銀行投資范文10篇

摘要：發展證券市場直接融資、創新以股份公司為主體的現代企業制度迫切需要現資銀行的介入，可投資銀行在我國尚剛剛起步，如何盡快建立和完善我國的投資銀行體系已成為當今我國理論界、政府管理當局和實際工作部門面臨的嚴峻課題。對此，盡管理論界提出了不少觀點和主張，但加強中外投資銀行的合作不失為一條捷徑。本文嘗試性地分析了中外投資銀行合作的現狀及存在的主要問題，探討了發展中外投資銀行合作的原則與策略選擇。

關鍵詞：投資銀行；合作；國際化；并購重組

中圖分類號：F8309文獻標識碼：A文章編號：1000176X（2000）03004604

一、中外投資銀行合作的現狀與問題

由于受我國金融國際化程度和國內投資銀行發展水平的制約，中外投資銀行的合作目前尚不可能大規模發展，但作為我國改革開放的必然結果，近年來其仍得到了一定的發展，并取得了可喜的成績。其中由中國建設銀行、摩根斯坦利公司、中國經濟技術投資擔保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團投資組建的我國第一家完整意義上的投資銀行———中金公司便是中外合資投資銀行的成功先例。此外，雙方在組織承銷團方面的合作發展也比較快，如：我國B股、H股、紅籌股、N股、ADRs和各種國際債券的發行和承銷主要都是采取中外投資銀行的方式來完成的。在合作基金方面，盡管尚無證券投資基金合作的先例，但產業投資基金合作卻得到了較快的發展。如始發于1989年由中國新技術創業投資公司、香港匯豐集團及渣打集團聯合創立的中國基金首期集資就達3900萬港元。不過與此同時中外投資銀行在合作中也暴露出許多問題，面臨著一系列的困難。

（一）缺乏合作的國內宏觀環境

研究假說與檢驗模型

根據相機治理機制理論(Jensen和Meckling，1976;Jensen，1986)，負債融資能夠抑制股東－管理者之間的利益沖突，其主要機理在于負債融資的契約屬性。管理人員為避免失去自己的職位就會努力工作，約束自己，做出更好的投資決策，從而降低由于所有權與控制權分離而產生的成本，改善公司治理結構(GrossmanandHart，1986)。因此，從股東－管理者利益沖突的視角來看，如果債權人和股東合一，股東也可以利用債權人的身份發揮債務監督功能，減少管理者出于私利而引起的非效率投資行為，即減少過度投資和投資不足行為。［22］在我國銀行持股的企業里，銀行、股東－債權人合一的特殊的兩重身份將影響企業的融資結構與投資決策之間的關系。銀行作為債權人，主要是為了到期收回借款，獲得應得利息，保證貸款的安全性和風險的可控性。所以在與企業簽訂借款契約時，債權人可預先設定限定貸款資金的用途、專款專用、限制企業的現金分紅的股利分配政策，限制企業發放新的債券等條款來約束企業的投資行為，讓貸款資金合理使用和更有效率地分配在投資項目上，減少投資不足和投資過度問題;債權人也可利用股東身份通過股東大會，或直接派出董事參與企業的投資決策，減少過度投資和投資不足問題。銀行作為股東，其主要目的是獲取高額現金分紅或股權價值的升值，強調資金的收益性，為了股東財富最大化，也有動機利用債權人的資金實現債權人財富向股東財富的轉移。不論債權價值還是股權價值最大化，都將減少投資決策所導致的股東－債權人之間的利益沖突，將減少企業的非效率投資行為，即減少過度投資和投資不足行為，優化投資決策，使總價值最大化。在此基礎上提出假說1和假說2。假說1:銀行持股的企業的過度投資程度低于非銀行持股企業。假說2:銀行持股的企業的投資不足程度低于非銀行持股企業。

