證券公司資產(chǎn)管理創(chuàng)新研究

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1資產(chǎn)管理內(nèi)涵

證券公司是組成金融市場的主要部分，同樣也屬于中介結(jié)構(gòu)，能夠為供需雙方提供一定的金融支持，使得金融市場的流動性、多樣性與開放性不斷增強(qiáng)。在我國，證券公司在證臨會批準(zhǔn)以后即可進(jìn)行證券的自營買賣、買賣亦或是承銷發(fā)行等活動，而這也是證券公司最為傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，使得金融市場的貨幣與證券，還有其他的流動資產(chǎn)得以有效地融通，同時也能夠開展資產(chǎn)管理與投資咨詢的服務(wù)，不僅可以承接機(jī)構(gòu)投資人員的金融業(yè)務(wù)，同時也能夠開展個體亦或是團(tuán)體財產(chǎn)管理，并為其提供相應(yīng)的服務(wù)。在證券公司開展金融活動的背景下，使得金融中介機(jī)構(gòu)種類以及數(shù)量都明顯增加，進(jìn)一步促進(jìn)了金融市場的全面可持續(xù)發(fā)展[1]。資產(chǎn)管理可以細(xì)化成廣義與狹義區(qū)別，其中，廣義資產(chǎn)管理具體指的就是投資主體對擁有或是管理的資產(chǎn)予以運(yùn)用實現(xiàn)投資與經(jīng)營目標(biāo)，狹義資產(chǎn)管理具體指的就是資產(chǎn)委托人員想受托者交付現(xiàn)金、其他資產(chǎn)以及證券等，而需要受托者根據(jù)實現(xiàn)約定以及合同條款的內(nèi)容等開展管理與投資運(yùn)營工作，已達(dá)到所受托資產(chǎn)的保值與增值，而受托者則會獲取管理費(fèi)用，委托者也同樣能夠獲取委托資產(chǎn)增值的一種資產(chǎn)運(yùn)營的行為。

2我國證券公司資產(chǎn)管理存在的問題

我國證券公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的起步較晚，仍存在一定的不足之處，具體表現(xiàn)在投資的品種相對單一，且資產(chǎn)管理模式趨于相同，法律體系也有待完善等。另外，資產(chǎn)管理仍面臨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的利潤降低、成本實現(xiàn)虛擬金融中介機(jī)構(gòu)且多個金融機(jī)構(gòu)退出多樣化資產(chǎn)管理產(chǎn)品與服務(wù)的狀況，導(dǎo)致競爭愈加激烈，壓力也逐漸增加。現(xiàn)階段，我國證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要存在以下幾點問題。第一，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的研發(fā)能力薄弱，致使所設(shè)計與開發(fā)的產(chǎn)品風(fēng)格以及理念大致相同，而且風(fēng)險相對分散，在定價與組合設(shè)計方面仍有待完善[2]。除此之外，現(xiàn)有產(chǎn)品的開發(fā)單一性明顯，個性化以及多樣化特征嚴(yán)重匱乏。第二，產(chǎn)品的設(shè)計存在不合理之處。現(xiàn)階段，我國證券公司的資產(chǎn)管理收費(fèi)合理性較差，對于短期收益較為關(guān)注，因而客戶的忠誠度也不高，直接影響了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展效果。與此同時，部分資產(chǎn)管理品種僅注重資產(chǎn)管理所帶來的盈利，對超額傭金進(jìn)行收取，但卻沒有保護(hù)投資者的切身利益，導(dǎo)致對于證券公司的資產(chǎn)管理熱情明顯不高。第三，我國證券公司對于資產(chǎn)管理的銷售環(huán)節(jié)不重視，制約銷售渠道多樣化的發(fā)展。導(dǎo)致證券公司產(chǎn)品銷售效果不理想的原因很多，較為常見的包括兩種：(1)產(chǎn)品的定價不充足，使其價格與真實價值嚴(yán)重偏離，若市場調(diào)研工作不到位，將直接引發(fā)產(chǎn)品的銷售問題；(2)我國證券公司的資產(chǎn)管理工作更關(guān)注產(chǎn)品首次發(fā)行銷售效果，但對于后期認(rèn)購維護(hù)卻嚴(yán)重忽視，沒有和客戶建立緊密的聯(lián)系。第四，資產(chǎn)管理投資決策的能力薄弱[3]。部分證券公司管理專業(yè)人員在投資組合決策以及股票選擇等多個方面的能力不足，無法為投資人員帶來可觀的利潤，對投資者證券公司的印象并不好，嚴(yán)重的還會選擇更換管理人員，直接影響了資產(chǎn)管理工作的效果。第五，忽視了風(fēng)險控制的作用。目前階段，國內(nèi)金融市場尚未成熟，大部分證券公司都沒有找出與自身相吻合的風(fēng)險管理控制機(jī)制，一般選擇效仿與跟從，而且沒有結(jié)合自身實際情況制定風(fēng)險管理的控制機(jī)制。針對操作風(fēng)險僅利用個人經(jīng)驗處理與應(yīng)對，而且預(yù)防管理的重點就是制度風(fēng)險以及經(jīng)營風(fēng)險，所采取的管理管理方法不具有科學(xué)性的特征。第六，組織機(jī)構(gòu)與體制有待完善。國內(nèi)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部門與公司尚未實現(xiàn)真正的獨(dú)立運(yùn)行，而且不具備隔離制度，很容易增加風(fēng)險系數(shù)。另外，證券公司下設(shè)公司與部門之間協(xié)調(diào)以及配合效果不理想，直接增加了成本。除此之外，我國證券公司的資產(chǎn)管理同樣存在管理資產(chǎn)周期不長與急功近利的問題。其中證券市場的基礎(chǔ)金融產(chǎn)品單一化嚴(yán)重，且金融衍生工具不充分，如果要想在短時間之內(nèi)獲得利潤，需要提高證券公司的資產(chǎn)管理要求，而且投資策略與風(fēng)險監(jiān)控的制定難度也相對較大[4]。如果管理運(yùn)作的方式不合理，將導(dǎo)致客戶提前贖回委托的資產(chǎn)，影響資金的周轉(zhuǎn)效果，制約資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

