即使新近由中國(guó)國(guó)際私法研究會(huì)推出的民間范本《中華人民共和國(guó)國(guó)際私法（示范法)》(第三稿)，對(duì)證券法律適用問(wèn)題的規(guī)制也不盡如意。

基于此，我國(guó)應(yīng)加快立法步伐，盡快推出比較科學(xué)、合理的證券沖突規(guī)范。在立法體例上．根據(jù)我國(guó)對(duì)證券定性的習(xí)慣及沖突規(guī)范的規(guī)制傳統(tǒng)、未來(lái)的國(guó)際私法典中如不設(shè)“公司”為專章，則宜集中列于債權(quán)部分；在立法內(nèi)容上，借鑒世界各國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)，將涉外證券法律適用的主要方面詳細(xì)地列出來(lái)。

(四)深化證券監(jiān)管工作的內(nèi)容

為了應(yīng)對(duì)入世后不斷涌人的外國(guó)投資者、中介機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡，在逐步開(kāi)放的五年過(guò)渡期內(nèi)，證券監(jiān)管工作的內(nèi)容不但要包括加強(qiáng)列證券市場(chǎng)的監(jiān)管而且還要包括加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的建設(shè)和對(duì)投資者、中介機(jī)構(gòu)的培養(yǎng)和引導(dǎo)。首先，由于我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模小，證券品種單．不能適應(yīng)入世的外資的沖擊，所以應(yīng)加快發(fā)展證券市場(chǎng)的規(guī)模和證券品種：其次，加強(qiáng)對(duì)上市公司、中介機(jī)構(gòu)、投資者的監(jiān)管。我國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)要幫助上市公司、中介機(jī)構(gòu)和投資者盡快解決自身存在的問(wèn)題，逐漸走向正規(guī)化，樹(shù)立起良好的資信，全面提高其素質(zhì)。公務(wù)員之家

(五)順應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)，組建一體化的金融業(yè)監(jiān)管體系

由于混業(yè)經(jīng)營(yíng)將是我國(guó)入世后金融業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，因此我國(guó)在目前的保護(hù)性過(guò)渡期內(nèi)應(yīng)該改變以往的分業(yè)監(jiān)管體系和方法，逐步建立起與混業(yè)經(jīng)營(yíng)相適應(yīng)的監(jiān)管體系與方法具體來(lái)講．銀行、證券、保險(xiǎn)三個(gè)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)積極探索彼此分工合作的協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)管體系，加強(qiáng)整個(gè)金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)和合作，定期、不定期地就監(jiān)管中的一些重大問(wèn)題進(jìn)行協(xié)調(diào)、交流監(jiān)管信息，解決好分業(yè)監(jiān)管中的一些重大問(wèn)題；研究對(duì)策，有目的、有計(jì)劃地聯(lián)合建立金融監(jiān)管方面的公共制度，如通報(bào)制度、質(zhì)詢制度等。提高監(jiān)管質(zhì)量和效率，為全面混業(yè)監(jiān)管做好準(zhǔn)備。另外，還要提高素質(zhì)、明確職責(zé)、改進(jìn)手段，強(qiáng)化聯(lián)合監(jiān)管力度，不斷提高綜合監(jiān)管的水平和效率，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

總而言之，入世后，我國(guó)只有根據(jù)證券市場(chǎng)發(fā)展的新特點(diǎn)和新趨勢(shì)不斷調(diào)整和完善證券監(jiān)管體系，提高我國(guó)證券監(jiān)管的水平，才能保住我國(guó)證券市場(chǎng)和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展，逐步實(shí)現(xiàn)找國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化，使我國(guó)真正融入世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融一體化的潮流。