驗證模型和定義研究變量

為了驗證上述研究假說，首先用相應的指標來估計公司的投資效率。參考了Richardson(2006)［23］的方法，通過下面的模型(1)，進行OLS回歸后計算出來的殘差值就是衡量投資效率的指標:NewInvest=0+1Growth+2AReturn+3Cash+4Age+5LagInvest+6SIZE+7LEV+Year+In-dustry+ε(1)為檢驗假說1、假說2，分別采用模型(2)和模型(3)，運用OLS方法進行回歸:Year、Industry分別代表年度和行業的虛擬變量。不同的年份的宏觀經濟狀況、貨幣政策等對投資支出存在影響且有差異，不同行業的投資支出也存在較大的差異現象，所以將行業和年份納入模型;Cash(企業期初持有的現金儲備)、Age(企業年齡，從開始上市年份算起)、SIZE(公司規模)、LEV(財務杠桿)為控制性變量;0、1、2、3、4、5、6、7、8、9、10為模型回歸系數;ε是回歸誤差項。根據假說1，本文預計模型(1)中1、2顯著為負，而3不顯著;根據假說2，預計模型(2)中1、2顯著為正，3同樣也不顯著。

樣本選擇和描述統計

本文的研究樣本期間是1999～2010年，并按照以下幾個標準對數據進行篩選:(1)樣本公司必須不能是金融類的上市公司，主要是因為工業企業與金融類上市公司等所從事的主營業務以及采用的報告制度和會計制度不相同;(2)樣本公司不能在境內和海外(如香港證券交易所和紐約證券交易所)同時上市，避免由于制度性差異對實證結果產生潛在影響。不剔除同時發行B股的公司，是因為發行B股仍然遵循的是中國的法律制度和監管政策，在境內證券交易所發行和交易。(3)對回歸中采用的研究變量，在公司/年度內有可用數據。(4)對部分連續變量進行了溫莎數據處理，大于99%分位數與小于1%分位數的變量，獲得了最多12718個公司/年度觀察值。考慮到橫截面數據的內生性問題，收集了兩個子樣本進行穩健性檢驗，一個子樣本叫做“銀行股東進入樣本”，即如果公司在開始時并沒有銀行股東，銀行股東在樣本期間是后面進入公司的，另一個子樣本叫做“銀行股東退出樣本”，即公司在樣本期間開始時有銀行股東，但銀行股東在后面退出了公司，主要是考慮到公司投資行為存在差異是與公司本身有關而與銀行持有公司股份這一現象無關。模型中研究變量的數據均來自于CSMAR數據庫或以CSMAR數據庫為基礎進行計算所得，其中銀行股東數據是在CSMAR數據庫公司治理模塊股東數據的基礎上，通過手工收集所得，隨機選取了10%的樣本并核對了公司在深滬證券交易所提交的年度報告。本文采用軟件Excel2007和SASV8來整理、計算和回歸分析數據。表2中PanelA是研究變量的基本描述性統計。BANK的平均值是0．1173，即11．73%的公司/年度觀察值存在銀行性質的股東，表明大多數上市公司的股東中沒有銀行類金融機構;BShare的最小值是0、最大值是0．6987、平均值是0．0082，表明有些上市公司不存在銀行股東，有些上市公司則由銀行股東所控制，銀行股東平均持有上市公司0．82%的股權比例，公司間存在較大差異;投資效率(Invest)的平均值是－0．0001、中位數是－0．0128，表明上市公司的投資行為呈現投資不足的特征;Invest最大值、最小值分別是0．5319、－0．3555，說明了有些上市公司存在較為嚴重的投資不足現象，有些上市公司的過度投資程度較為嚴重，不同公司間存在較大的差異，這與Richardson(2006)對美國上市公司的研究結果類似。表2的PanelB部分顯示了投資效率在銀行持股與非銀行持股兩類樣本公司間的差異比較。投資效率(Invest)在兩類樣本中的平均值、中位數分別是0．0006、－0．0124，－0．0038、－0．0152，均值檢驗和中位數檢驗均顯著為正，表明銀行持股樣本公司的投資效率要顯著高于非銀行持股樣本公司。過度投資(Invest+)在非銀行持股樣本中的平均值和中位數分別是0．0662和0．0434，在銀行持股樣本中的平均值和中位數是0．0575和0．0343，均值檢驗和中位數檢驗均顯著為正，表明銀行持股樣本公•85•司的過度投資行為要顯著低于非銀行持股樣本公司;投資不足(Investˉ)在非銀行持股樣本中的平均值和中位數分別是－0．0430和－0．0352，在銀行持股樣本中的平均值和中位數是－0.0403和－0.0323，均值檢驗和中位數檢驗均顯著為負，表明銀行持股樣本公司的投資不足行為要顯著低于非銀行持股。綜合上述三個指標的檢驗，可以發現銀行持股可以約束公司的投資行為，減少公司的非效率投資，這與假說1和假說2相符。表3顯示了變量之間的相關系數。Invest與BANK、BShare顯著負相關，說明了非效率投資行為在銀行持股公司中要顯著低于非銀行持股公司，且銀行股東持股越多，上市公司的非效率投資程度越低，這與研究假說一致;BANK與Dual、LEV顯著正相關，表明銀行持股的公司的兩職合一比例較高，財務杠桿較高;BShare和LEV顯著正相關，說明了銀行股東持股比例越低的公司，財務杠桿率越低;BShare與POE、BighShare、ExeShare和SIZE顯著負相關，表明銀行持股比例越多的公司越不可能是非國有公司，大股東持股比例越低，高管持股比例越低，公司規模越小;其他研究變量間的相關性也比較合理與明顯，主要解釋變量(BANK和BShare)與其他控制變量之間的相關系數都不超過0．2，進行VIF的多重共線性檢驗，結果得出VIF值均不超過6，這就表明多重共線性問題對研究結論的影響并不大。