3我國證券公司資產(chǎn)管理的創(chuàng)新措施

3.1建立并健全證券公司的資產(chǎn)管理法律機(jī)制

現(xiàn)階段，我國證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)法律法規(guī)始終難以滿足證券公司資產(chǎn)管理發(fā)展的需求，所以各個環(huán)節(jié)都要求不斷完善。在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)當(dāng)中，委托人以及受托人間的信托關(guān)系基礎(chǔ)就是信用。通過法律形式來確定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)信托的關(guān)系，不僅對投資者自身利益進(jìn)行保護(hù)，同樣對證券公司的監(jiān)督力度也明顯加大，進(jìn)一步推動了金融行業(yè)資產(chǎn)管理的規(guī)范化開展。雖然證監(jiān)會已經(jīng)出臺相關(guān)法規(guī)與規(guī)范文件等，正確引導(dǎo)并管制證券行業(yè)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)工作，并取得了理想的發(fā)展成績。但在金融政策方面存在不完善，對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生了不利的影響，致使政策滯后，對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展也產(chǎn)生了不利的影響。在我國證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開展的過程中，可以對國外的資產(chǎn)管理經(jīng)驗進(jìn)行有效地借鑒，并且重視第三方保管的作用，確保證券工資的資產(chǎn)管理實現(xiàn)委托人、受托人以及托管人三者的互相監(jiān)督。與此同時，在法律層面對證券公司資產(chǎn)管理當(dāng)中的委托方以及受托方進(jìn)行統(tǒng)一的規(guī)定，將信任作為構(gòu)建信托關(guān)系的重要基石。若證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)關(guān)系模糊，將很容易引發(fā)后期的資產(chǎn)管理糾紛，也就是說不適合對投資利益進(jìn)行保護(hù)，同樣與金融市場國家資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展相背離[5]。在明確證券公司資產(chǎn)管理雙方關(guān)系的基礎(chǔ)上，能夠有效改善各方面：首先，委托資產(chǎn)由法律作為保障，并且和受托人自有資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)分，確保信托資產(chǎn)更加獨(dú)立；其次，資產(chǎn)管理人員通過委托人這一名義對所委托的資產(chǎn)進(jìn)行管理，通過管理人員這一名義的投資決策和委托人之間不存在聯(lián)系；最后，資產(chǎn)委托人始終享有資產(chǎn)的所有權(quán)，能夠?qū)λ匈Y產(chǎn)進(jìn)行自由地轉(zhuǎn)讓，而且在收益方面需根據(jù)約定享受特定比例的分成。在此基礎(chǔ)上，證券公司資產(chǎn)管理工作信托關(guān)系和普通保管合同不同。通常來講，普通保管合同在資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移的情況下，委托人只享受合同協(xié)定收益。但是基于信托關(guān)系，資產(chǎn)管理委托人就可以享受全部增值收益，同時還享有了資產(chǎn)所有權(quán)。為此，在法律立法方面，應(yīng)將投資者利益保護(hù)作為基本原則，確保投資者和資產(chǎn)管理人員地位等同。我國證券公司資產(chǎn)管理工作需在短時間內(nèi)創(chuàng)新資產(chǎn)管理法規(guī)，并且基于當(dāng)前法律框架，對法律阻礙進(jìn)行規(guī)避，以保證各項業(yè)務(wù)與各環(huán)節(jié)更有理有據(jù)，給委托人留下良好印象，進(jìn)而完善該行業(yè)的法律[6]。