摘要：發展證券市場直接融資、創新以股份公司為主體的現代企業制度迫切需要現資銀行的介入，可投資銀行在我國尚剛剛起步，如何盡快建立和完善我國的投資銀行體系已成為當今我國理論界、政府管理當局和實際工作部門面臨的嚴峻課題。對此，盡管理論界提出了不少觀點和主張，但加強中外投資銀行的合作不失為一條捷徑。本文嘗試性地分析了中外投資銀行合作的現狀及存在的主要問題，探討了發展中外投資銀行合作的原則與策略選擇。

關鍵詞：投資銀行；合作；國際化；并購重組

中圖分類號：F8309文獻標識碼：A文章編號：1000176X（2000）03004604

一、中外投資銀行合作的現狀與問題

由于受我國金融國際化程度和國內投資銀行發展水平的制約，中外投資銀行的合作目前尚不可能大規模發展，但作為我國改革開放的必然結果，近年來其仍得到了一定的發展，并取得了可喜的成績。其中由中國建設銀行、摩根斯坦利公司、中國經濟技術投資擔保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團投資組建的我國第一家完整意義上的投資銀行———中金公司便是中外合資投資銀行的成功先例。此外，雙方在組織承銷團方面的合作發展也比較快，如：我國B股、H股、紅籌股、N股、ADRs和各種國際債券的發行和承銷主要都是采取中外投資銀行的方式來完成的。在合作基金方面，盡管尚無證券投資基金合作的先例，但產業投資基金合作卻得到了較快的發展。如始發于1989年由中國新技術創業投資公司、香港匯豐集團及渣打集團聯合創立的中國基金首期集資就達3900萬港元。不過與此同時中外投資銀行在合作中也暴露出許多問題，面臨著一系列的困難。

（一）缺乏合作的國內宏觀環境

一、中外投資銀行合作的現狀與問題

由于受我國金融國際化程度和國內投資銀行發展水平的制約，中外投資銀行的合作目前尚不可能大規模發展，但作為我國改革開放的必然結果，近年來其仍得到了一定的發展，并取得了可喜的成績。其中由中國建設銀行、摩根斯坦利公司、中國經濟技術投資擔保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團投資組建的我國第一家完整意義上的投資銀行———中金公司便是中外合資投資銀行的成功先例。此外，雙方在組織承銷團方面的合作發展也比較快，如：我國B股、H股、紅籌股、N股、ADRs和各種國際債券的發行和承銷主要都是采取中外投資銀行的方式來完成的。在合作基金方面，盡管尚無證券投資基金合作的先例，但產業投資基金合作卻得到了較快的發展。如始發于1989年由中國新技術創業投資公司、香港匯豐集團及渣打集團聯合創立的中國基金首期集資就達3900萬港元。不過與此同時中外投資銀行在合作中也暴露出許多問題，面臨著一系列的困難。

（一）缺乏合作的國內宏觀環境

1我國總體經濟股份制水平不高，企業經營狀況和發展潛力欠佳，再加上市場疲軟、行政干預等，使得國際資本、技術、人力等資源向國內滲透的深度和廣度不夠，國內企業走向國際市場進行投融資的能力更弱，致使中外投資銀行之間缺乏大規模、廣泛合作的經濟環境。

2我國金融業尚不發達，國際化程度較低，對外資金融機構的進入及其業務范圍還有嚴格的限制，人民幣資本項目兌換尚未放開，金融業壟斷程度仍比較強等，在很大程度上既排斥了外國投資者的投資意愿，又阻礙了中外投資銀行的進一步合作。

3我國在法律環境、稅收待遇、財務會計制度、資產評估和證券評級體系等方面都與國際慣例存在較大的差距，致使中外投資銀行間的合作缺乏法律基礎。

【摘要】文章對中資銀行引進境外戰略投資者時要注意很多問題進行了分析，指出監管部門要加強監管和指引，確保引進外資穩健進行。

【關鍵詞】境外戰略投資者；股權轉讓價格；銀行控制權

近年來，國內銀行紛紛大舉引進境外戰略投資者，上到四大國有銀行中的中行、建行等國有大銀行，下至數家股份制銀行和城市商業銀行等中小銀行。目前為止，已有21家外資金融機構在17家中資商業銀行持有股權，投資總額140億美元，占被投資銀行股權的比例約為15％。隨著2006年我國開放銀行業市場最后時限的逼近，將有更多的國內銀行引進境外戰略投資者，以迅速提升自身的核心競爭力，應對日益復雜的競爭環境。中資商業銀行引進境外戰略投資者已如滔滔江水勢不可擋，因為無論對于國內中資商業銀行還是外資金融機構來說，這種合資和合作都具有巨大的吸引力。但是，中資銀行引進境外投資者也不能盲目樂觀，有許多問題需要值得注意。如果不認真處理這些問題，則可能會影響引資的效果，并最終影響我國金融安全。

一、中資銀行引進外資應注意的問題

（一）境外戰略投資者的選擇問題

對于國內商業銀行而言，引入外資以其操作便捷、易行的優勢成為其迅速改變現狀最為可行的策略，通過引進外資可以充實銀行的資本金并提高資本充足率、完善公司治理結構、借鑒境外銀行的先進經營管理理念、引進新的金融產品和技能、提高競爭力等。但是不能盲目選擇境外投資者，而是要審慎，必須有嚴格的標準和條件，要經過嚴格篩選，而不能盲目引進。

摘要通過分析跨國銀行對外直接投資的各種理論，并總結得出了銀行境外投資的最終目的是獲取超額利潤。

關鍵詞跨國銀行對外直接投資理論分析

關于銀行業進行對外直接投資的動因及其理論淵源的研究，西方學者大都借鑒跨國公司的對外直接投資理論進行分析。由于跨國銀行是以提供金融服務為經營對象的特殊的金融服務性企業，所以對跨國銀行發展動因的理論分析，又不同于一般的跨國企業。