3.2全面創(chuàng)新證券公司資產(chǎn)管理的投資決策

對于我國證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資策略，應(yīng)對金融市場當(dāng)前所具備的金融工具予以充分地利用并組合，將宏觀經(jīng)濟(jì)形勢作為重要導(dǎo)向，對電子信息模擬技術(shù)予以充分利用完成資產(chǎn)策略的合理化選擇，有效地節(jié)省資金管理工作的投入的成本，在規(guī)避風(fēng)險的基礎(chǔ)上有效地增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)收益。在此基礎(chǔ)上，需建立并健全風(fēng)險和收益相互配合的投資管理體系，實現(xiàn)風(fēng)險和收益的有效關(guān)聯(lián)，并且制定出風(fēng)險系數(shù)且收益穩(wěn)定的投資策略。在此過程中，不應(yīng)當(dāng)過度地重視收益而停滯不前。而是要對金融市場既有金融工具進(jìn)行那個合理搭配，制定出風(fēng)險指數(shù)為監(jiān)控工作的開展提供保證，盡量減小風(fēng)險系數(shù)，實現(xiàn)收益的全面提升。伴隨國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民群眾財富積累這一資源的重要作用逐漸突顯出來，而且個人投資者的邊際收益要求低于機(jī)構(gòu)投資者，一定程度上推動了資產(chǎn)管理工作的開展。而我國證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需高度重視開發(fā)個人投資者，并且退出與其相適應(yīng)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。如果是機(jī)構(gòu)投資者委托資產(chǎn)，那么證券公司則應(yīng)當(dāng)將其當(dāng)做重要基礎(chǔ)，積極構(gòu)建資產(chǎn)管理。而證券公司的資產(chǎn)管理，需要對個人投資者以及機(jī)構(gòu)投資者委托資產(chǎn)予以有機(jī)結(jié)合，構(gòu)建長期與短期相互結(jié)合的投資管理產(chǎn)品，并制定風(fēng)險公攤投資的策略。除此之外，我國證券公司應(yīng)實現(xiàn)新股合作配售和申購?fù)介_展，有效地規(guī)避單個申購無法申請的不足之處。證券公司的資產(chǎn)管理申購?fù)ǔ６际墙挥晒旧曩徬到y(tǒng)來批量地完成，不僅能夠縮短時間，同樣也突破了最低申購限制，成本節(jié)約效果明顯。

3.3貫徹落實我國證券公司資產(chǎn)管理的人才戰(zhàn)略

在開展我國證券公司資產(chǎn)管理工作的過程中，需對關(guān)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的人才隊伍進(jìn)行開拓，盡可能提高研究性人才以及營銷性人才比重，確保人才的數(shù)量結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)的規(guī)模有效匹配。在實踐競爭的過程中，本質(zhì)就是證券公司的研發(fā)實力競爭，而這與人才戰(zhàn)略團(tuán)隊存在緊密的聯(lián)系。素質(zhì)水平較高的人才與我國證券公司研發(fā)實力存在緊密的聯(lián)系，同樣關(guān)乎具體資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險與經(jīng)濟(jì)收益。需要注意的是，我國證券公司的資產(chǎn)管理具有較高的風(fēng)險，所以必須交由高素質(zhì)水平的工作人員管理。對國外先進(jìn)的管理經(jīng)驗予以有效地借鑒，在國外必須獲取注冊金融策劃師的證書才有資格參與投資管理工作。伴隨我國證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的全面推廣，證券公司有必要全面培養(yǎng)人才隊伍，強(qiáng)化銷售團(tuán)隊培育力度，有效地擴(kuò)大研發(fā)工作人員隊伍，以保證團(tuán)隊的素質(zhì)水平不斷提高[7]。在此基礎(chǔ)上，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還要制定人員的激勵機(jī)制，不斷鼓勵相關(guān)從業(yè)工作人員，在支付報酬的基礎(chǔ)上，確保其精神得到滿足，不斷吸引專業(yè)人才。我國證券公司的資產(chǎn)管理必須要積極地樹立投資管理人品牌形象。通過這種方式，能夠有效地擴(kuò)大工資的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模，同時也使得委托人更加信任公司，不斷豐富公司客戶的資源。若條件允許，還需要對注冊金融策劃師以及注冊金融分析師進(jìn)行全面培養(yǎng)，并且組建更具品牌效應(yīng)的投資管理隊伍，強(qiáng)化團(tuán)隊整體的領(lǐng)導(dǎo)能力，增強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)人接受的能力，為團(tuán)隊資產(chǎn)管理工作的整體運(yùn)作實力提升奠定堅實的基礎(chǔ)。

4結(jié)語

綜上所述，我國證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要就是將風(fēng)險管理與收益管理作為核心，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值與增值目標(biāo)。而證券公司也是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開發(fā)主體，需要與時俱進(jìn)，全面創(chuàng)新資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不斷增加金融市場投資產(chǎn)品的數(shù)量與品種，推動金融市場的可持續(xù)發(fā)展。

作者:李冏 單位:中信證券股份有限公司

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