1比較利益理論———產業組織理論的延伸

對跨國銀行理論的研究是在跨國公司理論的基礎上進行的，1960年，史蒂文·海默在他的博士論文中開創性地將傳統的產業組織理論應用于對跨國公司對外直接投資的分析。產業組織理論是以同一商品市場的企業關系為研究對象，以產業內的最佳資源分配為目標，研究產業內企業規模以及企業之間競爭與壟斷關系的應用經濟理論。

美國芝加哥大學商學院的羅伯特·阿利伯教授在產業組織理論的基礎上研究跨國銀行對外發展的比較優勢。阿利伯得出的結論是：在給定的市場上，銀行的效率和銀行的數量是反向關系的，即銀行在集中率高﹙數量少﹚的國家比集中率低﹙數量多﹚的國家有更高的收益，也就是說在銀行集中率越高的國家，銀行的存貸利息差越大，其銀行體系的效率越高，未來的成長潛力越大。在銀行高度集中的國家，銀行的規模往往很大，相對較小的國內市場限制了這些銀行的發展，只有走向國際市場，才能實現其規模經濟效益。

摘要：以資管領域的托管人履行投資監督職責為突破口，將區塊鏈的技術特點與投資監督業務緊密結合，打造基于區塊鏈的投資監督業務系統。借助于區塊鏈技術優勢，該系統構建了可持續發展的投資監督業務生態，進而可以實現銀行、基金、保險、證券及資產管理公司等機構之間投資監督數據的可信、安全、高效傳遞，實現投資合規監控、風險信息的共享與共識，提升業務處理自動化水平和效率，為客戶提供優化的服務體驗。

關鍵詞：資管領域；投資監督；區塊鏈

國家發改委、中央網信辦印發《關于推進“上云用數賦智”行動培育新經濟發展實施方案》，支持在具備條件的行業領域和企業范圍探索大數據、人工智能、云計算、5G、物聯網和區塊鏈等新一代數字技術應用和集成創新。作為核心技術自主創新的重要突破口，區塊鏈未來能夠給社會諸多方面帶來革命性變化，成為推動中國經濟發展的新動能，建設科技強國的新引擎。區塊鏈集成應用了點對點傳輸、共識機制、加密算法、智能合約等技術，具有去中心化、數據不可篡改和冗余性設計等特性，適用于多方共享、重復性強、交易鏈條長的金融場景。資管領域是金融行業的最大橫切面，涉及銀行、保險、基金、理財、信托、資產管理公司等各類金融機構。資管產品是資產管理人、金融產品、銷售渠道和投資者之間的連接者。資管業務的核心是管理價值和風險，其中管理價值的意義是對資產保值增值，管理風險的意義是資產的損失可能性控制在一定范圍內。投資管理人職責為對企業年金基金財產進行投資，及時基于區塊鏈技術底層的銀行投資監督系統架構研究與實現郝建領(中國農業銀行研發中心，北京100073)與托管人核對企業年金基金會計核算和估值結果，定期向受托人和有關監管部門提交投資管理報告[1]。銀行作為托管人負責存放資金、監督資金運作是否合規。本文以資管領域的托管人履行投資監督職責，基于區塊鏈平臺實現投資監督應用場景為例進行研究與實現。

1基于區塊鏈平臺的投資監督系統整體架構

本系統中銀行、基金、保險、證券及資產管理公司共同構建可信聯盟鏈，各機構均與區塊鏈平臺對接，實現投資監督信息的數據上鏈、風控結果共享，系統的整體架構如圖1所示。該系統架構具有以下特征：(1)安全可信。借助數字證書完成接入機構身份認證，數據加密傳輸，關鍵信息多級加密，為投資監督業務構建基于互聯網的安全對等網絡。(2)業務透明。借助區塊鏈的共享賬本，實現業務信息在參與機構之間快速同步、實時共享，提高業務處理全流程的透明度。(3)降低成本。基于互聯網的信息傳輸，節約專線費用，破除了直連壁壘，區塊鏈的接入必然形成新的接入標準，降低機構直連改造成本。(4)效率提升。借助智能合約的業務程序化提高了自動處理水平，提升參與機構共享已有風險成果，提高并行業務處理能力。(5)便于監管。系統預留監管節點為監管機構的接入提供技術實現，促進業務操作規范化。

2應用架構設計與實現

[摘要]隨著國際金融業的發展，國內對商業銀行業務發展的監管趨勢逐漸放松，在政策上商業銀行開展投資銀行業務成為可能，對商業銀行來說，開展投資銀行業務對其具有重大意義。本文從我國商業銀行開展投資銀行業務的重要意義出發，提出了商業銀行如何順利開展投資銀行業務的建設性建議。

[關鍵詞]商業銀行投資銀行業務

2001年7月中國人民銀行頒布了《商業銀行中間業務暫行規定》，進一步明確商業銀行經央行審批后可以辦理金融衍生業務、證券、投資基金托管、信息咨詢、財務顧問等投資銀行業務。這使得商業銀行在現有的政策和法律框架內探索投資銀行業務擁有了巨大的實踐空間和發展空間。

一、國內商業銀行開展投資銀行業務的重大意義

1.大力拓展投資銀行業務，可以更好滿足客戶的需要

近年來，人民銀行、銀監會相繼推出信貸資產證券化、銀行間債券市場金融債券發行管理辦法、短期融資券管理辦法等資本市場改革措施，股票市場的股權分置改革也穩步推進。資本市場的改革為大型優質企業的融資提供了更加多樣化的渠道和更低的融資成本。

一、國內商業銀行開展投資銀行業務的重大意義

1.大力拓展投資銀行業務，可以更好滿足客戶的需要

近年來，人民銀行、銀監會相繼推出信貸資產證券化、銀行間債券市場金融債券發行管理辦法、短期融資券管理辦法等資本市場改革措施，股票市場的股權分置改革也穩步推進。資本市場的改革為大型優質企業的融資提供了更加多樣化的渠道和更低的融資成本。

這種外部市場環境的變化，一方面，使得大型企業有更多的機會來發展自己，提高自身實力；另一方面，這些大型企業又需要更多和更好的金融需求，需要有實力的銀行對其給予幫助和支持。開展投資銀行業務成為商業銀行在新形勢下滿足大型優質客戶需求、搶抓市場機遇的必然選擇。

2.大力拓展投資銀行業務，是增強商業銀行競爭優勢的需要

隨著中國加入WTO過渡期的結束，我國的金融市場對外完全打開，越來越多的外資銀行進入我國市場，在方便消費者的同時，也對我國國內的商業銀行造成不小的沖擊。

「摘要」我國分業經營的制度框架下，商業銀行投資基金管理公司需要解決一系列懸而未決的問題：如何評價我國銀行業與基金業的特殊關系；國外商業銀行參與基金管理業務的發展狀況及對我國的借鑒；商業銀行投資基金管理公司的必要性和可行性；我國商業銀行應采取何種方式投資設立基金管理公司；我國商業銀行投資基金管理公司的風險及其控制；由此所推動的我國相關立法修改和完善工作，等等。這些問題不解決，將制約我國銀行參與基金業的步伐，同時也影響著我國基金業的發展。故本文擬對上述問題進行一些探討，以求為決策和實務工作提供一些有益的思路。

「關鍵詞」商業銀行、投資、基金管理公司、可行性、控股公司

一、我國銀行業與基金業的特殊關系

概況而言，我國的銀行業與基金業之間實際上是既相互協作、又相互競爭、合則兩利、離則兩傷的特殊關系。

（一）銀行業與基金業的競爭性

在決策部門超常規發展機構投資者思路的指引下，我國基金業資產規模迅速膨脹。目前，我國證券投資基金管理公司達到22家，管理著高達1230億元的基金資產，基金市場初具規模。基金業的跳躍式增長對商業銀行的主營業務（存貸款業務）造成了巨大的沖擊，儲蓄存款可能大量分流到基金業，造成這一沖擊的原因是多方面的：